评析人民币国际化优势和弊端

三、人民币国际化的成本（不利方面）
货币政策的独立性弱化
加大国内经济遭受外部冲击的可能性
不利方面

其他影响
1.货币政策独立性
1
三元悖论
2
特里芬两难
3
货币需求难以预计
三元悖论
即一国经济无法同时实现货币政策的独立性、汇率的稳 定性和资本在国际间的完全自由流动性这三种宏观经济 目标，最多只能同时满足两个，不可能三者兼得。 人民币国际化后，我国将成为国际货币的发行国，一国 货币价值的稳定性以及高度自由开放的金融市场是该国 货币国际化的基本条件和重要前提，那么在三种宏观经 济目标中，维持人民币的币值稳定和资本的完全流动便 成为必然，这也意味着我国某种程度上对货币政策自主 性目标的放弃。人民币在国际金融市场上的自由流动会 削弱中央银行对国内人民币的调控能力，从而影响货币 政策的实施效力，增强宏观调控的难度和成本。
六、人民币国际化与资本项目开放的关系
1.界定
人民币国际化是指人民币由 非国际货币变为国际货币， 在流通方面超出法定流通范 围，跨越国界进入国际市场 ，在国际市场交易中行使国 际货币职能，被其他国家和 地区居民广泛接受和认可并 大量使用，在世界货币体系 中具有很高的地位的过程。
资本账户开放是指是一国对 资本账户管制放开的过程， 是取消对跨境资本交易及与 资本交易相关的外汇资金跨 境转移管制的过程，是保证 资本账户项目下可自由汇兑 的政策安排。
评析人民币国际化的优势和弊端
张来山 孙得芯 赵晓顺 刘中元
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脉络
含义
人民币国际化
带来的利与弊
资本项目开放 现实基础和 制约因素
一、人民币国际化含义
• 人民币国际化是指人民币能够跨越国界，在境外流通，成 为国际上普遍认可的计价、结算及储备货币的过程。
3.分析
• 人民币国际化与资本账户开放之间具有相互促进的作用， 两者可以互为推力确保彼此的发展进程顺利展开。在条件 不足的情况下，两者的发展都不可草率的进行。更不能为 了推进人民币国际化进程，盲目放松对资本账户的管制， 一定要以我国的经济、金融安全为基本原则；也不能为了 降低资本账户开放可能对我国经济带来的影响，而激进地 推动人民币国际化的进程。
5.提高中国的国际地位
掌握一种世界货币的发行和调节权，对全球经济活动 的影响力和发言权自然就会增加。一国货币国际化是 一国综合经济实力发展到一定程度的结果。目前中国 已成为经济发展速度最快的国家，具备一定的经济实 力和国际信用地位。 加快推进人民币国际化，可以使中国拥有一种世界货 币的发行和调节权，增强中国对全球经济活动的影响 力和发言权，使中国国际地位得到相当大的提高。
四、人民币国家化的现实基础
1.人民币国际化的经济保障 （1）经济规模 （2）对外贸易的规模 2.人民币国际化的金融环境保障 （1）发达的金融市场 （2）稳定的货币价值 3.人民币国际化的政治保障 （1）稳定的国内政局形势 （2）较高的世界政治地位
4.流通现状
人民币国际化是一个长期的战略。人民币作为 支付和结算货币已被许多国家所接受，事实上， 人民币在东南亚的许多国家或地区已经成为硬 通货。
特里芬两难
1960 年美国经济学家罗伯特•特里芬提出，布雷顿森林体系存在 着自身无法克服的内在矛盾：“由于美元与黄金挂钩，而其他国 家的货币与美元挂钩，美元虽然因此而取得了国际核心货币的地 位，但是各国为了发展国际贸易，必须用美元作为结算与储备货 币，这样就会导致流出美国的货币在海外不断沉淀，对美国来说 就会发生长期贸易逆差；而美元作为国际货币核心的前提是必须 保持美元币值稳定与坚挺，这又要求美国必须是一个长期贸易顺 差国。这两个要求互相矛盾，因此是一个悖论。 人民币国际化后，也势必会遭遇这一持有信心与流动性提供这 一两难的问题。一方面，为了维持公众对人民币持有的信心，保 持币值的稳定和坚挺，我国需要保持经济的平稳增长以及国际收 支的顺差，使世界各国愿意在其储备资产中持有更多的人民币； 另一方面，人民币国际化后，为了满足国际市场对人民币流动性 的需要，则要求我国国际收支维持在逆差状态，通过国际收支的 赤字来向世界各国提供人民币资产。可以说，这是一对难以调和 的矛盾，随着人民币国际化程度的加深，我国必然会遭遇“特里 芬难题”的困扰。

