投资学第一部分导论
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⑷期限不超过半年：28天、91天或182天； ⑸交易面值1000美元，低于一般工具； ⑹具有免税待遇； ⑺极低风险：流动性强、交易成本很低、价 格波动小；
2.短期国库券交易价格与收益率
以期限90天，3月9日到期的国库券为例。
days 90
bid asked 3.85% 3.84
chg -0.09
askyld 3.93%
3.实物资产和金融资产可以在资产负债表中 区分开来。实物资产一般只能在资产负债表 一边的资产方出现，而金融资产可以在资产
负债表的两栏出现。
三 .实际资本与虚拟资本的区别
1.在质上—
实际资本发挥职能资本作用; 虚拟资本不发挥职能资本作用
2.在量上—
实际资本取决于发行量; 虚拟资本取决于发行量×
价格水平
第一部分 导论
●什么是投资 ●资本市场与货币市场的关系 ●资本市场结构与资本市场主要工具 ●股票价格指数 ●投资收益及影响因素
第1章 投资环境
一. 什么是投资？ 1.投资是指当前消费的延迟行为. 2.不同投资行为的相同本质:
投资者根据自身偏好合理安排跨期消费 结构,实现当期和预期效用最大化.
3.如何理解: ⑴从经济人角度看
短期国库券、大额存单、商业票据、银行承 兑汇票、证券回购等。
㈡货币市场工具的特点
1.具有较强的流动性，视为现金等价物； 2.多数固定收益； 3.交易面值较大，投资门槛较高； 4.较低风险。
㈢短期国库券
1.短期国库券的特点
⑴变现力和流动性最强的货币市场工具； ⑵折价发行，按面值兑付； ⑶购买价与面值的差额即为投资者的收益；
三.股权证券 ㈠什么是股票 1.涵义
2.性质 ⑴股票是一种所有权凭证
实质上代表对公司的所有权
⑵所有权属性体现在:
经营管理的决策权; 股息红利分配权; 剩余财产分配权; 优先认股权
3.普通股与优先股的区别 : 股东的权利配置不同
⑴普通股是最基本的股份 资产与收益的剩余请求权\有限责任 ⑵优先股是在普通股基础上的创新,以 适应风险收益偏好不同的投资者选择
⑴投资者的购买价格
投资者购买价格=面值×（1－年折扣率） 年折扣率=交易商出售收益率×（期限÷360） 年折扣率=3.84%×（90÷360）=0.96% 投资者购买价格=10000×（1－0.0096）
=9904.00美元
⑵交易商的购买价格
交易商购买价格=面值×（1－年折扣率） 年折扣率=交易商购买收益率×（期限÷360） 年折扣率=3.85%×（90÷360）=0.9625% 交易商购买价格=10000×（1－0.9625%）
⑶普通股与优先股的区别:
①盈利分配权 ②剩余财产分配权 ③经营管理决策权 ④优先认股权 : 维持持股比例不变
⑷优先股与债券的异同点
相同点:
①均属固定收益证券品种 收益预设\固定 ②无经营管理的决策权 不同点:
①债息必须支付,优先股股息只能在税后利润中支付,且公司非必须支付; ②债息可列支税前,有减税作用,优先股必须税后支付,无减税作用 ③在破产清算时,剩余资产的清偿顺序上债券先于优先股; ④公司在债息\优先股股息支付及投资者在获取收益顺序上债息的支付与 获取先于优先股股息
不享有特定的收益； 拥有实物资产的所有权。 投资收益与实物资产经营的成败紧密相连。
3.衍生型金融资产
收益取决于其它基础金融资产价格及价格 波动。
衍生型金融资产的价值由其它基础金融资 产决定。
衍生型金融资产既是风险管理的重要手段， 又是高风险的投机工具。
第2章 资产类别与金融工具
一.货币市场 ㈠货币市场的主要工具
1
有效年收益率
（1 10000
9904
365
）90
1
9904
