第七章 高级期权交易策略
第七章 期权的组合策略 《金融工程》ppt课件

DBE=45-1.45-3.7=39.85 无论是股价涨过45.15美元,还是跌过39.85美元,该投资者 都能获得正的收益。只有股价变化不大时,他才是亏损的 ,最大亏损为:1.45+3.7=5.15(美元)。
2.买入1份9月期协定价格为45美元的股票买权,期权费0.1 美元,同时买入1份9月期协定价格为40美元的卖权,期权 费为0.85美元。 此时,可以算得两个盈亏平衡点为:
payoff maxS X1,0- C maxX 2 S,0 P X1 X 2 C P, X1 S X 2
S X1 C P, S X 2
图7.3 宽跨期权组合多头的损益
宽跨期权的多头也往往是那些认为股票价格波动会较大的 投资者。在期权有效期内,只要有较大的行情变动,不论 股票价格向哪个方向变动,都可以行使期权而获利。 如果在期权有效期内,股票的价格不会发生较大的变化时 ,也即碰上盘整行情时,期权的价格都会下跌,因为从事 期权交易没有什么获利的空间,就此遭受损失。
P1 P2, S X 2
图7.6 由卖权所构造的牛市差价的损益
如果股票价格表现良好,即价格上涨并高于组合中较高的执行价 格时,牛市差价收益为0;如果在到期日股票价格介于两个执行 价格之间,牛市差价的收益为S-X2;如果在期权到期日时,股票 价格低于较低的执行价格,牛市差价的收益为两个执行价格的差 ,即X1-X2。三种情况下,都存在一个初始收入P2-P1。采用卖权 构造牛市垂直价差,初始的构造成本是净现金流入;而采用买权 构造牛市垂直价差,初始的构造成本是净现金支出。
例7.1 DELL公司股票现价为40美元,如果某投资 者认为在近期内该公司的股票将会有较大幅度的 涨跌,但是市场走势方向不明。他可以选择买入1 份9月期协定价格为40美元的买权,期权费为1.45 美元,同时买入一份9月期协定价格为40美元的卖 权,期权费为0.85美元。股价变化为多少时,投资 者将获利?
期权高级组合策略

将复杂的期权组合
变的更加简单
化有招为无招! 万变不离其宗!
1、策略优点:较低的成本、较高的杠杆
当市场价格出现定价错误时,可以实现套利。
2、策略缺点:策略亏损可能无限,需要注意止损 无法获得直接持有现券的股东权利 由于是双腿策略,需要同时入场,所以交易成本相对比较高。
注意止损
Long gamma Long vega
策略感悟
间距越大,成本越高
卖出蝶式策略
Gamma:该组合的gamma值在股 价中间价位是达到峰值,此时delta 虽然为零,但是其受标的价格变化 的影响最为强烈。期权价格变化速 度对标的物的价格的变化最为敏感。
Long Gamma
卖出蝶式策略
卖 出
Vega:对于卖出蝶式的组合而言, 波动率上升是有利于该头寸的, 除非股价已经向上或者向下突破。
行情为2.185 1、预期行情会上涨,买入2.100的认购期权 2、行情果然上涨,预期会继续上涨,进一步买入2.150的认购期权 3、预期行情不会涨破2.250,卖出2.250认购 4、行情逐渐企稳,预计行情连2.200都不会涨破,卖出2.200的认购 5、担心行情出现突发情况,跌破2.100,所以买入2.100的认沽,对冲风险。
Long Vega Short Theta
出场
Long Theta Long Vega
付出权利金
策略
跨式 勒式 铁蝶 铁鹰 蝶式 鹰式 日历价差 比率价差 反比率价差 买入 (卖出反之)
希腊值特性
Long gamma,long vega ,short theta
Delta:表示标的物每波动一个单位,期权权利金的变化额 Gamma:标的物每波动一个单位,delta的变化 Theta:时间每流逝一个单位,期权权利金的变化额 Vega:隐含波动率每变化一个单位,期权权利金的变化额
期权的交易策略与定价

例: 某日投资者买进一份执行价格为380美分/蒲式耳的芝加哥 期货交易所12月小麦期货看涨期权,权利金为13美分/蒲式耳。 卖出执行价格为390美分/蒲耳的芝加哥期货交易所12月小麦期货 看涨期权,权利金为6.5美分/蒲式耳。
由题可知,该投资者构造了一个牛市价差期权策略,其 到期时的盈亏状况可分为以下几种情况来讨论: 1.小麦价格高于390美分/蒲式耳
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牛市差价组合
• 牛市差价组合在不同情况下的盈亏可用表13.2表示。 表13.2 牛市差价期权的盈亏状况
标的资产价格范围 STX2 X1<ST<X2 STX1 看涨期权多头的盈亏 ST―X1―c1 ST―X1―c1 -c1 看涨期权空头的盈亏 X2―ST+c2 c2 c2 总盈亏
买进看涨期权的应用
赚取权利金 为空头头寸套期保值 维持心理平衡
买进看涨期权盈亏状态图
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• 卖出看涨期权
卖出看涨期权盈亏状况
S≤X:最大盈利 = 权利金 X<S<X+C:盈利=执行价格 + 权利金 – 市场价格 S = X+C:盈亏平衡价位 = 执行价格 + 权利金 S>X+C:亏损 =执行价格 + 权利金 – 市场价格
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第七讲期权的交易策略课件

