基于信息不对称理论的民间金融研究
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表 事前 （ｘａｔ） ｅ ｅ ｎ 信息不对称模型基本分布
来作为对传 统完全 信息假 设下
市 场 理 论 的 补 充 ，从 一 个 新 的
隐藏行动 （ｉｄ ｎ ｃｏ ｈｄ ｅ ｔｎ） ａｉ ． 隐藏信息 （ｉｄｎｉｆ ｔｎ） ｈｄ ｅ ｏ ｉ ｎ ｒｏ
逆 向选择模型
角度解 释信息不 对称情 况下市 场 的失 灵 ，研究 市场参 与人 在
Ｗｅ ｓ（９ １ 从信贷配给现象人手 ，解释 了信贷 ｉ １８ ） ｓ
中的信 息不 对称 。信 贷市 场是 个信 息 不完 全市
场 ，借贷双方互为博弈 ，双方信息不对称 。利率 存在正 向选 择效应 ，提高利率能增加银行 的贷款
企业并购、资本运作。
民间金 融 无 论 是 在 发达 国家 还 是 在 发 展 中 国
为 ‘ 托人 ” （ｒ ｃ ａ） 委 Ｐｉ ｉ １。由于信息不对称所引 ｎｐ 发 的交易主体 的各种 ‘ 诚实”行为在信息经济 不
学 中 主 要 用 逆 向 选 择 （ｄｅｓ ｅ ｃｉ ａｖｒ ｓｌ ｔｎ）和 道 德 ｅ ｅ ｏ 风 险 （ ｒ ａａｄ）两个 概 念 来 描 述 。逆 向选 择 ｍｏ ｈｚｒ ｌ ａ
、
信 息 不对 称 理 论及 其 发展
信 息不 对 称 理 论 是 微 观 经 济 学 研 究 的一 个 核
道 德风 险指 的是在契 约签订之后 的履 约过程 中， 交 易主体不完全按照约定 的条款行事 ，或 者在条 款 未 明确 规定 的情况 下尽 量是 从 自身 利 益来 行 事 。围绕着委托人和代理人之间的双重差异 （ 信 息结构 和效 用 函数 的差异 ） ，构建 理论模 型 ，见
２ １年 １ ０ １ ０月
经 济 论 坛
Ｅｃ ｎ ｍｉ Ｆ ｒ ｍ ｏｏ ｃ ｏｕ
Ｏｃ ．２ １ ｔ ０ １
总第 ４ ５ ９ 期 第 １ 期 ０
Ｇｅ１ ５ ｌ４９ Ｎｏ １ ． ．０
基于信息不对称理论的民问金融研究
文／ 兰秀 文
【 摘 要】 本文从信 息不对称 角度 出发 ，对 正规金 融与 民间金 融在 处理信 息不对称理论 方面进行 了比较 ，
并且分析 了信贷配给 与关 系型贷款的差异 ，从 另一侧 面分析 了民间金 融产 生的原 因。
【 键 词】 关 信息不对称 ；民间金融 ； 究 研
【 基金项目】内蒙古自治区高等学校科学研究项 目，Ｎ０ １２ Ｊ９３。
【 作者简介 】兰秀文 ， 内蒙古财经学院教授 ，武 汉理 工大学产业经济 学博士研 究生 ， 究方 向：民间金 融、 研
经 济 学 进 行 了新 的改 造 ，形 成 了新 的 西 方 主 流 经 济学 。从 ２ 世 纪 ８ 年 代 开 始 ，一 些 西 方 经 济 学 家 ０ ０ 将信 息 不对 称 理 论 引入 金 融 市 场 的研 究 领 域 ，用
的一方拥有相关信息而另一方没 有 ，或一方 比另
～
方拥有更多 的相关信息 ，这样 对信息 的占有处
表。
心内容 ，用来说 明在不完全信息市场上 ，相关信
息 在 交 易 双方 的不 对 称 分 布 对 市 场 交 易 行 为 的影
响 ，以及 由此而产生的市场运行效率问题 。
（ ） 一 信息不对称理论 的内涵
信 息 不 对 称 （ｓｍ ｔｃｉｆ ｍ ｔｎ）理 论 是 ａｙ ｍｅ ｉ ｎｏ ａｏ ｒ ｒ ｉ 微 观 经 济 学 研 究 的 一 个 核 心 内容 ，是 指 交 易 双 方
现金融 中介 的风 险防范和可持 续发展 ，就必须采 取 相 应 的措 施 来 解 决 金 融 交 易 中 的 逆 向选 择 和 道
德风险问题。 二 正 规 金 融 机 构 与 民 间 金 融 机 构 处 理 信 息
不 对 称 的 差 异
险对所有 的贷款人实行信贷配给 。 １ 行 信 贷交 易 中的逆 向选择 。Ｓｇ ｔ ａｄ ． 银 ｔｌ ｎ ｉｉ ｚ