有效年收益率反映了复利和资金时间价值的
要求。
二.债券市场 ㈠中长期国债的报价
政府筹资的重要工具、期限10～30年、为附 息债券（每半年付息一次）、面值一般为 1000美元。
rate date bid asked chg askyld 4.25% Nov.13n 98﹕17 98﹕18 12 4.46%
四. 证券市场属于资本市场,与货币市
场有关 1.什么是资本市场与货币市场？
2.联系：
3.区别：
期限、服务对象、工具、 价格波动性均不同
4.逐利性驱动资金在两个 市场流动
五. 金融资产的分类
1.固定收益型金融资产
拥有固定收益流； 投资收益受发行公司财务状况的影响较小。 期限和支付条款多种多样。
2.权益型金融资产
=9903.75美元
⑶等价收益率
银行贴现法计算收益率的缺点： ①假设一年为360天； ②以面值为基础计算收益率。 等价收益率=面值÷投资者购买价格×365天
÷期限 等价收益率=10000÷9904×365÷90=3.93%
⑷有效（实际）年收益率
有效年收益率
(1
面值
买入价格
365
）期限
ຫໍສະໝຸດ Baidu
买入价格
3.一般虚拟资本总额
要大于实际资本
比面值+20元 比发行价+12.8元
9.2元
21元
8.2元
1元 面值
发行价 市价
1元面值计入资本金,8.2元计入资本公积金,均参 与生产经营周转.总股本10701万股,流通股2700 万股. 10701(8001+2700) ×21=224721万元, 高云峰2320万股,身价4.872亿
⑵从投资品看 ⑶从一般性的人类行为看 4、效用最大化跨期消费如何安排？
必须满足： 1 1 r
在投资收益率应等于无风险利率
二. 实物资产与金融资产有什么区别？
1.实物资产是能够为社会经济提供产品与服 务能力的资产；金融资产不能直接对社会生
产产生作用，只能间接推动社会生产。
2.实物资产是创造收入的资产，而金融资产 只能定义为收入或财富在投资者之间的分配。
挂牌卖价为98﹕18，意即：98 18 或98.5625
32
对于1000美元的中长期债券，你要付出的价 格为面值的98.5625%,即985.625美元。
㈡应税债券与免税债券的选择
1.应税债券的税后收益率若超过免税债券收 益率,则选择应税债券
r(1 t)
2.或免税债券的等价应税收益率 低于应税债券收益率,选择相同
r rm (1 t )
3.等收益率税率的确定 公司债券应税，国债券免税。 公司债券税后与国债券收益率相等的税率：
免税债券收益率=应税债券收益率×（1－T）
例：公司债券的收益率为8.5%，免税的市 政债券收益率为6.12%，为使纳税后的两
者收益相等，政府的税率应是多少？
0.0612=0.085×（1－T） T=28%
2.短期国库券交易价格与收益率
以期限90天，3月9日到期的国库券为例。
days 90
bid asked 3.85% 3.84
chg -0.09
askyld 3.93%
3.实物资产和金融资产可以在资产负债表中 区分开来。实物资产一般只能在资产负债表 一边的资产方出现，而金融资产可以在资产
负债表的两栏出现。
三 .实际资本与虚拟资本的区别
1.在质上—
实际资本发挥职能资本作用; 虚拟资本不发挥职能资本作用
2.在量上—
实际资本取决于发行量; 虚拟资本取决于发行量×
价格水平
第一部分 导论
●什么是投资 ●资本市场与货币市场的关系 ●资本市场结构与资本市场主要工具 ●股票价格指数 ●投资收益及影响因素
第1章 投资环境
一. 什么是投资？ 1.投资是指当前消费的延迟行为. 2.不同投资行为的相同本质:
投资者根据自身偏好合理安排跨期消费 结构,实现当期和预期效用最大化.
