第三章公司治理.pptx
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简单的说，就是如何在公司内部划分权力。 我国公司治理结构是采用“三权分立”制度 即决策权、经营管理权、监督权分属于股东会、董事会或执行董事、
监事会。通过权力的制衡，使三大机关各司其职，又相互制约，保 证公司顺利运行。
Integrity（职业操守/尽职） 职业操守强调有关人员的高道德水准，能够不畏压力、坚 持原则。 由于会计准则、公司治理准则、以及有关法律法规往往并 不能涵盖所有现实中可能发生的情况，所以有关人员对这 一原则的坚持往往变得十分重要
3.3.1公司治理结构 是一种联系并规范股东（财产所有者）、董事会、高级管 理人员权利和义务分配，以及与此有关的聘选、监督等问 题的制度框架。
来自利益相关者的呼声 自20世纪80年代至今，美国已有29个州修改了公司法， 新的公司法要求经理不仅是为股东的利益服务，而且也 应该为更广泛的利益相关者的利益服务。 公司法的修改，赋予了公司经理拒绝“恶意收购”的法 律依据，限制了股东的投票权，维护了公司利益相关者 的利益。
1.Fairness（公正） 公司必须平衡考虑在公司中拥有法定权益的所有主体的利 益，尊重其相应的权利和意见。 在许多情况下，公司治理准则强调对弱势群体的法律保护， 例如中小投资者。
3.1.2 内部治理和外部治理
3.1 公司治理的概念
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Baidu Nhomakorabea
3.1.3公司治理问题产生的背景 从20世纪80年代开始，主要由英美学者提出的公司治理研究之 所以成为世界性的课题，其直接的实践背景主要有以下几个方面：
经理人员高薪引发的不满 敌意收购的出现 股东诉讼案件的增加 机构股东的兴起 来自利益相关者的呼声
知识目标和要求： 理解一般的公司治理理论 掌握公司内部治理机制 了解公司外部治理机制技能要求
能力、技能目标和要求： 具备为公司架构治理机制的能力
3.1.1 公司治理的概念 公司治理（Corporate Governance）又名公司管治、企 业管治。指诸多利益相关者的关系，主要包括股东、董事 会、经理层的关系，这些利益关系决定企业的发展方向和 业绩。
Responsibility（责任承担） 该原则强调管理层应当接受来自公司治理机制的奖惩，应 当存在一个惩罚管理失范行为的更正机制。 董事会应当对公司所有的利益相关者负责，但是，具体来 说，对谁负责以及负责的程度应当如何目前仍然存在争论。 这种责任承担更强调事后的经济后果和奖惩。
Accountability（受托责任） 这一原则强调公司及其董事应当以某种形式表明其各项具 体行为是负责任的。
例如定期提供财务报告信息以及召开股东大会等。
Reputation（声誉） 董事对公司声誉的关注在很大程度上与公司治理其他原则 的实现程度密切相关。 声誉通常是公司很有价值的一项无形资产，其股票价格与 声誉高低有很强的联动性 可见，即使是基于纯粹商业上的原因，公司也有必要建立 自己的声誉。
Judgement（职业判断） 职业判断意味着董事会所做的决策应当能够促进公司的繁 荣。 董事会成员必须对公司的业务和经营环境有足够的了解， 并拥有实现公司目标所需要的多重专业能力，从而做出专 业人士所应有的专业判断。
股东为了自己的短期利益接受收购，从而损害了公司利益相关者的利益， 这与公司的长期利益相违背。
批评者认为，接管的发生表明金融市场的短期压力促使公司经理人员对 最大化短期回报充满幻想，甚至不惜牺牲长期业绩。
主张者则认为，接管是惩罚懒惰和无效经营管理的一种方式。
股东诉讼案件的增加
在英美等发达市场经济国家，不仅执行董事及高级经理 人员的报酬越来越高，独立董事获得的津贴数额也大幅 增加。
Independence（独立性） 主要针对独立非执行董事而言，他们应该有类似外部审计 师那样的独立性，来有效地监督公司的经营活动，应当避 免被管理层捕获（managerial capture）。
