钢铁场财务分析报告

钢铁场财务分析报告

韶钢松山财务分析/

2005年5月

目录

一、公司概况 (1)

二、行业分析 (1)

（一）2004年国内钢铁市场回顾与展望 (1)

（二）国内钢铁行业上市公司分析 (3)

三、公司财务状况分析 (4)

（一）盈利能力分析 (4)

（二）资产管理效率分析 (6)

（三）成长性分析 (8)

（四）现金流量分析 (9)

（五）偿债能力分析 (10)

（六）市盈率和市净率 (13)

四、解读财务报表 0

（一）主营业务成本大幅上升——收益能力下降 0

（二）每股收益较高，但很大部分来自非经常性项目 0

（三）产品结构亟待调整——国家出台多项政策，调整钢铁行业 (2)

（四）增加巨额负债——其中以短期借款为主 (3)

五、结论 (4)

一、公司概况

公司成立于1989年9月11日，于1997年3月18日经广东省人民政府粤办函［1997］第117号文批准、由广东省韶关钢铁集团有限公司独家发起、采取募集方式设立的股份有限公司。公司于1997年4月29日办理工商注册登记正式成立，注册号23112934-6，注册资本为人民币32,000万元，其中，国有法人股24,000万元，社会公众股8,000万元。

主表1 韶钢松山概况

公司全称广东韶钢松山股份有限公司

成立日期1997年4月29日

总股本46800万股流通股83820万股

注册资本83,820.00万元法人代表曾德新

经营范围

制造、加工、销售钢铁冶金产品、金属制品、焦炭、煤化工产品、技术开发、转让、引进与咨询服务。经营本企业自产产品及技术的出口业务和本企业所需的机械设备、零配件、原辅材料及技术的进口业务，但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外；进口废钢、废铜、废铝、废纸、废塑料。公司新设立进出口部，负责公司的进出口业务。

二、行业分析

（一）2004年国内钢铁市场回顾与展望

1、国内钢铁产量、消费量大幅度增加，消费增长速度高于产量增长速度

2004年以来，我国国民经济保持良好的发展态势，1至9月国内生产总值93144亿元，同比增长9.5%。当前，国家宏观调控正在向预期的方向发展，并且取得了明显的成效。在国家宏观调控政策措施的作用下，全国钢铁行业的运行情况良好，运行的质量和效益均有提高。

2、2004年国内钢铁产品价格总体高位运行，平均综合价格指数明显高于2003年

2004年以来，国内钢铁价格指数总体上在高位运行，虽然04年4、5月份，受国家宏观调控影响，钢铁价格曾大幅下跌，但是由于国内钢铁供给小于需求的基本态势没有改变，因此，钢铁价格很快又回升走高。整体上来说，2004年国内钢铁产品平均价格明显高于2003年国内钢铁产品平均价格（2003年底的钢铁价格是2003年国内钢铁价格的顶点）。

2004年我国钢材市场走势总体呈现以下特点：一季度创历史新高，二季度受国家宏观调控影响大幅下滑，创历史跌幅之最，钢材市场表现惊心动魄，价格跌宕起伏；三季度市场超跌反弹，四季度市场呈平稳走势。

3、2004年国内钢铁行业利润大增，创历史最好水平

钢铁行业的景气状况集中反映在钢铁价格上，只要钢铁价格走好，钢铁公司和钢铁行业就能取得好的经济效益。从整体上来看，2004年国内平均钢铁综合价格指数明显高于2003年，因此钢铁行业利润比2003年有显著的提高。总的来说，2004年中国钢铁工业的运行情况是良好的，运行的质量和效益得到提高。2004年1至9月，65户重点钢铁企业实现销售收入7076亿元，同比增长54.60%；实现利税968.5亿元，同比增长42.14%；实现利润567.1亿元，同比增长63.9%。从发展趋势分析，重点企业全年实现利润将突破750亿元，创历史最好水平。

（二）国内钢铁行业上市公司分析

1、2004年钢铁类上市公司业绩的简要回顾

近三年来，公司前三季度平均每股收益在平稳增加，其中，04年前三季度的平均每股收益即将接近03年全年的平均每股收益。从下面的图示可以更清楚地看出。

整体上来看，2002年以来钢铁类上市公司业绩一直在提高，不过从增长速度来看，2003年同比增长58.67%,2004预计同比增长19.76%，也就是说2004年上市公司业绩虽然仍有明显提高，但是增长幅度已经不如2003年那么快了。

2、2005年钢铁类上市公司业绩展望

钢铁价格是钢铁行业景气度的集中表现，也是钢铁公司能否取得良好经济效益的关键因素。在钢铁公司销售量基本不变的情况下，预计2005年钢铁上市公司业绩基本维持在2004年的水平。

但在宏观调控的过程中，中小钢铁厂起到了蓄水池的作用，而大型的钢铁

企业并没有受到冲击，而且在政策上获得到了支持，产量都在提高。目前国内

钢铁上市公司都是大型钢铁公司，在宏观调控中并没有受到限制，并且大部分

钢铁类上市公司都在扩大产量。而我国钢铁市场基本情况仍是供给小于需求，

销售不成问题。因此，我们认为产量的扩大会增加上市公司的利润，同时考虑到，随着技术水平的提高，生产率的提高，各家公司生产成本有下降的趋势，

因此，我们认为：2005年国内钢铁类上市公司业绩仍然会提高，但是增长速度

将会进一步减缓。

三、公司财务状况分析

（一）盈利能力分析

主表2 近五年盈利能力情况

年份

2004200320022001 2000 指标

主营业务净利率(%)9.18%13.71%7.88% 6.57% 6.73%主营业务毛利率(%)11.70%21.30%14.99%9.66%10.04%资产利润率(%)10.61%20.10%11.23%8.27%9.59%资产净利率(%)9.95%14.74%7.62%7.51%8.29%净利润率(%)9.18%13.71%7.88% 6.57% 6.73%净资产收益率(%)18.91%22.73%12.79%10.87%9.87%税前利润增长率(%)-24.50%160.23%80.71%9.25%20.91%净资产收益率增长率(%)-16.83%77.70%17.68%10.18%8.04%每股收益(元) 1.131 1.1710.7810.5780.504

对比2003、2004两年的收益情况我们不难看出，韶钢松山的收益能力有了

相当程度的下降。那么原因何在呢？我们来看一下一个最重要的收益率指标——主营业务毛利率的走势。