10-油脂(豆油、棕榈油)期货讲义解析
棕榈油期货交易操作手册
棕榈油期货交易操作手册棕榈果经水煮、碾碎、榨取工艺后，得到毛棕榈油，毛棕榈油经过精炼，去除游离脂肪酸、天然色素、气味后，得到精炼棕榈油(RBD PO)及棕榈色拉油(RBD PKO)。
根据不同需求，通过分提，可以得到24度、33度、44度等不同熔点的棕榈油。
下面由店铺为你分享棕榈油期货交易操作手册的相关内容，希望对大家有所帮助。
【交易必备】棕榈油期货交易操作手册棕榈油期货交易风险管理办法●交易保证金制度棕榈油期货合约的最低交易保证金为合约价值的5%。
新开仓交易保证金按前一交易日结算时交易保证金收取。
棕榈油合约持仓量变化时，交易所可根据合约持仓量的增加提高交易保证金标准，并向市场公布。
●涨跌停板制度棕榈油合约交割月份以前的月份涨跌停板幅度为上一交易日结算价的4%，交割月份的涨跌停板幅度为上一交易日结算价的6%。
●限仓制度限仓是指交易所规定会员或客户可以持有的，按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额。
同一客户在不同期货公司会员处开有多个交易编码，各交易编码上所有持仓头寸的合计数，不得超出一个客户的限仓数额。
棕榈油期货交割有关规定及流程●交割基本规定1. 棕榈油期货合约的交割采用实物交割方式。
2. 客户的实物交割须由会员办理，并以会员名义在交易所进行。
3. 个人客户不允许交割。
4. 最后交易日闭市后，所有未平仓合约的持有者须以交割履约，同一客户号买卖持仓相对应部分的持仓视为自动平仓，不予办理交割，平仓价按交割结算价计算。
交易所按“最少配对数”的原则通过计算机对交割月份持仓合约进行交割配对。
5. 增值税发票的流转过程为：交割卖方客户给对应的买方客户开具增值税发票，客户开具的增值税发票由双方会员转交、领取并协助核实，交易所负责监督。
●标准仓单管理1. 标准仓单生成包括交割预报、商品入库、验收、指定交割仓库签发及交易所注册等环节。
2. 货主向指定交割仓库发货前，必须到交易所办理交割预报，并向交易所缴纳30元/吨的交割预报定金。
豆油棕榈油套利价差分析
豆油棕榈油套利价差分析展开全文豆油(资讯,行情)、棕榈油同属我国重要食用油，其价格变化高度趋同。
而且理论上，豆油与棕榈油属于可替代商品，当其中之一价格过高时，另一种商品的替代性开始显现，其价格也将跟随上涨。
这一特性决定了两种商品之间价差将存在一定的合理区间。
而棕榈油较高的熔点又造成了其所特有的季节性淡旺季变化，从而使得豆油–棕榈油价差变化具备一定的季节性规律。
这些因素使得豆油–棕榈油套利存在一些规律可循，本文将从历史数据中深入发掘这一变化规律，并以之制定相关套利策略。
一、豆油–棕榈油价差分布特点上述图表说明豆油–棕榈油期货价差存在如下分布特点：1、豆油–棕榈油的中间价差分别为（即高于或低于该价差的交易日数占总交易日数的50%）：1月合约：13305月合约：10649月合约：8772、豆油–棕榈油价差最常出现（50%几率）的区间分别为：1月合约：1215 – 16065月合约：924 – 12409月合约：762 – 10163、豆油–棕榈油价差大部分情况下（90%几率）的活动区间分别为：1月合约：962 – 18905月合约：636 – 15549月合约：584 – 11664、豆油–棕榈油历史最小与最高价差分别为：1月合约：（460、1980）5月合约：（326、1884）9月合约：（440、1296）5、另外，1月合约豆油–棕榈油价差波动率最高，为291.76；5月合约次之，为280.23；9月合约最小，为181.13，换句话说，9月合约价差最平稳，5月次之，1月波动最剧烈。
且一般情况下，1月合约豆油–棕榈油价差高于5月合约价差高于9月合约价差。
二、豆油–棕榈油价差季节性变化规律：由上图的总体走势中，我们可以看到每年的3，4，5月份为豆油–棕榈油价差的相对低位运行区间；9，10，11月份为相对高位运行区间。
下面我们针对各主力合约（1，5，9月合约），来观察其价差的季节性波动特点。
根据上述数据，我们可以发现：1、除了805合约外，其他合约均符合图二的价差季节性波动规律，即9，10，11月份为价差相对高位区间，3，4，5月份为价差相对低位区间。
棕榈油知识简介ppt课件
一、棕榈油基础知识（2）
• 棕榈油是从油棕果的果肉中提取的油脂，而棕榈仁油则是 从油棕果的核仁中提取,两者的物理\化学性质不相同。
5
棕榈果的压榨
新鲜棕榈果串先经杀菌处理，然后将棕 榈果实剥离、进行核/果分离、压榨。 100吨FFB可以获取CPO21吨 棕榈果仁4 吨
6
一、棕榈油基础知识（3）
产品名称
温度 （在航运期间）
最低℃ 最高℃
温度（在卸载时） 最低，℃ 最高，℃
CPO\RPO
32
40
50
55
ROL
25
30
32
35
RPS
40
45
60
70
CPKO\RBDPKO
27
32
40
45
33
棕榈油储存及运输
• 储存最佳温度：24度、33度棕榈油的储存 最佳温度是室温，不要加热。但若需要保 持液体状（在卸车时）以便运输，温度应 控制于油脂熔点以上5°～8°C则可。
20—25%
种植密度 136—160颗/公顷 每粒果中的果核 5—8%
7
棕榈油的类别
代码
SOL palm super olein
ROL refined palm olein
PMF palm mid fraction POF palm oil F
CPO crude palm oil