第七讲期权的交易策略
本章教学目标
• 教学目标:利用期权头寸与股票头寸,或者股票的两种或两种以 上不同期权组合,获得更广泛的收益状态。
第七讲期权的交易策略
本章教学内容
• 一个期权与一个股票的策略(4种) • 差价期权:牛市差价期权,熊市差价期权,蝶式差价期权,日式
差价期权,对角差价期权。 • 组合期权:跨式期权,strips 期权,straps期权,宽跨式期权
• 牛市差价期权:这种期权可通过购买一个确定执行价格的股票看 涨期权和出售一个相同股票的较高执行价格的股票看涨期权而得 到。两个期权的到期日相同。
第七讲期权的交易策略
第二节 差价期权之牛市差价期权
• 牛市差价期权损益图
Profit
X1
X2
ST
第七讲期权的交易策略
第二节 差价期权之牛市期权
• 由于随着执行价格的上升,看涨期权的价格通常随之下降,售出 的执行价格较高期权的价值总是小于购买执行价格较低期权的价 值。因此,用看涨期权组成的牛市差价期权时,购买该期权需要 初始投资。
• (c)中,投资策略包括购买一个股票看跌期权和该股票本身。 这一策略有时被称为有保护的看跌期权(protective put)策略。
• (d)中组合证券由一个看跌期权的空头和一个股票的空头组成。 其损益状态与有保护的看跌期权的损益状态相反。
第七讲期权的交易策略
第一节:一个简单期权和一个股票的投资策略
• 问题: (a)、(b)、(c)和(d)中的损益状态分别与第一章中讨论 的出售看跌期权、购买看跌期权、购买看涨期权和出售看涨期权 的损益状态具有相同的形状。为什么会有这种现象?
第七讲期权的交易策略
第二节 差价期权之牛市期权
期权交易的策略与风险

期权交易的策略与风险期权交易是一种金融衍生工具,它允许投资者在一定时间内以特定价格购买或出售资产。
这种交易方式为投资者提供了更大的灵活性,同时也伴随着更高的风险。
本文将介绍期权交易的基本策略和风险,帮助投资者更好地理解这一市场。
一、期权交易策略1.买入看涨期权买入看涨期权是指投资者预期某种资产的价格将会上涨,因此购买该资产的看涨期权。
如果价格上涨,投资者可以通过行使期权获得收益。
这种策略的风险在于,如果资产价格没有上涨,投资者可能会损失购买期权所需的所有资金。
2.买入看跌期权买入看跌期权是指投资者预期某种资产的价格将会下跌,因此购买该资产的看跌期权。
如果价格下跌,投资者可以通过行使期权卖出资产以获取收益。
这种策略的风险在于,如果资产价格没有下跌,投资者可能会损失购买期权所需的所有资金。
3.组合策略投资者还可以通过组合策略来降低风险并获得更高的收益。
这些策略包括:(1)买入看涨期权和卖出看跌期权策略:这种策略旨在利用不同资产之间的相关性来对冲风险。
当一种资产价格上涨时,看涨期权可以为投资者提供收益;同时,当另一种资产价格下跌时,卖出的看跌期权可以保护投资者免受损失。
(2)买入看涨期权、卖出股票策略:这种策略旨在通过买入看涨期权来对冲股票价格下跌的风险。
如果股票价格上涨,投资者可以通过行使期权获得收益;如果股票价格下跌,卖出的期权可以为投资者提供额外的收益。
(3)构建期权套利组合:投资者可以通过构建包含多个不同资产和不同到期日的期权组合来获取潜在的收益。
通过选择适当的行权价格、到期日期和资产类型,投资者可以寻找市场中的不合理价格差异,从而获得收益。
二、风险虽然期权交易为投资者提供了灵活性和机会,但同时也伴随着风险。
以下是一些主要的期权交易风险:1.价格波动风险:期权价格会受到市场波动的影响,尤其是在到期日前夕。
如果市场价格波动过大,可能会影响投资者的收益或损失。
2.杠杆风险:期权交易通常使用较少的资金来获得较大的投资回报,因此也伴随着较高的杠杆风险。
证券行业工作中的期权交易与策略

证券行业工作中的期权交易与策略期权交易是证券行业中一项重要的金融衍生品交易活动。
通过期权交易,投资者可以在未来的某个时间以特定价格买入或卖出一定数量的标的资产。
期权交易除了可以用于对冲风险外,还可以用于投机和套利。
本文将探讨证券行业中的期权交易及其策略。
一、期权交易的基本概念期权是一种金融合约,给予了购买者在未来以约定价格(行权价)购买或卖出标的资产的权利,但并不要求购买者行使该权利。
期权交易中,买方为持有权利的一方,卖方为对买方权利负责的一方。
根据期权的不同类型,可以分为认购期权和认沽期权。
二、期权交易的基本策略1. 覆盖期权策略:该策略适用于持有标的资产的投资者,通过卖出认沽期权来获得权利金收益以保护其标的资产的下跌风险。
2. 买入认购期权策略:该策略适用于看涨市场的投资者,通过购买认购期权来获得标的资产上涨的收益。
投资者可以在有限的成本下参与资产的上涨。
3. 买入认沽期权策略:该策略适用于看跌市场的投资者,通过购买认沽期权来获得标的资产下跌的收益。
投资者可以在有限的成本下参与资产的下跌。
4. 裸卖认沽期权策略:该策略适用于对标的资产持中性或看涨预期的投资者,通过卖出认沽期权来获取权利金收益。
投资者需要有足够的风险承受能力,因为在标的资产下跌时可能面临无限风险。
5. 期权组合策略:通过多种期权合成的组合方式来实现特定的投资需求。
常见的组合策略包括保护性策略、传统的价差策略和期权的套利策略等。
三、期权交易中的主要风险1. 时间价值衰减:期权随着时间的推移,时间价值会逐渐减少,因此投资者需要考虑合理的投资期限。
2. 方向性风险:期权交易的盈亏与标的资产的价格变动方向密切相关,投资者需要准确判断市场走势。
3. 波动率风险:期权交易受到标的资产价格波动率的影响,波动率的变动可能导致期权价值的波动。
四、期权交易的监管与风控为了保护投资者的权益和维护市场秩序,证券行业对期权交易进行了监管,并推出了一系列的风险管理措施。
《金融工程》第7章 期权交易策略与期权主要创新类型

