第一章 企业融资的基本理论

第一章企业融资的基本理论第一节企业融资的概念从狭义上讲，融资是一个企业的资金筹集的行为与过程。

也就是公司根据自身的生产经营状况、资金拥有的状况，以及公司未来经营发展的需要，通过科学的预测和决策，采用一定的方式，从一定的渠道向公司的投资者和债权人去筹集资金，组织资金的供应，以保证公司正常生产需要，经营管理活动需要的理财行为。

公司筹集资金的动机应该遵循一定的原则，通过一定的渠道和一定的方式去进行。

从广义上讲，融资也叫金融，就是货币资金的融通，当事人通过各种方式到金融市场上筹措或贷放资金的行为。

第二节企业融资的方式企业融资分为内部融资和外部融资。

内部融资是企业依靠其内部积累进行的融资，具体包括三种形式：资本金、折旧基金转化为重置投资和留存收益转化为新增投资。

内部融资对企业资本的形成具有原始性、自主性、低成本性和抗风险性等特点。

相对于外部融资，它可以减少信息不对称问题及与此有关的激励问题，节约交易费用，降低融资成本，增强企业剩余控制权。

但是，内部融资能力及其增长，要受到企业的盈利能力、净资产规模和未来收益预期等方面的制约。

在内部融资方面，中小企业自有资金不足，自我积累有限。

随着技术的进步和生产规模的扩大，单纯依靠内部融资已经很难满足企业的资金需求。

外部融资即吸收其他经济主体的储蓄，使之转化为自己投资的过程。

外部融资又分为直接融资和间接融资。

直接融资是不经金融机构的媒介，由政府、企事业单位，及个人直接以最后借款人的身份向最后贷款人进行的融资活动，其融通的资金直接用于生产、投资和消费。

间接融资是通过金融机构的媒介，由最后借款人向最后贷款人进行的融资活动，如企业向银行、信托公司进行融资等等。

具体融资方式还包括发行债券、上市融资、发行基金、典当财产等方式。

第三节中小企业融资的特点中小企业相对大企业来说，资产规模小、财务信息不透明、经营不确定性大、承受外部经济冲击的能力弱。

加之自身经济灵活性的要求，其融资与大企业相比存在很大特殊性。

表现在融资渠道的选择上，中小企业更依赖内源融资；在融资方式的选择上，中小企业更加依赖债务融资，而在债务融资中又主要依赖来自银行等金融中介机构的贷款；中小企业的债务融资表现出规模小、频率高和流动性强的短期贷款的特征。

近几年来，随着劳动成本的不断上升、出口退税政策的调整以及外部经济环境的变化和经济危机的影响，各种需要资金不断注入与支持的问题都给中小企业的良性发展蒙上了阴影，资金短缺和融资难的问题更加尖锐和现实的显示出来。

第二章中小企业融资现状分析第一节中小企业融资现状的阐述一、内部融资为中小企业的主要方式从世界范围来看，中小企业在人创业阶段基本上是靠内源融资逐步发展壮大起来的。

这是由于在创业阶段，企业的经营规模尚小，产品不成熟，且市场风险较大，因此外源融资作为筹资不仅难度大且融资成本高，于是中小企业不得不把内源融资主要通过企业自筹和向关系人借贷两种形式，自筹通常表现为在流动资金不足的情况下，企业向职工集资、向关系人借贷。

两种方式的利率一般高于同期贷款利率。

根据广东民营企业融资调查问卷以及温州的实证研究，截止2010年末，企业通过内源融资方式在绝大部份中小企业中处于首位。

然而，从总体上看，我国中小企业普遍存在着自有资金不足的现象。

以私营企业为例，目前平均每户注册资本偏低。

在内源融资方面，我国绝大部分中小企业陷于非常困难的境地，如不能转向外源融资，别说是进行企业扩张，连维持生产经营都成问题。

二、外部融资困难在外源融资的间接融资方面，中小企业获得的资金有限。

在我国中小企业的间接融资渠道中，商业银行贷款占绝大部分比重。

而商业银行在向中小企业贷款方面一直存在着种种限制。

据统计，目前中小企业的贷款规模仅占银行信贷总额的8%左右，这与中小企业创造国内生产总值的1/3、工业增加值的2/3，出口创汇的38%和国家财政收入的1/4 的比例是极不对称的。