RPO refined palm oil
-16 ℃(0℃5.5h透明)
0.9147
3 ℃(10℃以上透明 )
0.9173 -10 ℃ (0℃5.5h透明)
17
一、特征指标（3）
• 折光指数 不同的油脂具有不同的结构与密度，该指标能初步判
油脂(豆油、棕榈油)期货讲义PPT文档共45页
4从任何源泉吸 收都不可耻。——阿卜·日·法拉兹
42、只有在人群中间，才能认识自 己。——德国
43、重复别人所说的话，只需要教育； 而要挑战别人所说的话，则需要头脑。—— 玛丽·佩蒂博恩·普尔
1、不要轻言放弃，否则对不起自己。
2、要冒一次险!整个生命就是一场冒险。走得最远的人，常是愿意 去做，并愿意去冒险的人。“稳妥”之船，从未能从岸边走远。-戴尔．卡耐基。
梦 境
3、人生就像一杯没有加糖的咖啡，喝起来是苦涩的，回味起来却有 久久不会退去的余香。
油脂(豆油、棕榈油)期货讲义 4、守业的最好办法就是不断的发展。 5、当爱不能完美，我宁愿选择无悔，不管来生多么美丽，我不愿失 去今生对你的记忆，我不求天长地久的美景，我只要生生世世的轮 回里有你。
大豆期货知识介绍-PPT课件
一、油脂用：
1、豆油：是重要的食用油之一，属半干性油，是一种良好的植物 油。是人体不饱和脂肪酸的重要来源，特别是亚麻油酸和次亚 麻油酸（人体不能自行合成，动物脂肪常缺少），豆油中的不 饱和脂肪酸可起到降低胆固醇的作用，对高血压、心血管疾病 有辅助治疗作用。大豆油经过精炼形成的精炼大豆油主要供食 用。豆油经过加工，可形成以下产品或是以下产品的重要料。 2、大豆卵磷脂：有利于人体神经系统的发育；在糖果食品工业、 医药、造纸和制革的方面广为应用。 3、起酥油和人造奶油：用于食品工业。 4、硬脂酸：大豆是高纯度硬脂酸的主要来源，主要用来制造食品 乳化剂、矿石浮选剂，还可制造肥皂和蜡烛。 5、甘油：是火药、医药和造纸的原料。 6、油漆：豆油与桐油或亚麻油混合制成的油漆，有韧性，是用于 室外油漆之用。 7、汽车喷漆：大豆油为原料制成，质地优良，色彩天然，不受日 光氧化。 8、氧化豆油：大豆加工制成，经提高比重和粘滞性，可替代润滑 油，供汽车、轮船、机械等使用。适当配合鱼油制造的高级润 滑油，可供飞机用。 9、其它产品：大豆油与酒精混合可以制造人造橡胶；还可以制成 液体燃料、瓷釉、印刷油墨、聚氯乙烯、树脂等。
春季：炒播种面积、播种进度、天气。 夏季：炒天气、作物生长状况报告。 秋季：炒天气、收割进度报告、周出口 销售报告。 美国基金经常炒作天气，多数时间往上 炒作，但也是买进传闻，卖出事实，同 股票一样。例如， 07 年 7 月份中美两国 大豆产区严重干旱，大豆面临减产，市 场借天气炒作大豆供给减少，大豆期价 快速上涨。
美豆基差图示
国际豆价对于国产大豆价格的影响
目前我国国内大豆 2000 年以来年均产量 保持在 1500 万吨水平，而消费量逐年升 高。 自 95 年以来，我国已经有大豆出口国变 为大豆净进口国。这种转变是的我国与国 际大豆市场正式接轨，大豆定价权逐步被 外国垄断。 黑龙江大豆的产量增减，甚至中国产量的 小幅增减，都不能从根本上影响到世界大 豆供求形势，中国大豆压榨总量中约有 2/3以上依靠进口的事实，使得我们在进 行期货操作和判断现货价格时，一定要跟 踪CBOT价格趋势。
豆油-棕榈油趋势性套利策略
豆油-棕榈油趋势性套利策略2015-10-09研究所李青一、豆油-棕榈油套利的理论依据（一）基本面差异决定涨跌的不同步性一方面，国际市场上贸易流动性的不同决定了油脂间波动性的差异。
14/15年，全球棕榈油的贸易量占供销总量的比例在74.39%，远高于豆油的21.66%；另一方面，国内大豆油脂供应的结构性差别加大了两者波动性的差异。
表现在领涨领跌的引导性上，棕油最强，豆油次之，尤其是出现系统性大涨大跌行情中。
1、棕榈油：我国棕榈油消费100％依靠进口，最近5年（`11-`15年）棕榈油年均进口量在584.1万吨，国际棕榈油价格变化会直接传导到国内市场。
2、豆油：我国每年进口120余万吨，国产1247.7万吨，其中国产大豆压榨量微乎其微，九成左右依赖于进口大豆压榨，因此国内豆油期价多数时间与国际市场走势保持一致。
（二）供需的季节性决定价差波动的规律性从供需季节性特点来看，棕榈油的敏感度高于豆油。
豆油与棕榈油价差走势主要参照棕榈油的季节性特征。
1、全球棕榈油主产国马来西亚、印尼一年四季生产棕榈油，然而，囿于棕榈油自身熔点较高，在温度偏低时容易凝固，我国棕榈油的消费主要集中在夏季，这期间豆油-棕榈油的价差会不断缩小；而其它时段尤其是冬季消费清淡，其价差将不断扩大。
2、由于国产大豆的榨油用量不足国内豆油消费量的两成，主要大豆进口来源于南美的巴西和阿根廷、北美的美国。
南北半球大豆的供应能够在年内实现均匀分散，因此，豆油的供需的淡旺季特征都远不及棕榈油。
我们以豆油-棕榈油1月合约价差走势做历史回测，可以看出，在过去的7年中，豆棕价差在春季会启动一波趋势性上涨行情，如下：启动时间：最早启动于2月底，最迟启动于6月中旬；持续周期：通常在4个月以上，最短为`09年4月中旬-7月中旬，最长为`08年3月中旬-12月下旬；盈利空间：通常介于700-850点，最低为`10年盈利334点（688->1022），最高为`08年盈利2166点（180->2346）。
棕榈油期货跨品种套利方案
豆油、棕榈油期货跨品种套利方案民生期货研发部李伟一、豆油价格与棕榈油价格具有替代性。
豆油、棕榈油均是国内主要的食用油品种。
