近年来我国豆粕期货季节性走势特征分析

我国豆粕期货季节性走势特征分析

豆粕是大豆提取豆油后得到的一种副产品，由于豆粕具有高蛋白的特性,使得它主要被用于制作牲畜与家禽饲料的主要原料。影响豆粕价格的因素是复杂多变的，但总体上可以归结为三类：第一，宏观经济环境走势影响豆粕的主流价格；第二，供求关系影响豆粕价格的主要波动幅度；第三，周边相关产品或替代品制约豆粕价格的波动程度。大连商品交易所豆粕期货于2000年7月正式上市, 从豆粕的走势可以看出，豆粕生产销售与季节性变化紧密相关，通过仔细分析可以把握豆粕的价格走势。

图1 豆粕期货历年价格走势图

上图为豆粕历年期货价格走势图，以2008年波动最大，原因可能是受当时宏观经济环境变化剧烈及基本面因素的综合影响导致豆粕价格在创出新高后快速下跌至年底不断刷出新低。另外2011年下半年及2012年8月前后也出现一定意义上的单边市走势，其余年份豆粕期货价格年内走势相对较为平稳。

图2 涨跌年数及概率图

图3 豆粕期货价格季节性统计分析表

如上图所示，上涨概率较大的月份有1月、6月、7月、8月和12月，其中上半年1月份和下半年8月份上涨概率分别为71.43%和83.33%。仔细分析这两个月份发现，一月份的平均最大差值为32，显示1月份上涨的动能较好；再看8月份，平均最大差值为-63，虽然8月份的上涨概率很高，但是几乎没有上涨的动能。在主跌的月份中；无论是从下跌概率或者是平均最大极差来说，9月和11月都是两个最容易下跌的月份，它们下跌的概率分别是66.67%和83.33%，平均最大差值为-101和-90，所以这两个月份是一年中最容易下跌的。

图4 平均最大涨跌幅及差值图

如上图所示，每年1-2月豆粕期货价格均有着一定的上涨动能，期价会随之上涨，而3-4月份这种上涨的动能会逐渐减弱，进入5月份之后豆粕期价又开始获得上涨的动能带动豆粕价格上涨，至6-7月豆粕都期价都拥有较好的上涨动能，特别是6月份；8月份之后豆粕的下跌动能开始得到释放，豆粕价格也将开始出现回调，至12月份豆粕价格由于年关临近等因素的影响又开始获得上涨动能上行。

图5 波动率与极差

如上图所示，从波动率和极差来看，8月和9月是豆粕期货价格波动最为激烈的一个月份，右边的极差图中，无论上涨的年份还是下跌的年份，其极差都较其他月份要大，而5月份是走势相对平稳的一个月份，波动率是所有月份里面最小的，且无论在上涨的年份还是下跌的年份，其平均极差也都较小。

图6 豆粕季节性指数

上图为豆粕季节性指数走势图，其图形走势与上面的上涨年数百分比指标、平均最大涨跌幅及差值指标等指标指向基本上能相互吻合，由此说明剔除了异常数据影响后计算的季节性指数更加真实一些。

综合以上分析可以大致简述为；12月份至次年2月份为第一段上涨阶段，此阶段的上涨原因可能是由于消费端在春节的影响下所致，此后3月至4月期价回调，而后5月、6月和7月为第二段上涨阶段，该阶段是豆粕的季节性消费旺季，由此推动豆粕价格的上涨，最后震荡下行至10月11月份至低点，原因可能是进入10月以后，随着国内大豆和美国大豆的陆续上市，国内压榨商的生产进入高潮，价格也随之回落。当然，期价不可能和现货价格及供销关系的变化同步涨跌，由于期现两个市场各方面运作体系不可能完全一样，且信息流动等存在阻碍，期价价格走势滞后或提前均是常见的情况。