第六章证券投资基本分析
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基本因素分析的理论基础是任何金融资产的 “真实”或“内在”价值等于这项资产所有者预期 的现金流量的现值。 基本分析认为，每一种投资工具，均有“内在 价值”的稳固基础，它可以通过仔细分析现在的情 况及未来的前景而得出。当市场价格低于（或高于） 这一稳固基础内在价值时，就会出现一个买进（或 卖出）的机会，因而这一价格波动最终将被纠正。 这样，投资活动也就是将某只股票的市场价格与其 稳固基础内在价值进行比较，并做出相应的投资决 策。
第二节 中观经济分析
中观经济因素分析是介于宏观因素分析 与微观经济分析二者之间的一个分析层次， 主要是行业分析。
一、行业分类
（一）现阶段联合国和我国的行业分类
联合国为了统一世界各国行业分类，曾颁布过《全部经 济活动的国际标准产业分类索引》，它把全部经济活动首先 分解为十大项，在每大项下面分若干中项，每个中项下面又 分为若干小项，最后又将小项分解为若干细项。大、中、小、 细共分四级，而且各大、中、小、细项都规定有统计编码。 其十个大项是：①农业、 狩猎业、林业和渔业；②矿石和 采石业；③ 制造业；④电力、煤气、供水业；⑤建筑业； ⑥批发与零售业，餐馆与旅店业；⑦运输业、仓储业和邮电 业；⑧金融业、不动产业、保险业及商业性服务业；⑨社会 团体、社会及个人的服务；⑩不能分类的其他活动。
（二）宏观经济景气状况周期性对证券市场的 影响 证券市场的价格波动与宏观经济景气 状况的周期性之间的关系，简而言之就是： 经济繁荣，证券价格上涨；经济衰退，证券 价格下跌，两者的运动是相一致的。
二、宏观经济政策对证券市场的影响
（一）货币政策对证券市场的影响
中央银行实施的货币政策对证券市场的影响，主 要是通过利率的变动与货币供给量的变动来实现的。 1、利率变动对证券市场的影响 利率对证券市场是一个十分敏感的因素，它对 证券价格的影响是极其复杂和多方面的，一般而言， 利率水平下降，证券价格就会上升；反之利率水平 上升，证券价格就会下降。
(二)证券投资分析的意义
1、有利于提高投资决策的科学性。 投资决策贯穿于整个投资过程，其正确与否关 系到投资的成败。尽管不同投资者决策的方法可能 不同，但科学的投资决策无疑有助于保证投资决策 的正确性。在投资决策时，投资者应当正确认识每 一种证券在风险性、收益性、流动性和时间性方面 的特点，借此选择风险性、收益性、流动性和时间 性同自己的要求相匹配的投资对象，并制定相应的 投资策略。而进行证券投资分析正是使投资者正确 认知证券风险性、收益性、流动性和时间性的有效 途径，是投资者科学决策的基础。
（三）根据行业变动与宏观经济周期变动的关
系分类wenku.baidu.com
1、增长型行业: 增长型行业的运行状态与经济活动总水平的周期 及其振幅无关，这些行业收入的增加的速率相对于经济周期的变动来说， 并未出现同步性，因为它们主要依靠技术进步、新产品推出及更优质的 服务，从而使其经常呈现增长状态。 2、周期型行业: 周期型行业的运动状态直接与宏观经济周期相关， 当经济处于上升时期，这些行业就会紧随之扩张，当经济衰退时，这些 行业也相应萎缩。消费类行业、耐用品制造业及其他依赖于需求的收入 弹性的行业，就属于典型的周期性行业。 3、防御型行业: 防御型行业的产品需求相对稳定，不受经济衰退 的影响。食品业和公用事业属于防御型行业，因为需求对其产品的收入 弹性较小，所以这类行业的收入相对稳定。 4、增长/周期型行业: 增长/周期型行业有增长的运动形态，又有 周期的运动形态。这类行业有时稳定地增长，有时又会随着经济的起伏 而变动，这是因为重大技术改进会不时地刺激新的增长时期到来。
（二）我国上市公司行业分类