从消费终端来看，两类油脂品种之间存在着相互替代关系。
其价格走势之间存在着密不可分的联系，二者之间的价差相互制约，并且运行在一定的区域内。
期货市场的投资者可以利用其价差的变动规律，来获取套利的机会。
这种利用不同商品之间价格相关性，获取价差的活力方式，即为跨商品套利。
在我国，棕榈油供应完全依靠进口，进口依存度达到100%；豆油的进口量虽然只占国内总消费量的30%左右，但是生产豆油的原料——大豆，有70%需要依赖从国外进口。
因此，决定豆油与棕榈油价格的因素来自于国际市场环境。
全球棕榈油产量二、豆油与棕榈油价格差具有随季节变化的特性。
棕榈油在冬季需求相对豆油较弱。
今年来，受到中国等国家油脂消费增长的影响，主产于马来西亚、印度尼西亚等地的棕榈油产量连年大幅增长。
而从马来西亚的棕榈油月度生产规律反映出，在春、夏季节，棕榈油的产量较高；而在冬季，棕榈油的产量则相对较低。
棕榈油产量随季节变化的原因，主要是由于棕榈油的熔点较高。
在温度较低的地区，冬季对于棕榈油的需求则相对降低。
其需求部分将被其他豆油等其他油脂品种代替。
豆油一直以来都是我国重要的食用油脂品种。
近年来，我国食用豆油多采用进口大豆压榨制油。
国际豆油的价格对国内豆油价格有较大的影响。
从历年来豆油进口情况分析，秋、冬季是豆油需求的高峰季节。
因此，豆油价格在该季节相对较为强势。
从现货的角度进行分析，豆油与棕榈油的比值具有一定的季节性规律，通常来说，可以分为三个阶段：第一阶段：12—3月。
春节期间是各类油脂的消费旺季，豆油消费快，造成库存减少，价格攀高，保持到3月份左右；而此间棕榈油随着气温回升尚处于消费恢复阶段，价格仍处弱势，但是由于棕榈油价格更加低廉，有些气温较高地区棕榈油需求也开始回暖。
第二阶段：4—8月。
随着天气的转暖，棕榈油使用量增大，棕榈油价格开始上涨；同时虽然豆油的消费量一部分被棕榈油“蚕食”，但是由于新豆油尚未上市，原有库存的降低，价格微微上涨。
大豆油、菜籽油、粽榈油三大油脂期货品种间的套利研究
大豆油、菜籽油、粽榈油三大油脂期货品种间的套利研究余世文
【期刊名称】《商场现代化》
【年(卷),期】2008(000)031
【摘要】目前我国商品期贷市场中三大油脂品种分别为大豆油、菜籽油和棕榈油,分析出三大品种之间套利的各种因素,从而更好地让投资者在投资这三大品种的同时,利用其套利机会降低市场风险,提高期赁市场的流动性并获取收益.
【总页数】2页(P3-4)
【作者】余世文
【作者单位】武汉科技大学中南分校商学院
【正文语种】中文
【中图分类】F8
【相关文献】
1.大豆油脂用作润滑油基础油的氢化技术研究 [J], 夏明敬;邵弘;朱秀清
2.电子鼻鉴别核桃油中掺入大豆油、菜籽油及玉米油研究 [J], 彭星星;陈文敏;罗仁仙;刘春利;徐怀德
3.近红外光谱技术鉴别核桃油中掺入菜籽油、大豆油及玉米油的研究 [J], 彭星星;陈文敏;乔茜华;高瑞雄;尹梓如;徐怀德
4.菜籽油脂肪酸组成特征指标及大豆油掺伪后不合格判定的研究 [J], 李琦;刘勇;刘坚;刘利;刘瑞利
5.气相色谱-离子迁移质谱技术分析掺入不同比例大豆油的原香型菜籽油对四川糊辣椒油风味的影响 [J], 辛松林;舒朝龙;冯飞;张海豹;徐培;李马驹
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期货市场中的棕榈油期货交易技巧
期货市场中的棕榈油期货交易技巧期货市场是投资者进行交易的重要场所，通过期货交易可以购买或出售一定数量、一定质量的特定商品或金融工具，包括棕榈油期货。
棕榈油期货交易具有一定的风险，但也有很大的利润空间。
本文将介绍一些在期货市场中交易棕榈油期货的技巧和策略，帮助投资者更好地把握市场机会。
一、掌握市场基本知识在进行期货交易之前，投资者需要全面了解棕榈油期货市场的基本知识。
首先，要熟悉棕榈油的供求情况，包括种植、收获、加工、出口等环节，并关注与之相关的国际经济和政治因素。
其次，需要了解期货市场的基本规则和交易机制，包括交易所的交易时间、交割规则、手续费等。
二、分析市场趋势技术分析和基本面分析是投资者进行期货交易时常用的两种分析方法。
技术分析主要是通过图表和指标等工具对市场走势进行分析，预测价格变动趋势。
基本面分析则是根据宏观经济因素、政治因素、天气因素等对市场供求关系进行分析，预测价格的长期走势。
在分析市场趋势时，投资者可以参考和运用各种技术指标和图表形态，如移动平均线、相对强弱指标、MACD等。
同时，也应该关注国内外棕榈油供求关系、政策法规变化和环境因素等基本面因素的影响。
三、合理设置止损和止盈点位在期货交易中，设置止损和止盈点位非常重要。
止损是为了防止亏损过大，保护投资者的资金安全。
投资者应根据自己的风险承受能力和市场情况，设定一个合理的止损点，一旦市场走势不利，及时止损离场。
止盈则是为了把握利润机会，避免贪心导致盈利回吐。
投资者应在市场走势向有利于自己的方向发展时，设定一个合理的止盈点，及时平仓离场。
四、灵活运用杠杆效应期货交易中的杠杆效应是一把双刃剑，可以放大投资收益，但也增加了风险。
投资者应该灵活运用杠杆效应，控制仓位大小，确保资金安全。
在市场趋势明朗的情况下，可以适度加大仓位，提高投资收益。
但在市场波动较大或不确定的情况下，应适度降低仓位，减少风险敞口。
五、及时跟踪市场消息期货市场消息的及时获取和分析对投资者非常重要。
棕榈油期货交易手册
