财务实训三：资本结构与筹资决策

财务实训三：资本结构与筹资决策

实训资料：

（一）高达公司2014实现销售收入500 000元，税后净利润20 000元，并发放股利6 000元，厂房设备利用率为90%，其资产负债表（简表）如表1-1-1 所示。2015年该公司预计实现销售收入800 000元，并按照2014年股利分配率发放股利，计提折旧20 000元，其中40%用于厂房设备更新改造；另需要支付零星开支3 200元。

表1-1-1 高达公司资产负债表（简表）

2014年12月31日

单位：元

（二）公司预计2015年实现息税前利润200 000元，公司目前的资本结构如表1-1-2所示（不考虑短期负债）。该公司可以通过

发行普通股筹资，也可以通过发行债券筹资。若发行普通股筹资，每股发行价为25元；若发行债券筹资，债券年利率为10%。

表1-1-2 高达公司资本结构

单位：元

实训要求：

根据上述资料，试分析高达公司2015年预计新增资金数量，然后按照预计实现息税前利润200 000元的条件，做出发行普通股筹资还是发行债券筹资的筹资决策。

操作流程：

1.根据实训资料（一），编制用销售百分比法表示的高达公

司2014年资产负债表（简表），填入表1-1-3.

表1-1-3 高达公司资产负债表（销售百分比法）

2.计算2015年高达公司资金追加量。

流动资产增加量=（800000-500000）*（75%-15%）=180000

固定资产增加量=（800000/500000）*230000*90%-230000=101200 公司资金追加量=180000+101200=281200

预测2015年高达公司内部资金来源，填入表1-1-4. 表1-1-4 高达公司计划其内部资金来源表

3.预测2015年高达公司需要筹集的资金量，填入表1-1-5. 表1-1-5 2015年高达公司需要筹资量

单位：元

4.根据实训资料（二），试分析高达公司发行普通股筹资或

发行债券筹资后的资本结构，填入表1-1-6.

表1-1-6 筹资前后资本结构

单位：元

5.试分析不同资本结构对普通股每股利润的影响，填入表

1-1-7.

表1-1-7 不同资本结构下的每股利润

单位：元

6.做出发行普通股筹资还是发行债券筹资的筹资决策。

高达公司选择发行债卷筹资的决策是按照每股利润的大小进行

抉择。

假设：增发股票的每股利润为Y1,增发债券每股利润为Y2，预计息税前利润为X

则Y1=(X-8000)*(1-25%)/30000

Y2=(X-33000)*(1-25%)/20000

假设1：当Y1= Y2，求出X=83000

当预计息税前利润为83000元，高达公司不管增发普通股或者增发债卷的决定都是一样的

假设2：当Y1>Y2，求出X<83000

当预计息税前利润小于83000元时，高达公司选择增发普通股筹资决定

假设3：当Y183000

当预计息税前利润大于83000元时，高达公司选择增发债券筹资决定。