可见,投资者持有现货标的,通过买进看跌期权, 行情下行时,则可以有效锁定标的多头部位的风险, 损失不会继续扩大。而在行情上行时,期权的损失 有限,可以享受更高行情带来的好处,使获利不断 随着行情的上行而提升。
➢ 2、抵补性保值策略——卖出看涨期权,规避行情下行 的风险
➢抵补性策略在现货(期货)交易的同时也抛出期权部位, 因此权利金的收入可以视为是降低了现货(期货)投资的 进场成本;另一方面,因为已经预设了现货(期货)行情 目标而抛出期权,等于放弃了预测期望行情以外的获利空 间,因此并没有办法赚取超额的利润,并且当操作的方向 错误时,抵补性策略也没有控制损失继续扩大的能力。
情况2:指数点位向上突破2050点,则股票多头获 利,而抛出的看涨期权成为实值期权,买入的看跌 期权虚值程度更深。看涨期权的买方将提出执行, 该投资者作为看涨期权的卖方,获得2050点的沪深 300指数空头部位。正好与其现货多头部位对冲平 仓。整个策略的获利也相对有限。
情况3:行情下行,没有跌破1950点。则沪深300ETF多 头亏损,但看涨期权与看跌期权仍处于虚值状态,均不会 执行。现货多头的盈亏就是整个组合的盈亏。
表7-1 期权套期保值的优缺点
优点
缺点
资金占用较少。期权和期货一样都是杠杆 运用期权保值,由于其过度放大杠杆倍数
交易,对较少资金有放大作用,可以覆盖 ,一旦价格朝不利方向变动,权利金就完
现货庞大的头寸
全亏损掉,风险较大
回避风险同时,保留价格有利变动时获取 对于场外期权,其透明度较低,信息不对
收益的能力
情况3:如果沪深300指数下行,下行幅度不是很大时, 股票部位的亏损和期权部位的获利进一步扩大,持有到到 期日,投资者仍可以用权利金收入来弥补股票多头的亏损。 但跌破1971点后,股票部位的损失继续扩大,而期权部位 的获利却不再增加,因为期权卖方的最大获利为其收到的 权利金。
期权交易策略及实战经验分享.pptx

200
選擇權理論價格
150
期权价格
100
平均衰退速度
50
0
22
16
10
5
距到期日天數
假设目前指数= 4900,隐含波动率= 40%,无风险利率= 3%,行权价4900之看涨期权价格
期权『 3V 』策略地图
View
多空观点
强力看多 偏多 盘整 偏空 强力看空
Volatility
波动率趋势
Value of Time
实际结果?
娱乐场优势
9
交易期权的好处
极大化 获利可能
最大损失 控制
增加方向性 部位收益
盘整时的获 利能力
保护头寸又保 有获利机会
风险可控,获 利可期的运用
期权基础交易策略
11
基本策略的4个角色
看涨期权 看跌期权
买方 买方 卖方 卖方
12
4个角色的多空看法
13
做多期货盈亏分析
盈
买进期货
成交价2100
指数报酬(2297.8-2159.6)=6.4% 期货报酬(6.4%*6手)= 38.4%
314% 期权报酬(232-56)=
交易決策
面臨一個較長的假期或是 重大消息公佈前,你的交 易決策邏輯告訴你應當持 有期貨滿倉部位。
30
P/C ratio之实际应用
10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0
P/C ratio下滑,盘势压力增加; P/C ratio上升,盘势逐渐止稳有撑Βιβλιοθήκη 台指期 P/C Ratio
120% 100%
80%
60%
40%
期权的交易策略及运用PPT共52页

53、人们通常会发现,法律就是这样 一种的 网,触 犯法律 的人, 小的可 以穿网 而过, 大的可 以破网 而出, 只有中 等的才 会坠入 网中。 ——申 斯通 54、法律就是法律它是一座雄伟的大 夏,庇 护着我 们大家 ;它的 每一块 砖石都 垒在另 一块砖 石上。 ——高 尔斯华 绥 55、今天的法律未必明天仍是法律。 ——罗·伯顿
6、最大的骄傲于最大的自卑都表示心灵的最软弱无力。——斯宾诺莎 7、自知之明是最难得的知识。——西班牙 8、勇气通往天堂,怯懦通往地狱。——塞内加 9、有时候读书是一种巧妙地避开思考的方法。——赫尔普斯 10、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。——笛卡儿
期权交易策略十讲读书笔记

