证券投资学 第五章债券及价值分析信息PPT课件

品种、在短期做出大量的交易来获利。 03.12.2020
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有效市场与投资策略
• 市场类型 投资策略 投资分析方法
• 无效市场 • 弱式有效 • 半强式有效 • 强式有效
积极策略 技术分析、基本分析
积极
基本分析(择股)
积极或消极 寻找内幕消息(择股)
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有效资本市场假说：
•美国经济学家法玛(Fama)于20世纪60年代创立 。 观点：证券市场中的信息有以下一些关系
•第一阶层：证券市场的历史交易信息
•第二阶层：所有公开的信息
•第三阶层：所有可知的信息，包括内部的和私人 的信息。三个阶层的信息包容关系如图所示
二、半强式有效市场假说(Semi— Strong Form Market Efficienty)。
• 该假说认为价格已充分反应出所有已公开的
有关公司营运前景的信息。这些信息有成交 价、成交量、盈利资料、盈利预测值，公司 管理状况及其它公开披露的财务信息等。假 如投资者能迅速获得这些信息，股价应迅速 作出反应。
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三、债券收益率
• 1、票面（名义）收益率 （couponrate） • 2、直接（当期）收益率 （Current rate） • 3、持有期收益率 • 4、到期收益率 （Yield to Maturity YTM） • 5、债券赎回收益率（Yield to call YTC）
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第一节 债券基本概念
一、利息、利率与收益率： • 二、债券收益：收益是投资者通过投资所获
得的收入。债券的收益包括持有期债息收入 与资本利得（价差收入）两部分 。（基本收 入和资本收入） 三、债券的价值：1、通过资本化法将现金流折 现的内在价值；2、市场价值；3、交易中的 净价和全价（报价与清算价的区别）。
投资分析
• 债券价值分析：基于收入资本化法，分析债 券（固定收益证券）的价值或到期收益率；
• 普通股价值分析：基于红利现值模型DDMs， 计算普通股的内在价值；
• 普通股基本分析：利用影响股票的一些基本 因素，分析预测股票的价格走势；
• 技术分析：基于股票交易的历史信息，分析 判断价格未来的变化
• ……
• 推论二：如果半强式有效假说成立，则在市 场中利用技术分析和基本分析都失去作用， 内幕消息可能获得超额利润。
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三、强式有效市场假说(Strong—
Form Market Efficioncy)
• 强式有效市场假说认为价格已充分地反
投资策略及投资分析
消极策略：买入并持有，或买入指数基金
积极策略：择股与择时（进行各种分析）
代表性的积极策略：
价值型策略，代表人物巴菲特（Warren Buffett)
趋势型策略，代表人物索罗斯(George Soros) 投资理念
定量投资策略，代表人物西蒙斯(James Simons)经历
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306亿国债今发行
[日期：2007-04-16]
• 期限3年 票面利率2.77％
•
本报讯（记者 张丽锦） 今天上午，记者从财政部获悉，
2007年记账式（四期）国债今起发行，国债期限3年，发行额度 306亿元，通过试点银行柜台发售部分的分销价格区间为每百元
应了所有关于公司营运的信息，这些信
息包括已公开的或内部未公开的信息。
• 推论三：在强式有效市场中，没有任何 方法能帮助投资者获得超额利润，即使 基金和有内幕消息者也一样。
• （三种有效假说的检验就是建立在三个 推论之上。）
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面值99.80元-100.20元。
•
根据财政部公告，本期国债实际发行面值金额为306亿元，
期限3年，经投标确定的票面年利率为2.77％，2007年4月16日开
始发行并计息，4月19日发行结束，4月25日起在各交易场所和
试点银行柜台上市交易。
•
本期国债为固定利率附息债，利息按年支付，利息支付日
为每年4月16日。
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积极型策略的分析要点
• 价值型：通过财务报表、基本面等材
料进行分析，寻找被市场低估的资产进 行投资，挖掘证券的潜在价值。（高抛 低吸）
• 趋势型：利用证券运行过程中的偏差，
追涨杀跌；
• 定量投资：短线套利、频繁交易，
“壁虎式定量投资法” ，同时交易很多
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三个信息阶层的关系：
P1 (t1)st1ft
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引言 有效资本市场假说的三种形式
• 一、弱式有效市场假说。该假说认为在弱式有
效的情况下，市场价格已充分反应出所有过去 历史的证券价格信息，包括股票的成交价、成
交量、卖空金额，融资金融等 ； • 推论一：如果弱式有效市场假说成立，则股票
价格的技术分析失去作用，基本分析还可能帮 助投资者获得超额利润。
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是指持债券至可赎回日的收益率。
• 债券收益率例子
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消极
不分析，买入并持有或投 资指数基金
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第五章 债券及价值分析
• 第一节 • 第二节 • 第三节 • 第四节 • 第五节
债券基本概念 债券价格与内在价值 债券定价理论 债券的凸性、久期与免疫 债券期限结构理论
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