大连商品交易所棕榈油期货合约大连商品交易所棕榈油交割质量标准（F/DCE P001-2007）1 主题内容与适用范围1.1 本标准规定了用于大连商品交易所交割的棕榈油质量指标。
1.2 本标准适用于大连商品交易所棕榈油期货合约交割标准品。
2 规范性引用文件下列文件中的条款通过本标准的引用而成为本标准的条款。
凡是注日期的引用文件，其随后所有的修改单（不包括勘误的内容）或修订版均不适用于本标准。
凡是不注日期的引用文件，其最新版本适用于本标准。
GB/T 15680-1995 食用棕榈油GB 8873-88 油脂工业名词术语3 术语和定义3.1 符合GB/T 15680-1995 食用棕榈油3.2 符合GB 8873-88 油脂工业名词术语4 质量要求4.3 卫生指标：按GB/T 15680-1995规定执行。
5 检验方法、检验规则、标签按GB/T 15680-1995规定执行。
6 贮存和运输6.1 贮存应贮存在低温、干燥、清洁及避光的地方。
不得与有害、有毒物品一同存放。
6.2 运输运输中应注意安全，防止日晒、雨淋、渗漏、污染和标签脱落。
散装运输要有专车，保持车辆清洁、卫生。
7 附加说明本标准由大连商品交易所负责解释。
棕榈油期货交易手册目录一、棕榈油概述二、棕榈油生产、消费与流通概况（一）全球棕榈油生产、消费与贸易概况（二）我国棕榈油进口、消费与流通概况三、影响棕榈油价格变动的主要因素四、棕榈油期货交易风险管理办法（一）保证金制度（二）涨跌停板制度（三）限仓制度五、棕榈油期货交割有关规定及流程（一）交割基本规定（二）标准仓单管理（三）交割方式及流程（四）交割地点（五）交割费用附件：2000-2007年大马交易所毛棕榈油、CBOT豆油与DCE豆油价格对比一、棕榈油概述棕榈果经水煮、碾碎、榨取工艺后，得到毛棕榈油，毛棕榈油经过精炼，去除游离脂肪酸、天然色素、气味后，得到精炼棕榈油（RBD PO）及棕榈色拉油（RBD PKO）。
完整梳理棕榈油P，豆油Y和菜油OI的关联性以及季节性规律
完整梳理棕榈油P，⾖油Y和菜油OI的关联性以及季节性规律这个油脂板块的核⼼就是棕榈油，⾖油和菜油。
前两个⾪属于⼤连商品交易所，菜油⾪属于郑州商品交易所。
1.⾖油与棕榈油 ⾖油与棕榈油受国际市场影响较多，⽽且棕榈油的主要作⽤之⼀就是替代⾖油。
⾖油的消费⽐较稳定，棕榈油的消费除了稳定的⾷品需求之外，另外⼀部分需求来⾃天⽓温度⾼的时候替代⾖油，也就是现货市场上的掺兑。
从⾖油与棕榈油的价格⾛势来看，当棕榈油⼤量替代⾖油的时候，两者的相关性最⾼。
从5⽉到10⽉，⾖油与棕榈油价差⼀般在500元～1000元之间，其价差变化⼀般遵循1000元～500元～1000元的⾛势，先⼤再⼩后⼤。
从套利的⾓度看，这个时间段是⽐较好的操作机会，当价差超过500元～1000元这个区间，或者变化周期与历史周期相背的时候扑捉套利机会。
在这个时间段以外，由于棕榈油替代⾖油数量减少，两者相关性减弱，套利的可变性较⼤。
2.⾖油与菜籽油 菜籽油也是从5⽉开始⼤量上市，再加上北⽅的春油菜，消费季节可持续到春节之后。
由于菜籽油的价格⼀般⾼于⾖油，所以在消费上应该说是⾖油替代菜籽油。
⾖油与菜籽油的价差⽐较稳定，⼀般在-150元～-500元之间，全年任何时候都可以操作。
需要注意的是，由于菜籽油供应具有不连续性，抛空菜籽油会⾯临逼仓风险，尤其是春节以后新菜籽油上市以前的合约，所以进⾏⾖油和菜籽油套利操作的时候应尽量避开上述时间段。
3.棕榈油与菜籽油 这两个品种本⾝相关性不⾼，再加上有⾖油作为缓冲，套利机会较少。
由以上套利模式可以发现这三种油脂存在下列关系： 第⼀，⾖油在三种油脂中与其他两种油脂相关性最⾼。
第⼆，⾖油与棕榈油、菜籽油价差均呈现季节性变化。
从５⽉到10⽉，由于菜籽⼤量上市，油脂供应充分，此时⾖油与菜籽油、棕榈油价差最⼩。
从10⽉到春节期间，⾖油与菜籽油、棕榈油价差开始拉⼤；春节之后，⾖油与菜籽油、棕榈油价差开始缩⼩。
第三，相对于⾖油和棕榈油的国际化影响⽽⾔，菜籽油价格更具有独⽴性。
棕榈油知识介绍.ppt
steam 蒸汽 Volatiles可挥发物 Antioxidants过氧化物
AERATION
吸气
Oxygen氧气
ABSORPTION 吸附
FOOD 食物
VAPORIZATION 蒸发
STEAM 蒸汽
HYDROLYSIS 水解
c) If seriously off spec. the oil has to be re-refined, for slightly off spec., or one or two item off spec. it can be commingled with fresh oil as long as the final food product within acceptable quality. 如果变质严重，油应当重新回炼；如果只是少量指标变化，如一到两项指标偏离 标准，可以将它同新鲜的油混合，只要最终的食品达到可接受的质量。
热能 回收
高压 蒸气 加热
蒸气 除酸
脱臭
热能 回收
冷却
Some Picture In Our Factory
DRY FRACTIONATION 干燥 -分提
RBD Palm Oil
精炼棕榈油
蒸气加热
( 100% 33
Steam Heating
度)
冷却 控制
Controlled Cooling
Re-cycle