《期权交易策略十讲》读书笔记一、第一讲:期权基础知识概述第一讲为我介绍了期权的基本概念与重要性,在阅读过程中,我对期权有了更深入的了解,认识到期权交易在金融市场中的独特地位和作用。
期权是一种金融衍生品,赋予其购买者在未来某一特定日期以特定价格购买或出售一种资产的权利,而非义务。
通过阅读这部分内容,我了解到期权的基本原理和运作方式,认识到期权在风险管理、资产配置和投机交易中的重要性。
期权具有风险与收益不对称的特点,购买者支付权利金获取权利,但无需承担实际购买或出售资产的义务。
这种特性使得期权成为投资者进行风险管理和投机交易的重要工具。
我还了解到期权的非流动性、高风险性等特性,以及期权交易的基本原理和交易流程。
在现代金融市场中,期权作为一种重要的风险管理工具,对于投资者和金融机构具有重要意义。
通过期权交易,投资者可以在不确定的市场环境中进行风险管理和资产配置,提高收益水平。
期权还为金融市场提供了更多的交易机会和投资选择,我对期权的基础知识和其在金融市场中的地位有了更全面的认识。
在学习过程中,我还通过查阅相关资料和案例,对期权的实际应用进行了深入了解。
这些知识和经验将对我未来的投资实践产生重要影响,通过这一讲的学习,我对期权的基础知识有了初步了解,并对后续课程充满期待。
在接下来的学习中,我将继续关注期权的交易策略、市场分析等方面的内容,不断提高自己的投资能力和交易水平。
我也将结合实际操作和实践经验,深入理解期权的运用方法和技巧。
1. 期权概念简介期权是一种金融衍生品,赋予其持有者在未来某一特定日期或该日期之前的某个时间段内,以特定价格购买或出售某种资产的权利。
这个权利而非义务,使得持有者可以根据市场情况选择是否行使期权。
期权的核心概念包括行权价格、标的资产、到期日等要素。
在投资领域,期权被广泛用于风险管理、资产配置和套利交易等策略中。
在《期权交易策略十讲》中,作者详细介绍了期权的基本概念及其在实际交易中的应用。
期权高级组合策略 ppt课件

请问此时: 我现在的头寸行情上涨对我有利还是行情下跌对我有利? 行情不动,随着时间流逝,持仓有利还是不利? 波动率上升,行情对我有利是不利?
Delta:0.7850——行情上涨对我有利! Theta:-0.0004——时间流逝对我不利,亏损时间价值! Vega:0.0004——波动率上升,对我有利!
Long Vega Short Long Vega
付出权利金
策略
希腊值特性
跨式 勒式
铁蝶 铁鹰
蝶式 鹰式
日历价差
Long gamma,long vega ,short theta
Long gamma,long vega ,short theta
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买入
Short gamma,short vega ,long theta
(卖出反之) Long theta,long vega,short gamma
比率价差
Short gamma,short vega ,long theta
反比率价差
Long gamma,long vega,short theta
Delta:表示标的物每波动一个单位,期权权利金的变化额 Gamma:标的物每波动一个单位,delta的变化 Theta:时间每流逝一个单位,期权权利金的变化额 Vega:隐含波动率每变化一个单位,期权权利金的变化额
为什么要学习希腊字母? 知道delta、gamma、theta、vega有什么意义?
将复杂的期权组合 变的更加简单
化有招为无招! 万变不离其宗!
1、策略优点:较低的成本、较高的杠杆 当市场价格出现定价错误时,可以实现套利。
2、策略缺点:策略亏损可能无限,需要注意止损 无法获得直接持有现券的股东权利 由于是双腿策略,需要同时入场,所以交易成本相对比较高。
期权交易策略

跨式期权跨式期权交易分为买入跨式期权交易和卖出跨式期权交易。
买入跨式期权组合策略指投资者预期后市波动较大,买入看涨期权,同时买入数量相等、行权价格相同、到期日相同的看跌期权的组合。
即通过同时买入两个行权价格相同的看涨期权和看跌期权锁定风险和收益的策略组合。
卖出跨式期权组合策略本质上是一种收取权利金的策略,指投资者后市预期中立,卖出看涨期权,同时卖出数量相等、行权价格相同、到期日相同的看跌期权的组合。
即通过同时卖出两个行权价格相同看涨期权和看跌期权锁定收益,并面临无限风险的策略组合。
买入跨式期权组合策略如果你认为未来波动率波动很大,造成这样的原因可能有1、未来会发生影响较大的不确定性因素的事件;2、市场价格长期窄幅波动,无法辨明后市动向,但预计后期肯定有大跌或大涨。
那我们就可以采用买入跨式期权组合策略。
根据图一我们可以看出:买入跨式策略的构建:是指买入相同数量、相同行权价的同月看涨和看跌期权最大成本:看涨期权的权利金+看跌期权的权利金下方盈亏平衡点:行权价格-两份期权权利金之和上方盈亏平衡点:行权价格+两份期权权利金之和最大收益:下方有限,上方潜在无限该策略的优势:无论标的价格大涨还是大跌,投资者都可以获利!但不要忽略跨式的成本适用情景:预期后市会有突破,但方向不确定!我们以实盘豆粕1909的期权合约为例:总结以上规律我们不难发现,这个策略就如同给标的资产上了双保险,无论价格下跌还是上涨,只要单边获得的收益可以覆盖所有支出的权利金便可盈利。
卖出跨式期权组合策略卖出跨式期权应用背景是市场剧烈波动一段时间后,预计波动率会下降,或者市场日趋盘整,价格波动将长期收窄。
使用空头跨式期权策略要小心,因为这要求投资者对标的波动率平稳走势有较大把握,否则有可能会爆仓。
图3由图3 可以看出卖出跨式策略的构建:是指卖出相同数量、相同行权价的同月看涨和看跌期权最大收益:看涨期权的权利金+看跌期权的权利金下方盈亏平衡点:行权价格-两份期权权利金之和上方盈亏平衡点:行权价格+两份期权权利金之和最大亏损:下方有限,上方潜在无限优势:做空波动率,区间震荡时赚取时间价值劣势:一旦标的出现突如其来的大阳或大阴线,会迅速出现浮亏适用情景:预期后市窄幅震荡总之,如果对波动率看多,可以构建买入跨式期权,看空波动率,就构建卖出跨式期权。
高级期权交易策略

