测算方法

二、测算方法

实际汇率是国际金融领域的一个关键变量，反映了该国的国际竞争力水平，对国际收支状况和宏观经济活动产生重要影响。因此，实际汇率的变动对一国宏观经济政策具有重要的指导意义。但是它不可以在现实中直接观测得到，需要通过名义汇率进行测算，将名义汇率价格调整到实际汇率有不同的方法，实际研究中的测算方法有：

1.价格指数调整的实际汇率

这个方法是基于购买力平价理论的一种方法，相对购买力平价理论认为汇率的变化要与同一时期内价格水平的相对变动成正比。因此实际汇率可以表示为：

P P NER RER *

⨯= （1） 其中，RER(real exchange rate)表示实际汇率，NER(nominal exchange rate)表示名义汇率，*P 和P 分别表示外国和本国的价格指数。价格指数一般用消费价格指数或GDP 平减指数。

但是在实际中，经过学者大量研究发现购买力平价理论在很多国家并不适用，因此这种测算方法也用的越来越少。

2.以贸易品和非贸易品价格调整的实际汇率

现在更多的研究者把实际汇率定义为贸易品价格和非贸易品价格的比率。具体公式为：

N P P RER T

= （2）

其中，T P 表示贸易品的价格，N P 表示非贸易品的价格。贸

易品价格相对于非贸易品价格上升（下降），则表示本国购买力的下降（上升），本国汇率贬值（升值）。但是实际中，并没有按照可贸易品价格和不可贸易品价格分类的统计数据资料，因此一般用国外价格指数代替贸易品的价格指数，用本国的价格指数代替非贸易品的价格指数。在对我国的实际汇率进行测算时，由于数据的原因，很多学者用外国批发价格指数代替贸易品的国外价格，我国的全国零售价格指数或消费价格指数代替非贸易品价格。即：

P

P NER RER *

⨯= （3） 其中，*P 表示外国的批发价格价格指数，作为贸易品的国外价格的替代变量，乘以NER 就得到贸易品的国内价格的替代变量。P 表示本国的消费价格指数，作为不可贸易品的国内价格的替代变量。由于我国的消费价格指数CPI 自1985年开始才公布，因此在测算1985年以前的实际汇率时，也可以用我国的零售价格指数RPI 来代替。

这种方法测算得到的实际汇率反映了资源在贸易品部门和非贸易品部门之间进行配置的激励机制。实际汇率上升使贸易品的生产相对有利，资源向贸易部门转移；实际汇率下降使非贸易品的生产相对有利，资源向非贸易部门转移。同时，它也反映了一国贸易品的国际竞争力变化。实际汇率下降，即实际汇率升值，说明贸易品的国内生产成本上升，

该国的国际竞争力恶化；实际汇率上升，即实际汇率贬值，说明贸易品的国内生产成本下降，该国的国际竞争力改善。

3.实际有效汇率

上面的两种方法测算的都是双边实际汇率，双边汇率的特点是其随着盯住汇率的变动而变动。例如，当人民币相对于美元升值，而当美元相对于其他货币贬值时，测算人民币对美元的双边实际汇率是升值的，但是人民币实际上可能并没有升值，甚至会出现贬值。因此说，随着国际经济的日趋多元化，人们已经很难依据双边汇率来准确描述一个国家汇率。从20世纪70年代开始，名义有效汇率（nominal effective exchange rate ）开始被使用来观察某种货币的总体波动程度。名义有效汇率是一种指数，它是对所研究国和其贸易伙伴国及竞争国的双边汇率指数的一种加权平均。

（1）加权算术平均方法

在实际测算中，我国的学者大多采用算术加权平均方法进行测算。具体公式为：

1n

i i i NEER w NER ==∑ （4）

其中，i w 表示i 国的竞争力权重，一般用本国与i 国的

贸易占本国总贸易的比重来替代，n 表示n 个贸易伙伴国及竞争国。i NER 表示本国与i 国之间报告期的双边名义汇率，

需要注意的是，这里的双边名义汇率是用间接标价法表示的汇率，即一单位的本国货币可以兑换多少单位的i 国的货币

（也就是说，,i usa i usa NER NER NER =,usa NER 和usa i NER ,分别表示在报

告期，本国和第i 国间接法表示的对美元的双边名义汇率，即单位本国和第i 国货币分别可以兑换多少单位的美元）。

这样做的优点是，有效汇率上升，汇率升值；有效汇率下降，汇率贬值。这种方向的一致性便于研究分析。

但是由于名义有效汇率没有考虑到国内外价格水平的变动，因此它不能够准确得反映一国相对于其贸易伙伴国和竞争国的竞争力。为此，人们又设计了实际有效汇率，实际有效汇率是剔除了国内外价格水平变动对购买力的影响后得到的实际汇率指数，它反映一国相对于其贸易伙伴国和竞争国的竞争力。现在，实际有效汇率已经成为研究实际汇率的主流的方法。实际有效汇率的具体公式为：

1n i i i i P REER w NER P ==⨯

∑ （5）

其中，P 和 i P 分别表示本国和第i 国报告期的消费价

格指数。同样，双边名义汇率是用间接标价法表示的汇率。 在实际测算中，我国的学者大多采用算术加权平均方法进行测算。如魏巍贤（1999）、俞乔（2000）、李亚新（2002），但是他们加权的方法略有差异：魏巍贤、俞乔先计算人民币对各个贸易伙伴国的双边实际汇率，然后将这些双边汇率乘以各国的贸易权数再相加，从而得到加权算术平均的实际有效汇率指数（即上面的式（5））。而李亚新首先求得名义有效汇率，然后对其进行调整，即用本国价格指数与贸易加权

平均的国外价格指数的比乘以名义有效汇率得到实际有效汇率。显然，上述两种方法得到的结果是完全不同的，根据他们的算法意义，前者的算法是先求得双边实际汇率然后算术加权得到实际有效汇率，其意义比较清晰，因此更具科学性和准确性。

（2）加权几何平均方法

国际货币基金组织采取的加权方法为几何加权平均法，权数的选择也是采用双边贸易在本国贸易所占比例，具体公式为：

[]1

i n

W i i NEER NER ==∏ （6）

其中，i w 表示i 国的竞争力权重，一般用本国与i 国的

贸易量占本国总贸易量的比例来替代，n 表示n 个贸易伙伴国及竞争国。1NER 表示本国与i 国报告期的双边名义汇率，

同样，这里的双边名义汇率也是由间接标价法表示的名义汇率。

实际有效汇率就是在名义有效汇率的基础上进行价格的调整，计算公式为：

1i W n i i i P REER NER P =⎡⎤=⨯⎢⎥⎣⎦∏ (7)

其中，P 和i P 分别表示本国和第i 国报告期的消费价格

指数。