中国证监会于2001年4月4日公布了《上市公 司行业分类指引》（以下简称《指引》）。 《指引》将上市公司共分为13个门类：农、林、牧、 渔、采掘业，制造业，电力、煤气及水的生产和供 应，建筑业，交通运输业、仓储业，信息技术业， 批发和零售贸易，金融、保险业，房地产业，社会 服务业，传播与文化产业，综合类，以及90个大类 和288个中类。
2、有利于正确评估证券的价值。
投资者之所以对证券进行投资，是因为证券 具有一定的投资价值。证券的投资价值受多方面因 素的影响，并随着这些因素的变化而发生相应的变 化。而证券投资分析正是通过对可能影响证券投资 价值的各种因素进行综合分析来判断这些因素及其 变化可能对证券投资价值带来的影响，因此它有利 于投资者正确评估证券的投资价值。
3、国债对证券市场的影响
国债是国家按照有偿信用原则筹集财政资金的一种形式， 同时也是实现政府财政政策，进行宏观调控的重要工具。国 债可以调节国民收入的使用结构和产业结构，政府还可以通 过发行国债调节资金供求和货币供应量。国债对股票市场具 有不可忽视的影响。首先，国债本身是构成证券市场上金融 资产总量的一个重要部分。由于国债的信用程度高、风险水 平低，如果国债的发行量较大，会使证券市场风险和收益的 一般水平降低。国债利率的升降变动，严重影响着其他证券 的发行和价格。当国债利率水平提高时，投资者就会把资金 投入到既安全收益又高的国债上。因此，国债和股票是竞争 性金融资产，当证券市场资金一定或增长有限时，过多的国 债势必会影响到股票的发行和交易量，导致股票价格的下跌。
四、基本分析的主要内容
（一）宏观经济因素分析
宏观经济因素分析主要探索各宏观经济指标 和经济政策对证券价格的影响。宏观经济因素分析 是对一个国家或地区经济运行总体状况进行的分析， 以对经济运行的总体形势做出判断，为证券投资决 策提供参考。
（二）中观经济因素分析
中观经济因素分析主要是分析各行业 的不同表现对于证券价格的影响。 （三）微观经济因素分析 微观经济因素分析即公司因素分析， 是基本因素分析的重点。
2、税收对证券市场的影响
一般来讲，税征得越多，企业用于发展生产和 发放股利的盈余资金越少，投资者用于购买股票的 资金也越少，因而高税率会对股票投资产生消极影 响，投资者的投资积极性也会下降。相反，低税率 或适当的减免税则可以扩大企业和个人的投资和消 费水平，从而刺激生产发展和经济增长。
其政策的具体效应是：降低税率，扩大免税范围可以 增加微观经济主体的收入，以刺激经济主体的投资需求， 从而扩大社会供给，进而增加人们的收入，并同时增加了 他们的投资需求和消费支出。对证券市场的影响为：增加 收入直接引起证券市场价格上涨，增加投资需求和消费支 出又会拉动社会总需求。而总需求又反过来刺激投资需求， 从而使企业扩大生产规模，增加企业利润；利润增加，又 将刺激企业扩大生产规模的积极性，进一步增加利润总额， 从而促进股票价格上涨。因市场需求活跃，企业经营环境 改善，盈利能力增加，进而降低了还本付息风险，债券价 格也将上扬。
（四）按照行业的要素集约度分类
1、资本密集型行业: 资本密集型行业是指需 要大量的资本投入的行业。由于一般情况下资本是 不可替代的短缺资源，因而资本密集型行业容易产 生垄断。 2、技术密集型行业: 技术密集型行业的技术 含量较高，由于技术的不断更新容易导致十分残酷 的竞争。 3、劳动密集型行业: 劳动密集型行业主要依 赖于劳动力，由于劳动是一种可替代性较强的生产 要素，此行业特别容易受到技术创新的冲击。
1、财政支出对证券市场的影响
扩大财政支出，加大财政赤字，可以扩大社会总需求， 从而刺激投资，扩大就业。政府通过购买和公共支出增加商 品和劳务需求，激励企业增加投入，提高产出水平，于是企 业利润增加，经营风险降低，将使得股票价格和债券价格上 升。同时居民在经济复苏中增加了收入，持有货币增加，景 气的趋势更增加了投资者信心，买气增强，证券市场和债市 趋于活跃，价格自然上扬。特别是与政府购买和支出相关的 企业将最先、最直接从财政政策中获益，有关企业的股票价 格和债券价格率先上涨。但过度使用此项政策，财政收支出 现巨额赤字时，虽然进一步扩大了需求，但却进而增加了经 济的不稳定因素，通货膨胀加剧，物价上涨，有可能使投资 者对经济的预期不乐观，反而造成股价下跌。
