浙江工业大学项目评估第9章多方案比较

(5)年值法
年值法又称等额年净回收额法，是指通过比较所有投资方案 的等额年净回收额（NA)指标的大小来选择最优方案的决策方法。
该法适用于原始投资不相同、尤其是项目计算期不同的多方 案比较决策。应用该法的判别原则是：等额年净回收额最大的 方案为优。
(6)总费用现值比较法
总费用现值比较法简称总费用现值法，是指通过计算各方案 中全部费用的现值（PC)来进行方案比选的一种方法，它是一种 特定情况下的净现值法。该法适用于各方案效益相同（或基本 相同），且计算期相同的项目。应用此法的判别原则是：总费 用现值最小的方案较好。
5）互补方案
互补方案是指在一组方案中，某一方案的接受有助 于其他方案的接受，方案之间存在着相互依存的关系。
9.3 投资方案比选的一般方法
1）静态法
静态法是指在投资方案比选和评估时，从静止的状态出发， 不考虑货币时间价值因素对投资效益影响的一种比选方法。
（1）差额投资收益率法
差额投资收益率法是通过计算两个方案的差额投资收益率 （Ra）来进行方案比选的一种方法。按此法进行多方案比选的 判别原则是：如果差额投资收益率大于设定的折现率（在财务 效益分析中为基准折现率，在国民经济效益分析中为社会折现 率），则投资额大的方案较优；反之，则投资额小的方案较优。
(7)年费用比较法
年费用比较法，也叫最小费用法，是指通过计算各个方案等 额年费用(AC)来进行方案比选的一种方法。该法适用于各方案 效益相同（或基本相同）、计算期相同或不同的项目。应用此 法的判别原则是：等额年费用最小的方案较好。
9.4 投资方案比选的特殊方法
1）互斥方案的经济评价方法 （1）寿命期相等的互斥方案经济评价方法 （2）寿命期不相等的互斥方案经济评价方法 2）独立方案的经济评价方法
第九章 投资方案的比较与选择
备选方案及其类型 互斥方案的经济评价方法
• 寿命期相等的互斥方案经济评价方法 • 寿命期不相等的互斥方案经济评价方法 独立方案的经济评价方法 案例
9.1投资方案比选的含义
1、投资方案比选的概念
投资方案比选是指在项目评估的过程中，按照一定 方法和程序，对符合拟建项目目标的多个备选方案进 行对比评价，并从中确定出最佳投资方案的过程。
评价的常用指标：NPV、IRR、△NPV、△IRR。
例：现有A、B 两个互斥方案，寿命相同，各年的现金流量如表所
示，试评价选择方案（i0 =12%）
1）互斥方案的经济评价方法
（1）寿命期相等的互斥方案经济评价方法
不仅要进行方案本身的“绝对效果检验”，还需 进行方案之间的“相对经济效果检验”。 通过计算增量净现金流量评价增量投资经济效果，也就 是增量分析法，是互斥方案比选的基本方法。即判断投 资大的方案相对于投资小的方案多投入的资金能否带来 满意的增量收益（高于行业平均收益率） 。
9.2 比选方案的类型
1） 独立方案 独立方案是指一组互相独立、互不排斥的方案。在独立方
案中，选择某一方案并不排斥选择另一方案。就一组完全独 立的方案而言，其存在的前提条件是：
1)投资资金来源无限制； 2)投资资金无优先使用的排列； 3)各投资方案所需的人力、物力均能得到满足； 4)不考虑地区、行业之间的相互关系及其影响； 5)每一投资方案是否可行，仅取决于本方案的经济效益。 符合上述前提条件的方案即为独立方案。
进行方案比选的一种方法。 (1)内部收益率法 在投资方案的比选中，内部收益率法只适用于单一方案的取
舍，即当方案的内部收益率大于或等于基准折现率时，该方案 具有财务可行性。但在互斥方案的比选中，若直接采用内部收 益率法，可能导致其比选结果与采用其他方法进行比选的结论 相互矛盾，必须应 用差额内部收益率的方法进行比选。
(2)差额投资内部收益率法 差额投资内部收益率法是指通过计算两个方案各年净现金流 量差额的现值之和等于零时的折现率来进行方案比选的一种方 法。按此法进行多方案比选的判别原则是：在各个方案都可行 的条件下，差额投资内部收益率大于基准折现率，则说明投资 额大的方案较好；反之，则说明投资额小的方案较好。 必须注意的是：只有方案的内部收益率大于或等于基准折现 率的方案，才能参加方案比选。
2）互斥方案
互斥方案是指互相关联、互相排斥的方案，即一组 方案中的各个方案彼此可以相互代替，采纳方案组中 的某一方案，就会自动排斥这组方案中的其他方案。 因此，互斥方案具有排他性。
3）先决方案
先决方案是指在一组方案中，接受某一方案的同时， 就要求接受另一方案。
4）不完全互斥方案
不完全互斥方案是指在一组投资方案中，若接受 了某一方案之后，其他方案就可以成为无足轻重、可 有可无的方案。
（2） 差额投资回收期法
差额投资回收期法是通过计算两个方案的差额投资回收期 （Pa）来进行方案比选的一种方法。按此法进行多方案比选的判 别原则是：差额投资回收期小于基准投资回收期，则说明投资 额大的方案较好；反之，则投资额小的方案较优。
2）动态法 动态法，亦称折现现金流量分析法，是通过折现现金流量来
பைடு நூலகம்
从各种备选方案中筛选最优方案的过程实际上就是 决策的过程。合理的经济决策过程包括两个主要的阶 段：
• 一是探寻各种解决问题的方案（这实际上是一项创新活）。 • 二是对不同方案作经济衡量和比较，称之为经济决策。由经 济效果是评价和选择的主要依据，所以决策过程的核心问题 就是对不同备选方案经济效果进行衡量和比较。
3)净现值法
净现值法亦称现值法，是指通过比较不同方案的净现 值（NPV）来进行方案比选的一种方法，它只适用于计算 期相同的各方案的比选。按此法进行多方案比选的判别原 则是：净现值大的方案为较优的方案。
必须注意的是：只有NPV大于等于0的方案，才能参加方 案比选。
4）净现值率法
净现值率法是指通过比较不同方案的净现值率（NPVR） 来进行方案比选的一种方法。此法既适用于投资额相同的 方案的比选，也适用于投资额不同的方案的比选。应用此 法比选的判别原则是：如果是单一方案，则NPVR大于等于 0方案予以接受；如果是多方案比选，则净现值率最大的方 案为最佳方案。