惠泉啤酒

惠泉啤酒

惠泉啤酒会是西南药业第二吗？（抢先两步：）

最近连续9个涨停板的西南药业(600666)风光无限，而西南药业(600666)和桐君阁( 000591 )都是太极集团( 600129 )旗下上市公司，三家都是上市公司，都是医药企业，同业竞争一直被市场和监管层抨击，迫于市场和监管层的压力，今年太极集团动了真格了，为了彻底解决同业竞争问题，剥离出医药资产，给西南药业找了个高富帅，卖壳西南药业(重组成时下受追捧的蓝宝石概念股)，同时桐君阁也停牌重组(这次没谈成，因市场预期其将来还得继续重组，复牌后还大涨，目前市值30多亿)。

而惠泉啤酒目前处境跟西南药业非常相似，大股东是燕京啤酒，燕京啤酒收购惠泉啤酒11年后，原来福建啤酒老大的惠泉啤酒不仅没发展壮大，反而陷入泥潭，这几年一直在苦苦挣扎。现在已经成为燕京啤酒的鸡肋，同业竞争问题也同样一直被市场和监管层抨击，公司在6月4号还发布过中国证监会福建监管局督促解决问题的公告，公司公告就承诺事项与公司控股股东北京燕京啤酒股份有限公司保持沟通，目前尚无进展。公司将督促控股东东北京燕京啤酒股份有限公司按照监管指引要求在2014年6月30日前完成整改。而今，快两个月过去了，依旧杳无音信。这点，跟中体产业这次非常像，被天津证监局严厉要求整改后，中体产业大股东实在躲不过了，于是有了这出闹剧(没有优质资产可以注入，履行不了承诺，但我准备三年内找可以帮我旅行承诺的下家，多么可笑的中国特色啊)。但我相信，控股股东和公司同一行业，而且在同一市场竞争，这是极度不合理的，甚至导致前几年业绩亏损，股东们也强力谴责好几年了，但燕京啤酒一直我行我素，拖拖拉拉。不过，今年不一样了，福建证监局和证监会没那么好说话了，特别是这次中体产业事件，股东们，特别是中小股东们，一定不会善罢甘休的，燕京啤酒这次一定会给惠泉啤酒和惠泉啤酒的股东一个说法的，同业竞争问题肯定是要解决的，怎么解决?是效仿太极集团之法解决西南药业的同业竞争，还是学中体产业大股东扯皮?或者由北控集团亲自操刀(实际控制人北控集团是燕京啤酒的大股东，北控集团是资本运作老手，实力雄厚，资产几百亿，优质资产众多，而且有实力有能力做很多事情。)

事实上，在我看来，当时燕京啤酒收购惠泉啤酒更多的是一个阴谋，福建老乡都知道，当时惠泉啤酒是福建啤酒老大，老二是雪津啤酒，燕京啤酒当时在福建根本无人知晓，而收购了惠泉啤酒，就直接当上了福建啤酒老大。

燕京啤酒收购惠泉啤酒控股权只花了3亿多，直接就消灭了竞争对手，占领了福建市场。这笔买卖的确高明。惠泉啤酒目前市值19.5亿，那么，惠泉啤酒合理市值应该是多少钱呢?先来看看下面07年一笔轰动业界的收购：

英博啤酒58.86亿元收购雪津

时间：2007-6-9 23:41:51

核心提示：经过近5个月的争夺，1月23日，全球最大的啤酒集团——比利时英博啤酒集团(InBev)终于以58.86亿元人民币(约合6.14亿欧元)的价格，收购福建雪津啤酒集团100%股权。一场延续数月的雪津国有股竞购战终于以英博胜出而告终。这是中国啤酒行业迄今为止最大的外资并购案。收编雪津根据英博和雪津双...

