我国发展私募股权投资市场现状及建议

【 文Байду номын сангаас摘要】
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■ 广 州私 募 股权 交易所 的成 立 将 会 让
越来越 多的人关注私募股权投 资。 私募股
权投资对我国具有妻要意义 同时在我国
具有发展私募 股权投资的现实条件 究 研 私 募 股权投 资在我 国埂献 清存 在 的问 弄 题， 寻找相应 解决措 施， 对于我国经 济加 速 发展 具 有 重要 意 义。 ｊ ≮ 。
股获利 。
有 大 量 尚未 上 市 的成 长 企 业 蕴 藏着 巨大 的 竞 争力和产业价值 。 中国 目前处 于 产 业 和 企 业 大规 模 重 组 的 时期 ，是 培 育 世界 领 先 产 业 和 优 强 企 业 最 重 要 的时 期 ，也是 对 资 本需 求 最 为 旺 盛 的时期 。缺乏有效的股权 融资渠道 ，已经 成 为 阻 碍 产 业 升 级 、优 势 企 业 做 大 做 强 的 大 障碍 。 特 别 是 我 国 的 中小 民 营 企 业 ， 外 部 融 资 不 足在 一 定 程 度 上 已成 为 其 发 展 的 瓶 颈 。私 募 股 权 投 资 则 填 补 了 银 行 信 贷 和 证 券 市 场 之 间 的 空 缺 ，为 民营 企 业 提 供 了 新 的 融 资 渠道 。新 兴 的 民营 企 业 成 长 速 度快 ，股权干净无历 史遗 留问题 ，审批手 续 比国营企业简 单，但通常缺乏外部融资 渠 道 ，也成 为 私 募 股 权 基 金青 睐 的对 象 。 由于 中 国 资本 市 场 发展 还 不 成 熟 ， Ｐ 投 资 业 务 开 展 较 晚 ，但 从 市 场 发 展 来 Ｅ 看 ，目前 中国 的 Ｐ Ｅ业 务 已过 了启 蒙 阶 段 ， 进 入 初 级 发 展 阶 段 。从 １９ 年 至 ２ ０ 年 ， ９９ ０６ 中国 Ｐ Ｅ投 资 业 务 的开 展 ，主 要 由 国 外 的 金 融 机 构 所 主 导 。从 收 益 上 看 ， 目前 无 论 是本土的 Ｐ Ｅ，还 是 国外 的 Ｐ Ｅ，在 中 国市 场 上 所 获 得 的 回 报 率 均 高 于 国 际 平 均 水 平。 据 不 完 全 统 计 ，包 括 天 津 、上 海 在 内 的 全 国逾 ６ ０个 城 镇 具 备 条 件 发 展 设 立 ０ Ｐ 由此 诞 生 私 募 股 权 交 易 市 场 高 达 ８ ０ Ｅ， ００ 亿 元 。专 家认 为 ，应 当 尽 快 总 结 私 募 基 金 发展 较快 地 区 的 经 验 和 教训 ，并 规 划 出一 条适应我 国资本市场特点的私募股权投资 发展 道 路 。如 何 完 善 我 国 私 募股 权 市 场成 为 一 个 重 要 问题 。 （ ）从 法律上为私 募股权投资 的发 展提 一 供 良好 的环境 从 法律 方 面来 讲 ， 于 合 伙 企 业 法 》 对 中 关 于 有 限 合 伙 人 数 的 限 制 可 作 扩 大 解 释 ， 即 可 规 定 有 限合 伙 的 人数 为 ２ ５ ０ 人 ，但 可 以多 人集 资组 成一 股 ，每 股 集 资
我 国发 展 私 募 股 权 投 资 市场 现 状 及 建 议
单 筱婷 厦 门大学 ３ １ ０ ６ ５ ０