第七章高级期权交易策略上一章介绍了使用两个期权的组合策略,单只股票和期权的组合策略,复制现金和股票等。
本章介绍使用三个以上期权的组合策略,由于期权使用较多,策略的盈利模式更加复杂。
第一节差价策略(spread)差价策略是指将两个或多个同类期权(多个看涨期权或多个看跌期权)组合在一起的交易策略。
1.1 牛市差价、熊市差价与盒式差价1)牛市差价(bull spread):这种差价可以通过买入一个较低执行价格的个股看涨期权和卖出一个相同标的但具有较高执行价格的看涨期权组合而成,并且这两个期权的期限相同,盈利模式如下图。
牛市差价限制了投资者的收益同时也控制了损失的风险。
整个交易策略的盈利为两个虚线表示的看涨期权多空头盈利之和,在图中由实线表示。
需要注意的是,由于看涨期权的价格和行权价成反比,买入的那份看涨期权的权利金大于写出的那份看涨期权的权利金,所以由看涨期权组成的牛市差价策略是需要初始投资的。
2)熊市差价(bear spread):与牛市差价相反,熊市差价买入一个较高执行价格的看跌期权并同时卖出一个较低执行价格的看跌期权,两个期权标的相同期限相同。
与牛市差价类似,熊市差价限定了盈利的上限的同时也控制了损失的风险。
由看跌期权所构造的熊市差价的盈利图:3)盒式差价(box spread ):由执行价格为K1与K2的看涨期权所构成的牛市差价与一个具有相同执行价格的看跌期权构成的熊市差价的组合。
如下表所示,一个盒式差价的收益为K2- K1,盒式差价的贴现值为21()rT K K e --。
a ) 盒式差价收益(不考虑期初投入)b ) 盒式差价盈利图:由盈利图可知,盒式差价的盈利模式不随股价改变,盈利与否关键要看收益(K2- K1)与交易成本之间的关系。
c)盒式差价具体操作:如果盒式差价的市场价格过低,套利者可以采用买入盒式来盈利,这时套利策略包括:买入一个具有执行价格K1的看涨期权,买入一个执行价格为K2的看跌期权,卖出一个执行价格为K2的看涨期权,卖出一个执行价格为K1的看跌期权。
期权交易策略

期权交易策略期权交易是金融市场中一种重要的衍生品交易方式,它允许投资者在不拥有实际资产的情况下获得特定资产的期权。
期权交易策略是指投资者在进行期权交易时所采用的一套计划和方法,以达到最大化利润或者控制风险的目的。
本文将介绍几种常见的期权交易策略。
1. 蝶式期权策略蝶式期权策略是一种基于波动率预期的策略,适用于对价格波动有一定预期的投资者。
该策略通过同时买入两个相邻行权价格较低的认购期权和认沽期权,再卖出两个行权价格较高的期权,形成一个蝶式图案。
当市场价格接近蝶式期权的中间行权价格时,投资者可以获得最大利润。
2. 套利策略套利策略是指通过同时进行多种期权交易来获得风险无风险利润的策略。
在期权市场中,由于行权价格、到期时间等因素的存在,可能会存在价格差异。
投资者可以通过买入低价期权,卖出高价期权,或者通过组合多种期权交易来进行套利,从而获得无风险利润。
3. 跨式期权策略跨式期权策略是一种通过同时买入认购期权和认沽期权来获取利润的策略。
不同于蝶式策略,跨式策略的行权价格并不相邻,而是相距较远。
这种策略适用于投资者对市场价格走势有一定预期但不确定的情况,通过同时买入认购和认沽期权,投资者可以获得更大的利润空间。
4. 风险对冲策略风险对冲策略是指通过同时买入或卖出期权与其所对应的标的资产,以实现对冲投资组合的风险的策略。
当投资者对标的资产的价格变动有一定预期时,可以选择相应的期权进行对冲操作,以减小风险或者锁定利润。
总结:以上介绍的期权交易策略只是其中几种常见的策略,实际上还存在许多其他类型的策略。
投资者在选择和使用期权交易策略时,应根据自身的风险承受能力、市场预期以及对各种期权策略的了解程度进行选择。
同时,投资者还应谨慎评估市场风险和波动性,并根据实际情况灵活调整交易策略,以最大化利润和控制风险。
期权交易策略