Probity/honesty（诚实） 这一原则不证自明，公司应当陈述事实，而且不能误导股 东和其他利益相关者。 托管人不能接受超过一定货币价值的礼物（所有接受的礼 物都应当清楚地记录下来）或者过于奢侈的招待。
更高的报酬意味着更高的责任，“没有免费的午餐”， 独立董事们发现他们不再是无所事事，只担负荣誉性、 象征性的工作了。
他们必须专注于他们的工作，必须为公司创造价值。
否则，一旦他们被确认失职，将面临股东的诉讼，将不 得不向股东赔偿损失。
机构股东的兴起 股东进一步法人化和机构化的趋势使得英美等发达国家中 股东高度分散化的情况发生了很大的改变（社保基金） 这类基金对其投资的公司渐渐通过诸如董事的任命、在经 营者报酬和公司重大决策上行使否决权等形式，提出了 “发言”的要求。
公司治理讨论的基本问题 如何使企业的管理者在利用资本供给者提供的资产发挥资 产用途的同时，承担起对资本供给者的责任 利用公司治理的结构和机制，明确不同公司利益相关者的 权力、责任和影响 建立委托—代理人之间激励兼容的制度安排 公司治理如同企业战略一样，是中国企业经营管理者普遍 忽略的两个重要方面。
经理人员高薪引发的不满 一是如果把公司收益比作一块蛋糕，分蛋糕的刀子却掌握 在公司的仆人而不是主人手中 二是经理人员报酬并不总是与公司盈利的增长挂钩， 三是，如果说经理人员的报酬是由经理市场决定的，那 么经理市场的竞争程度能足以证明他们报酬水平的正当 性吗？
敌意收购的出现
20世纪80年代，出现了遍及全美的兼并浪潮，在这一浪 潮中，公司敌意接管（hostile takeovers）、杠杆收购 （leveraged buyouts）和公司重组的事件大量出现。
Openness/transparency（公开/透明） 该原则强调应该向股东和其他利益相关者公开、清楚地披 露相关信息，不能隐瞒可能影响决策的有关信息。 有法定披露（compulsory disclosure）和自愿披露 （voluntary disclosure）两个层次。这样做的目的在于 降低股东和其他利益相关者与管理层之间的信息不对称程 度，增强资本市场信心。
监事会。通过权力的制衡，使三大机关各司其职，又相互制约，保 证公司顺利运行。
Integrity（职业操守/尽职） 职业操守强调有关人员的高道德水准，能够不畏压力、坚 持原则。 由于会计准则、公司治理准则、以及有关法律法规往往并 不能涵盖所有现实中可能发生的情况，所以有关人员对这 一原则的坚持往往变得十分重要
3.3.1公司治理结构 是一种联系并规范股东（财产所有者）、董事会、高级管 理人员权利和义务分配，以及与此有关的聘选、监督等问 题的制度框架。
来自利益相关者的呼声 自20世纪80年代至今，美国已有29个州修改了公司法， 新的公司法要求经理不仅是为股东的利益服务，而且也 应该为更广泛的利益相关者的利益服务。 公司法的修改，赋予了公司经理拒绝“恶意收购”的法 律依据，限制了股东的投票权，维护了公司利益相关者 的利益。
1.Fairness（公正） 公司必须平衡考虑在公司中拥有法定权益的所有主体的利 益，尊重其相应的权利和意见。 在许多情况下，公司治理准则强调对弱势群体的法律保护， 例如中小投资者。
3.1.2 内部治理和外部治理
3.1 公司治理的概念
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Baidu Nhomakorabea
3.1.3公司治理问题产生的背景 从20世纪80年代开始，主要由英美学者提出的公司治理研究之 所以成为世界性的课题，其直接的实践背景主要有以下几个方面：
经理人员高薪引发的不满 敌意收购的出现 股东诉讼案件的增加 机构股东的兴起 来自利益相关者的呼声
知识目标和要求： 理解一般的公司治理理论 掌握公司内部治理机制 了解公司外部治理机制技能要求
能力、技能目标和要求： 具备为公司架构治理机制的能力