tocopherolvitamin园丘棕榈榨油厂精炼厂特种油分提厂脂交换与氢化棕榈酸化学提炼厂vitamin维生素维生素ee棕榈油在中国食品方面应用的潜能棕榈油在中国食品方面应用的潜能棕榈油的理化性质棕榈油的理化性质利用棕榈油产品作为食品加工利用棕榈油产品作为食品加工的原料及其配方的原料及其配方烹调油与煎炸油烹调油与煎炸油人造奶油与涂抹油人造奶油与涂抹油盒装餐用人造奶油盒装餐用人造奶油袋装餐用人造奶油袋装餐用人造奶油工业用人造奶油起酥油工业用人造奶油起酥油膨化食品用人造奶油膨化食品用人造奶油奶油棕榈油混合油奶油棕榈油混合油特殊脂对称类代可可脂特殊脂对称类代可可脂仿乳制品仿乳制品其他用途其他用途结论结论棕榈油精炼过程棕榈油精炼过程crudepalmoil原棕油100feedcpo热能回收135蒸气加热真空干燥酸量处置脱色过滤备用槽storage储藏热能回收lossaciddistillate蒸馏脂肪酸palmfatty高压蒸气加热纯油蒸气除酸回收phosphoric磷酸citricacid柠檬酸脱臭recycle再循环bleachingearth漂白土热能回收filteraids过滤助土spentearth土喳冷却精炼棕榈油rbdpalmoil储藏或送往分解厂9496plantstorageortofractionationheatrecoverysteamheatingdeaerationacidtreatmentbleachingfiltrationbuffertankheatrecoveryhpsteamheatingprestrippingdeodorizingheatrecoverycoolingscrubbingsomepictureinourfactorysomepictureinourfactorydryfractionation精炼棕榈油10033度dryfractionation干燥干燥分分提提rbdpalmoilfractionation第二度分解202244度788024度精炼棕榈硬脂储藏过滤温度下成固体状蒸气加热冷却控制recycle再循环second过滤secondfractionation第二度分解空气挤压rbdpalmstearintostoragesolidphaseatfiltrationtemperaturerbdpalmoleinliquidphaseatfiltration
豆油、棕榈油套利实务
豆油/棕榈油套利实务海通期货王晓鹏一、豆油期货与棕榈油期货相关性豆油与棕榈油同属食用油脂行业，之间具有极高的替代性，因而其价格走势也具有极高的一致性。
经测算，期货市场上，2008年3月7日至2013年1月15日间，豆油期货指数与棕榈油期货指数的相关系数高达0.97，高度相关。
在整体走势上，豆油期货价格与棕榈油期货价格高度一致，而在某一阶段因市场的一些非理性因素干扰，豆油期货价格与棕榈油期货价格会出现短暂不一致性。
豆油期货与棕榈油期货之间存在跨品种套利的机会存在。
二、豆油期货与棕榈油期货套利区间因豆油期货价格与棕榈油期货价格直接相减会出现价差不对称情况，因此对“豆油-棕榈油”价差做些许处理，增设一个调整参数，即调整之后的“价差=豆油期货价格-棕榈油期货价格-1164”调整之后见图1，由图1可以看出，在价差大于+500或者小于-500时，可以进行套利下单开仓，当价差大于-200小于+200时，套利单平仓。
,图1：豆油、棕榈油期货指数走势、价差及套利区间三、套利操作实证分析2013年4月3日，价差达到+558，进行卖出豆油、买入棕榈油开仓，手数配比1:1；2013年6月7日，价差为+156，小于+200，套利单平仓。
见表1。
表1：套利过程详表套利本金=7873×10×10%+6151×10×10%=14000，即2万元左右可以操作豆油、棕榈油套利。
盈亏=（7873-7520）×10+（6200-6151）×10=4020收益率=4020÷20000×100%=20%两个月的套利操作，收益率20%，已经极为可观，由此可见，豆油期货与棕榈油期货之间进行跨品种套利可以取得良好收益。
豆棕价差分析
2005年
2005年产量增加太大，之后的FOB价差一路下跌
FOB价差的季节性分析
2008年
2008年也是1月份产量增幅太大，多了近40万吨，这样造 成全年的季节性混乱
FOB价差的季节性分析
综合以上的观点 棕榈油供需决定1-8月份价差走势 1-4月份产量-出口的量，是否FOB价差是否在6月份出现低点，在9月份出现 高点 5-8月份一般情况下产量大于出口量，只要不是极端情况，不会影响9月份高 点出现 统计所有的年 份，月度产量 -出口量
豆棕FOB价差季节性
从上面的图可以看出来，豆棕FOB并非全年都有规律可寻，1-9月份价差波 动最为明显，9月份以后，扩大或者缩小都有可能 1、豆油有季节性，这个和大豆的季节性相关 2、棕榈油有季节性，而且很强 季节性是每年都基本会出现，或者说大多数年份会出现的事情
豆油FOB季节性
2004-2007年走势对比
操作建议
2011年马来西亚1-4月份，产量-出口量，符合季节性规律，FOB价 差应该按往常年份走势 2012年会不会也是遵循1-4月份这个规律，主要看产量
操作建议
马来西亚产量同比
？
2012年会不会出现2005年和2008年一样的情况 如果出现2005年的情况，FOB也是缩小的 2008年的产量大增，和拉尼娜有关
豆油FOB季节性
