宏观经济学入门——07级春季东北师范大学经济学院第十三讲

第十三讲货币需求理论和货币主义

13.1传统的货币需求理论

13.1.1现金交易数量说

1. 费雪(Fisher)的交易方程式(1911)

MV=PY (1) 2. 观点：

(1)货币流通速度V

是由制度因素决定的，是一个随时间而缓慢变化的变量，短期内可看作常数。

这意味着：名义国民收入完全取决于货币数量。

(2 )费雪认为通过弹性价格，经济会保持在充分就业水平上。因此，Y和V不变，M的变

化完全反映在P上。

(3 )由(1)式可得，当货币需求为：

M d=PY/V (2) (4)?货币流通速度是不是一个常数？考虑货币的职能？

13.1.2现金余额数量论

1. 将货币视为一种资产，而影响人们持有多少货币余额受以下因素影响：

(1)财富总量(2)机会成本(3)对收入、物价等的预期。

2. 庇古的(Pigou)工作：

M d=kPY (3) k为固定的比例，表示人们愿意以货币形式持有名义国民收入的比例。

对应的，剑桥方程式为：

M=kPY (4) 3. 评价:

(1)现金余额数量说与现金交易数量说的形式类似，但考虑的出发点不同。各是？

(2)一点遗憾。

13.2凯恩斯的流动性偏好理论

13.2.1持有货币的三种动机交易动机，预防动机和投机动机。

13.2.2凯恩斯的货币需求函数

1. 实际货币需求为：M d/P

2. 交易需求和预防需求的货币需求为:

(5) 3. 投机动机的货币需求为:

L2 L2(i),普0 (6)

4 •将上面的信息合并，得:

L i (Y) L 2(i)

13.2.3 观点：

1 •货币需求是不稳定的（投机需求和利率）

2•货币的流动速度也是不稳定的（货币需求的不稳定引起）

，注意到:

PY

Y M d

L i (Y) L 2(i)

3•货币数量M 与名义收入PY 的关系也很不稳定。

4•货币数量的现金交易方程是一个恒等式，为什么凯恩斯要抛弃它?

13.3.1货币的交易需求：鲍莫尔-托宾模型（20世纪50年代） 1 • Baumol-Tobin 模型证明了：货币的交易需求同时与收入和利率 有关。

2.给出下面的问题：

一个经济人，每隔一段时间就获得一定量的收入 Y ,在获得收入后全部以货币形式持有， 然

后这段时间内均匀地将消费掉，直至到期末全部花完为止。（1）他平均的货币持有额为多少？ （2） 由于货币的持有是没有收益的，若利率为

i ，则消费者损失掉的利息总收入是多少？

（3） 为了获得消费收入，消费者可将收入中暂时不用的货币用于购买生息资产 （如：债券）,

然后在每笔支出发生时卖出一部分债券。但这样做是有成本的（交易费用） ，假定每次出售

债券交易费用为b 。则理性的决策者会选择什么样的货币持有量？ 3 •解上面的问题：

Y K

C （K ） b i

（9）

K 2

得到: 上式即为著名的“平方根公式”，有什么含义? 交易性货币需求的收入弹性和利率弹性各是多少？

13.3.2预防性需求 1 .惠伦（Whalen ）模型

结论：预防性货币需求与收入有正向关系，而且也同利率成反向关系。 2.考察的框架：

（1） 若出现流动性不足，则损失为 b 。

（2） 假定未来某段时间内的净支出为 X 服从某一随机分布，其均值为 0,方差为S 2,企业

或个人持有的预防性货币余额为

L 12。则由切比雪夫不等式可知：

(8)

13.3凯恩斯货币需求理论的发展

（金融学专业要求，其他专业不要求）

(10)

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(11)

3

（1）预防动机的货币需求与各变量的关系? （2 ）收入对其有没有影响？为什么？

13.3.3投机性需求

Markowitz 等人的工作：资产组合理论

1 •偏好：人们在不同的资产组合之间进行选择时，不仅要考虑预期报酬率（ ）,也要考

虑风险（）。对风险规避者来说，他总希望在给定的预期报酬率下实现风险最小，或者对

偶。这可以用图1来描述：

P{X 0 L 12}

（3）由上式，出于稳健的考虑，将出现流动性不足的概率估计为:

LT

则由于流动性不

足而造成的损失预期值为？

（4 ）此时经济人是在哪两方面进行权衡?

3.结论:

(12)

(13)

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(14)

V

(16)

2 •可选择集合：

如图2来表示，这条直方程为：

图中的0点和C 点为何意？利率变化对该直线方程斜率的影响？ 3 •结合图1和2，说明最优资产组合是如何随着利率发生变动的?

13.4弗里德曼的货币需求理论

弗里德曼（Milton Friedman , 1956） 13.4.1弗里德曼考虑框架 1•也认为货币是一种资产（与凯恩斯相同）

2. 将债券、股票以及各种实物资产都列为可替代货币的资产（与凯恩斯不同）

3. 货币需求的影响因素：财富总量（持久性收入）

，财富在人力与非人力形式上的划分，持

有货币的预期报酬率，其他资产的预期报酬率（债券、股票、实物资产） ，其他因素。

13.4.2弗里德曼的货币需求函数

Y P 表示持久收入，代表财富因素；w 代表非人力财富占总财富的比率； r m ,r b , r c 分别为货币、

1 dP

债券、股票的预期名乂报酬率；

一

表示商品价格的变化率， u 表示其他影响因素。

P dt

在上述影响因素中， Y P 和r m 与货币需求成正向关系，其他变量与货币需求成反向关系。 注意到，其与凯恩斯的货币需求函数有两点不同： （1）资产选择范围大；（2）货币的预期报

酬率为不零。

13.4.3现代货币数量论

1 •弗里德曼的货币需求函数暗含着这样的结论：货币需求对利率并不敏感。 （因为，禾悴的变动往往是和货币的预期报酬率同向变化的）

因此，影响货币需求的主要因素实际上只有持久性收入，所以货币需求是稳定的。 2•货币流通速度是稳定的，可预测的。因为，由交易方程式可知：

3•货币供给是决定名义收入的主要因素仍然成立。 这就是现代货币数量理论。

M d

1 f{Y p ,w, r mJbJc ’P dP

dt

u} (15)

Y

M d /P

Y f (Y P )