格力集团投资价值分析

格力电器（000651）投资价值分析
摘要：对格力集团的价值进行分析，从宏观经济、行业以及公司本身进行分析，确定投资价值及投资策略，对格力电器上市公司有一个全面的认识，从而确定适当的投资时机。

影响投资价值的因素有很多方面，对这些方面进行分析，这其中既包括公司本身的情况，如公司的主营业务收入、净资产、盈利水平等内部因素，同时也包括宏观经济的发展及政策的制定施行、行业发展状况、市场情况等各种外部因素。

关键词：格力电器行业地位技术分析投资价值
一、企业概况
成立于1991年的珠海格力电器股份有限公司是目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的专业化空调企业，2008年实现销售收入420.32亿元，净利润19.67亿元，2010年营业额608.07亿，利润42.76亿，2011年上半年营业收入402.39亿。

连续八年上榜美国《财富》杂志“中国上市公司100强”。

格力电器旗下的“格力”品牌空调，是中国空调业唯一的“世界名牌”产品，业务遍及全球100多个国家和地区。

1995年至今，格力空调连续14年产销量、市场占有率位居中国空调行业第一；2005年至今，家用空调产销量连续5年位居世界第一；2008年，格力全球用户超过8800万。

2008年12月30日，世界权威的品牌价值研究机构——世界品牌价值实验室举办的“2008世界品牌价值实验室年度大奖”评选活动中，格力凭借良好的品牌印象和品牌活力，荣登“中国最具竞争力品牌榜单”大奖，赢得广大消费者普遍赞誉与支持。

2012上半年，公司实现营业收入483.03亿元，同比增长20.04%;净利润28.71亿元，同比增长30.06%，继续保持快速、健康的良好发展态势。

格力电器旗下的“格力”空调，是中国空调业唯一的“世界名牌”产品，业务遍及全球100多个国家和地区。

家用空调年产能超过6000万台，商用空调年产能550万台。

2005年至今，格力空调产销量连续7年全球领先。

作为一家专注于空调产品的大型电器制造商，格力电器致力于为全球消费者提供技术领先、品质卓越的空调产品。

在全球拥有珠海、重庆、合肥、郑州、武汉、石家庄、巴西、巴基斯坦等9大生产基地，8万多名员工，至今已开发出包括家用空调、商用空调在内的20大类、400个系列、7000多个品种规格的产品，能充分满足不同消费群体的各种需求;拥有技术专利6000多项，其中发明专利1300多项，自主研发的超低温数码多联机组、高效直流变频离心式冷水机组、多功能地暖户式中央空调、1赫兹变频空调、R290环保冷媒空调、超高效定速压缩机等一系列“国际领先”产品，填补了行业空白，成为从“中国制造”走向“中国创造”的典范，在国际舞台上赢得了广泛的知名度和影响力。

“一个没有创新的企业，是一个没有灵魂的企业，一个没有核心技术的企业是没有脊梁的企业，一个没有脊梁的人永远站不起来。

”展望未来，格力电器将坚持“自我发展，自主创新，自有品牌”的发展思路，以“缔造全球领先的空调企业，成就格力百年的世界品牌”为目标，为“中国创造”贡献更多的力量。

二、家电行业分析
（一）宏观经济分析
宏观经济因素是影响证券长期走势的唯一因素。

我国ＧＤＰ近几年每年以8%的速度增长，为证券市场的发展提供了良好的环境。

就目前的形势来看，产出，居民收入，就业不断上升，经济处于上升阶段国民收入提高，居民收入提高会在一定程度上拉动消费需求，从而增加相关企业的经济效益，随着收入的增加也将增加对证券市场的需求，从而导致证券价格的上升。

目前，一年定期存款利率为3.25%法定存款准备金率为20%，政府加息紧缩银根，加强调控，对经济发展有一定的抑制，虽然短期内经济不景气，但长期来看国内经济还是呈不断上升的趋势。

长期来看，政府启动内需的决心，加大对家电行业扶持的力度，家电以旧换新以及补贴促刺激了农村市场的消费，这将一定程度上提升家电行业的投资价值，而伴随着国内庞大的内需市场的启动，相关龙头公司的成长轨迹将更为清晰。

我国家电制造业已基本走出金融危机的阴影。

运行中的积极因素日益增多。

总体回升明显一季度家电行业整体向好。

主要得益于多重因素的综合效应，一是宏观经济平稳较快增长，城乡居民收入继续保持了较快增速，增强了家电消费的购买力；二是家电消费政策的继续驱动，家电下乡、家电以旧换新等促消费政策继续释放家电需求；三是城镇化、消费升级等基础性因素继续保持对家电消费的推动力。