第二节 宏观经济因素分析
宏观经济因素对证券市场的影响主要有两个 方面：一是宏观经济景气状况，二是宏观经济政策。 一、宏观经济景气状况对证券市场的影响
（一）宏观经济景气变动的周期性
理论研究和经济发展的实证均表明，国民经济运行常 表现为收缩与扩张的周期性交替。每个周期可分为四个阶段： 繁荣、衰退、萧条、复苏。宏观经济的这种周期性的变动对 企业经营运作与证券市场的行情都有着极大的影响。因此， 宏观经济景气的周期性变动一般与证券市场的行情变化有着 联动效应。
二、基本分析的概念
所谓证券投资的基本分析 （Fundamental Analysis），又称为基础分 析，基本面分析。它撇开市场短期技术性变 动的因素，运用多种多样的经济指标从宏观、 中观、微观等不同层面剖析决定证券内在价 值的各种因素，从而为投资者做出正确的投 资决策提供科学的依据。
三、基本分析的理论基础
原因主要在于：
理论股价等于股息除以利息率。假如股息水平不变，则股票 价格与利息率呈反比例变化。 从企业的角度来看，利率提高之后，不仅会增加公司的借款 成本，影响企业的利润水平，股息相应就会减少，而且利率 的上升还会使公司难以获得必需的资金，这样公司就不得削 减生产规模，而生产规模的缩小又势必会减少公司未来利润， 因而股票价格就会下降。反之，如果利率下降，由于相反的 作用，股息会增加，股票价格就会上升。 从投资者的角度来说，利率提高之后，居民的富裕资金便倾 向于存入银行或购买债券，这主要是由于大幅度地提高利率 使银行存款或债券的利息收入有可能高过股息收入，而且还 更为安全。大量的资金从股票市场撤出的结果，会减少证券 市场上的股票需求，使得股票呈现出供大于求的态势，股票 价格不可避免地就会下跌。根据同样的道理，利率下降，就 有可能使股价上升。
2、货币供给量变动对证券市场的影响
中央银行可以通过存款准备金率和再贴现政策调节 货币供应量，从而影响货币市场和资本市场的资金供求， 进而影响证券市场。 首先，货币供给量的变动对证券市场有直接的影响。当货 币供给量增加时，可用于购买证券的资金相应增多，因而 股价就会上涨；而当货币供给量减少时，用于购买证券的 资金相应减少，使股价下跌。货币供给量是由中央银行决 定的，当中央银行实行紧缩的货币政策时，货币供给量减 少，在无其它特殊情况时，股价就会下跌；中央银行实行 扩张的货币政策时，货币供给量增大，一般地会促使股价 上升。
第六章
证券投资基本分析
本章内容
基本分析概述
宏观经济因素分析 中观经济因素分析 微观经济因素分析
第一节 基本分析概述
一、证券投资分析的概念及意义 （一）证券投资分析的概念 证券投资分析是指人们通过各种专业性 分析方法对影响证券价值或价格的各种信息 进行综合分析以判断证券价值或价格及其变 动的行为，是证券投资过程中不可缺少的一 个重要环节。
其次，货币供给量变动还会间接影响证券市场。 货币供给量过多，就会不可避免地爆发通货膨胀。 通货膨胀初期，由于货币供给，市场供销两旺，利 润上升，投资者投资股票的欲望强烈。随着通货膨 胀的蔓延，货币贬值严重造成上市公司原材料成本 的上升，利润开始减少甚至亏损，于是抛售股票， 股价下跌。
（二）财政政策对证券市场的影响
3、科学的证券投资分析是投资者获得投资成功 的关键。
投资收益率的最大化和风险最小化是证券投资 的两个具体目标。影响证券投资收益和所承受的风 险这两个目标实现程度的因素很多，其作用机制也 十分复杂。只有通过全面、系统和科学的专业分析， 才能客观地把握住这些因素及其作用机制，并做出 比较准确的预测。证券投资分析正是采用了专业分 析方法和分析手段，通过对影响证券回报率和风险 的诸因素的客观、全面和系统的分析，揭示出其作 用机制以及某些规律，用于指导投资决策，从而保 证在降低投资风险的同时获得较高的投资收益。
