净现值指数指标的判别准则
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净现金 流 累计净 现金流
1 -100 -300
2 80 -220
3 150 -70
4 150 -80
-200 -200
70 Tp 3 3.47年 150
2. 投资回收期计算公式
利用财务现金流量表的计算公式为：
第（ T 1 ）年的累积净现金流量的绝对值 Tp T 1 第T 年的净现金流量
t ( CI CO ) ( 1 i ) t 0 t 0 t K ( 1 i ) t 0 t 0 n n
式中：K p为项目投资总额现值；
5. 净现值指数指标的判别准则：
对单一项目而言，净现值指数的判别准则 与净现值相同。
对多个项目间的比选，净现值指数的判别 结果并不一定与净现值相同，即净现值指 数指标一般不宜用于多个项目间的比选。
经 济 效 果 评 价 指 标
不考虑资金的时间价值
静态评价指标
主要用于项目初选阶段
考虑资金的时间价值
动态评价指标
主要用于可行性研究 阶段
一、静态评价指标
(一)投资回收期 1. 定义:从项目投资建设之日起,用项目各年的净收入 将全部投资收回所需要的时间。或者:累计净 现金流为0的年份。
NB B C K
Kt 式中： K投资总额 t 0 （ K可以是全部投资，也可以是自有资金。） NB 正常年份的收益 （根据不同的分析目的，可以是利润，也可以 是利润总额，也可以是年净现金流量。） R 投资收益率
K
NB R K
m
2. 根据不同的分析目的， 投资收益率有几种常见形态
全部投资收益率 年利润 折旧与摊销 利息支出 全部投资额
R Rb
注意
投资收益率指标没有考 虑资金的时间价值，而 且舍弃了与项目相关的 众多数据，因而一般仅 用于项目初步研究阶段。
二、动态评价指标
动态经济评价指标由于考虑了资金的时间价值， 而且考察了项目在整个寿命期内的全部经济数 据，因此，比静态指标更全面、更科学。
（一）净现值（NPV） 1、定义：按一定的折现率将各年净现金流量折 现到同一时点（通常是期初）的现值 累加值是NPV。
其中: 为累积净现金流量首次为正值或零 的年份 T
用投资回收期评价投资项目时,需要 与历史同类项目的历史数和投资者愿 意确定的基准投资收期相比较。
设基准投资回收期为 Tb ， 判别准则为： 若 T p Tb，则项目可以考虑接受 若 Tp Tb ，项目应予以拒绝
投资回收期指标的优点：
第六讲
第三章 经济效果评价方法（一）
重点内容： 1、掌握各种评价指标的经济 涵义 2、掌握评价指标在决策时的 准则 3、决策结构和决策方法
净现值
主 要 经 济 效 果 评 价 指 标
净年值 价值型指标 费用现值 费用年值 差额净现值 投资收益率 效率型指标 内部收益率 净现值指数 差额内部收益率
第一节 经济效果评价指标
t 0 t t 0 t
Tp
Tp
式中：
t 年的收入； Ct 为第 t 年的支出（不含投资）； NB 为第 t 年的净收入；
Bt 为第
t
TP为投资回收期； K 为投资总额；
如果项目每年的 净收入相等，则：
K Tp TK NB
其中： NB 为年净收入； TK 为项目建设期； 如果投资项目每年的净收入不相等,例如:
CI CO1i0 ` CI K CO 1i0
n t t t 0 t
t
4. 净现值指数（NPVI）
为了考察资金的利用效率，引入了净现值指数 （NPVI）指标，即项目净现值与项目投资总 额现值之比，其经济涵义为单位投资现值所能 带来的净现值
NPV NPVI Kp
权益投资收益率 年利润 折旧与摊销 权益投资额
投资利税率 年利润 税金 全部投资额
投资利润率 年利润 权益投资额
用投资收益率评价投资项目时，需要与 根据历史同类项目的历史数据和投资者 愿意确定的基准投资收益率相比较。