5-7月份，从历史走势上看，震荡的可能性大，2005、2006、2008、2010年基本都 是这样，这四个年份，美豆生长前期状况都比较好，市场没有太多热点，所以行情 震荡 8-10有涨有跌，下跌的概率略微大。此时基本上有个退天气升水的过程 10-12月份，这段时间，06、07、09、10年都出现了大幅度的上涨，这段时间可以 看成有季节性的趋势 从基本面的角度上看，主要原因： 一是，美豆单产调低，07、08年、10年都出现单产调低情况 二是，美豆出口旺盛，9月到12月间，04年调高1000万蒲式耳，06年调高2000万蒲 式耳，2007年调高2000万蒲式耳，2008年调高5000万蒲式耳，2009年调高6000万 蒲式耳，2010年调高1.05亿蒲式耳 三是，南美播种面积，这个比较少炒作，几乎最近几年都是扩种，因为价格比较好， 只有2006年由于价格低迷，面积出现减少 值得注意的是，2007年，2010年的大牛市都是下半年开始的，所以10-12月这波上 涨，其中带有比较强烈的宏观面的因素，基本面的利多并不能解释全部。
豆油-棕榈油套利分析(张麒)
“豆油—棕榈油”跨品种套利
分析提纲
导言：豆油和棕榈油是全球及国内两大重要食用植物油，理论上价格运行趋势趋同，但两种油脂主要生产国、消费国不同，且生产和消费存在季节性差异，在实际交易中，二者价格涨跌存在强弱区别，在此过程中往往会有套利机
一、价格相关性分析
二、价差规律分析
1.周期性规律
2.价差区间分析
三、对一个可能干扰因素的思考作者：
1.豆油1305与价差相关性分析
2.棕榈油1305与价差相关性分析
四、结论：
五、现阶段价差情况分析。
卖豆油买棕榈油套利方案分析
卖豆油买棕榈油套利方案分析徽商期货伍正兴近期商品市场风云再起，主流资金沉淀导致黑色系和煤化工相关品种波动剧烈。
与此形成鲜明对比的是农产品“这里的黎明静悄悄”。
棕榈油从年中开始中心缓慢上移，慢涨节奏良好，小区间突破后随即进入新的波动区间，每个小区间的高度均在150点左右，产业核心变量维系温和向好，8月22号棕榈油1801合约带量高举高打一举完成突破显示出其强劲的一面。
当前在回踩前期小平台上沿后，技术攻击形态已基本形成。
此时多单入场，静待第四个小区间突破后的能量加速，涨势可期。
而豆油由于库存量大，上涨乏力，所以卖豆油1801买棕榈油1801套利是一个不错的头寸选择。
一、卖豆油买棕榈油套利逻辑分析外围油脂市场氛围偏暖。
根据美国农业部的消息，截至7月底，美国国内毛豆油库存从上月的18.15亿磅降至16.28亿磅，提振了豆油市场的看涨氛围。
此外，美国政府8月份决定对阿根廷和印尼生物柴油征收反补贴关税，国内的豆油生物燃料需求可能增加，亦对盘面形成利好效应。
当前，美豆油走势偏强，这提振了包括棕榈油在内的国内油脂走势。
此外，由七家贸易企业、种植园企业及分析机构参与的调查显示，调查预计8月棕榈油产量较前月下滑1.4%至180万吨，亦预计8月棕榈油出口料环比上升1.6%，至142万吨。
我们知道，当前市场对棕榈油增产幅度较乐观，但调查数据显示产量及出口较7月变化不大，倘若MPOB 公布数据确实证实增产幅度明显不及预期，那么库存恢复速度将偏慢，这对棕榈油价格会形成一定的提振。
棕榈油进口量低。
我们知道，我们国家的棕榈油对国外进口的依存度极大，主要依赖进口。
目前从数据来看，棕榈油进口量规模较小。
根据海关统计数据显示，2017年7月份棕榈油进口仅有8万吨。
从数据方面来看，进口量环比是逐步降低的，这在一定程度上有利于国内棕榈油维持在低位水平，从而利好其期价走势。
棕榈油港口库存处于低位水平。
统计数据显示，截至9月7日，全国棕榈油港口库存为33.4万吨，依然处于相对低位水平。
大豆油、菜籽油、棕榈油三大油脂期货品种间的套利研究
大豆油、菜籽油、棕榈油三大油脂期货品种间的套利研究[摘要] 目前我国商品期货市场中三大油脂品种分别为大豆油、菜籽油和棕榈油，分析出三大品种之间套利的各种因素，从而更好地让投资者在投资这三大品种的同时，利用其套利机会降低市场风险，提高期货市场的流动性并获取收益。
[关键词] 三大油脂品种间套利因素分析套利建议一、三大油脂间期货市场套利的因素分析大豆油、菜籽油、棕榈油是目前国内主要的食用油，从消费终端来看，三者之间存在着相互替代关系，同时，各品种之间的供需关系又存在着很大差异。
三者之间的替代关系决定了其价格走势之间存在着密不可分的联系，这种联系为投资者提供了套利的可能性，而品种之间的差异性则决定了套利利润的来源和大小。
从供需角度来考察品种之间的套利条件，一般原则是：需求端决定了品种之间的相关程度，而生产和供应环节的差异决定了价格间的差异程度。
1.套利对象之间供需关系的对比分析供需关系的对比分析实际上是解决套利交易的方向问题，即买什么品种和卖什么品种的问题，总的原则是买入那些供需关系相对紧张的品种，而对应卖出那些供需关系相对充裕的品种。
供需关系对比分析大致包括以下几个方面：(1)棕榈油和其他油脂类品种的产量对比，包括单产比较、种植面积比较和总产量比较。
棕榈油是从油棕树上的棕果中榨取出来的，棕榈树通常2年～3年开始结果，8年～15年进入旺产期，18年～20年后开始老化、产量降低，它与大豆和油菜籽的生长和收获方式不同，后者为一年生植物，每年价格会对种植面积进行反向调整，油棕是多年生植物，产量有一个很长的周期惯性，我们在研究两者之间的产量对比时要注意这个特点。
棕榈油生长在热带和亚热带地区，其生长受热带天气系统的影响较大，而其他两个品种种植带偏北，主要自然灾害是旱涝和早霜等，因此，季节和天气对产量的影响也会有很大的不同。
(2)消费状况对比。