实行财政政策对证券市场产生的影响，综合 地来看，实行扩张性的财政政策，增加财政支出， 减少财政收入，可增加总需求，使公司业绩上升， 经营风险下降，居民收入增加，从而使证券市场价 格上涨；反之，实行紧缩性财政政策，减少财政支 出，增加财政收入，可减少社会总需求。从而使公 司业绩下滑，居民收入减少，这样，证券市场价格 就会下跌。
第二节 中观经济分析
中观经济因素分析是介于宏观因素分析 与微观经济分析二者之间的一个分析层次， 主要是行业分析。
一、行业分类
（一）现阶段联合国和我国的行业分类
联合国为了统一世界各国行业分类，曾颁布过《全部经 济活动的国际标准产业分类索引》，它把全部经济活动首先 分解为十大项，在每大项下面分若干中项，每个中项下面又 分为若干小项，最后又将小项分解为若干细项。大、中、小、 细共分四级，而且各大、中、小、细项都规定有统计编码。 其十个大项是：①农业、 狩猎业、林业和渔业；②矿石和 采石业；③ 制造业；④电力、煤气、供水业；⑤建筑业； ⑥批发与零售业，餐馆与旅店业；⑦运输业、仓储业和邮电 业；⑧金融业、不动产业、保险业及商业性服务业；⑨社会 团体、社会及个人的服务；⑩不能分类的其他活动。
（二）宏观经济景气状况周期性对证券市场的 影响 证券市场的价格波动与宏观经济景气 状况的周期性之间的关系，简而言之就是： 经济繁荣，证券价格上涨；经济衰退，证券 价格下跌，两者的运动是相一致的。
二、宏观经济政策对证券市场的影响
（一）货币政策对证券市场的影响
中央银行实施的货币政策对证券市场的影响，主 要是通过利率的变动与货币供给量的变动来实现的。 1、利率变动对证券市场的影响 利率对证券市场是一个十分敏感的因素，它对 证券价格的影响是极其复杂和多方面的，一般而言， 利率水平下降，证券价格就会上升；反之利率水平 上升，证券价格就会下降。
(二)证券投资分析的意义
1、有利于提高投资决策的科学性。 投资决策贯穿于整个投资过程，其正确与否关 系到投资的成败。尽管不同投资者决策的方法可能 不同，但科学的投资决策无疑有助于保证投资决策 的正确性。在投资决策时，投资者应当正确认识每 一种证券在风险性、收益性、流动性和时间性方面 的特点，借此选择风险性、收益性、流动性和时间 性同自己的要求相匹配的投资对象，并制定相应的 投资策略。而进行证券投资分析正是使投资者正确 认知证券风险性、收益性、流动性和时间性的有效 途径，是投资者科学决策的基础。
（三）根据行业变动与宏观经济周期变动的关
系分类wenku.baidu.com
1、增长型行业: 增长型行业的运行状态与经济活动总水平的周期 及其振幅无关，这些行业收入的增加的速率相对于经济周期的变动来说， 并未出现同步性，因为它们主要依靠技术进步、新产品推出及更优质的 服务，从而使其经常呈现增长状态。 2、周期型行业: 周期型行业的运动状态直接与宏观经济周期相关， 当经济处于上升时期，这些行业就会紧随之扩张，当经济衰退时，这些 行业也相应萎缩。消费类行业、耐用品制造业及其他依赖于需求的收入 弹性的行业，就属于典型的周期性行业。 3、防御型行业: 防御型行业的产品需求相对稳定，不受经济衰退 的影响。食品业和公用事业属于防御型行业，因为需求对其产品的收入 弹性较小，所以这类行业的收入相对稳定。 4、增长/周期型行业: 增长/周期型行业有增长的运动形态，又有 周期的运动形态。这类行业有时稳定地增长，有时又会随着经济的起伏 而变动，这是因为重大技术改进会不时地刺激新的增长时期到来。
（二）我国上市公司行业分类
中国证监会于2001年4月4日公布了《上市公 司行业分类指引》（以下简称《指引》）。 《指引》将上市公司共分为13个门类：农、林、牧、 渔、采掘业，制造业，电力、煤气及水的生产和供 应，建筑业，交通运输业、仓储业，信息技术业， 批发和零售贸易，金融、保险业，房地产业，社会 服务业，传播与文化产业，综合类，以及90个大类 和288个中类。
2、有利于正确评估证券的价值。