3.1.1 公司治理的概念 公司治理（Corporate Governance）又名公司管治、企 业管治。指诸多利益相关者的关系，主要包括股东、董事 会、经理层的关系，这些利益关系决定企业的发展方向和 业绩。
Responsibility（责任承担） 该原则强调管理层应当接受来自公司治理机制的奖惩，应 当存在一个惩罚管理失范行为的更正机制。 董事会应当对公司所有的利益相关者负责，但是，具体来 说，对谁负责以及负责的程度应当如何目前仍然存在争论。 这种责任承担更强调事后的经济后果和奖惩。
Accountability（受托责任） 这一原则强调公司及其董事应当以某种形式表明其各项具 体行为是负责任的。
例如定期提供财务报告信息以及召开股东大会等。
Reputation（声誉） 董事对公司声誉的关注在很大程度上与公司治理其他原则 的实现程度密切相关。 声誉通常是公司很有价值的一项无形资产，其股票价格与 声誉高低有很强的联动性 可见，即使是基于纯粹商业上的原因，公司也有必要建立 自己的声誉。
Judgement（职业判断） 职业判断意味着董事会所做的决策应当能够促进公司的繁 荣。 董事会成员必须对公司的业务和经营环境有足够的了解， 并拥有实现公司目标所需要的多重专业能力，从而做出专 业人士所应有的专业判断。
股东为了自己的短期利益接受收购，从而损害了公司利益相关者的利益， 这与公司的长期利益相违背。
批评者认为，接管的发生表明金融市场的短期压力促使公司经理人员对 最大化短期回报充满幻想，甚至不惜牺牲长期业绩。
主张者则认为，接管是惩罚懒惰和无效经营管理的一种方式。
股东诉讼案件的增加
在英美等发达市场经济国家，不仅执行董事及高级经理 人员的报酬越来越高，独立董事获得的津贴数额也大幅 增加。
Independence（独立性） 主要针对独立非执行董事而言，他们应该有类似外部审计 师那样的独立性，来有效地监督公司的经营活动，应当避 免被管理层捕获（managerial capture）。
Probity/honesty（诚实） 这一原则不证自明，公司应当陈述事实，而且不能误导股 东和其他利益相关者。 托管人不能接受超过一定货币价值的礼物（所有接受的礼 物都应当清楚地记录下来）或者过于奢侈的招待。
更高的报酬意味着更高的责任，“没有免费的午餐”， 独立董事们发现他们不再是无所事事，只担负荣誉性、 象征性的工作了。
他们必须专注于他们的工作，必须为公司创造价值。
否则，一旦他们被确认失职，将面临股东的诉讼，将不 得不向股东赔偿损失。
机构股东的兴起 股东进一步法人化和机构化的趋势使得英美等发达国家中 股东高度分散化的情况发生了很大的改变（社保基金） 这类基金对其投资的公司渐渐通过诸如董事的任命、在经 营者报酬和公司重大决策上行使否决权等形式，提出了 “发言”的要求。
公司治理讨论的基本问题 如何使企业的管理者在利用资本供给者提供的资产发挥资 产用途的同时，承担起对资本供给者的责任 利用公司治理的结构和机制，明确不同公司利益相关者的 权力、责任和影响 建立委托—代理人之间激励兼容的制度安排 公司治理如同企业战略一样，是中国企业经营管理者普遍 忽略的两个重要方面。
经理人员高薪引发的不满 一是如果把公司收益比作一块蛋糕，分蛋糕的刀子却掌握 在公司的仆人而不是主人手中 二是经理人员报酬并不总是与公司盈利的增长挂钩， 三是，如果说经理人员的报酬是由经理市场决定的，那 么经理市场的竞争程度能足以证明他们报酬水平的正当 性吗？
敌意收购的出现
20世纪80年代，出现了遍及全美的兼并浪潮，在这一浪 潮中，公司敌意接管（hostile takeovers）、杠杆收购 （leveraged buyouts）和公司重组的事件大量出现。
Openness/transparency（公开/透明） 该原则强调应该向股东和其他利益相关者公开、清楚地披 露相关信息，不能隐瞒可能影响决策的有关信息。 有法定披露（compulsory disclosure）和自愿披露 （voluntary disclosure）两个层次。这样做的目的在于 降低股东和其他利益相关者与管理层之间的信息不对称程 度，增强资本市场信心。