期权交易策略期权的投资策略众多,灵活多样。
另一方面,期权投资又是复杂和难以理解的。
许多投资者接触期权伊始,往往不知从何入手。
以下介绍的策略,注重简单实用,包括期权交易的四种基本投资策略,简单的价差交易,典型的波动率交易策略和保值策略,希望能够帮助广大投资者在期权交易中快速上手。
1、看大涨,买入看涨期权使用时机:期货市场受到利多题材刺激,多头气势如虹,预料后续还有一波不小的涨幅操作方式:买进看涨期权最大获利:无限制,期货价格涨得越多,获利越大最大损失:权利金损益平衡点: 执行价格 + 权利金保证金:不交纳例:恒指期货价格为18000点,某投资者十分看好恒指期货后市,买入一手执行价格为18200点的恒指看涨期权,支出权利金422。
损益平衡点为18622。
若10天后,恒指期货价格涨至19000点,看涨期权涨至950。
投资者卖出平仓,获利428。
2、看大跌,买入看跌期权使用时机:期货市场受到利空消息打击或技术性转空,预计后市还有一波不小的跌幅操作方式:买进看跌期权最大获利:无限制,期货价格跌得越多,获利越大最大损失:权利金损益平衡点: 执行价格-权利金保证金:不交纳例:恒指期货价格为18000点,某投资者十分看空恒指期货后市,买入一手执行价格为17600点的恒指看跌期权,支出权利金330点。
损益平衡点为17270点。
若10天后,恒指期货价格跌至17000点,看跌期权涨至770点。
投资者卖出平仓,获利440点。
3、看不涨,卖出看涨期权使用时机:期货价格经过一段上涨面临前期高点或技术阻力位,预计后市转空或者进行调整。
操作方式:卖出看涨期权最大获利:权利金最大损失:无限制,期货价格跌涨得越多,亏损越大损益平衡点: 执行价格+权利金保证金:交纳例:恒指期货价格为18000点,某投资者看淡恒指期货后市,卖出一手执行价格为18200点的恒指看涨期权,收到权利金422点。
损益平衡点为18622点。
情况一:若10天后,恒指期货价格维持18000点,看涨期权跌至330点。
期权高级策略考试及答案