投资者之所以对证券进行投资，是因为证券 具有一定的投资价值。证券的投资价值受多方面因 素的影响，并随着这些因素的变化而发生相应的变 化。而证券投资分析正是通过对可能影响证券投资 价值的各种因素进行综合分析来判断这些因素及其 变化可能对证券投资价值带来的影响，因此它有利 于投资者正确评估证券的投资价值。
3、国债对证券市场的影响
国债是国家按照有偿信用原则筹集财政资金的一种形式， 同时也是实现政府财政政策，进行宏观调控的重要工具。国 债可以调节国民收入的使用结构和产业结构，政府还可以通 过发行国债调节资金供求和货币供应量。国债对股票市场具 有不可忽视的影响。首先，国债本身是构成证券市场上金融 资产总量的一个重要部分。由于国债的信用程度高、风险水 平低，如果国债的发行量较大，会使证券市场风险和收益的 一般水平降低。国债利率的升降变动，严重影响着其他证券 的发行和价格。当国债利率水平提高时，投资者就会把资金 投入到既安全收益又高的国债上。因此，国债和股票是竞争 性金融资产，当证券市场资金一定或增长有限时，过多的国 债势必会影响到股票的发行和交易量，导致股票价格的下跌。
四、基本分析的主要内容
（一）宏观经济因素分析
宏观经济因素分析主要探索各宏观经济指标 和经济政策对证券价格的影响。宏观经济因素分析 是对一个国家或地区经济运行总体状况进行的分析， 以对经济运行的总体形势做出判断，为证券投资决 策提供参考。
（二）中观经济因素分析
中观经济因素分析主要是分析各行业 的不同表现对于证券价格的影响。 （三）微观经济因素分析 微观经济因素分析即公司因素分析， 是基本因素分析的重点。
2、税收对证券市场的影响
一般来讲，税征得越多，企业用于发展生产和 发放股利的盈余资金越少，投资者用于购买股票的 资金也越少，因而高税率会对股票投资产生消极影 响，投资者的投资积极性也会下降。相反，低税率 或适当的减免税则可以扩大企业和个人的投资和消 费水平，从而刺激生产发展和经济增长。
其政策的具体效应是：降低税率，扩大免税范围可以 增加微观经济主体的收入，以刺激经济主体的投资需求， 从而扩大社会供给，进而增加人们的收入，并同时增加了 他们的投资需求和消费支出。对证券市场的影响为：增加 收入直接引起证券市场价格上涨，增加投资需求和消费支 出又会拉动社会总需求。而总需求又反过来刺激投资需求， 从而使企业扩大生产规模，增加企业利润；利润增加，又 将刺激企业扩大生产规模的积极性，进一步增加利润总额， 从而促进股票价格上涨。因市场需求活跃，企业经营环境 改善，盈利能力增加，进而降低了还本付息风险，债券价 格也将上扬。
（四）按照行业的要素集约度分类
1、资本密集型行业: 资本密集型行业是指需 要大量的资本投入的行业。由于一般情况下资本是 不可替代的短缺资源，因而资本密集型行业容易产 生垄断。 2、技术密集型行业: 技术密集型行业的技术 含量较高，由于技术的不断更新容易导致十分残酷 的竞争。 3、劳动密集型行业: 劳动密集型行业主要依 赖于劳动力，由于劳动是一种可替代性较强的生产 要素，此行业特别容易受到技术创新的冲击。
1、财政支出对证券市场的影响
扩大财政支出，加大财政赤字，可以扩大社会总需求， 从而刺激投资，扩大就业。政府通过购买和公共支出增加商 品和劳务需求，激励企业增加投入，提高产出水平，于是企 业利润增加，经营风险降低，将使得股票价格和债券价格上 升。同时居民在经济复苏中增加了收入，持有货币增加，景 气的趋势更增加了投资者信心，买气增强，证券市场和债市 趋于活跃，价格自然上扬。特别是与政府购买和支出相关的 企业将最先、最直接从财政政策中获益，有关企业的股票价 格和债券价格率先上涨。但过度使用此项政策，财政收支出 现巨额赤字时，虽然进一步扩大了需求，但却进而增加了经 济的不稳定因素，通货膨胀加剧，物价上涨，有可能使投资 者对经济的预期不乐观，反而造成股价下跌。
第二节 宏观经济因素分析
宏观经济因素对证券市场的影响主要有两个 方面：一是宏观经济景气状况，二是宏观经济政策。 一、宏观经济景气状况对证券市场的影响
（一）宏观经济景气变动的周期性