据《商业价值》记载，目前中小企业占全国企业总数的99％以上，创造的最终产品和服务价值相当于国内生产总值的60％左右。

同时，中小企业提供了75％以上的城镇就业岗位。

国有企业下岗失业人员80％在中小企业实现了再就业，中小企业和非公有制经济已成为一些高校毕业生就业的重要渠道，为缓解就业压力。

另外，我国65％的发明专利、75％以上的企业技术创新、80％以上的新产品开发，都是由中小企业和非公有制经济完成的。

然而，中小企业享有的银行贷款资源不到1／5，而且，这些资金基本上是短期的，主要是用来解决临时性的流动资金，很少用于项目的开发和扩大再生产等方面，中小企业比较难获得长期、稳定的资金保障。

据统计，只有2％-3％左右的中小企业才能拿到两年以上固定资产贷款。

在外资融资的直接融资方面，证券市场准入门槛高目前，我国资本市场还很不完善，大部分企业尤其是中小企业难以通过直接融资渠道来获得资金，从股权融资来看，作为企业发行股票上市的唯一市场，沪深交易所设置了很高的门槛，绝非一般中小企业能问津。

在外资融资的直接融资方面，证券市场准入门槛高。

按照《公司法》《证券法》的要求，上市公司股本总额不少于5000 万元，并要求开业时间在三年以上且连续赢利。

因此,平均每户注册资本80多万元的广大中小企业，根本没有资格争取到上市或发行企业债券的指标。

从债券融资看，目前我国企业的债券市场的发展远落后与股票市场的发展，大企业都难以通过发行债券的方式融资资金，规模小，信誉等级相对差的中小城市企业就更不用说了。

靠股权融资和债权融资来解决我国众多中小企业，尤其是非国有中小企业融资问题不现实。

三、中小企业融资服务体系尚不完善一方面，为中小企业提供资金的渠道较少；另一方面，国内尚无完善的中小企业信用评价体系，使得中小企业很难获得资金。

再者，融资结构不合理由于中小企业不能像国有大中型企业那样，通过招股或发行债券的形式融资，一般只能向银行申请贷款，所以外源性融资主要表现为银行借款，导致了直接融资和间接融资比例的严重失调。

另外，在以银行借款为主渠道的融资方面，借款的形式又是以抵押或担保贷款为主，信用贷款对于绝大多数中小企业一直是一件可望不可及的事情。

在借款期限上，中小企业一般只能借到短期贷款，若以固定资产投资或进行科技开发为目的申请中长期贷款，则常常会被银行拒之门外。

四、民间资本充足,但民间融资有待规范对于大中型商业金融机构而言，如果企业规模小，资信记录不是很好，担保比较欠缺，财务报表又不是很健全，银行是不愿意放贷的。

民间融资有其自身的好处，它们对辖区内的企业比较熟悉和了解，这就意味着信息对称，风险比较小。

但对于大型的商业银行，它们就需要花力气了解，这样就会增加成本。

中小企业获得融资有多种渠道，这主要由企业自身的资质来决定。

企业资信状况好，生产经营正常，有良好资产作为担保或质押，主要会通过银行融资；上面这些考核指标有明显不足的企业，获得贷款主要通过地方金融机构；连地方金融机构考核的标准都不能达到的企业，就只能从民间融资。