3.如何理解: ⑴从经济人角度看
短期国库券、大额存单、商业票据、银行承 兑汇票、证券回购等。
㈡货币市场工具的特点
1.具有较强的流动性，视为现金等价物； 2.多数固定收益； 3.交易面值较大，投资门槛较高； 4.较低风险。
㈢短期国库券
1.短期国库券的特点
⑴变现力和流动性最强的货币市场工具； ⑵折价发行，按面值兑付； ⑶购买价与面值的差额即为投资者的收益；
三.股权证券 ㈠什么是股票 1.涵义
2.性质 ⑴股票是一种所有权凭证
实质上代表对公司的所有权
⑵所有权属性体现在:
经营管理的决策权; 股息红利分配权; 剩余财产分配权; 优先认股权
3.普通股与优先股的区别 : 股东的权利配置不同
⑴普通股是最基本的股份 资产与收益的剩余请求权\有限责任 ⑵优先股是在普通股基础上的创新,以 适应风险收益偏好不同的投资者选择
⑴投资者的购买价格
投资者购买价格=面值×（1－年折扣率） 年折扣率=交易商出售收益率×（期限÷360） 年折扣率=3.84%×（90÷360）=0.96% 投资者购买价格=10000×（1－0.0096）
=9904.00美元
⑵交易商的购买价格
交易商购买价格=面值×（1－年折扣率） 年折扣率=交易商购买收益率×（期限÷360） 年折扣率=3.85%×（90÷360）=0.9625% 交易商购买价格=10000×（1－0.9625%）
⑶普通股与优先股的区别:
①盈利分配权 ②剩余财产分配权 ③经营管理决策权 ④优先认股权 : 维持持股比例不变
⑷优先股与债券的异同点
相同点:
①均属固定收益证券品种 收益预设\固定 ②无经营管理的决策权 不同点:
①债息必须支付,优先股股息只能在税后利润中支付,且公司非必须支付; ②债息可列支税前,有减税作用,优先股必须税后支付,无减税作用 ③在破产清算时,剩余资产的清偿顺序上债券先于优先股; ④公司在债息\优先股股息支付及投资者在获取收益顺序上债息的支付与 获取先于优先股股息
不享有特定的收益； 拥有实物资产的所有权。 投资收益与实物资产经营的成败紧密相连。
3.衍生型金融资产
收益取决于其它基础金融资产价格及价格 波动。
衍生型金融资产的价值由其它基础金融资 产决定。
衍生型金融资产既是风险管理的重要手段， 又是高风险的投机工具。
第2章 资产类别与金融工具
一.货币市场 ㈠货币市场的主要工具
1
有效年收益率
（1 10000
9904
365
）90
1
9904
有效年收益率反映了复利和资金时间价值的
要求。
二.债券市场 ㈠中长期国债的报价
政府筹资的重要工具、期限10～30年、为附 息债券（每半年付息一次）、面值一般为 1000美元。
rate date bid asked chg askyld 4.25% Nov.13n 98﹕17 98﹕18 12 4.46%
四. 证券市场属于资本市场,与货币市
场有关 1.什么是资本市场与货币市场？
2.联系：
3.区别：
期限、服务对象、工具、 价格波动性均不同
4.逐利性驱动资金在两个 市场流动
五. 金融资产的分类
1.固定收益型金融资产
拥有固定收益流； 投资收益受发行公司财务状况的影响较小。 期限和支付条款多种多样。
2.权益型金融资产
=9903.75美元
⑶等价收益率
银行贴现法计算收益率的缺点： ①假设一年为360天； ②以面值为基础计算收益率。 等价收益率=面值÷投资者购买价格×365天
÷期限 等价收益率=10000÷9904×365÷90=3.93%
⑷有效（实际）年收益率
有效年收益率
(1
面值
买入价格
365
）期限
ຫໍສະໝຸດ Baidu
买入价格
3.一般虚拟资本总额
要大于实际资本
比面值+20元 比发行价+12.8元
9.2元
21元
8.2元
1元 面值
发行价 市价
1元面值计入资本金,8.2元计入资本公积金,均参 与生产经营周转.总股本10701万股,流通股2700 万股. 10701(8001+2700) ×21=224721万元, 高云峰2320万股,身价4.872亿
⑵从投资品看 ⑶从一般性的人类行为看 4、效用最大化跨期消费如何安排？
必须满足： 1 1 r
在投资收益率应等于无风险利率
二. 实物资产与金融资产有什么区别？
1.实物资产是能够为社会经济提供产品与服 务能力的资产；金融资产不能直接对社会生
产产生作用，只能间接推动社会生产。
2.实物资产是创造收入的资产，而金融资产 只能定义为收入或财富在投资者之间的分配。
挂牌卖价为98﹕18，意即：98 18 或98.5625
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对于1000美元的中长期债券，你要付出的价 格为面值的98.5625%,即985.625美元。
㈡应税债券与免税债券的选择
1.应税债券的税后收益率若超过免税债券收 益率,则选择应税债券
r(1 t)
2.或免税债券的等价应税收益率 低于应税债券收益率,选择相同
r rm (1 t )
3.等收益率税率的确定 公司债券应税，国债券免税。 公司债券税后与国债券收益率相等的税率：
免税债券收益率=应税债券收益率×（1－T）
例：公司债券的收益率为8.5%，免税的市 政债券收益率为6.12%，为使纳税后的两
者收益相等，政府的税率应是多少？
0.0612=0.085×（1－T） T=28%