理论研究和经济发展的实证均表明，国民经济运行常 表现为收缩与扩张的周期性交替。每个周期可分为四个阶段： 繁荣、衰退、萧条、复苏。宏观经济的这种周期性的变动对 企业经营运作与证券市场的行情都有着极大的影响。因此， 宏观经济景气的周期性变动一般与证券市场的行情变化有着 联动效应。
二、基本分析的概念
所谓证券投资的基本分析 （Fundamental Analysis），又称为基础分 析，基本面分析。它撇开市场短期技术性变 动的因素，运用多种多样的经济指标从宏观、 中观、微观等不同层面剖析决定证券内在价 值的各种因素，从而为投资者做出正确的投 资决策提供科学的依据。
三、基本分析的理论基础
原因主要在于：
理论股价等于股息除以利息率。假如股息水平不变，则股票 价格与利息率呈反比例变化。 从企业的角度来看，利率提高之后，不仅会增加公司的借款 成本，影响企业的利润水平，股息相应就会减少，而且利率 的上升还会使公司难以获得必需的资金，这样公司就不得削 减生产规模，而生产规模的缩小又势必会减少公司未来利润， 因而股票价格就会下降。反之，如果利率下降，由于相反的 作用，股息会增加，股票价格就会上升。 从投资者的角度来说，利率提高之后，居民的富裕资金便倾 向于存入银行或购买债券，这主要是由于大幅度地提高利率 使银行存款或债券的利息收入有可能高过股息收入，而且还 更为安全。大量的资金从股票市场撤出的结果，会减少证券 市场上的股票需求，使得股票呈现出供大于求的态势，股票 价格不可避免地就会下跌。根据同样的道理，利率下降，就 有可能使股价上升。
2、货币供给量变动对证券市场的影响
中央银行可以通过存款准备金率和再贴现政策调节 货币供应量，从而影响货币市场和资本市场的资金供求， 进而影响证券市场。 首先，货币供给量的变动对证券市场有直接的影响。当货 币供给量增加时，可用于购买证券的资金相应增多，因而 股价就会上涨；而当货币供给量减少时，用于购买证券的 资金相应减少，使股价下跌。货币供给量是由中央银行决 定的，当中央银行实行紧缩的货币政策时，货币供给量减 少，在无其它特殊情况时，股价就会下跌；中央银行实行 扩张的货币政策时，货币供给量增大，一般地会促使股价 上升。
第六章
证券投资基本分析
本章内容
基本分析概述
宏观经济因素分析 中观经济因素分析 微观经济因素分析
第一节 基本分析概述
一、证券投资分析的概念及意义 （一）证券投资分析的概念 证券投资分析是指人们通过各种专业性 分析方法对影响证券价值或价格的各种信息 进行综合分析以判断证券价值或价格及其变 动的行为，是证券投资过程中不可缺少的一 个重要环节。
其次，货币供给量变动还会间接影响证券市场。 货币供给量过多，就会不可避免地爆发通货膨胀。 通货膨胀初期，由于货币供给，市场供销两旺，利 润上升，投资者投资股票的欲望强烈。随着通货膨 胀的蔓延，货币贬值严重造成上市公司原材料成本 的上升，利润开始减少甚至亏损，于是抛售股票， 股价下跌。
（二）财政政策对证券市场的影响
3、科学的证券投资分析是投资者获得投资成功 的关键。
投资收益率的最大化和风险最小化是证券投资 的两个具体目标。影响证券投资收益和所承受的风 险这两个目标实现程度的因素很多，其作用机制也 十分复杂。只有通过全面、系统和科学的专业分析， 才能客观地把握住这些因素及其作用机制，并做出 比较准确的预测。证券投资分析正是采用了专业分 析方法和分析手段，通过对影响证券回报率和风险 的诸因素的客观、全面和系统的分析，揭示出其作 用机制以及某些规律，用于指导投资决策，从而保 证在降低投资风险的同时获得较高的投资收益。
实行财政政策对证券市场产生的影响，综合 地来看，实行扩张性的财政政策，增加财政支出， 减少财政收入，可增加总需求，使公司业绩上升， 经营风险下降，居民收入增加，从而使证券市场价 格上涨；反之，实行紧缩性财政政策，减少财政支 出，增加财政收入，可减少社会总需求。从而使公 司业绩下滑，居民收入减少，这样，证券市场价格 就会下跌。