北大金融经济学课件1

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资产定价（Asset Pricing ）
factors that drive individual security prices e.g., comparative assessment of growth versus value indicators; pricing anomalies
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金融经济学
教材（另一个体系）
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F. L. Stephen and Jan Werner, Principles of financial economics, New York: Cambridge University Press, 2001.
金融经济学
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教材
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汪昌云《金融经济 学》，人民大学出版 社2006年。
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资产组合选择（Portfolio Selection)
How to select assets and make investment decisio
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公司金融理论 （Corporate Finance）
optimum financial management of companies e.g., capital structure; dividend policy; pension fund investment
烩，和它所依赖的初始假设一样不精确，它使作者 在矫揉造作的、无用的符号的迷宫丧失了对现实世 界的复杂性和相互关系的洞察力。
金融经济学
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1.3 数学公理化方法
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公理化体系 数学机理模型 计量经济模型 统计分析 数据图表 案例分析 纪实文学 小说
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1.3 在方法上的不足 （缺陷篇）
金融经济学
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初级参考书目
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杨云红《金融经济 学》，武汉大学出版 社2000年,2005再 版。
金融经济学
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辅助书目
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李繁康等译《投资革 命：源自象牙塔的华 尔街理论》，上海远 东出版社2001年(趣 味读物，在西方的应 用）
金融经济学
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辅助书目
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本尼卡 著，邵建 利等 译《财务金 融建模--用Excel工 具(第二版)》，上 海财经大学出版社 2003年
金融经济学
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重要参考书目
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Asset Pricing（2001 ，2005，2009）: by Cochrane, JH, published by Princeton University Press.
金融经济学
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重要参考书目
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史树中《金融经济学 十讲》，上海三联书 店、上海人民出版社 2004年。
1、成也萧何，败也萧何?
2、科学还是艺术
金融经济学
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2.1a 数理经济学回顾
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数理经济学 一般经济均衡理论 1874 年 1 月，法国经济学家瓦尔拉斯 (L. Warlas) 发 表了他的论文《交换的数学理论原理》，首次公开一 般经济均衡理论的主要观点。
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1954 年阿罗与德鲁发表一般经济均衡存在性的严格证明
Financial Economics
金融经济学
授课教师： 宋芳秀
教材（中英文）
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Chi-fu Huang and Robert H. Litzenberger, Foundations for financial economics, New York : NorthHolland, c1988， 1998. 宋逢明译
无套利方法和复制技术（举例）
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无套利分析的案例
远期价格
S0 = $100，1年期无风险利率 一不分红股票的预期收益率为15%，现在的价格是 是 rf = 5%。问现在该股票的1年期远期价格应是多少？
F = $100 × (1 + 15%) = $115
?
假如股票的远期价格是F=$106/股，用远期合约和无风险证券来复制该股票，进 行如下套利分析：
金融经济学
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1.1 金融经济学: Britan kettell的界定
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Britan kettell 的界定：经济学、金融学和 投资管理学中涉及不确定性金融市场的投 资组合选择模型和资产定价模型
金融经济学
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金融经济学: 关键词
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时间（Time）: money now is traded for money in the future. 不确定性（Uncertainty，or risk): The amount of money to be transferred in the future is uncertain. 选择权（options）: one party to the transaction can make a decision at a later time that will affect subsequent transfers of money. 信息（Information）: knowledge of the future can reduce, or possibly eliminate, the uncertainty associated with future monetary value (FMV).
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第一讲 概论
2010年3月1日
学习内容
1、金融经济学简介 2、金融经济学的研究方法 3、金融经济学的百年历史 4、金融经济学的总体框架
金融经济学
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1.1 金融经济学: 维基（Wiki）的界定
Financial economics is the branch of economics concerned with resource allocation over time. It is further distinguished from other branches of economics by its "concentration on monetary activities", in which "money of one type or another is likely to appear on both sides of a trade" 笼统的定义
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在金融学科中的位置
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宏观 微观 理论 应用
和其他学科之间的关系
投资学、公司财务、投资银行学、金融工程 金融计量经济学 行为金融学
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1.3 金融经济学的基本分析方法. 基础方法篇
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一般均衡分析 无套利均衡分析
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含义和举例
二者的联系和区别
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无套利=价格均衡 空头机制和参与者个数
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辅助书目
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刘善存《Excel在金融 模型分析中的应 用》，人民邮电出版 社2004年 （理论从 抽象走向具体化）
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其他参考书目
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Duffie：Dynamic Asset Pricing Theory Merton：Continuous Time Flinance
金融经济学
金融经济学
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1. 1 金融经济学：所处地位
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所处地位
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在金融学中的地位（罗伯特·豪根，1999）
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旧金融学：证券分析、公司融资策略 现代金融学：MPT、MM、CAPM
•
两大基础：理性预期、有效市场假设
（理性金融学）
新金融学： 对EMH的质疑
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1.2 金融经济学课程性质
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所处地位
0
$1
复制了1份股票现货
股票的远期价格应是 $105
无风险套利
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1.3 数学公理化方法 （工具篇）
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数学公理化的方法： 是从尽可能少的原始概念（基本概念）和尽 可能少的一组不加证明的原始命题（基本公 理、公设）出发，应用严格的逻辑推理推导 出其余的命题和定理。如一般均衡存在性的 证明。
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用远期合约和无风险证券来复制该股票
持仓量（头寸） 价值 $100 的无风险证券的 空头 订价为 ？（106）的 1股股票的远 期合约空头 以 $100 的价格购买 1 份股 票现货（多头） 净现金流 即期现金流
+$100
未来到期现金流
− $105
0 − $100
？（106）– S1 S1
到期 股票 价格
R.C. Merton, Influence of mathematical models in finance on practice: past, present and future in Mathematical Models in Finance, Chapman & Hall for The Royal Society (London), 1995.
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1.3 数学公理化方法
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数学公理化的有关争论
• 马克思：一种科学只有成功地运用数学时，才算达
到了真正完善的地步。
• Debreu 的说法：数学公理化方法是一种“有效的
思想工具，它也是理论的标志”。
金融经济学
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1.3 数学公理化方法
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数学公理化的有关争论
• keynes：目前过多的数理经济学只是一种大杂
1900
Louis Bachelier: Theory of Speculation.
“金融经济学的悲剧agic hero of financial economics was the unfortunate Louis Bachelier.