经过近5个月的争夺，1月23日，全球最大的啤酒集团——比利时英博啤酒集团(inbev)终于以58.86亿元人民币(约合6.14亿欧元)的价格，收购福建雪津啤酒集团100%股权。

一场延续数月的雪津国有股竞购战终于以英博胜出而告终。这是中国啤酒行业迄今为止最大的外资并购案。

收编雪津

根据英博和雪津双方签订的协议，英博将立即购买雪津39.48%的国有股权。在取得相关政府部门的批准后，到2007年底前，英博再向雪津集团其他股东收购余下的60.52%股份。

去年8月31日，雪津在福建省产权交易中心挂牌，要约竞价转让39.48%的全部国有股权，面向全球选择战略合作伙伴的消息发出后，英博、华润雪花啤酒、燕京啤酒、荷兰喜力、美国ab等国内外啤酒巨头迅速表达了竞购意向。

雪津是福建省啤酒第一品牌，目前有三个生产基地，分别位于福建莆田、三明和江西南昌。年产能力已经达到90万千升，在福建市场的占有率约为45%，在江西的市场占有率约为18%。

在众多竞购者面前，雪津方面对拟转让的股权进行了两轮的竞价。竞价金额也被各大巨头从第一轮竞购时的40多亿元哄抬到近60亿元的成交价。

值得注意的是，雪津转让的股份从开始的占总股比39.48%的国有股权变为雪津啤酒100%股权。转让39.48%的国有股份，英博还不具备控股地位，转让100%股权，雪津则彻底成为英博的掌中之物。

据了解，截至2005年5月，雪津经评估的总资产为11.51亿元人民币，负债总额为5.32亿元。此番收购溢价接近10倍。

以上新闻可以看出，燕京啤酒当时也参与竞购的，底价是40亿，也就是说燕京啤酒当时也认可雪津啤酒40亿以上的价值的，而当时的福建啤酒老大其实还是惠泉啤酒。看看，燕京啤酒收购惠泉啤酒捡了多大便宜啊。

那么，现在的惠泉啤酒价值多少呢?在我看来，以吨啤酒价值测算，肯定是超过目前市值的(潜在壳资源价值没计算在内)。再来看看其庞大的土地：

惠泉啤酒的土地资产主要有如下：南厂在惠安市中心170亩左右(也有说是90亩);北厂在惠安城北650亩;抚州278亩;福鼎130亩。还有在福州、泉州等地的经营性房产48075平方。惠泉啤酒目前停产的南厂或将被卖掉，去年惠泉正在找买家。“南厂位于惠安市中心位置，占地90亩，目前已经完全停产，所有设备以及人员都已经迁移到北厂。”在去年股东大会上，问及南厂如何处置，惠泉董事长表示会后第二天就要与当地政府洽谈此事。而直到目前，没明确消息。惠泉啤酒南厂的土地对应是惠国用170037号，土地使用权面积60476.8平方(90亩左右)。南厂土地面积不大，但位置在市中心，上面的建筑物很多，包括建设大街157号1-37栋，房产证号惠螺字第04191-04200号，建筑面积估计45000平。补偿的建筑物，

如果再按照商业用地出让，大概有三到四个亿。这些地产和设备以及啤酒产能和市场，如果像雪津啤酒那样全球公开叫卖，绝对不会低于30亿。换句话说，惠泉啤酒现在19.5亿的市值是严重低估的。

而市场其实几年前就一直把惠泉啤酒当一个优质壳资源来看待了，因为燕京啤酒打压惠泉占领福建市场的目的已经达到，市场认为燕京啤酒解决同业竞争问题，卖壳或者让实际控制人北控集团整合只是时间问题。2011年6月份，市场曾经传得沸沸扬扬的泉州港借壳惠泉啤酒的新闻满地都是，坊间还传出当地中国食品大佬许世辉旗下的达利集团(旗下大名鼎鼎的达利园饼干，蛋黄派，和其正凉茶大家应该都知道)在当地政府的主导下，拟借壳惠泉啤酒。后来因许世辉儿子不幸遭遇车祸，许老板深受打击，此事后来搁浅了。

惠泉啤酒的投资价值也被以价值投资和价值挖掘著称的朱雀投资相中，二季度加仓250.8万股，以431.1万股成为第三大流通股东。最近的大牛股深天马A，朱雀漂亮阿尔法持有235.82万股，该股7月份以来涨了100%多。

摘叶成剑博客