宏观经济对证券市场的影响分析

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CPI（消费物价指数）:就是市场上的货 物价格增长百分比。一般市场经济学家认 为CPI增长率<0属于通货紧缩；<3%属于爬 行通货膨胀 ；4%~10叫做温和通货膨胀； >10%属于恶性通货膨胀。 CPI对证券市场的影响较复杂，它既有 刺激股票市场的作用，又有抑制股票市场 的作用。在成熟的证券市场，温和的通货 膨胀对证券市场有利影响。通货紧缩和通 货膨胀对证券市场都是有负面的影响。
税收对证券市场的影响：
税率 上升 企业 成本 增加 企业 利润 减少 股东 红利 减少 卖出 证券 证券 价格 下降
税率 下降
企业 成本 减少
企业 利润 增加
股东 红利 增加
买入 证券
证券 价格 上升
我国税收的变化
1950年，农业税占当时财政收入的39%，
1979年，这一比例降至5．5%。2004年降至 1%。2006年1月1日起废止《农业税条例》。 2005年年底28个省区市及河北、山东、云南 三省的210个县（市）全部免征了农业税。 自我国加入世界贸易组织以来逐年调低进口 关税，关税总水平由15.3%调整至目前的 9.8%，农产品平均税率由18.8%调整至目前 的15.2%，工业品平均税率由14.7%调整至 目前的8.9%。
基于以上的分析和对于当前美国经济有所 好转、欧债危机趋于缓解、国际政治局面处于 缓和期。我们组认为现在我国的证券市场正处 于底部附近区域，我们应该观望为主或者适当 的持有证券的建议。
经济增长率（RGDP）：它是反映一定时期经济 发展水平变化程度的动态指标，也是反映一个国 家或者地区经济是否具有活力的基本指标。
发行国债 市场资金 减少 投资者卖 出证券 证券价格 下降
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存款准备 金
货币政策 公开市场 业务 再贴现
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存款准备金：是指金融机构为保证客户提
取存款和资金清算需要而准备的在中央银 行的存款，中央银行要求的存款准备金占 其存款总额的比例就是存款准备金率。 存款准备金对证券市场的影响：
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PMI（采购经理指数）：PMI是通过对采购 经理的月度调查汇总出来的指数，反映了经济的 变化趋势，包含新订单、产量、雇员、供应商配 送、库存等指标。 指标 权重（%） 各指标的权重： 生产量 25
新订单 就业 供应商配送 30 20 15
库存
10
一般来说。如制造业PMI指数在50%以上， 反映制造业经济总体扩张；低于50%，则通常反 映制造业经济总体衰退。
刺激经济 增长
增加货币 供应
货币供应 过多
温和通货 膨胀
政府干预
通货膨胀 加剧
证券价格 上涨
公司利润 增加
货币供应 减少
经济增长 下降
CPI下降
增加货币 供应
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收入政策：是政府为降低一般价格水平上升的速
度而采取的强制性或非强制性的限制工资和价格 的政策。 目的在于影响或控制价格、货币工资和其他收入 的增长率，是货币政策和财政政策以外的一种政 府行为。 近期收入政策对证券市场的影响：
市场经 济体制 的完善 金融资 产大幅 度增加 储蓄增 加 证券市 场需求 增加 促进证 券市场 发展
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市场利率：是市场资金借贷成本的真实反映。
市场利率对证券市场的影响：
利率提 高 利率下 降
企业成 本增加 企业成 本降低
企业净 利润减 少 企业净 利润增 加
卖出证 券 买入证 券
证券价 格下降 证券价 格上涨
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国家预算：也称政府预算，对一部分社会
产品进行分配和再分配的活动。 国家预算的方式有扩大财政赤字、增加财 政盈余或降低赤字。 国家预算对证券市场的影响：
扩大财 政赤字 增加财 政支出 流动性 增强 企业利 润增加 股东红 利增加 买入证 券 证券价 格上升
紧缩财 政赤字
减少财 政支出
PPI过 高 企业 成本 增加 企业 利润 减少 股东 红利 减少 卖出 证券 证券 价格 下降
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“汇率”亦称“外汇行市”或“汇价”，
是一国货币兑换另一国货币的比率，是以 一种货币表示另一种货币的价格。一国的 汇率由对该国货币兑换外币的需求和供给 所决定。 汇率对国家经济的影响： 企业国际竞 经济增速下
流动性 减弱
企业利 润减少
股东红 利减少
卖出证 券
证券价 格下降
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财政转移支付：通过财政转移支付，弥 补财政实力薄弱地区的财力缺口，使其经 济得到增长。
我国的财政转移支付总体在不断的增加， 能有效的促进经济的发展。
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国债：是政府用来调节总体经济以及经济