于优势 的一方就会采取有利于 自己，但可能不利
于他人 的行为 ，从而对信息的 占有处于劣势的一
方 的决 策造 成 不 利影 响 。
我们通常将信 息 占优方 （ 在博弈 中拥有私人 信息 的一方 ） 为 ‘ 理人 ” （ ｇｎ ） 称 代 Ａ ｅｔ，而将信 息居劣方 （ 在博弈 中不拥有私人信息 的一方 ） 称
交 易双方 的信 息不对 称 。由于
１ ３８・
交 易前 的信 息不对 称 ，使 一些风险高 的借 款人 可
能获得 了贷 款 ，而在交 易发生后 ，借款人 可能会 用 贷 款从 事风 险 高 的业务 ，以求 自身利 益 最 大 化 ，从 而 给 金 融 中介 机 构 带来 金 融 风 险 。为 了实
家都普遍存在 ，原因之一是金融抑制 ，而产 生和 发展 的另一个重要 因素是融资 双方 均力 图克服信 息不对称 的障碍 。信息不对称 造成的事先的逆 向
选择 和事后 的道德风险问题是 民间金融广泛存在
的原 因之一 。
一
指 的是 由于事前 （ 签约或交易之前 ） 某种信 息分
布 的 不 均 衡 所 导 致 的交 易 者 对 交 易 的 选 择 问题 。
此 种 情况 下 的行 为选 择 。
信号传递模 型 信息赠别模型 事后 （ｘ ｏｔ 隐藏行动的道德风 险 ｅ ｐ ｓ）
１９ 年 版 。 ９４
・
隐藏信息的道德风险
现实生 活 中 ，商业银 行 等 金融 中介并不 能完全 消除金 融
资料来源 ：引 自张维迎 ： 《 博弈论与信息经济学 》 上 海 出 ， 版社 、上海三联 书店
（ ） － 信息不对称理论 的发展 信息理论进入经济学是２ 世纪６ 年代 以后 的 Ｏ Ｏ 事情 ，１６ 年斯 蒂格勒发表 的 《 ９１ 信息经济学 》一 文开始促使人们关注信 息问题在经济生活 中的影 响。２ 世纪７ 年代和８ 年代 ，新凯 恩斯 主义 的代 ０ ０ Ｏ 表人 物 ，斯坦福 大学经 济学教授约瑟 夫 ・ 蒂格 斯 利茨将经济学与博弈论 有机地 融合起来 ，对 西方
来作为对传 统完全 信息假 设下
市 场 理 论 的 补 充 ，从 一 个 新 的
隐藏行动 （ｉｄ ｎ ｃｏ ｈｄ ｅ ｔｎ） ａｉ ． 隐藏信息 （ｉｄｎｉｆ ｔｎ） ｈｄ ｅ ｏ ｉ ｎ ｒｏ
逆 向选择模型
角度解 释信息不 对称情 况下市 场 的失 灵 ，研究 市场参 与人 在
Ｗｅ ｓ（９ １ 从信贷配给现象人手 ，解释 了信贷 ｉ １８ ） ｓ
中的信 息不 对称 。信 贷市 场是 个信 息 不完 全市
场 ，借贷双方互为博弈 ，双方信息不对称 。利率 存在正 向选 择效应 ，提高利率能增加银行 的贷款
企业并购、资本运作。
民间金 融 无 论 是 在 发达 国家 还 是 在 发 展 中 国
为 ‘ 托人 ” （ｒ ｃ ａ） 委 Ｐｉ ｉ １。由于信息不对称所引 ｎｐ 发 的交易主体 的各种 ‘ 诚实”行为在信息经济 不
学 中 主 要 用 逆 向 选 择 （ｄｅｓ ｅ ｃｉ ａｖｒ ｓｌ ｔｎ）和 道 德 ｅ ｅ ｏ 风 险 （ ｒ ａａｄ）两个 概 念 来 描 述 。逆 向选 择 ｍｏ ｈｚｒ ｌ ａ
、
信 息 不对 称 理 论及 其 发展
信 息不 对 称 理 论 是 微 观 经 济 学 研 究 的一 个 核
道 德风 险指 的是在契 约签订之后 的履 约过程 中， 交 易主体不完全按照约定 的条款行事 ，或 者在条 款 未 明确 规定 的情况 下尽 量是 从 自身 利 益来 行 事 。围绕着委托人和代理人之间的双重差异 （ 信 息结构 和效 用 函数 的差异 ） ，构建 理论模 型 ，见
２ １年 １ ０ １ ０月
经 济 论 坛
Ｅｃ ｎ ｍｉ Ｆ ｒ ｍ ｏｏ ｃ ｏｕ
Ｏｃ ．２ １ ｔ ０ １
总第 ４ ５ ９ 期 第 １ 期 ０
Ｇｅ１ ５ ｌ４９ Ｎｏ １ ． ．０
基于信息不对称理论的民问金融研究
