殡葬行业研究

四、殡葬业上市公司
A股上市的福成股份是跨界入局进入 殡仪业的，主业是畜牧养殖及屠宰、 食品加工行业以及餐饮服务行业。 转折点发生在2014年，通过收购宝 塔陵园后才进入殡葬行业。宝塔陵 园位于河北省三河市，辐射北京、 天津等大都市。 2017年总营收为13.61亿，殡葬业务 收入2.27亿，占总营收的16.7%。三 年来殡葬业务收入复合增长达到 11.45%
市场进入壁垒高，行 业呈现明显的地域垄 断性 墓地资源稀缺性很高， 导致合法合规的经营 性公墓溢价很高 墓地是一个卖方定价 的市场
• 在我国，虽然墓地业务已经实现了商业化，但是政府依然 对于营业许可审批和企业经营设置了诸多规则，要想获得 合法经营资格的私营企业需要经过程序繁杂的审批和注册 手续，形成了很高的行业进入壁垒。目前我国从事殡葬服 务的私营企业普遍是具有较强地方政府资源，行业呈现地 域垄断特征。 • 在国家大力倡导生态安葬和节地安葬的政策导向下，公墓 土地和牌照的审批日趋严格。 虽然，大部分地区都没有言 明要停止审批，但实质上审批成功的难度很高，很多省份 或城市基本上很少有新增经营性公墓。 • 一般老百姓不会去提前了解这个行业，只有等到事件发生 的时候才会在力所能及的范围内去了解。但是这个行业信 息高度不透明导致价格高度不透明，消费者往往缺乏足够 的信息和时间去了解市场，因此供给方拥有绝对的定价权， 议价能力高，因而行业始终保持着相当高的利润率水平。
三、新兴殡葬 逐渐兴起
o草坪葬 草坪葬效仿西方。 特点是占地面积小，生态环保，样式简单统一。 o花葬 用花坛代替墓穴，将特制的可降解的骨灰盒放入花坛中，花坛上种植花朵。坛位可 循环利用，占地面积少，价格经济。 o海葬 将骨灰撒入大海的一种葬法。骨灰撒海，冲破了传统的“入土为安”观念。 o树葬 把骨灰深埋在一棵指定的大树下或撒在土壤里，上面种指定的树作为纪念。一般每 棵树下可容6个双穴位。平均每3平米可落葬2份骨灰，只立小墓碑。
o二维码扫墓 2011 年于英国首创的二维码墓碑，自2012年起传入国内。用手机扫码，即可打开纪 念网页，观看逝者生前图片、视频等资料并留言纪念。
三、新兴殡葬 逐渐兴起
除了各种生态安葬逐渐被接纳，近些年殡葬行业内新兴增长的“生前契约”值得关 注。
“生前契约”是一份生前预购往生服务的礼仪契约，即在生前为身后事做好妥当的安排，免 除后顾之忧，并且是以“契约”的形式实施。不仅可以让被保险人在生前设计逝世后的殡葬 事宜，也可以固定未来殡葬开支金额，同时还允许被保险人分期支付保险金，可作为投资转 让。
四、殡葬业上市公司
从规模上来说，2017年美国国际殡 葬服务集团营业收入达到202亿美元， 净利润为35.7亿美元。目前公司拥有 1535个殡仪服务场所和469个墓园， 遍及美国45个州，8个加拿大省份， 哥伦比亚地区以及波多黎各。 这曾是美股中的一只明星股，投资 大师彼得· 林奇曾持有过该股。上世 纪80年代，彼得· 林奇管理的麦哲伦 基金重仓，当时正值公司发展初期， 通过不断并购，整体营业收入实现 快速成长。 美国国际殡葬服务集团就好比一个 标杆，为我们分析国内殡葬业提供 依据。
据Euromonitor统计，我国殡葬行业规模在2012年达到了465.2亿，并且预 2017年有望 上升至千亿规模。四类主要子行业中，墓地服务业规模最大，2017年行业规模接近 600亿。 由于遗体处理业务和殡仪服务业务受到政府高度管制，私营企业参与较少，因此接 下来将重点讨论墓地服务及其他相关服务业务。