对于给定的基准投资收益率
，判别准则为： Rb
如果 ，则项目可以考虑接受； 如果 R Rb ，则项目应予以拒绝；
当折现率变动时，按净现值最大原则评选 项目可能会出现结论不一致的情况。
6. 特点：
NPV随着i的增加而减小。所以，基准折现率越高，能 被接受的方案越少 在某一个i*值上，曲线和横坐标相交，表示该折现率 下的NPV=0 在不同的项目现金流结构下，NPV对折现率的敏感性 不同。
NPV表达式为：
NPV (CI CO)t (1 i0 ) t
t 0 n n
(CI K CO ' )t (1 i0 ) t
t 0
NPV 为净现值； Kt 为第 t 年的投资支出； 其中： CI t 为第 t 年的现金流入额； n 为项目寿命期； COt 为第 t 年的现金流出额； i0 为基准折现率； COt' 为第 t 年除投资支出以外的现金流出额；
2. 运用净现值指标的判别准则：
对单一项目方案而言： 如果NPV 0 ，则项目应予以接受； 如果 NPV 0 ，则项目应予以拒绝； 对多方案间比选时： 净现值越大的方案相对越优 （净现值最大且非负原则）。
ຫໍສະໝຸດ Baidu
3. NPV的经济含义： 项目的超额收益。
NPV
t 0 n
1.概念清晰，简单易用； 2.不仅在一定程度上反映了项目的经济性，而 且也反映了项目的风险大小。
投资回收期指标的缺点：
1.未反映资金的时间价值； 2.舍弃了回收期以后的数据，不能全面反映项 目寿命期内的真实效益，难以用于不同方案 间的比选。
（二）投资收益率
1. 定义：项目在正常生产年份的净收益与投资总 额的比值。其一般表达式：
关于NPV的两个基本问题 1.净现值函数及NPV对于折现率的敏 感性分析
（1）净现值函数： 即净现值与折现率之间的函数关系。 净现值函数的特点： 1）同一净现金流量的折现值随折现率的增大而 减小。所以，基准折现率越高，能被接受的方案 越少； 2）净现值为零时的折现率为内部收益率。
（2）净现值对折现率的敏感性：
净现金 流 累计净 现金流
1 -100 -300
2 80 -220
3 150 -70
4 150 -80
-200 -200
70 Tp 3 3.47年 150
2. 投资回收期计算公式
利用财务现金流量表的计算公式为：
第（ T 1 ）年的累积净现金流量的绝对值 Tp T 1 第T 年的净现金流量
t ( CI CO ) ( 1 i ) t 0 t 0 t K ( 1 i ) t 0 t 0 n n
式中：K p为项目投资总额现值；
5. 净现值指数指标的判别准则：
对单一项目而言，净现值指数的判别准则 与净现值相同。
对多个项目间的比选，净现值指数的判别 结果并不一定与净现值相同，即净现值指 数指标一般不宜用于多个项目间的比选。
经 济 效 果 评 价 指 标
不考虑资金的时间价值
静态评价指标
主要用于项目初选阶段
考虑资金的时间价值
动态评价指标
主要用于可行性研究 阶段
一、静态评价指标
(一)投资回收期 1. 定义:从项目投资建设之日起,用项目各年的净收入 将全部投资收回所需要的时间。或者:累计净 现金流为0的年份。
NB B C K
Kt 式中： K投资总额 t 0 （ K可以是全部投资，也可以是自有资金。） NB 正常年份的收益 （根据不同的分析目的，可以是利润，也可以 是利润总额，也可以是年净现金流量。） R 投资收益率
K
NB R K
m
2. 根据不同的分析目的， 投资收益率有几种常见形态
全部投资收益率 年利润 折旧与摊销 利息支出 全部投资额
R Rb
注意
投资收益率指标没有考 虑资金的时间价值，而 且舍弃了与项目相关的 众多数据，因而一般仅 用于项目初步研究阶段。
二、动态评价指标
动态经济评价指标由于考虑了资金的时间价值， 而且考察了项目在整个寿命期内的全部经济数 据，因此，比静态指标更全面、更科学。
