中国资产管理行业
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受托管理险资 设立子公司专项计划进行另类投资
开展公募基金业务
促进资金端与实体经济对接，大幅削 弱券商、基金子公司和信托的通道 基金牌照进一步贬值 与信托展开直接竞争
基金牌照进一步贬值 与信托展开资金合作和项目合作
受到券商、险资和私募的进入威胁 基金子公司争夺信托项目资源和通道 业务，成为基金公司重要利润来源 争夺公募基金资源
5
百年机遇：多层次资本市场
美国成熟的资本市场（金字塔结构）
货币市场、固定收益市场、股权收益市场、大宗和衍生品市场 中国的发展中资本市场（倒金字塔结构）
纽约证券交易所、纳斯 达克全国市场
美国证券交易所、纳 斯达克小型股市场
A股主板、中小板，B股 创业板
上海证券交易所市价总值25.00 万亿元（06/08/2016）
规模：13.7万亿 收益率：2.5-5% 意义：成为各类资管产品的资 金提供方
公募基金 产品类型：基金，主要投向二 级市场 规模：9.2万亿 收益率：与指数关联 渠道：银行和券商 意义：投资二级市场
基金子公司 产品类型：专项资产管理计划
券商资管 产品类型：定向、集合、专项
规模：10.1万亿 收益率：8%以上 业务模式：大部分是通道业务， 其他为主动或半主动管理业务
新三板主要挂牌标准
依法设立且存续满两年，有限责任公司按原账面净资产值折 股整体变更为股份有限公司，存续时间可以从有限责任公司 成立之日起计算；
业务明确，具有持续经营能力；
公司治理机制健全，合法规范经营；
股权明晰，股票发行和转让行为合法合规；
主办券商推荐并持续督导；
全国股份转让系统公司要求的其他条件。
区域性场外交易市场（四板）
寻找适合企业的资本市场定位 中小板：企业规模进一步扩大，经营步入稳定期的中小企业； 创业板：处于快速成长及成熟的创新企业； 新三板：创业期、成长初期的创新型企业。
数据来源：XXXX整理，2016年06月
6
对接资本市场，产业赢在起跑线
各省市区域股权交易中心分布
四板、新三板 区域性股权交易中心（四板），新 三板是企业接触资本市场的起跑线
（亚洲） 交银保险 租赁
德
资产管理
有限公司
交银财务 交银国际 信托
浦发银行
浦银金融 浦银安盛 租赁
兴业银行 广发华福
兴业金融 租赁
兴业国际 信托
民生银行
民生金融 民生加银 租赁
4
资产管理行业竞争格局：综合经营大趋势
全牌照时代的可能得益者：
全牌照时代，综合化经营具备信息 优势、协同效应、规模经济等诸多 优势，开放的监管政策和日趋激烈 的市场竞争决定综合化经营成为资 产管理机构的共同选择。
投资者
投资者
股票 资金
投资者 二级市场：股票交易
资金 未挂牌前股权和原始股
企业
一级市场：
四板-新三板-转板上市
天使投资/VC/PE
资金
股票 一级半市场： 上市公司定向增发
企业IPO
数据来源：XXXX，2016年06月
7
中国资管行业金控模式：
‒ 商业银行系 ‒ 保险企业 ‒ 以央企为代表的产业资本 ‒ 四大金融资产管理公司 ‒ 地方政府重组的金融控股公司
全球管理资产额增至69.1万亿美元：2016年，全球管理资产额 从64.6万亿美元增长到 69.1万亿美元，增幅7%，明显高于 2015年的1%。 中国市场增长抢眼：从地区来看，中国市场表现抢眼。 2016年，中国市场管理资产额增长21%，主要得益于17%的管 理资产净流入。零售和机构领域管理资产额实现增长。不过， 最近中国出台了旨在降低金融杠杆的监管规定，这将对同业业 务产生明显影响且可能会使管理资产增速暂时放缓。