期权高级策略考试及答案一、单选题(每题2分,共20分)1. 以下哪个期权策略被称为“铁鹰”策略?A. 买入跨式B. 卖出跨式C. 买入宽跨式D. 卖出宽跨式答案:D2. 在期权交易中,以下哪个术语表示期权的买方?A. 持有者B. 卖方C. 买方D. 写方答案:C3. 以下哪个策略适用于预期标的资产价格将大幅波动的情况?A. 买入跨式B. 卖出跨式C. 买入宽跨式D. 卖出宽跨式答案:A4. 以下哪个策略适用于预期标的资产价格将小幅波动的情况?A. 买入跨式B. 卖出跨式C. 买入宽跨式D. 卖出宽跨式答案:B5. 在期权交易中,以下哪个术语表示期权的卖方?A. 持有者B. 卖方C. 买方D. 写方答案:B6. 以下哪个策略适用于预期标的资产价格将上涨的情况?A. 买入看涨期权B. 卖出看跌期权C. 买入看跌期权D. 卖出看涨期权答案:A7. 以下哪个策略适用于预期标的资产价格将下跌的情况?A. 买入看涨期权B. 卖出看跌期权C. 买入看跌期权D. 卖出看涨期权答案:C8. 以下哪个策略适用于预期标的资产价格将保持稳定的情况?A. 买入跨式B. 卖出跨式C. 买入宽跨式D. 卖出宽跨式答案:B9. 在期权交易中,以下哪个术语表示期权的买方支付给卖方的费用?A. 期权费B. 保证金C. 权利金D. 溢价答案:C10. 以下哪个策略适用于预期标的资产价格将大幅下跌的情况?A. 买入看跌期权B. 卖出看涨期权C. 买入看涨期权D. 卖出看跌期权答案:B二、多选题(每题3分,共15分)11. 以下哪些策略适用于预期标的资产价格将大幅波动的情况?(多选)A. 买入跨式B. 卖出跨式C. 买入宽跨式D. 卖出宽跨式答案:AC12. 以下哪些策略适用于预期标的资产价格将小幅波动的情况?(多选)A. 买入跨式B. 卖出跨式C. 买入宽跨式D. 卖出宽跨式答案:BD13. 以下哪些策略适用于预期标的资产价格将上涨的情况?(多选)A. 买入看涨期权B. 卖出看跌期权C. 买入看跌期权D. 卖出看涨期权答案:AB14. 以下哪些策略适用于预期标的资产价格将下跌的情况?(多选)A. 买入看涨期权B. 卖出看跌期权C. 买入看跌期权D. 卖出看涨期权答案:CD15. 以下哪些策略适用于预期标的资产价格将保持稳定的情况?(多选)A. 买入跨式B. 卖出跨式C. 买入宽跨式D. 卖出宽跨式答案:BD三、判断题(每题1分,共10分)16. 买入跨式策略适用于预期标的资产价格将大幅波动的情况。
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答:在不考虑成本的情况下,盒式期权理论上是一定盈利且利润值确定,但是市场不存在无风险套利的情况,在实际情况中,盒式差价并不一定能盈利。在上述例子里,如果交易成本大于0.04元,那么盒式差价的盈利反而不如银行存款。
假定某公司成为被兼并的对象,或者公司卷入了某一法律诉讼,法律诉讼的结果即将公布。以上两种情况均会造成股票价格的大浮动,这时你应该交易跨式期权吗?
答:交易跨式期权在此时看来很合理。但是,如果你的观点与市场上其他投资者的观点一致,这些观点将反映在期权价格上。这时该股票期权的价格要远远高于类似的但没有预期的较大价格跳跃的股票期权的价格。因此跨式期权交易的盈利会降低。此时,为了取得盈利,股票价格的波动需要很大。为了使交易跨式期权成为有效的交易策略,你应该认为股票价格变动会很大,但是你的观点同其他大多数投资者的观点有所不同。市场价格包含投资者的观点。为了从某投资策略中盈利,你必须同其他投资者的观点不同,同时你的观点还必须正确。
3)应用市况:牛市看涨,期望价格平稳上涨。
1.5领口期权组合(Collar)
购买股票,购买平价(或者虚值)看跌期权,售出虚值看涨期权。
1)风险收益:
最大风险:(股票价格+看跌期权权利金)-(看跌期权行权价-看涨期权权利金),如果该公式计算的结果是负值,那么你所进行的是一笔无风险的交易。
最大收益:看涨期权行权价-看跌期权行权价-该交易承担的风险。
2)一个异价跨式组合(strangle)有时也被称为底部垂直组合(bottom vertical combination)。在这一交易策略中,投资者买入具有相同期限但具有不同执行价格的看跌及看涨期权。下图显示其盈利模式:
3)两者比较:
异价跨式组合与跨式组合类似。投资者倾向于股票价格大的变动,但不能确认是对上涨还是下跌进行下注。比较两张盈利图,我们看到股价在异价跨式组合的变动要比在跨式组合的变动更大才能盈利。但是当股价变动介于中间价格时,由于异价跨式组合初始投入较少,其损失也会较跨式组合来得更少。
a)盒式差价收益(不考虑期初投入)
股票价格范围
牛市溢差收益
熊市溢差收益
整体收益
ST≤K1
0
K2-K1
K2-K1
K1<ST<K2
ST- K1
K2- ST
K2-K1
ST≥K2
K2-K1
0
K2-K1
b)盒式差价盈利图:
由盈利图可知,盒式差价的盈利模式不随股价改变,盈利与否关键要看收益(K2- K1)与交易成本之间的关系。
本章问答:
能不能用看跌期权构造牛市差价?
答:能,牛市差价也可以由通过买入较低执行价格的看跌期权和卖出较高执行价格的看跌期权构造而成。与采用看涨期权来构造牛市差价不同的是,用看跌期权构造的牛市差价会给投资者在最初带来一个正的现金流(因为看跌期权的权利金和执行价格成正比),用此方式构造牛市差价的最大盈利就等于开仓时刻得到的现金量。
在一个异价跨式组合中,如果看跌期权的执行价格高于看涨期权的执行价格,结果会怎么样?
答:总体与看跌期权执行价格低于看涨期权执行价格的情况相同,但是相比来说这样对投资者初始投资要求更大,因为买入较高执行价格的看跌期权比买入较低执行价格的看跌期权所需要支付的权利金更多,买入较低执行价格的看涨期权比买入较高执行价格的看涨期权所要支付的权利金也更多。
序列组合盈利模式:
2)带式组合是具有相同执行价格和相同期限的两个看涨期权和一个看跌期权的组合。
带式组合盈利模式:
3)两者比较:
序列组合中,投资者认为股票价格会有大的变动,同时投资者认为价格下降的可能要大于价格上升的可能。在带式组合中,投资者也是对股票价格大的变动下注,这时,投资者认为价格上升的可能大于价格下降的可能。