制度革 命 ， 及 企业 外部环境和 内部系统 涉 的 各 个 方 面 。其 次 ，私 募 股 权 基 金 有 助 于 中国 企 业 提 升 竞 争 力 。私 募 股 权 投 资 是 当 前 中国 资 本 市 场 发 展 的 热点 。越 来 越 多 的 境 外 国 际 私 募 投 资 机 构 到 中 国来 投 资 、工 作 ， 助 一 些 企 业 成 长 并 引 导 他 们 去 海 外 帮 上 市 ， 是 对 中 国企 业 发 展 和 融 资 的 有 利 这 推 动 。再 次 ，私 募 股 权 投 资 推 动 中 国企 业 快 速 国 际 化 发展 。私 募 股 权 的基 金管 理 在 国际上是一 个具有几 十年历 史的行业 ， 已 经积 累 了大 量 的普 遍 适 用 的 经 验 。中 国 大 陆 的 企 业 要 国 际 化 ， 要 私 募 股 权 基 金 的 需 配 合 。最 后 ，私 募 股 权 基 金 提 升 了 中 国在 全球经济 中的影响力。 ＫＫＲ集 团 、 石集 黑 团等 公 司 发 展 的 国 际化 ， 带 动 中国 的私 将 募 股 权 基 金 向 外 拓 展 ， 全 球 经 济 中捕 捉 在 价 值 创 造 的 机 会 ，私 募 股 权 基 金 所 投 资 的 企 业 大 量 海 外 上 市 ， 升 了 中 国 经 济 在 全 提 球 经 济 中 的 影 响 力 。建 立 私 募 股 权 市 场 ， 有 利 于 进 一 步 丰 富 市 场 层 次 ，优 化 市 场 结 构 ，完 善市场功能 ，进而推动 中国多层次 资本市场体 系的建立健全 。 除 了大 型 企 业 ，对 于 飞 速 发 展 的 中小 企 业 ，私 募 股 权 投 资 同样 是 不 可 或 缺 的 。 私 募股 权 市 场 的 中 介机 构 作为 一 个 桥 梁 和 纽 带 ，把 融 资需 求 与 投 资 需 求 有机 地 结 合 起 来 ，有 助 于 拓 宽 中 小 企 业 的 融 资 渠 道 ， 使 其 融 资 渠 道 多 元 化 ，在 一 定 程度 上缓 解 中小企 业的融资难 问题 。私募股权 融资在 中小 企 业融 资 中 最 具 有 效 率 和 效 益 ，它 在 信 息 评 价 、 风 险 承 担 、 收 益分 享 、 合 约 安 排 和监 控 等 方面 比 正 规 金 融 更 加 有 效 。如 果 不 充分 利用 和掌 握 比较先 进 的融 资工 具 ，不 放 开 中 国金 融 的一 些 束缚 ，中 国 的 中小 企 业 很 难 得 到 可 以成 为 国 际上 具 有 强 大 竞 争 力 企 业 的机 会 。金 融 的滞 后 会 大 大 制 约 中 国那 些具 有 活 力 的 、有 发展 前 景 的 中小企业在 国际舞 台上 的竞争 。中国不乏 未有效利用 的各项 资源 ，但是缺乏组合各 种 要 素 的金 融 工 具 ，私 募 股 权 投 资 基 金 可 以称得上是有效整合现有市场各种要素的
【 关键词 １ 一 ＿ ＿
私募股权投 资； 重要意义； 实条件 议 现 建
在第四届 中国产权市场创 新论坛 上 ， 广州私募股 权交易所 正式落户广州产权 交 易 所 ，成 为 国 内首 家 被 核 准 以 “ 募 ” 命 私 名 的 股 权 交 易机 构 。广 交 所 还 同 时 成立 广 州 环境 资 源 交 易 所 、广 州农 村 产 权 交 易 所 和 广 州 企 业 财 务 清 算 有 限 公 司 三 家 新 机 构。 广 州 私 募 股 权 交 易 所 的 成 立 无 疑 吸 引 了 众多 人 的 目光 ，也 让 更 多 的 人开 始 关注 私 募股权投资 。 私 募股 权 投 资 （ Ｅ ， 投 资 方 式角 度 Ｐ ）从 看 ，是指通过私募形式对私有企业 ，即非 上市 企业 进 行 的权 益 投 资 ， 交易 实施 过 ｝ 生 在 程 中 附带 考 虑 了将 来 的 退 出机 制 ， 即通 过 上 市 、并 购 或 管 理 层 回购 等 方 式 ， 出售 持