向事务管理类业务转型
与券商和基金子公司竞争为主，合作 为辅 与险资以合作为主
3
机构
证券/投 保险公司 租赁公司 基金公司 股权投资 类资产管 投资公司 财务公司 其他
资银行
理公司
Βιβλιοθήκη Baidu
工商银行 工银国际
工银金融 工银瑞信 工银海航 租赁
建设银行
建银国际
昆士兰联 保，太平 洋安泰建 信人寿
建银金融 租赁
建银基金
保险资管
保险投资新政为保险资金开展资产配置提供 更多基础投资工具，从传统公开市场投资拓 展到基础设施、股权、不动产、集合信托计 划、金融衍生品等另类投资以及境外投资， 使保险公司开展真正意义上的多元化资产配 置逐步成为可能。
2
资产管理行业监管变革：打破牌照垄断限制，对行业生态深层次影响
机构 商业银行 证券公司
银行理财
1、打破理财产品刚性兑付预期； 2、推动理财从“预期收益”向“开放式净 值”型转型； 3、鼓励理财直接投资，去通道化、类信托 化。
监管变革
基金
1、新《基金法》颁布实施，扩大法律适用 范围，首次将私募证券基金纳入法律调整范 围，增加基金管理人组织形式，引入合伙企 业制；取消对非公开募集基金的基金管理人 进行事前注册，确立自律登记； 2、允许QFII投资银行间债券市场和中小企 业私募债；将所有境外投资者的持股比例由 20%提高到30%； 3、允许证券公司、保险和私募基金可直接 开展公募基金管理业务。
保险
公募基金 私募基金 信托
业务模式变化
影响
8号文限制理财产品投资非标资产的规模 银行资产管理计划和直接融资工具的创设
开展集合和定向资产管理计划 获得公募基金牌照，开展基金托管业务 券商资管可投资非上市公司股权、债权类资产 公募基金券商资管可正式投资新三板
拓宽险资投资范围到信托受益权、银行理财、 创业板股票、优先股等 允许险资参与与私募股权基金的投资，但并不 可以直接设立私募基金 允许投资创业投资基金
资产管理行业供给端格局：机构业务的交叉与竞合
银行理财 产品类型：银行资产管理计划、 银行理财产品
规模：28.4万亿* 收益率：2-4% 意义：打通货币市场、资本市 场、信贷市场
信托 产品类型：信托
规模：21.9万亿 收益率：6-7%，收益率逐年下 降趋势 业务模式：通道业务、主动非 标业务
保险资管 产品类型：债权计划、资产支 持计划
深圳证券交易所市价总值20.56 万亿元（06/08/2016）
区域性交易所（波士顿交易 所、费城交易所等）
新三板 （全国中小企业 股份转让系统）
新 三 板 总 市 值 3.04 万 亿 元 （05/31/2016），挂牌公司总计 7504家（06/08/2016）
OTCBB市场、粉红单市场及地方性柜台交易市场
规模：18.1万亿 收益率：与股指相关 业务模式：部分是通道业务， 也有部分是主动管理型产品
*备注：2017年5月数据 1
资产管理行业监管变革：拓展市场发展空间
证券
1、允许证券公司开展资产证券化业务，标 的可以是企业应收款、信贷资产、信托受益 权、基础设施收益权等财产权利，商业物业 不动产财产； 2、新《基金法》允许证券公司开展公募基 金管理业务； 3、允许券商资管投资非上市公司股权、债 权类资产； 4、允许券商资管投资新三板标的公司。
建信信托
中国银行
中银国际
中银保险， 中银航空 中银集团 租赁 人寿，恒 安标准人 寿
中银基金
渤海产业 中银国际 投资基金， 中银国际 基建基金
中银集团 投资
中银消费 金融
农业银行 农银国际 农银国际 农银金融 农银汇理
控股
控股
