金融学-5章 货币的时间价值和利率55页

第五章 货币的时间价值与利率
第一节 货币的时间价值与利息
（三）与货币时间价值相关的术语
◆现值（Present Value，缩写PV）：某项资产或物品的当前 的货币价值。
◆终值（Final Value，缩写FV）：某项资产或物品的未来的 货币价值。
◆时间区间t，即表示终值和现值之间的时间区间； 利率r 即为单位时间内单位货币的时间价值
（二）收益资本化规律及其应用
◆收益的资本化（Capitalization of Return）：即各种有收益的事物，
不论它是否是一笔贷放出去的货币金额，甚至也不论它是否为一笔
资本，都可以通过收益与利率的对比倒算出它相当于多大的资本金
额。
原理53.23
利息转化为收益的一般形态导致了收益的资本化，各种有收 益的事物，都可以通过收益与利率的对比进行资本定价。
S P （ 1 rn ） 1（ 0 1 1 0% 0 5 ） 1(5 万 0 元）
案例5-1b（按复利计算）：
I P [1 ( r)n 1 ] 1[ 0 1 ( 0 1% 05 1 ) ] 6.0 1 （ 51万 SP (1 r)n 10 (1 0 1% 05 1 ) 6 .01 （ 51万元
◆基本概念：同等金额的货币其现在价值要大于其未来的价值。 ◆具有时间价值的原因：就现在消费与未来消费来说，人们更
加偏好现在消费。
（源自文库）货币时间价值的体现
◆利息（Interest）：借贷关系中资金借入方支付给资金贷出方 的报酬 。
◆利率（Interest Rate）：借贷期满时，利息总额与贷出本金 总额的比率。
所有金融工具的定价问题都与PV、FV、t、r这四个变量密
切相关，如果确定了其中任何三个变量，我们就能够得出第 四个变量。
第五章 货币的时间价值与利率
第一节 货币的时间价值与利息
二、利息的实质
（一）关于利息实质的不同观点
◆从非货币因素对利息实质的考察 ●基本观点：古典学派以利息产生于借贷资本为基
础，从影响储蓄投资的实际因素来考察利息的来源 ●代表性观点:马克思的剩余价值分割论; 庞巴维克的时差利息论； 西尼尔的节欲论 马歇尔的等待论
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第一节 货币的时间价值与利息
◆复利法 :是指将按本金计算出来的利息额再计入本金，重 新计算利息的方法。
其计算公式如下：
IP [1 (r)n1]
SP(1r)n
（5-5） （5-6）
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第一节 货币的时间价值与利息
案例5-1a（按单利计算）：
A银行向B企业发放了一笔金额为100万、期限为5年、年利率为 10%的贷款，如果按照单利计息的话，则到期后B企业应该向A银行 偿还的本利息和本利和分别为50万元和150万元。其具体计算公式分 别为：IP rn10 1 0% 055 （ 0 万元）
◆结论：复利更能反映利息的本质特征 。
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(二）单期终值和现值
◆单期由现值求终值：其计算公式为5-7，图示见5-2a。
F V C （ 01 r ） （P 5（ -V 71 ） r ）
C0 10000
FV10500
0 年度
1 图5-2a： 单期由现值求终值
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（一）关于利息实质的不同观点
◆从货币因素对利息实质的考察 ●基本观点：凯恩斯把利息定义为是对人们放弃货币流动
性偏好的报酬。
第五章 货币的时间价值与利率
第一节 货币的时间价值与利息
（二）现代经济学关于利息的基本观点
◆基本观点：将利息看作投资者让渡资本使用权而索取的补偿 或报酬，这种补偿一般包括两个部分，即对放弃投资于无风险 资产机会成本的补偿和对风险的补偿， 前者可以用国债利率表 示的无风险利率（Risk-Free Interest Rate）表示，后者可以用 风险溢价（Risk Premium）来表示。
收益资本化 值
回收期限方法
现金流贴现分析
单利 官定利率 实际利率 利率管制 无风险利率 利率市场化 持有期收益率
复利 公定利率 名义利率 即期利率 到期收益率 净现值方法 货币的时间价
第五章 货币的时间价值与利率
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一、货币的时间价值
（一）货币的时间价值（Time Value of Money）
◆单期由终值求现值：其计算公式为5-8，图示见5-2b。
PV C1 1r
1 F （V 5r-8）
PV10000
C1
1 r
C1 10500
0
年度
1
图5-2b：单期由终值求现值
第五章 货币的时间价值与利率
本章主要内容
第一节 货币的时间价值与利息 第二节 利率分类及其与收益率的关系 第三节 利率的决定及其影响因素 第四节 利率的作用及其发挥
第五章 货币的时间价值与利率
本章需要识记的基本概念
利息
利率
贴现率
市场利率
固定利率
浮动利率
基准利率
违约风险
远期利率
风险溢价
流动性风险
税后收益率
◆风险资产的收益率、无风险利率和风险溢价之间的关系是：
原理5.1
风险资产的收益率等于无风险利率加上风险溢价。
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第一节 货币的时间价值与利息
三、利息与收益的一般形态
（一）利息转化为收益的一般形态
◆将利息直接与资本的所有权联系起来，认为利息是资本所有权的必 然产物，人们也就可以凭借资本所有权而获得收益，这样，利息就 成为了收益的一般形态。
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四、金融交易与货币的时间价值
（一）利率的计算：单利和复利
◆单利法:是指在计算利息额时，只按本金计算利息，而不 将利息额加入本金进行重复计算的方法。
其计算公式为：
IPrn （5-3）
SP （ 1rn ）（5-4）
其中，I代表利息额；P代表本金；n代表借贷期限； S代表本金和利息之和，简称本利和。
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第一节 货币的时间价值与利息
案例5-2：
假设年利率为5%，张三拿出10000元进行投资，一年后 他将得到10500元。即有：10500=10000（1+5%）。 在该案例中，第0期的现金流（亦即现值PV）为10000元， 投资结束时获得的现金流（亦即终值FV）为10500元， 利率r为5%，时间区间为1年。