1)风险收益:
最大风险:支付的股票价格+看跌期权施权价-看跌期权权利金-看涨期权权利金。
最大收益:被限制与售出看涨期权和看跌期权获得的权利金+看涨期权施权价-股票的购买价格。
盈亏平衡点:随着股票价格、获得的期权权利金和施权价之间的关系而变化。
2)优点和缺点:
优点:a)每月获得收入。b)获得比备兑看涨期权组合更大的收益。c)比备兑卖空马鞍式期权组合承担的风险要小一些。
2.2跨式组合(Straddle)与异价跨式组合(Strangle)
1)跨式组合(straddle)包括买入具有同样相同执行价格与期限的一个看涨期权和看跌期权。下图显示其盈利模式:
这里执行价格被记为K。在期权到期时,如果股票价格接近于期权的执行价格,跨式组合会导致损失。但是股票在任何方向有一个足够大的变动时,跨式组合会带来一个显著的盈利。
第七章高级期权交易策略
上一章介绍了使用两个期权的组合策略,单只股票和期权的组合策略,复制现金和股票等。本章介绍使用三个以上期权的组合策略,由于期权使用较多,策略的盈利模式更加复杂。
第一节差价策略(spread)
差价策略是指将两个或多个同类期权(多个看涨期权或多个看跌期权)组合在一起的交易策略。
1.1牛市差价、熊市差价与盒式差价
缺点:a)如果股价下跌,风险会很大。售出看跌期权意味着风险加倍,而且如果股票价格下降,货币损失的速度也会加倍。b)除非在到期日股票价格正好是期权的施权价,否则你必须要么执行看涨期权,要么执行看跌期权。如果股票价格下跌而要执行看跌期权,你将会以施权价买入更多的股票。c)根据现金流来计是一种成本较高的策略。d)如果股价上涨,向上收益具有上限。e)向下风险没有上限。这不是一种值得推荐的策略。
3)应用市况:当持有备兑卖空马鞍式期权组合时,你对行情的展望是牛市看涨的。你期望价格平稳上涨。
1.4备兑卖空勒式期权组合(Covered Short Strangle)
本策略是对备兑卖空马鞍式期权组合的一种改进。类似的组合操作方式,购买股票,以你认为低于到期日的股票价格的行权价售出虚值(较低行权价)看跌期权。出售具有相同到期日的虚值(较高行权价)看涨期权。
1)牛市差价(bull spread):这种差价可以通过买入一个较低执行价格的个股看涨期权和卖出一个相同标的但具有较高执行价格的看涨期权组合而成,并且这两个期权的期限相同,盈利模式如下图。牛市差价限制了投资者的收益同时也控制了损失的风险。
整个交易策略的盈利为两个虚线表示的看涨期权多空头盈利之和,在图中由实线表示。需要注意的是,由于看涨期权的价格和行权价成反比,买入的那份看涨期权的权利金大于写出的那份看涨期权的权利金,所以由看涨期权组成的牛市差价策略是需要初始投资的。
如上图所示,如果股票价格保持在K2附近,蝶式差价会产生盈利,但如果股票价格远远偏离K2,蝶式差价会有小量的损失。因此蝶式差价对于那些认为股票价格不会有较大波动的投资者而言会非常合理。该策略需要少量的初始投资。下表给出了蝶式差价的收益(不考虑期初投资)。
股票价格范围
第一看涨期权长头寸的收益
第二看涨期权长头寸的收益
盈亏平衡点:股票价格-看涨期权权利金+看跌期权权利金,希望形成风险最小的策略。
2)优点和缺点:
优点:a)当标的股票价格下跌时能够为你自己提供最大的风险保护。b)对于波动率很高的股票,你能创建出风险水平非常低甚至是无风险的交易。c)你能在低风险情况下获得高收益。
缺点:a)作为长期策略(到期期限要比一年还长)效果最好,所以获利速度很慢。b)只有在到期日时才能获得最大向上收益。c)在资本成本基础上只能获得相对较低的收入。
3)应用市况:当持有领口期权组合时,你对行情的展望是保守牛市看涨的。这种策略被认为是一种风险水平非常低的策略。
第二节组合策略
组合策略是指同时使用同一种股票的看涨期权与看跌期权的交易策略。
2.1序列组合(Strip)与带式组合(Strap)
1)序列组合是具有相同执行价格和相同期限的一个看涨期权和两个看跌期权的组合。
缺点:a)如果股票价格下跌,承担的风险会很大。售出看跌期权意味着风险加倍,而且如果股票价格下降,货币损失的速度也会加倍。b)除非在到期日时,股票价格位于两个期权行权价之间,否则你必须要对看涨期权行权或看跌期权行权。如果股票价格下跌而要对看跌期权行权,你将需要以行权价买入更多股票。c)以现金流来计,这是中成本较大的策略。d)如果股票价格上涨,则向上收益具有上限。d)向下风险没有上限。这不是一种值得推荐的策略。
1.2蝶式差价(Butterfly Spread)
蝶式差价(butterfly spread)策略由3种具有不同执行价格的期权来组成。其构造方式为:买入一个具有较低执行价格K1的看涨期权,买入一个具有较高执行价格K3的看涨期权,以及卖出两个具有执行价格为K2的看涨期权,其中K2为K1及K3的中间值。一般来讲,K2接近于当前股票价格。这一交易策略的盈利表示在下图中。
另外,利用与以上相反的策略可以卖空蝶式差价。这时蝶式差价等于卖出两个执行价格分别为K1与K3的期权,买入两个具有平均执行价格K2的期权。如果股票价格发生较大的变动,这交易策略会有一定数量的盈利。
1.3备兑卖空马鞍式期权组合(Covered Short Straddle)
购买(或者拥有)股票,以你认为低于到期日股票价格的行权价售出看跌期权。同时出售具有相同行权价和到期日的看涨期权。具体可以理解为指通过以和售出的看涨期权同样的行权价卖出一份看跌期权来增加备兑看涨期权组合策略获得收益。
2)熊市差价(bear spread):与牛市差价相反,熊市差价买入一个较高执行价格的看跌期权并同时卖出一个较低执行价格的看跌期权,两个期权标的相同期限相同。与牛市差价类似,熊市差价限定了盈利的上限的同时也控制了损失的风险。
由看跌期权所构造的熊市差价的盈利图:
3)盒式差价(box spread):由执行价格为K1与K2的看涨期权所构成的牛市差价与一个具有相同执行价格的看跌期权构成的熊市差价的组合。如下表所示,一个盒式差价的收益为K2- K1,盒式差价的贴现值为 。