租赁
农银财务
交通银行 交银国际 交银康联， 交银金融 交银施罗 交银基金 交银国际
开展公募基金业务
促进资金端与实体经济对接，大幅削 弱券商、基金子公司和信托的通道 基金牌照进一步贬值 与信托展开直接竞争
基金牌照进一步贬值 与信托展开资金合作和项目合作
受到券商、险资和私募的进入威胁 基金子公司争夺信托项目资源和通道 业务，成为基金公司重要利润来源 争夺公募基金资源
5
百年机遇：多层次资本市场
美国成熟的资本市场（金字塔结构）
货币市场、固定收益市场、股权收益市场、大宗和衍生品市场 中国的发展中资本市场（倒金字塔结构）
纽约证券交易所、纳斯 达克全国市场
美国证券交易所、纳 斯达克小型股市场
A股主板、中小板，B股 创业板
上海证券交易所市价总值25.00 万亿元（06/08/2016）
规模：13.7万亿 收益率：2.5-5% 意义：成为各类资管产品的资 金提供方
公募基金 产品类型：基金，主要投向二 级市场 规模：9.2万亿 收益率：与指数关联 渠道：银行和券商 意义：投资二级市场
基金子公司 产品类型：专项资产管理计划
券商资管 产品类型：定向、集合、专项
规模：10.1万亿 收益率：8%以上 业务模式：大部分是通道业务， 其他为主动或半主动管理业务
新三板主要挂牌标准
依法设立且存续满两年，有限责任公司按原账面净资产值折 股整体变更为股份有限公司，存续时间可以从有限责任公司 成立之日起计算；
业务明确，具有持续经营能力；
公司治理机制健全，合法规范经营；
股权明晰，股票发行和转让行为合法合规；
主办券商推荐并持续督导；
全国股份转让系统公司要求的其他条件。
区域性场外交易市场（四板）
寻找适合企业的资本市场定位 中小板：企业规模进一步扩大，经营步入稳定期的中小企业； 创业板：处于快速成长及成熟的创新企业； 新三板：创业期、成长初期的创新型企业。
数据来源：XXXX整理，2016年06月
6
对接资本市场，产业赢在起跑线
各省市区域股权交易中心分布
四板、新三板 区域性股权交易中心（四板），新 三板是企业接触资本市场的起跑线
（亚洲） 交银保险 租赁
德
资产管理
有限公司
交银财务 交银国际 信托
浦发银行
浦银金融 浦银安盛 租赁
兴业银行 广发华福
兴业金融 租赁
兴业国际 信托
民生银行
民生金融 民生加银 租赁
4
资产管理行业竞争格局：综合经营大趋势
全牌照时代的可能得益者：
全牌照时代，综合化经营具备信息 优势、协同效应、规模经济等诸多 优势，开放的监管政策和日趋激烈 的市场竞争决定综合化经营成为资 产管理机构的共同选择。
投资者
投资者
股票 资金
投资者 二级市场：股票交易
资金 未挂牌前股权和原始股
企业
一级市场：
四板-新三板-转板上市
天使投资/VC/PE
资金
股票 一级半市场： 上市公司定向增发
企业IPO
数据来源：XXXX，2016年06月
7
中国资管行业金控模式：
‒ 商业银行系 ‒ 保险企业 ‒ 以央企为代表的产业资本 ‒ 四大金融资产管理公司 ‒ 地方政府重组的金融控股公司
全球管理资产额增至69.1万亿美元：2016年，全球管理资产额 从64.6万亿美元增长到 69.1万亿美元，增幅7%，明显高于 2015年的1%。 中国市场增长抢眼：从地区来看，中国市场表现抢眼。 2016年，中国市场管理资产额增长21%，主要得益于17%的管 理资产净流入。零售和机构领域管理资产额实现增长。不过， 最近中国出台了旨在降低金融杠杆的监管规定，这将对同业业 务产生明显影响且可能会使管理资产增速暂时放缓。
向事务管理类业务转型
