基于因子分析法上市公司业绩评价

基于因子分析法的上市公司业绩评价

摘要：煤炭是我国的主要能源，对我国经济的前进发展具有重要的作用。本文以18家在a股上市的煤炭行业公司为样本，从中选取了12个财务指标作为原始变量，这12个指标分别从盈利能力，营运能力，成长能力和偿债能力四个方面来反映公司的经营情况，然后利用spss17. 0软件对各公司的财务指标进行因子分析，得出各公司的综合排名并对排名进行了解释。

关键词：煤炭行业；因子分析法；综合评价

中图分类号：f270 文献标识码：a 文章编号：1001-828x（2013）08-0-01

目前，对上市公司业绩评价的方法主要有单指标法和多指标法。单指标法方法操作简单，但不能反映特定企业的综合水平。多指标法能较全面地反映企业的经营效果，但选取的指标过多，稳定性较差。

相对而言，因子分析法能够克服以上两种方法的不足，对所研究的问题用最少个数的不可测的公共因子的线性函数与特殊因子之

和来描述原来观测的每一分量。本文拟采用 r型因子分析法对我国煤炭行业上市公司综合业绩进行评价，并根据各企业的得分进行排名。

一、因子分析法的模型

设有m家煤炭行业上市公司，每家公司都有n个财务指标。将原始的观测指标变量设为x=（x1 x2…xn）标准化处理后的变量向量

记为y=（y1 y2… yn），设原公共因子变量记（z1 z2… zn），经过转化后的公共因子变量记为（f1 f2…fn）

设：（1）y = （y1，y2，…，yn）（2）f = （f1，f2，…，fp）（3）e = （e1，e2，…，en）则模型：x1 = a11f1+ a12f2 +…+a1mfm + e1………xp

二、煤炭行业上市公司实证分析

本文以 18家在a股上市的煤炭行业公司为样本，利用因子分析法，对其报表数据进行了综合评价。本文原始数据来自于金融界网站，数据的计算利用spss 17.0软件。分别为恒源煤电、露天煤业、盘江股份、兖州煤业、中国神话、国阳新能、中煤能源、大同煤业、兰花科创、西山煤电、潞安环能、平煤天安、上海能源、集中能源、国投新集、开滦股份、郑州煤电、神火股份。

（一）指标选择

本文选取12个财务指标作为原始变量，这12个指标分别从盈利能力，营运能力，成长能力和偿债能力四方面来反映公司的经营绩效。分别是盈利能力：净资产收益率、总资产收益率、主营业务利润率、每股收益。营运能力：应收账款周转率、净资产周转率、存货周转率。偿债能力：流动比率、速动比率。发展能力：主营业务增长率、净利润增长率、总资产增长率。

（二）数据处理

将原始数据输入spss17.0并将各个变量定义，为：v1=净资产收益…，v12=总资产增长率，然后计算相关矩阵并进行检验。

分析总方差成分，合计一栏表示各主成分的方差，前四个主成分的特征值较大，分别为3.838， 2.934，1.671，1.372，他们合计解释了标准差的81.78%。符合累积贡献率达到80%的检验标准，因此确定提取4个公因子。

（三）因子得分及排名

四个主成分表达式如下：

f1= 0.399*v1+0.373*v2+l+0.127*v11-0.180*v12

f2= -0.104*v1+0.49*v2+l+0.093*v11+0.66*v12

f3= -0.136*v1-0.129*v2+l+0.279*v11+0.045*v12

f4=-0.20*v1+0.018*v2+l+0.449*v11+0.086*v12

由于每个主因子只反应了企业某个方面的能力，所以以主因子的特征值的贡献率为权重加权计算各上市公司的综合业绩的因子总得分。

f=αi * fi α=λi/∑λi

α1=2.207 / 9.814=0.276 α2=2.503 /9.814=0.255

α3=2.488 / 9.814=0.254 α4=2.188 / 9.814=0.223

所以 f=0.276 * f1+0.255 * f2+0.254 * f3+0.223 * f4

然后根据总得分函数，对18家上市行业进行排名并排序：

综合排名

三、结论

通过以上数据可以看到，我国各煤炭上市公司排名第一的公司与最后一名的公司二者之间差值高达1.6343。

在业绩较优的公司里，各个上市公司都具有资源量及产能显著增长的特点，在业绩中等的公司中，这些公司都具有稳定的盈利能力，在业绩较差的公司里，产能有限，净利润增长率都为负，主营业务增长率和净利润也为负。

由此，我们可以看出，业绩较差的公司由于在盈利能力上与业绩较好的公司具有一定差距，主营业务收入和净利润较低，在营运能力上存在一些欠缺，所以导致综合实力处于较后的位置。但是日后可通过资本结构的合理化，经营成本的严格控制，新利润增长点的主动挖掘等措施逐步提升公司的整体实力。

参考文献：

[1]刘先勇.统计分析软件与应用[m].国防工业出版社，2002.

[2]陈伟.基于因子分析法的钢铁行业上市公司投资价值分析[j].商业经济，2009.

[3]李淑华.煤炭行业上市公司投资价值分析[j].煤炭经济研究，2009.

[4]卢燕纬.煤炭行业上市公司经营分析[d].吉林大学，2008.

[5]金融界网站.