（一）净现值（NPV） 1、定义：按一定的折现率将各年净现金流量折 现到同一时点（通常是期初）的现值 累加值是NPV。
其中: 为累积净现金流量首次为正值或零 的年份 T
用投资回收期评价投资项目时,需要 与历史同类项目的历史数和投资者愿 意确定的基准投资收期相比较。
设基准投资回收期为 Tb ， 判别准则为： 若 T p Tb，则项目可以考虑接受 若 Tp Tb ，项目应予以拒绝
投资回收期指标的优点：
第六讲
第三章 经济效果评价方法（一）
重点内容： 1、掌握各种评价指标的经济 涵义 2、掌握评价指标在决策时的 准则 3、决策结构和决策方法
净现值
主 要 经 济 效 果 评 价 指 标
净年值 价值型指标 费用现值 费用年值 差额净现值 投资收益率 效率型指标 内部收益率 净现值指数 差额内部收益率
第一节 经济效果评价指标
t 0 t t 0 t
Tp
Tp
式中：
t 年的收入； Ct 为第 t 年的支出（不含投资）； NB 为第 t 年的净收入；
Bt 为第
t
TP为投资回收期； K 为投资总额；
如果项目每年的 净收入相等，则：
K Tp TK NB
其中： NB 为年净收入； TK 为项目建设期； 如果投资项目每年的净收入不相等,例如:
CI CO1i0 ` CI K CO 1i0
n t t t 0 t
t
4. 净现值指数（NPVI）
为了考察资金的利用效率，引入了净现值指数 （NPVI）指标，即项目净现值与项目投资总 额现值之比，其经济涵义为单位投资现值所能 带来的净现值
NPV NPVI Kp
权益投资收益率 年利润 折旧与摊销 权益投资额
投资利税率 年利润 税金 全部投资额
投资利润率 年利润 权益投资额
用投资收益率评价投资项目时，需要与 根据历史同类项目的历史数据和投资者 愿意确定的基准投资收益率相比较。
对于给定的基准投资收益率
，判别准则为： Rb
如果 ，则项目可以考虑接受； 如果 R Rb ，则项目应予以拒绝；
当折现率变动时，按净现值最大原则评选 项目可能会出现结论不一致的情况。
6. 特点：
NPV随着i的增加而减小。所以，基准折现率越高，能 被接受的方案越少 在某一个i*值上，曲线和横坐标相交，表示该折现率 下的NPV=0 在不同的项目现金流结构下，NPV对折现率的敏感性 不同。
NPV表达式为：
NPV (CI CO)t (1 i0 ) t
t 0 n n
(CI K CO ' )t (1 i0 ) t
t 0
NPV 为净现值； Kt 为第 t 年的投资支出； 其中： CI t 为第 t 年的现金流入额； n 为项目寿命期； COt 为第 t 年的现金流出额； i0 为基准折现率； COt' 为第 t 年除投资支出以外的现金流出额；
2. 运用净现值指标的判别准则：
对单一项目方案而言： 如果NPV 0 ，则项目应予以接受； 如果 NPV 0 ，则项目应予以拒绝； 对多方案间比选时： 净现值越大的方案相对越优 （净现值最大且非负原则）。
ຫໍສະໝຸດ Baidu
3. NPV的经济含义： 项目的超额收益。
NPV
t 0 n
1.概念清晰，简单易用； 2.不仅在一定程度上反映了项目的经济性，而 且也反映了项目的风险大小。
投资回收期指标的缺点：
1.未反映资金的时间价值； 2.舍弃了回收期以后的数据，不能全面反映项 目寿命期内的真实效益，难以用于不同方案 间的比选。
（二）投资收益率
1. 定义：项目在正常生产年份的净收益与投资总 额的比值。其一般表达式：
关于NPV的两个基本问题 1.净现值函数及NPV对于折现率的敏 感性分析
（1）净现值函数： 即净现值与折现率之间的函数关系。 净现值函数的特点： 1）同一净现金流量的折现值随折现率的增大而 减小。所以，基准折现率越高，能被接受的方案 越少； 2）净现值为零时的折现率为内部收益率。
（2）净现值对折现率的敏感性：