与券商和基金子公司竞争为主，合作 为辅 与险资以合作为主
3
机构
证券/投 保险公司 租赁公司 基金公司 股权投资 类资产管 投资公司 财务公司 其他
资银行
理公司
Βιβλιοθήκη Baidu
工商银行 工银国际
工银金融 工银瑞信 工银海航 租赁
建设银行
建银国际
昆士兰联 保，太平 洋安泰建 信人寿
建银金融 租赁
建银基金
保险资管
保险投资新政为保险资金开展资产配置提供 更多基础投资工具，从传统公开市场投资拓 展到基础设施、股权、不动产、集合信托计 划、金融衍生品等另类投资以及境外投资， 使保险公司开展真正意义上的多元化资产配 置逐步成为可能。
2
资产管理行业监管变革：打破牌照垄断限制，对行业生态深层次影响
机构 商业银行 证券公司
银行理财
1、打破理财产品刚性兑付预期； 2、推动理财从“预期收益”向“开放式净 值”型转型； 3、鼓励理财直接投资，去通道化、类信托 化。
监管变革
基金
1、新《基金法》颁布实施，扩大法律适用 范围，首次将私募证券基金纳入法律调整范 围，增加基金管理人组织形式，引入合伙企 业制；取消对非公开募集基金的基金管理人 进行事前注册，确立自律登记； 2、允许QFII投资银行间债券市场和中小企 业私募债；将所有境外投资者的持股比例由 20%提高到30%； 3、允许证券公司、保险和私募基金可直接 开展公募基金管理业务。
保险
公募基金 私募基金 信托
业务模式变化
影响
8号文限制理财产品投资非标资产的规模 银行资产管理计划和直接融资工具的创设
开展集合和定向资产管理计划 获得公募基金牌照，开展基金托管业务 券商资管可投资非上市公司股权、债权类资产 公募基金券商资管可正式投资新三板
拓宽险资投资范围到信托受益权、银行理财、 创业板股票、优先股等 允许险资参与与私募股权基金的投资，但并不 可以直接设立私募基金 允许投资创业投资基金
资产管理行业供给端格局：机构业务的交叉与竞合
银行理财 产品类型：银行资产管理计划、 银行理财产品
规模：28.4万亿* 收益率：2-4% 意义：打通货币市场、资本市 场、信贷市场
信托 产品类型：信托
规模：21.9万亿 收益率：6-7%，收益率逐年下 降趋势 业务模式：通道业务、主动非 标业务
保险资管 产品类型：债权计划、资产支 持计划
深圳证券交易所市价总值20.56 万亿元（06/08/2016）
区域性交易所（波士顿交易 所、费城交易所等）
新三板 （全国中小企业 股份转让系统）
新 三 板 总 市 值 3.04 万 亿 元 （05/31/2016），挂牌公司总计 7504家（06/08/2016）
OTCBB市场、粉红单市场及地方性柜台交易市场
规模：18.1万亿 收益率：与股指相关 业务模式：部分是通道业务， 也有部分是主动管理型产品
*备注：2017年5月数据 1
资产管理行业监管变革：拓展市场发展空间
证券
1、允许证券公司开展资产证券化业务，标 的可以是企业应收款、信贷资产、信托受益 权、基础设施收益权等财产权利，商业物业 不动产财产； 2、新《基金法》允许证券公司开展公募基 金管理业务； 3、允许券商资管投资非上市公司股权、债 权类资产； 4、允许券商资管投资新三板标的公司。
建信信托
中国银行
中银国际
中银保险， 中银航空 中银集团 租赁 人寿，恒 安标准人 寿
中银基金
渤海产业 中银国际 投资基金， 中银国际 基建基金
中银集团 投资
中银消费 金融
农业银行 农银国际 农银国际 农银金融 农银汇理
控股
控股
租赁
农银财务
交通银行 交银国际 交银康联， 交银金融 交银施罗 交银基金 交银国际