对整个家电的发展有刺激作用，格力电器在家电市场占有较大的市场份额也将受益。

因此，随着我国经济的发展，证券市场也将随之发展。

证券市场素有“经济晴雨表”之称，这既表明证券市场是宏观经济的先行性指标，也表明宏观经济的走向决定了证券市场的长期趋势、经济的发展促进了家电行业的发展。

由于宏观经济的良好发展，投资者对股价形成了良好的预期，反过来又会促进证券市场的发展。

格力家电制造商也将获益匪浅。

内需的启动及“家电下乡”会扩大格力的市场占有率，深挖市场，加大销量，政策方面的优惠也将有利于格力的发展。

（二）行业分析
在行业生命周期中家电行业处于成熟期。

成熟的行业通常是盈利的，而且盈利水平比较稳定，投资的风险相对较小。

产品的成熟是行业成熟的标志，产品的基本性能、式样、功能、规格、结构等将趋于成熟，且已被消费者习惯使用，产品普及程度高，行业生产能力近于饱和，买方市场出现。

同时海尔注重发展品牌展览路，当行业发展进入成熟阶段，产业竞争充分展开时。

品牌就成为企业竞争能力的一个越来越重要的因素。

处于成熟行业，有稳定的盈利，公司风险较小投资者承担的风险稳定，并随公司的盈利会定期获得分红。

农村市场的崛起。

中国消费者协会日前公布的农村消费及消费环境状况调查报告显示，农民消费状况呈八大特点。

第一特点就是：未来一年内农村家庭对部分耐用消费品的购买意愿较强。

冰箱、电话、洗衣机、运输车、照相机和农用机器的购买意愿排在前列。

每年8月份，可以说，是空调行业的淡季。

但近年天气太热，空调刚性需求出现井喷，小匹数空调需求量很大。

同时有利于奥克斯的迅速发展。

随着人们消费习惯的改变将会进一步促进家电行业的发展。

格力的市场占有率。

权威第三方资讯刊物《暖通空调资讯》发布的《2012上半年度中国中央空调行业发展报告》显示，上半年格力凭借超14%的市场占有率，首次击败日系品牌大金，成为中央空调市场的冠军。

上个月，格力电器公布的2012年半年报显示，格力电器实现营业收入483.03亿元，较上年同期增加20.04%；实现净利润28.71亿元，较上年同期增长了30.06%；基本每股收益0.96元，较上年同期增加23.08%。

在“近六成企业的出货量出现不同程度的下滑，一些企业的下滑幅度甚至超过50%”的行业整体下滑的大势下，格力为何能一枝独秀实现快速增长、展现强劲发展势头？究其成功的原因，与格力技术创新的成果以及可持续创新的动力密不可分，而这背后是格力内部良好的管理机制。

格力几十年积累下来的管理机制沉淀为十二字的管理方针，“公平公正、公开透明、公私分明”，这也是格力企业文化的核心所在。

三、公司基本面分析
（一）区位分析
珠海市是珠江三角洲南端的一个重要城市，2008年：国务院颁布实施珠江三角洲地区改革发展规划纲要(2008-2020年），并明确珠海为珠江口西岸的核心城市。

珠海位于广东省珠江口的西南部。

东与香港隔海相望，南与澳门相连，西邻新会、台山市，北与中山市接壤。

位于广东省南部、珠江口西岸、毗邻港澳，与澳门陆地相连，是国家一类开放口岸。

得天独厚的地理位置，成为珠海经济特区连接海内外的桥梁与枢纽。

也是全国沿海最大的港口客运站之一。

（二）战略分析
1.选择目标市场其长期目标是维持良好的品牌形象同时以空调的产品形象带动其他的家电产品。

2.规划市场发展的战略
（1）格力坚持专业化和细分市场发展战略：专业化和细分市场将对中国中央空调行业的发展承载起重要的意义。

（2）研发新产品的战略来争夺市场：2006冷冻年之后，格力同时从“科技”、“质量”、“外观”等多个方面入手，注重对空调的“产品价值”开发。

（3）短期发展战略：在实战销售期间，每星期做一次销售战力与销售业绩调查，而每个月皆做评估及修正行销策略的缺失。

长期发展战略：收集并评估市场调查资料，在实战销售期结束后，立即做行销策略的全盘检讨，以作为拟订以后行销策略的参考。

3.制定国际市场竞争战略：拥有22个子公司的格力集团走的是规范经营管理的路子。

格力一直把技术、质量和规模，作为企业的三大核心竞争力加以培育和强化。

以格力的主导产品空调为例，其技术开发体系、生产体系和质量保证体系均具有国际先进水平，在空调的变频、智能、降低噪音和节能等技术研究领域格力始终站在世界同行业的前列。