文／ 兰秀 文
【 摘 要】 本文从信 息不对称 角度 出发 ，对 正规金 融与 民间金 融在 处理信 息不对称理论 方面进行 了比较 ，
并且分析 了信贷配给 与关 系型贷款的差异 ，从 另一侧 面分析 了民间金 融产 生的原 因。
【 键 词】 关 信息不对称 ；民间金融 ； 究 研
【 基金项目】内蒙古自治区高等学校科学研究项 目，Ｎ０ １２ Ｊ９３。
【 作者简介 】兰秀文 ， 内蒙古财经学院教授 ，武 汉理 工大学产业经济 学博士研 究生 ， 究方 向：民间金 融、 研
经 济 学 进 行 了新 的改 造 ，形 成 了新 的 西 方 主 流 经 济学 。从 ２ 世 纪 ８ 年 代 开 始 ，一 些 西 方 经 济 学 家 ０ ０ 将信 息 不对 称 理 论 引入 金 融 市 场 的研 究 领 域 ，用
的一方拥有相关信息而另一方没 有 ，或一方 比另
～
方拥有更多 的相关信息 ，这样 对信息 的占有处
表。
心内容 ，用来说 明在不完全信息市场上 ，相关信
息 在 交 易 双方 的不 对 称 分 布 对 市 场 交 易 行 为 的影
响 ，以及 由此而产生的市场运行效率问题 。
（ ） 一 信息不对称理论 的内涵
信 息 不 对 称 （ｓｍ ｔｃｉｆ ｍ ｔｎ）理 论 是 ａｙ ｍｅ ｉ ｎｏ ａｏ ｒ ｒ ｉ 微 观 经 济 学 研 究 的 一 个 核 心 内容 ，是 指 交 易 双 方
现金融 中介 的风 险防范和可持 续发展 ，就必须采 取 相 应 的措 施 来 解 决 金 融 交 易 中 的 逆 向选 择 和 道
德风险问题。 二 正 规 金 融 机 构 与 民 间 金 融 机 构 处 理 信 息
不 对 称 的 差 异
险对所有 的贷款人实行信贷配给 。 １ 行 信 贷交 易 中的逆 向选择 。Ｓｇ ｔ ａｄ ． 银 ｔｌ ｎ ｉｉ ｚ
于优势 的一方就会采取有利于 自己，但可能不利
于他人 的行为 ，从而对信息的 占有处于劣势的一
方 的决 策造 成 不 利影 响 。
我们通常将信 息 占优方 （ 在博弈 中拥有私人 信息 的一方 ） 为 ‘ 理人 ” （ ｇｎ ） 称 代 Ａ ｅｔ，而将信 息居劣方 （ 在博弈 中不拥有私人信息 的一方 ） 称
交 易双方 的信 息不对 称 。由于
１ ３８・
交 易前 的信 息不对 称 ，使 一些风险高 的借 款人 可
能获得 了贷 款 ，而在交 易发生后 ，借款人 可能会 用 贷 款从 事风 险 高 的业务 ，以求 自身利 益 最 大 化 ，从 而 给 金 融 中介 机 构 带来 金 融 风 险 。为 了实
家都普遍存在 ，原因之一是金融抑制 ，而产 生和 发展 的另一个重要 因素是融资 双方 均力 图克服信 息不对称 的障碍 。信息不对称 造成的事先的逆 向
选择 和事后 的道德风险问题是 民间金融广泛存在
的原 因之一 。
一
指 的是 由于事前 （ 签约或交易之前 ） 某种信 息分
布 的 不 均 衡 所 导 致 的交 易 者 对 交 易 的 选 择 问题 。
此 种 情况 下 的行 为选 择 。
信号传递模 型 信息赠别模型 事后 （ｘ ｏｔ 隐藏行动的道德风 险 ｅ ｐ ｓ）
１９ 年 版 。 ９４
・
隐藏信息的道德风险
现实生 活 中 ，商业银 行 等 金融 中介并不 能完全 消除金 融
资料来源 ：引 自张维迎 ： 《 博弈论与信息经济学 》 上 海 出 ， 版社 、上海三联 书店
（ ） － 信息不对称理论 的发展 信息理论进入经济学是２ 世纪６ 年代 以后 的 Ｏ Ｏ 事情 ，１６ 年斯 蒂格勒发表 的 《 ９１ 信息经济学 》一 文开始促使人们关注信 息问题在经济生活 中的影 响。２ 世纪７ 年代和８ 年代 ，新凯 恩斯 主义 的代 ０ ０ Ｏ 表人 物 ，斯坦福 大学经 济学教授约瑟 夫 ・ 蒂格 斯 利茨将经济学与博弈论 有机地 融合起来 ，对 西方