棕榈油主要消费国有印度、欧盟25国、中国、印尼、马来西亚和巴基斯坦，其中我国占全球棕榈油消费总量的14%，棕榈油的生产主要集中在印尼和马来西亚等国家，由于中国与产区国家的运距较短，所以未来中国的棕榈油消费状况将主导全球棕榈油消费格局。
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第二部分
油脂基本面
• 全球市场产量、的是豆油，因为CBOT掌握全球豆类定价中 心，而其它油脂、油料也表现出望其项背，总趋势跟随形 势 • 菜籽油从属地位，加拿大菜籽，国内菜油总体走势跟随美 豆类市场，各自基本面影响阶段强弱。 • 由于国内植物油60%来源于进口，因此对外依存度较高。 其中80%豆油直接 间接来源于进口。棕油完全进口。菜油 进口从10%直接间接量趋升。
第一部分、油脂期货简介
豆油用途
烹饪用油 食品加工 工业方面 医药方面
豆油消费的主 要方式。从世 界上看，豆油 用于烹饪的消 费量约占豆油 总消费的70% 。从国内看， 烹饪用豆油消 费约占豆油消 费量的78%， 约占所有油类 消费的35%。
豆油可以用来 制作多种食用 油，如凉拌油 、煎炸油、起 酥油等。此外 ，豆油还被用 于制造人造奶 油、蛋黄酱等 食品。我国食 品加工用油量 约占豆油总消 费量的12%。
菜籽油交割方式
菜籽油交割方式
菜籽油保证金制度
豆油期货的主要特点
• 流通量大，商品率高。近几年，我国压榨、食品及饲料行业迅速发展， 豆油产量、上下游相关行业规模及商品流通量都非常大。目前，我国 豆油年产量达到500多万吨，其商品率在90%以上，这为豆油期货交易 的开展提供了有利条件。豆油市场是一个竞争性市场，对于众多的豆 油生产、经销和消费企业来说，都面临较大的市场风险，套期保值是 众多豆油相关企业规避价格风险的迫切需要。 • 价格波动大。大豆供给、豆油消费的季节性以及豆油不易储存的特点， 导致豆油的价格波动性较大。同时，大豆、豆油的贸易政策、关税政 策和配额政策对豆油价格也会产生不小的影响。 • 品种成熟，历史悠久。芝加哥期货交易所于1950年7月就推出了豆油 期货合约，多年来一直受到投资者的欢迎，其市场规模不断扩大，年 均交易量增长超过15%。目前豆油期货已经成为世界第六大农产品期 货品种。 • 具有国际性特征，与国际市场接轨。大商所上市的豆油期货合约标的 物，无论是进口豆油还是国产豆油，只要达到规定的质量标准， 都可以交割，真正体现了容纳全球豆油的国际性特征。
豆油期货的主要特点
• 完善的风险管理制度。考虑到豆油与大豆、豆粕的关联性，大商所借 鉴大豆和豆粕期货合约的风险控制的经验，并参考芝加哥期货交易所 豆油期货合约风险管理办法，制定了完善的风险控制制度。同时，为 保证市场运行效率，在对市场风险管理量化中，考虑到豆油期货与大 豆、豆粕期货的高度相关性，在相关数值选取上与大豆合约管理制度 基本统一。如递增保证金单边持仓量起点设置为40万手，与大豆相同； 豆油期货合约限仓数额与黄大豆2号大豆期货合约保持一致等，方便 现货企业，鼓励期货公司做大做强。 • 交割方式多样，贴近现货市场，企业可以灵活操作。豆油期货采用期 货转现货、滚动交割等方式，采用厂库仓单和仓库仓单相结合的仓单 流转方式，符合现货流通习惯，便于企业灵活操作和节省成本，高效、 快捷地完成交割。 • 完善了大豆避险体系，实现品种间的套利操作。继大商所推出的两大 成熟交易品种?大豆、豆粕之后，豆油期货的上市，完善了大豆避险 体系，从而为国内的油脂加工、贸易、消费企业提供了全面的套期保 值操作品种，可以实现品种间的套利操作，真正为企业提供避险的工 具，为投资者发现投资机会创造了条件。
豆油国内供求分析
• 生产情况：我国是世界四大豆油生产国之一，上个世纪80年代以后， 我国豆油产量增长很快，从不足100万吨上升到目前的500多万吨的水 平。 • 进出口情况：我国大豆的人均产量较低，豆油供给一直存在缺口。从 豆油进口的主要国家来看，阿根廷和巴西是我国豆油进口的主要来源 国。近几年，我国豆油进口量的90%以上来自这两个国家，而来自美 国的豆油进口量则出现了明显的下降。 • 消费情况：豆油在我国主要用于食用，占总消费量的85%以上，其中 烹调用油占绝大部分。豆油在工业和医药方面还有一些用途，但数量 不大，一般只占豆油总消费的10-15%左右。食用消费是拉动总消费增 长的主要因素。从过去几年的情况看，尽管我国豆油产量逐年递增， 但跟不上消费的增长速度，供需缺口只能依靠进口来平衡。
棕榈油是从油棕树上 的棕果中榨取出来的 ，果肉压榨出的油称 为棕榈油，而果仁压 榨出的油称为棕榈仁 油，两种油成分大不 相同，我们所称的棕 榈油仅指前者。根据 不同需求，通过分提 ，可以得到24度、33 度、44度等不同熔点 的棕榈油。
菜籽油俗称菜油是 以油菜的种子榨制 所得的透明或半透 明状的液体，色泽 金黄或棕黄。主要 以四级油为主。
第一部分、油脂期货简介
第一部分、油脂期货简介
第一部分、油脂期货简介
第一部分、油脂期货简介
第一部分、油脂期货简介
第一部分、油脂期货简介
• 交割制度比较
• 豆油期货交割费用 1.豆油交割手续费为1元/吨。 2.豆油仓储及损耗费（包括储存费、保管损耗）收取标准为0.9元/ 吨·天。 3.豆油的检验费用为3元/吨。 4.豆油的入出库费用：为了适应现货市场发展的需要，适应交割仓库 多样性的特点，大商 所对入出库和杂项作业收费实行市场化管理。 在规则中只写明各项费用的制订原则、公布时间和执行方法，具体费 用标准则由交易所核定后另行公布。 • 其他相关注意事项 1.个人客户不允许交割，交易所将对个人客户交割月份的持仓在进入 交割月份第一个交易日起进行强行平仓。 2.最后交易日闭市后，同一客户交易编码的交割月份双向持仓对应部 分对冲，不予办理交割。