方便的地区，应当实行火葬；将应当火化的遗体土葬，或者在公墓和农村的公益 性墓地以外的其他地方埋葬遗体、建造坟墓的，由民政部门责令限期改正；拒不 改正的，可以强制执行。
随着火葬的普及以及人口老龄化，带动了殡葬这个行业快速发展。
一、殡葬行业概览--逝有所安 千亿规模
1.遗体处理：
指处理尸体，包括火化服务。在我国，火化服务由政府全权负责和掌控，仅由政 府机构可以提供相关服务，价格也受到政府的严格管制。
目前在港股上有福寿园（1448.HK）、安贤园（922.HK）、中国生命集团(8296.HK)、 仁智国际集团(8082.HK)四家公司， A股上市公司福成股份（600965.SH） 以及美国国际殡葬服务集团（）。
四、殡葬业上市公司
从财报看，中国生命集团和仁智国际集团处于亏损状态，总市值都小于10亿元。
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CONTENTS
殡葬行业概览
目录
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墓地行业--量价齐升 还限购
新兴殡葬 逐渐兴起 殡葬业上市公司 高暴利、稀缺性的福寿园 福寿园发展逻辑
二、墓地行业--量价齐升 还限购
一提到殡葬，第一想到的就是人，毕竟人是驱动这个行业最为关键的因素。 我国的人口结构呈现老龄化不断上升的趋势。2002年，我国65岁及以上人口共有 9377 万人，老龄化人口占总人口比率约为7.3%，而到2015年，老龄人口增长至1.44 亿人，老龄化水平上升至10.5%。 未来我国老龄化水平将会持续上升，预计到2020年将达到14.5%，老龄人口将突破2 亿人，2050年老龄化水平预计增长至21.8%，老龄人口突破3亿人。 从长期来看，在人口老龄化下的中国，墓地将会是一个跨越经济周期的行业，随着 死亡人数增多，这个行业发展规模逐步增长，带来“量”的增长。
二、墓地行业--量价齐升 还限购
不光量增，墓地行业还在价涨，不得不让人感慨“还是好好活着吧”。 从行业内最大的相关上市公司福寿园2017年财报来看，过去一年卖出的墓地数目基 本恒定，但是收入增长16%，可见墓地涨幅之猛，妥妥地跑赢房价。 墓地之所以能涨价，主要由这个行业特性
三、新兴殡葬 逐渐兴起
o塔葬 新型“塔葬”不用骨灰盒，直接将逝者骨灰伴着鲜花在塔内下葬，让逝者在此回归 自然。 o太空葬 将装有逝者骨灰的容器随着发射卫星的火箭一起在太空中运行，最后火箭掉落大气 层，和流星一样燃烧蒸发。
三、新兴殡葬 逐渐兴起
o烟花葬 把死者的骨灰混入烟花中，之后由大炮或其他发射器射向夜空，在夜空绽放。 o气球葬 使用热气球装上逝者的骨灰，点燃升空，骨灰从高空洒向海洋大地。
4.其他产品销售及服务： 主要包括 殡仪服务的产品销售； 有合法登记殡葬服务提供商提供且不属于以上类别及子类别的所有其他殡葬服务， 如落葬后续追悼服务等。 目前我国在这方面的市场开发力度相对较弱，有私营企业参与但业务体量相对较少， 且专业度和服务质量都较低，目前仍处于成熟度较低的状态。
一、殡葬行业概览--逝有所安 千亿规模
二、墓地行业--量价齐升 还限购
墓地不光量价齐升，也跟楼市一样，开始了限购。 早在2017年，苏州墓地限购的新规，非苏州本地户籍，不能在苏州买墓地，尚未死 亡人员禁止购置墓穴。 由于上海的墓地比苏州的还贵，苏州墓地相对于上海是个“价值洼地”。每次去扫 墓十车有7车是沪牌的，还有2车是浙牌。 虽然都是土地，墓地由于行业特性成为继房地产之后一大稀缺性资源，但是从经济 周期角度来看，墓地却是更能比地产跨越经济周期的产业。