2.加大国内经济遭受外部冲击的可能性
人民币国际化使中国国内经济与世界经济紧 密相连，国际金融市场的任何风吹草动都会 对中国经济金融产生一定影响。特别是货币 国际化后如果本币的实际汇率与名义汇率出 现偏离，或是即期汇率、利率与预期汇率、 利率出现偏离，都将给国际投资者以套利的 机会，刺激短期投机性资本的流动。
2.促进金融体制改革和金融市场快速发展
货币作为金融市场的基本要素和基本载体，成为国 际货币可以有效促进国际资本的流动，推动金融市 场向国际化的过渡和发展。 人民币国际化后，会有更多的外资银行和金融机构 进入我国金融领域，更加激烈的竞争将对我国的金 融体制提出更高的要求，会加快我国银行体制在资 金、业务品种、服务和风险管理等方面的改革以适 应市场要求达到国际化的标准。 我国要通过推动人民币的国际化来带动国内的金融 改革，从而从根本上改变我国保守落后的金融管理 体系，完善货币市场和资本市场，实质性地推动金 融跨境监管体制的健全，增强我国对国际金融的影 响力。
• 目前我国的情况是，人民币国际化的进程已经开始，在周边国家及地 区已经被广泛接受和使用，但在资本账户开放方面还存在很多限制。 这一现实表明人民币国际化进程的开始是我国经济实力达到一定高度 后的自然选择，并不需要在资本账户完全开放的环境下进行。现阶段 我国应该遵循经济规律和人民币国际化的实现条件，稳健的推进人民 币国际化的进程。 • 再者，面对我国的现实情况，何时开放资本账户，如何开放资本账户， 应该以中国的经济安全和长期发展为基础，要根据我国国情条件选择 时机有序的放开资本账户管制，不能以人民币国际化进程为标准，资 本账户开放不是为了适应人民币国际化而进行的，而是为了有效的推 动我国的经济发展，提高我国在国际市场的地位而考虑的。更切忌因 为人民币国际化进程已经快于资本账户的开放程度，忽视资本账户开 放的条件，激进的放开资本账户管制。同时，如果仅以人民币国际化 程度为资本账户开放的设计标准，可能会给中国的经济发展带来影响， 反而会阻碍人民币国际化的进程。以我国目前的发展现状来看，这两 个问题不能分开而立，在人民币国际化的进程中要注意资本账户的开 放的作用，推动两者共同发展。
3.促进中国贸易的发展
贸易
有利于减 少汇率风 险，降低 交易成本
可以弥补 国际贸易 中结算手 段的不足
4.缓解高额外汇储备压力
中国是目前世界上拥有外汇储 备最多的国家。虽然充足的外 汇储备有利于稳定本国的金融 秩序，但也给货币政策带来了 前所未有的压力，美元的不断 贬值导致了中国外汇储备的价 值不断缩水是一种庞大的隐性 财富损失。人民币国际化可减 少中国对美元等其他国际储备 货币的需求，有助于降低中国 外汇储备的规模。与此同时， 还可以通过货币的输出，实行 强势人民币政策，解决国内流 动性过剩问题。
2.争论观点
观点3 观点2 观点1 人民币的国际化 是一个长期的过 程，理应在资本 账户的开放实现 之后再来讨论人 民币国际化的问 题。 虽然对于成熟的 国际货币来说， 货币的自由兑换 是必要的条件， 但是在货币国际 化的起步阶段并 不一定要求该货 币完全的可自由 兑换。 提出将人民币资 本账户可兑换和 人民币国际化进 程合二为一，共 同推进的建议。
从近几年人民币在周边国家流通情况及使用范围可分为三种类型：
1
在新加坡、马来 西亚、泰国、韩 国等国家。人民 币的流通使用主 要是伴随旅游业 的兴起而得到发 展的。
2
在中越、中俄、中 朝、中缅、中老等 边境地区。人民币 的流通使用主要是 伴随边境贸易、边 民互市贸易、民间 贸易和边境旅游业 的发展而发展的。
3.其他方面：本币升值压力、货币替代风险
货币替代风险的产生源于非居民、企业和政府大量持有一国货 币的动机。持有某种国际货币的动机来自对该国货币的信任和对 利益的驱动，一旦他们对这一货币或该货币发行国失去信任，他 们就会大量的抛出手中的该国货币，兑换成其他更安全的国际货 币，一国货币在国际市场的大量抛售会引起该货币的大幅度贬值， 扰乱该国的经济秩序，给该国的经济发展带来隐患。我国推进人 民币国际化进程和逐步放开资本账户项目下的管制都会涉及人民 币的输出问题，因此都可能面临货币替代风险的威胁。
3
在中国的香港和澳 门地区。由于内地 和港澳地区存在著 密切的经济联系， 每年相互探亲和旅 游人数日益增多， 人民币的兑换和使 用相当普遍。
五、人民币国际化的制约因素
1.经济实力仍不足和欧美抗衡、经济结构不合理 2.目前人民币流通的网络仍属狭小、 贸易顺差、如何能不 断地向国外输出人民币 3.国际政治的障碍—美国、日本 4.中国目前的金融体系还很不完善，金融工具不够丰富， 金融监管水平也还比较差，这些问题不利于人民币的国 际化。 5.人民币资本项目还不能自由兑换，这是人民币国际化迈 不过的一道坎。
人民币国际化含义的三个方面
1
人民币现金在境外享有一定的流通度
2
以人民币计价的金融市场规模不断扩大
3
人民币成为全球主要外汇储备货币之一
二、人民币国际化的收益（有利方面）
获得国际铸币税收入
促进金融体制改革和金融市场快速发展
促进中国贸易的发展
缓解高额外汇储备压力
提升中国的国际地位
1.铸币税
在现代货币制度下，铸币税并非是税收体下的一个税种， 而是指发行者凭借其发行货币的特权所获得的货币面值 大于发行成本之间的差额，即货币发行带来的收入。一 国货币成为国际货币可以获得丰厚的铸币税收入。