（三）财务分析
1.盈利能力分析
表1 格力电器盈利能力状况
项目2010年2011年2012年
销售毛利率(%) 21.55 18.07 24.81
营业利润率(%) 7.01 4.54 5.46
销售净利率(%) 6.90 7.12 6.37
净资产收益率(%) 32.14 29.74 21.59
资产报酬率(%) 9.92 10.45 9.72
近三年来，格力电器的盈利能力都在行业的领先水平，高的净利润率，和权益乘数，虽然总资产周转率不高，但这是其品牌经营战略的表现。

2.偿债能力分析
表2 格力电器偿债能力状况
财务指标2010年2011年2012年
流动比率 1.10 1.12 1.07
速动比率0.87 0.85 0.93
资产负债率(%) 78.64 78.43 76.45 格力电器的资产负债率高，但是主要的表现都集中在流动负债上面，这一定程度上是降低了其长期的债务风险。

流动现金和存货比例大，短期偿债能力良好。

3.营运能力分析
表3 格力电器营运能力状况
项目2010年2011年2012年
应收账款周转率(次) 57.37 57.18 68.56
应收账款周转天数(天) 6.27 6.29 5.25
总资产周转率(次) 1.03 1.03 1.10
流动资产周转率(次) 1.28 1.24 1.31
固定资产周转率(次) 9.47 11.87 12.54
存货周转天数(天) 59.78 65.99 76.78
存货周转率(次) 6.02 5.45 4.68 2010年的资产周转率比2009年的增长了10.3个百分比，所以2010年净资产收益率的增长主要源于资产周转率的增长带来的推力。

资产收益率可以反映企业本年度以及以前年度总资产的运营效率和变化。

这说明2010年格力电器的总资产周转速度变快。

销售能力变强，资产利用效率变高。

4.发展能力分析
表4 格力电器发展能力状况
项目2010年2011年2012年
主营业务收入增长率
- - -
（%）
税后利润增长率(%) 46.76 22.48 41.34
净资产增长率(%) 31.53 - -
总资产增长率(%) 27.31 - - 比较2010年与2011年的数据，2011年格力电器的净利润率下降0.76%并且权益系数下降了4.4%这是2011年的净资产收益率不如2010年的原因。

权益乘数越大表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越小，企业负债的程度越高；反之，该比率越小，表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越大，企业的负债程度越低，债权人权益受保护的程度越高。

而2011年下降了4.4%的权益系数加大了所有者投入企业的资本占全部资产的比重却也降低了2011年格力电器的净资产收益率。

格力电器的净资产收益率分析中，各个子项目引起的净资产收益率变动中最大的当然是营业收入，当营业收入变化5%，净资产收益率变化三年平均数在75%，单位变动系数为15影响非常的大，但是另外一个比重比较大的自变量就是负债合计，单位变化系数有0.76，负债对于格力的盈利能力影响大，一个高的短期负债比率能帮助格力创造大量的价值。

四、技术分析
技术分析是指以市场行为为研究对象，以判断市场趋势并判断趋势的周期性变化来进行股票及一切金融衍生物交易决策方法的总和。

所有的技术分析都是建立在三大假设之上的。

图1 格力电器（000651）周K线走势图
由上图可看出格力电器的走势是起起伏伏，但从长期的来看是缓慢曲折增长的。

该股从2012年2月份
到4月份一直呈上升趋势从4月份至今一直呈水平波动的趋势。

，格力电器(000651)股价已经触底，近期上扬的概率非常大,有良好的投资预期。

假设以行业平均市盈率来算，格力电器（000651）的目标股价应是2 9.9元，以平均市净率计算，其目标股价应该是21.9元,格力电器（000651)的价格区间应是(21.9—29.9)。

图2 格力电器（000651）日K线走势图
从上图可以看出，自2011年11月12号大跌以来，一直处于不断调整的状态，股价已经处于10线附近，很靠近20,30,60日均线，股价下跌的可能性很小。

在KDJ也可以看出，J线向下，于70点穿越K线和D线，看似是股票下跌的信号，但J线的上个波峰才90，远未达到高位。

五、结束语
从长期来看，一家上市公司的投资价值归根结底是由其基本面所决定的，同时，一个值得投资的公司首先必须是一个有价值的公司。

格力集团在各个方面都是稳步发展。

战略宏伟，目标清晰，财务制度稳健，从公司的基本面来看，公司股权结构明确，被多数大型机构投资者看好，主营业务收入明确，每股收益率稳定增长，公司财务制度稳健。

基于以上分析，格力集团具备长期投资的价值。

参考文献
[1]百度百科.格力电器[EB/OL]./view/665998.htm?fromId=758004，2008.
[2]李广义.格力电器的发展之道[N].人民日报，2012.
[3]和讯网.格力电器(000651)[EB/OL]./000651.shtml,2013.
[4]董明珠.行棋无悔[M].珠海：珠海出版社，2006.
[5]爱股网.格力电器财务数据报表[EB/OL]./caiwu/000651.html，2012.。