• 交割费用
1．棕榈油交割手续费为1元/吨；检验费为3元/吨。 2．入库、出库费用实行最高限价。 3．指定交割仓库杂项作业服务收费实行最高限价，收费标准 由交易所制定并公布。 4．指定交割仓库对交易所未作规定的收费项目参照有关行业规 定的收费标准收取。 5．仓储及损耗费（包括储存费、保管损耗）收取标准为0.90元/ 吨·天。
豆油国际供求分析
• 生产情况：美国、巴西、阿根廷、中国是世界主要的大豆生产国， 2005/06年度四个主产国的产量占到世界总产量的90%。大豆主产国就 是豆油的主要生产国，2005/06年度美国、巴西、阿根廷、中国的豆 油产量分别占世界总产量的27%、17%、15%、17%，四国产量之和占世 界豆油总产量的76%。欧盟作为一个整体，产量也比较高，占世界总 产量的6%。 • 进出口情况：世界豆油总产量不断增长的同时，世界豆油贸易量也不 断上升。2005/06年度世界豆油的出口量达到932万吨，较1993/ 94年 度增加193%。其中，阿根廷出口量增长很快，世界豆油第一大出口国 的地位日益巩固；巴西和美国的出口量也较大，2005/06年度上述两 国豆油出口量占世界豆油出口总量的22%和6%。 • 消费情况：近年来，世界豆油的消费量一直保持着逐年上升的趋势， 已成为世界产销量最大的植物油品种之一。1996/97年度豆油消费量 突破了2000万吨之后，2005/06年度豆油消费量提高至4271万吨。欧 盟、美国、中国是豆油消费量增加的主要国家和地区。
油脂间价差变化
油脂走势影响因素
• 国际市场油脂供需平衡情况； • 国际原油、美元走势，宏观经济形势； • 国内政策影响较为短期、临时，中长期看可能或只是结构性影响，但 难以起到改变趋势的作用。
• 总结：国内油脂市场对外依存度非常高，达到60%以上， 其中棕榈油完全进口，豆油以进口大豆折油和直接进口两 部分计算，也达到80%的份额。菜油进口依存度较低，但 近年逐渐增大。 • 油脂市场受外盘影响较大，外盘供需变化对国内影响强烈。
三种油脂的季节性规律及套利分析
• 豆油现货价格季节性
豆油现货价格在12月中旬以后会有一定的回落，但幅度不大，3 月至4月间，价格有一定的涨幅，在6月至7月间价格回落可能性更大， 在10月1日以后价格上涨趋势明显。 3月份和10月份是逢低做多的有利时机，而6月份和12月份是逢高 做空的有利时机。
棕榈油交割情况比较
• 棕榈油合约临近交割期时交易保证金收取标准 • 交易时间段 交易保证金（元/手） • 交割月份前一个月第一个交易日 合约价值的10% • 交割月份前一个月第六个交易日 合约价值的15% • 交割月份前一个月第十一个交易日 合约价值的20% • 交割月份前一个月第十六个交易日 合约价值的25% • 交割月份第一个交易日 合约价值的30% • 棕榈油合约持仓量变化时交易保证金收取标准 • 合约月份双边持仓总量（N） 交易保证金（元/手） • N ≤25万手 合约价值的5% • 25万手<N≤30万手 合约价值的8%
油脂供需基本面
全球分品种植物油在产量中的比重
葵花籽油 8%
椰油 3%
棉籽油 橄榄油 4% 2% 棕榈油 30%
豆油 30%
菜籽油 15%
花生油 4%
棕仁油 4%
油脂在世界贸易中的地位
全球分品种植物油在出口中的比重
棉籽油 0% 豆油 21% 葵花籽油 椰油 4% 7% 橄榄油 1%
菜籽油 4% 花生油 0% 棕仁油 4% 棕榈油 59%
豆油经过加工可 制甘油、油墨、 豆油有降低血液 合成树脂、涂料、 胆固醇、防治心 润滑油、绝缘制 血管病的功效， 品和液体燃料等； 是制作亚油酸丸、 豆油脂肪酸中硬 益寿宁的重要原 脂酸可以制造肥 料。 皂和蜡烛；豆油 与桐油或亚麻油 掺和可制成良好 的油漆。
第一部分、油脂期货简介
棕榈油用途
餐饮业
油脂期货基础知识
基本内容
一、豆油、棕榈油、菜籽油期货简介
二、三种油脂的国际及国内现货简介 三、三种油脂的相互关系。 四、三种油脂的季节性规律及套利分析
第一部分、油脂期货简介
一、豆油、棕榈油、菜籽油简介
豆油
棕榈油
菜籽油
豆油是从大豆中提取 出来的油脂，具有一 定粘稠度，呈半透明 液体状，其颜色因大 豆种皮及大豆品种不 同而异，从淡黄色至 深褐色，具有大豆香 味。豆油的主要成分 为甘三酯，还含有微 量磷酯、固醇等成分 。
中国市场油脂产量
中国油脂消费量占比
• 供应情况：豆油当期产量是一个变量，它受制于大豆供应量、大豆压 榨收益、生产成本等因素。另外，豆油库存是构成供给量的重要部分， 库存量的多少体现着供应量的紧张程度。在多数情况下，库存短缺则 价格上涨，库存充裕则价格下降。由于豆油具有不易长期保存的特点， 一旦豆油库存增加，豆油价格往往会走低。 • 消费情况：我国是一个豆油消费大国。近年来，国内豆油消费高速增 长，保持了12%以上的年增长速度。 • 相关商品价格：豆油价格除了与大豆和豆粕价格具有高度相关性之外， 菜籽油、棕榈油、花生油、棉籽油等豆油替代品对豆油价格也有一定 的影响，如果豆油价格过高，精炼油厂或者用油企业往往会使用其他 植物油替代，从而导致豆油需求量降低，促使豆油价格回落。 • 农业、贸易和食品政策的影响：国家的农业政策往往会影响到农民对 种植品种的选择。从历年的情况看，国家进出口贸易政策的改变对于 我国豆油进出口总量有着较大的影响。