项目投资决策概述课件

4.2.2 现金流量的计算
2）估计现金流量时应注意的几个问题 ❖ （1）区分相关成本与非相关成本(沉没成本) ❖ （2）重视机会成本 ❖ （3）考虑投资方案对其它部门的影响 ❖ （4）对营运资金的影响 ❖ （5）现金流量与利润的差异
4.2.2现金流量的计算
❖ -3）现金净流量的计算 ❖ NCF=现金流入量- 现金流出量 ❖ 特征：
❖ 1、学生用椅生产车间可利用公司一处厂房，如果出 售，该厂房当前市场价格为50000元。
❖ 2、生产设备购置费（包括运费、安装费）为110000 元，使用年限5年，税法规定设备残值10000元，按直 线法计提折旧，每年折旧费20000元；预计5年后不再 生产学生用椅后可将设备出售，其售价为30000元。
❖ （1Biblioteka Baidu现金流出量
❖ 购置生产线的价款；垫支的流动资金；付 现成本；所得税；其他现金流出
❖ （2）现金流入量 ❖ 营业现金流入；回收的固定资产残值；回
收的流动资金；其他现金流入 ❖ （3）现金净流量（NCF）
4.2.2 现金流量的计算
1）确定现金流量的假设
❖（1）财务可行性分析假设 ❖（2）全投资假设 ❖（3）时点指标假设 ❖（4）确定性假设
❖ 投资总额：=原始总投资+资本化利息 ❖ 固定资产原值 ❖ ④现金流量：在投资决策中，在项目计算期内因
资本循环而可能或应该发生的各种现金流入和现 金流出的统称。 ❖ 现金：各种货币资金----广义现金。包括项目需要 投入企业拥有的非货币资源的变现价值
4.2.1现金流量及其构成
❖ 2）现金流量的构成
目录
✓ 4.1 投资决策概述(不考） ✓ 4.2 现金流量的估计 ✓ 4.3 项目投资评价的基本方法 ✓ 4.4 项目投资风险的处理
4.1投资决策概述
建立一个行之有效的投资决策体系
投资决策
4.1投资决策概述
❖ 一、投资的基本含义
❖ 经济学上投资的含义，投资是为了获得未来预期收益的回 报
❖ 1、新建项目的投资 ❖ 2、扩建项目 ❖ 3、技改 ❖ 4、股权投资
4.2 现金流量的估计
❖ 4.2.1现金流量及其构成 ❖ 1）相关概念： ❖ ①项目计算期
建设起点
投产日
01 2
s s+1
建设期s
❖
❖ ②资金投入方式 ❖ 一次投入、分次投入
生产经营期 P
终结点
n
4.2.1现金流量及其构成
❖ ③原始总投资：企业为使项目完全达到设计生产 能力、开展正常经营而投入的全部现实资金
❖ 假设某公司为降低每年的生产成本,准备用 一台新设备代替旧设备.旧设备原值100000 元,已提折旧50000元，估计还可用5年，5 年后的残值为零。如果现在出售，可得价 款40000元，新设备的买价、运费、安装费 共需110000元，可用5年，年折旧额20000 元，第七年末税法规定残值和预计残值出 售价均为10000元，用新设备时每年付现成 本可节约30000元（新50000元，旧80000 元）。假设销售收入不变，所得税税率为 50%，新旧设备均按直线法计提折旧。
❖
❖ 3、预计学生用椅各年的销售量依次为：500， 800，1200，1000，600；销售价格第一年为200 元/把，由于通货膨胀和竞争因素，售价每年将以 2%的幅度增长；单位付现成本第一年100元，以 后随着原材料价格的大幅度上升，将以10%的比 率增长。
❖ 4、需要垫支营运资本，第一年初投资10000元， 以后随着生产经营需要不断进行调整，假设按销 售收入10%估计营运资本的需要量。
1、在整个项目计算期内都存在； 2、建设期一般为负，经营期一般为正。
净现金流量的计算
❖ （一）新建项目 ❖ 1、建设期：NCF＝－原始投资额 ❖ 2、经营期： ❖ NCF=营业收入－付现成本 －所得税
=净利润+非付现成本（折旧、摊销额） =（收入－总成本）（1 － T）+非付现成本 =[收入一(付现成本+非付现成本)] ×(1-T)+非付现成 本 =(收入－付现成本)(1 － T)+非付现成本*T 注意:如果不考虑各种摊销,则非付现成本可以用折旧替代 ❖ 3、终结点：回收额（残值+流动资金）
4.1投资决策概述
❖ 四、深层决策体系问题 ❖ 1、投资决策体系架构 ❖ 企业发展部对项目的可行性进行的调研 ❖ 经理办公会进行讨论 ❖ 董事会进行审批 ❖ 2、投资决策的核心 ❖ 第一，投资决策一定要与企业的主业发展是相关
联的 ❖ 第二，决策要和企业的发展目标和规划相适应。 ❖ 第三，决策要与成本和市场操纵挂钩 ❖ 第四，项目的决策一定要和国家、地区、行业的
△NCF1=旧设备变现损失抵税 ❖ 2、经营期：
❖ 建设期为0，则
❖ △NCF1= △净利润+△非付现成本+旧设备变现损失抵税
❖ △NCFn=△营业收入-△付现成本-△税金
❖
=△净利润+△非付现成本
❖
=（△收入-△总成本）（1-T）+△非付现成本
❖ 3、终结点：△回收额（△残值+△流动资金）
例4-2
❖ 二、投资的要素三性
❖ 1、首先投资要解决风险性 (NO.1) ❖ 2、第二才是收益性 ❖ 3、最后一个就是流动性
4.1投资决策概述
❖ 三、投资的方式 ❖ 1、控股性投资 ❖ 控股投资三要件：首先要派出你的干部；
你的一套文化必须是跟他接近的 ；你必须 要在产、供、销三条线上，你都能够控制 得住 ❖ 2、参股性投资 ❖ 控制它的风险和流动性 ❖ 3、风险性投资
❖ 5、公司所得税税率为34%
经营收入与成本预测
现金流量预测
*第5年出售设备净收入=30000-(30000-10000)*(1-34%)=23200
净现金流量的计算
❖ （二）更新改造（差量现金流量）
❖ 1、建设期：
❖ △NCF0=-△原始投资额
❖
=-（新设备投资额-旧设备变现净收入
建设期不为0，则
发展相结合 ，绝对不能违背潮流。
4.1投资决策概述
❖ 案例分析 哇哈哈 格兰士 百富勤 企业的国际化
4.1 现金流量的估计
✓ 4.1.1现金流量及其构成 1）现金流量的概念 2）现金流量的构成
❖（1）现金流出量（cash out，CO） ❖（2）现金流入量（cash in，CI） ❖（3）现金净流量（net cash flow，NCF）
例4-1
❖ BBC公司是一个办公用品的生产厂家,主要生产各种 办公桌椅.目前公司研究开发出一种保健式学生用椅子, 其销售市场前景看好.为了解学生用椅的潜在市场,公司 支付了60000元,聘请咨询机构进行市场调查,调查结果 表明学生用椅市场大约有10%~15%的市场份额有待开 发。公司决定对学生用椅进行成本效益分析。其有关预 测资料如下：