殡葬业行业研究
前言
尼采说：每一个不曾起舞的日子，都是对生命的辜负。 即使你一生中跑赢了一切，却无法跑赢死亡。 纵使你的收入跑赢了房价，却发现远远没跑赢墓地的涨价。
今天就来聊个略带沉重的行业—殡葬业。
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殡葬行业概览
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墓地行业--量价齐升 还限购
新兴殡葬 逐渐兴起 殡葬业上市公司 高暴利、稀缺性的福寿园 福寿园发展逻辑
生前契约服务真正符合未来殡葬行业市场发展的趋势，满足了中国老百姓生前安排 身后事的内在的强烈愿望和需求。
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殡葬行业概览
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墓地行业--量价齐升 还限购
新兴殡葬 逐渐兴起 殡葬业上市公司 高暴利、稀缺性的福寿园 福寿园发展逻辑
四、殡葬业上市公司
虽然说殡葬业是个朝阳行业，但是并不是每一家上市公司都过得很好。
2.墓地服务： 主要包括 地葬及墓地销售，指火化后地葬相关销售（包括墓地销售、陵墓设计及规划、牌 匾和墓石生产及安装）； 其他落葬服务，指其他落葬服务形式。 墓地服务政府授予民营公司参与，目前私营企业参与度较高。
一、殡葬行业概览--逝有所安 千亿规模
3.殡仪服务： 主要包括 遗体处理、运输及火化，指遗体的实际处置、运输及处理（包括遗体化妆及着装）； 出殡典礼，指举行出殡仪式，包括与葬礼有关的其他额外服务； 灵堂租赁，指为进行出殡仪式及追悼服务而租赁灵堂。 殡仪服务目前主要由政府及其下属专门单位主导，私营企业参与度较低，在部分省 份仍然受到限制。
四、殡葬业上市公司
SCI的发展史可分四个阶段： 1）美国境内并购扩张期——1962年-1992年，通过在美国各地并购地方性殡仪馆， 覆盖全美，当时在并购完成后，会保留当地殡仪馆独立品牌； 2）美国境外并购扩张期——1992年-1999年，进行海外并购，1993年，SCI迈出了海 外并购的第一步，收购了一家澳大利亚殡仪墓地一体化公司;随后1994年收购了英国 两家最大的殡仪服务公司，使得SCI当年通过收购增加的殡仪馆、墓地、火葬场累计 数量高达726家。 3）调整期——2000年起，SCI的并购步伐进入了调整期，重大转变是在北美地区统 一以Dignity Memorial品牌来命名所有经营的公司，抛售北美之外的业务。SCI经营的 殡仪馆、墓地和火葬场数量由2000年的3611家、569家、200家，降至2005年的1058、 358、130家。 4）重整成熟期——2006年11月，SCI以总额12亿美元对价，吸收合并北美第二大殡 仪服务公司Alderwoods Group，Inc.，通过这笔并购，SIC进一步扩大了市场份额， 同时，SCI首创出了一项新的商业模式：生前契约+预定墓地；
四、殡葬业上市公司
安贤园体量较小，并且业绩处于下 滑之中。
在下滑和亏损的企业中，安贤园中 国在杭州仅有一处经营性公墓——浙 江安贤园，提供相应殡仪服务，规 模相对较小。 中国生命集团的业务主要面向台湾、 香港、越南提供殡仪服务。 仁智国际集团主要面向内地提供殡 仪服务及墓园管理咨询，目前在香 港仅拥有一间的殡葬服务公司及火 葬场