基金仓位测算

基金仓位测算

基金仓位是指基金持有的股票资产占基金资产的比例。公募基金作为A股市场中重要的机构投资者，其持股动向一直受到市场关注。一方面，出于对基金经理投资能力的认可，股票投资人一般认为公募基金的仓位变动反映了市场投资情绪变化等关键信息；另一方面，基金投资人也会随时关注其持有的基金的仓位变动情况，辅助自己的投资决策。并且，公募的仓位数据在很多时候都是上证指数的反向指标，类似的情况在15年牛市末尾、18年年初都发生过。从数据来看，不管是15年牛市末尾还是18年年初，公募的仓位都在相对高位，根据笔者自己的测算(下文会详细解释),18年十月初公募为了应对吃饭行情也是一把加了仓位。因此，在忽略绝对值的情况下，公募仓位的变动方向和历史百分比分位数对实际的投资有一定的领先性。然而，公募基金只在每个季度末对其资产配置情况进行披露，这就使得投资者与基金管理者之间存在一种相对的信息不对称性。所以对基金仓位的测算研究成为一项有意义的工作。

目前常见的基金仓位测算方法主要基于传统意义上的指数模拟法，即运用基金净值数据和指数点位数据进行回归计算。理论意义上的指数模拟法可以选取单一指数，也可以选取复合指数为基准。对于单一指数，主要选取市场覆盖性强、具有代表性的单个指数，而复合指数通常选取一组代表不同投资风格的指数进行加权合成。

基金仓位预测类别

➢股票基金

➢偏股混合基金

主流方法：

回归、逐步回归、主成分回归(没有经济意义，可解释性差)

步骤：

1、获取数据，基金筛选，规模大于10亿，成立时间大于3个月的基金

2、数据处理，计算基金日收益率，作为因变量

3、选择基准，中证100、沪深300、中证500、中证1000日收益为自变量

4、多元线性回归

R f,t=γ1R1,t+γ2R2,t+⋯+γN R N,t+εRf,t=γ1R1,t+γ2R2,t+⋯+γNRN,t+ε

对得到的系数γi, i=1,2,⋯,Nγi, i=1,2,⋯,N 进行求和即为测算的基金仓位

最新二乘法

5、约束条件

按照证监会对各个类别的仓位基金进行约束

由于基金投资于单个指数的股票资产比例是在(0,1)之间，并且证监会对公募基金仓位有一定的范围限制，因此可以得出系数的约束条件，

如下所示：

股票基金仓位80-95

混合型基金50-95

分别对每只基金进行二次规划模拟系数，并计算每只基金对应模型的R2值。选择R2大于0.5的模型对系数进行求和，得到对应基金的仓位值

6、改进，解决共线性问题，采用逐步回归算法

7、检测，确定偏离度