康美药业盈利能力分析与利润质量分析

三、盈利能力分析

（一）商品经营能力分析

销售毛利率=销售毛利额/销售净收入

2008年 464,679,403.12/1,727,164,151.65=26.90%

2009年 793,852,515.23/2,377,160,901.01=33.39%

2010年 1,207,790,116.9/3,308,801,640.95=36.50%

销售利润率=利润总额/销售净收入

2008年 337,328,438.17/1,727,164,151.65=19.53%

2009年 582,000,011.69/2,377,160,901.01=24.48%

2010年 833,231,418.26/3,308,801,640.95=25.18%

销售净利率=净利润/销售净收入

2008年 294,575,387.85/1,727,164,151.65=17.06%

2009年 501,508,534.84/2,377,160,901.01=21.10%

2010年 715,522,712.51/3,308,801,640.95=21.62%

康美药业商品获利能力财务比率

财务比率2008年2009年2010年

销售毛利率26.90% 33.39% 36.50%

销售利润率19.53% 24.48% 25.18%

销售净利率17.06% 21.10% 21.62% 从上表可以看出，康美药业的商品获利能力指标呈现逐年上升趋势，原因是外部环境整个行业在新医改政策刺激和城镇化人口持续增加，人口老龄化比例持续扩大等刚性需求的共同作用下，公司将迎来新一轮的发展机遇。在国家加快经济发展方式转变、稳步推进医药卫生体制改革的大背景下，国内医药产业在市场容量持续扩大、国家医改投入不断增长、基本药物制度出台以及支持中药产业发展等多重利好因素的推动下，继续保持稳定增长趋势。从公司自身看，公司依照公司中药饮片布局全国、整合中药产业上下游资源、打造全产业链模式的整体战略，实现了规模经济。

（二）资产盈利能力分析

总资产报酬率=息税前利润/平均资产总额

2008年 344363628.92/3724145432.1=9.25%

2009年 595323580.66/5212791211.2=11.42%

2010年 841692266.11/7212597409.2=11.67%

资产净利率=净利润/平均资产总额

2008年 294,575,387.85/3724145432.1=7.91%

2009年 501,508,534.84/5212791211.2=9.62%

2010年 715,522,712.51/7212597409.2=9.92%

成本费用利润率=利润总额/成本费用总额

2008年 337,328,438.17/1453015871.1=23.22%

2009年 582,000,011.69/1860088356.6=31.29%

2010年 833,231,418.26/2580914027.2=32.28%

康美药业资产获利能力财务比率

财务比率2008年2009年2010年

总资产报酬率9.25% 11.42% 11.67%

资产净利率7.91% 9.62% 9.92%

成本费用利润率23.22% 31.29% 32.28%

有上表可以看出，康美药业资产获利能力指标呈稳定上升的趋势。具体来说总资产报酬率由2008年的9.25%增长到2009年的11.42%，2010年又上升到11.67%。资产利润率与成本费用利润率变化趋势相同。原因是2007年投产固定资产，扩产工程项目建成，公司2007年进行技术改造，使之后几年的收入大幅增加，增长幅度超过增产增加幅度，使资产获利能力增强。外部在国家加快经济发展方式转变、稳步推进医药卫生体制改革的大背景下，国内医药产业在市场容量持续扩大、国家医改投入不断增长、基本药物制度出台以及支持中药产业发展等多重利好因素的推动下，使收入大幅增长。致使资产获利能力增强。

（三）投资者盈利能力分析

1.净资产收益率=净利润/平均净资产

2008年 294,575,387.85/2636556230.8=11.17%

2009年 501,508,534.84/3593985117.4=13.95%

2010年 715,522,712.51/4598787399.5=15.56%

康美药业的净资产收益率呈稳定上升趋势，具体来说由2008年的11.17%增长到2009年的13.95%，增长到2010年的15.56%。权益乘数基本稳定，主要是资产净利率增长的原因造成的。

2.每股收益

基本每股收益=归属于普通股股东的当期净利润/当期发行在外普通股的加权平均数

项目2008年2009年2010年

每股收益0.193 0.309 0.422

同行业平均每股收益0.491 0.555 0.577 从上表中可以看出公司每股收益逐年增长，并逐渐接近行业平均水平，股东的投资收益能力逐年增强。股票有升值空间。

3.市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益

截止2010年12月2日康美药业的股票收盘价为13.94元每股

市盈率=13.94/0.422=33.03

同行中新药业的市盈率为11.2/0.4=28

羚锐制药的市净率为11.27/0.24=46.96

由以上可以看出康美药业的市盈率略高于同行中新药业，低于同行羚锐制药。市盈率在同行中基本位于中上。且市盈率一直保持基本稳定，并非操纵、操作的结果。可以考虑投资。

4.股利支付率=每股股利/每股收益

项目2008年2009年2010年

每股股利0.0746******** 0.25263902622 0.02697164746

基本每股收益0.193 0.309 0.422

股利支付率38.69% 81.76% 6.39% 有上表可以看出康美药业的股利支付率09年较08年大幅增加，达到82.76%，主要是转作股本的普通股股利，10年大幅下降主要是无未分配利润转增股本情况。现金股利08年每十股派发0.6元，09年每十股派发0.35元，公司支付能力较弱。

5.留存收益率=（净利润-全部股利）/净利润

项目2008年2009年2010年

净利润294575387.85 501508534.84 715522712.51

股利总额57075200 428064000 59302951.82

净利润-全部股利237500187.85 73444534.84 656219760.69

留存盈利比率80.62% 14.64% 91.71% 由上表可以看出，公司留存盈利比率比较大，说明其留有较多资金来发展企业，未来发展可能比较好。

6.市净率=每股市价/每股净资产

截至2010年12月2日康美药业市净率为3.41

中新药业市净率为4.42

羚锐制药市净率为3.34

有以上可以看出，投资者对康美药业每股净资产愿意支付的价格基本稳定，与同行中新药业、羚锐制药基本相当。投资者认为康美药业的资产质量与同行相比大体相当。康美药业的盈利能力与同行相当，可以投资。

总的来说，康美药业商品经营能力和资产盈利能力稳重提高。投资者盈利能力基本与同行相当且保持稳定。盈利能力总体来说不错。可以投资。

四、利润质量分析

（一）利润过程分析

营业利润/总利润

2008年 333,780,066.55/337,328,438.17=98.95%

2009年 573,484,859.67/582,000,011.69=98.54%