所以多层次融资平台的形成，有其自身的道理。

在很多时候，谈中小企业融资难是指从银行获得贷款难。

对于中小企业而言，他们普遍通过民间融资来解决资金问题。

在浙江温州，这个模式已经比较发达。

包括一些大型企业出现资金紧张时，如果得不到银行的支持，也会通过民间借贷来解决。

中小金融机构上市可以缓解中小企业融资难的问题。

以宁波银行为例，它上市以后，服务的中小企业对象增加了500万户。

如果更多的中小金融机构上市，服务中小企业的面就会更广。

第二节中小企业融资现状的影响一、对中小企业自身的影响1、企业日常经营易遭受资金困境企业管理的核心问题之一是维持企业的正常运转，只有在此前提下才能寻求企业的最大化赢利，而企业能否正常运转的关键又在于它的资金流量是否正常。

这一点对于中小企业更是关键，因为目前我国银行金融系统对中小企业支持相对较弱，企业一旦发生周转不灵，就较难获得及时支持。

2、企业规模扩大受到限制现在，随着WTO的不断深入，在这个狼的时代，中小型企业遭到内忧外患的夹击，企业更是举步维艰。

现在是信息时代，快鱼吃慢鱼，商场如战场，假如一而再，再而三地贻误时机，别说投资有回报，也许连投资的本钱也收不回来，到时后悔就晚矣。

中小型企业要想发展壮大，往往最需要资金的支持，而资金来源一般有两个渠道，一靠银行贷款，二是民间融资。

由于中小型企业的抗风险能力差，银行很少支持这些企业；民间融资的费用较高，引进资金的同时也产生了很多问题。

投资人既想赚钱，但把钱投到这种企业又不放心，因而这些投资商想尽一切办法，参与企业方方面面的管理。

他们参与管理的形式很多，有的是投资人亲自上阵，有的是雇自己的亲属充当他们的耳目等等，使得企业内部的结构，变成了多头领导。

这直接导致企业步伐不统一，使管理难以协调，同时问题一旦出现，不能果断决策，最终贻误战机。

3、企业抵御风险能力低全球经济面临深度衰退，国内中小企业生存与发展压力增大，生产成本的上升与产品库存的增导致企业财务困难，尽管国家经济政策在10月份以来产生了巨大变化，但政策的细化实施与调校需要较长时间。

市场自身调整，金融机构惜贷，市场流动性将继续紧缺，中小企业融资难问题仅仅依靠国家经济政策在短期内是难以解决的。

外忧内患，特别是欠缺融资，导致中小企业在当前的经济状况下举步维艰。

4、企业难以形成市场竞争力竞争力从低向高有第一级产业（农业）、第二级产业（工业）、第三级产业（服务业）和第四级产业（智能产业），农业靠劳动力和资源赚钱，工业靠机械设备的加工赚钱，服务业靠服务赚钱，智能产业靠脑筋赚钱。

可以看出，中小企业想获得劳动力，资源，设备，人才，都需要大量的资金作为形成竞争力的重要前提。

缺乏资金，也就缺乏相应的渠道和手段来获得提高竞争力的各种要素。

融资难，导致了中小企业成长和形成竞争力的困难。

二、对社会经济的影响1、经济发展创新性下降目前中小企业占全国总数的99%，是社会的主要构成细胞。

中小企业的创立者，管理者无疑具有强大的社会基础，更加贴近市场。

但是，中小企业融资难导致企业难以发展。

大量中小企业者的想法，创意难以得到实现。

社会经济发展需要创新，资金困难导致的中小企业难以成长，这些无法实现或夭折的创新，无疑是社会经济发展的损失。

最终，导致经济发展创新性下降。

2、社会失业率上升中小企业的发展，势必带动企业周边地区和人群的就业。

中小企业目前为止多集中于劳动密集型企业，创造了大量的就业机会。

特别是乡镇企业等处于城乡的小企业，带动了农村剩余劳动力的就业。

一旦中小企业在资金欠缺，困难重重的时候无法获得金融机构的及时帮助，只能关门歇业。

即使勉强支撑，也势必缩小生产规模，进行人员裁减，带来的后果就是中小企业员工的失业。

3、社会经济活力下降改革开放和市场经济改革为中国经济发展打开了完全崭新的发展模式和道路。