结构的手段。国债发行量的增加和减少， 对于调整基准利率有一定影响，而基准利 率变化对于市场利率的变化也有影响，因 此，国债政策也能够通过调节社会总需求 和经济增长。 国债对证券市场的影响：（单方面来看）
提高法定 存款准备 金率 降低法定 存款准备 金率 可贷资金 减少 可用资金 减少 减少对证 券的投资 证券价格 下降
可贷资金 增加
可用资金 增加
增加对证 券的投资
证券价格 下降Байду номын сангаас
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公开市场业务：是指中央银行通过买进或
卖出有价证券。 公开市场业务对证券市场的影响：
央行买入 证券 市场的资 金增加 可投资的 资金增加 证券价格 上涨
买入 证券
证券 价格 下降
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税收：国家运用税收筹集财政收入，按照
国家预算的安排，有计划地用于国家的财 政支出，为国家的经济发展、社会稳定和 人民生活提供强大的物质保障。 税率：是税额与课税对象之间的数量关系 或比例关系，是指课税的尺度。（课税— 征税） 税收的影响：a、投资者交易成本；b、传 递政策信号。
PMI低 于50%
企业生 产开工 不足
企业利 润下降
股东红 利减少
卖出证 券
证券价 格下降
PMI高于 50%
企业生 产开工 率高
企业利 润增加
股东红 利红利
买入证 券
证券价 格上涨
（以上两个都是在不考虑政府政策的情况下）
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PPI（生产者物价指数）：亦称工业品出厂
价格指数，是一个用来衡量制造商出厂价 的平均变化的指数，反映包括原材料、中 间品及最终产品在内的各种商品的批发价 格的变动状况的物价指数，市场敏感度： 非常高。 PPI对证券市场的影响：
汇率下降 本币升值
争力下降 降
从另一角度看，汇率的下降是国际看好本
国经济发展的前景的标志。
汇率对出口性企业的证券的影响：
汇率 下降 本币 升值 出口 企业 出口 减少 出口 企业 出口 增加 企业 利润 减少 股东 红利 减少 卖出 证券 证券 价格 下降
汇率 上升
本币 贬值
企业 利润 增加
股东 红利 增加
波罗的海综合运费指数（BDI）：
又称全球经济景气指数。如果该指数出现显著的上扬， 说明各国经济情况良好，国际间的贸易火热。 波罗的海综合运费指数成为代表国际干散货运输市场 走势的晴雨表，也是世界经济的晴雨表。
GDP与证券市场的关系：
（2）高通胀下的GDP增长――失衡的经济 增长必将导致证券市场行情下跌。 （3）宏观调控下的GDP减速增长――证券 市场呈平稳渐升的态势 。 （4）转折性的GDP变动――当GDP负增长 速度逐渐减缓并呈现向正增长转变的趋势时， 证券市场走势也将由下跌转为上升；当GDP由 低速增长转向高速增长时，证券市场亦将伴之 以快速上涨之势。
经济增长 CPI 宏观经济运 行与变动分 析 当前我国证 券市场的宏 观经济分析 PMI
PPI
汇率
财政政策
宏观经济政 策分析 货币政策 收入政策 市场利率
我们组基于以上分析认为：我国宏观经济 对证券市场的？面影响大于?面影响，我国正 处于经济增长正处于下降轨道或即处于经济增 长的底部区域。政府正在积极的调节经济的增 长。 而经济全球化的今天，一个国家的宏观经 济的变化将影响全球的经济变化，从而影响其 他国家的经济发展。 所以，我们要不仅要时刻关注国内的宏观 经济环境，也要时刻关注全球的宏观经济环境。 美国经济、欧债危机、国际政治都是需要我们 去时刻关注的重点。

是中央银行通过买进商业银行持有的已贴
现但尚未到期的商业汇票，向商业银行提 供融资支持的行为。 再贴现对证券市场的影响：
央行提 高再贴 现率 央行降 低再贴 现率 贷款减 少 市场资 金趋紧 可投资 的资金 减少 可投资 的资金 增加 证券价 格下降
贷款增 加
市场资 金宽裕
证券价 格上涨
央行卖出 证券
市场的资 金减少
可投资的 资金减少
证券价格 下降
M0（货币净投放量）=流通中现金 M1（狭义货币）=M0 +可开支票进行支付的
单位活期存款 M2（广义货币）=M1 +居民储蓄存款＋单位 定期存款＋单位其他存款＋证券公司客户保 证金 。
1、M1是重要的流动性和经济活跃度指标。文章《M1对股市、 房地产市场的影响》认为：M1 增加，投资者信心增强，经济活跃 度提高，股市和房地产市场上涨；反之，M1减少，股市和房地产 市场下跌，因此，股市和房地产市场具有经济晴雨表功能，并对 货币变化具有放大效应。 2、如果M1增速大于M2，意味着企业的活期存款增速大于定期 存款增速，企业和居民交易活跃，微观主体盈利能力较强，经济 景气度上升。 3、如果M1增速小于M2，表明企业和居民选择将资金以定期的 形式存在银行，微观个体盈利能力下降，未来可选择的投资机会 有限，多余的资金开始从实体经济中沉淀下来，经济运行回落。 4、 M1与上证综指的相互影响关系中，文章《货币供应与股 票价格关系的实证分析》认为：上证综指的变动作为原因引起M1 的变动是占主导地位的，而M1的变动引起上证综指的变动则是次 要的。
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