五粮液股份有限公司财务分析

报表分析
（1）资产负债表
从负债项目来看，流动负债总额在2017年至2019年呈现逐年递增趋势，且增长幅度较大，流动负 债增幅大于非流动负债的增幅。其中应付账款和预收账款的增幅过大，表明公司对上游的议价能力 和供应链管理能力强。从侧面说明，上游敢于发放更多的账期。由于是负债，公司短期还债压力仍 较强，应结合资产负债率和利润表，避免现金流断裂风险。结合流动资产的变动，从总额上看，本 期流动资产的绝对额增加大于流动负债额的增加。因此，公司的财务风险并没有增加。
2019年与2018年增长幅度 29.16% -9.24% 5.59% 4.97% 44.52% 8.06% 15.97% 23.71%
11.13% 5.09% -1.41% 16.07% 0.00% 16.10% 131.47% 0.00% -31.71% -0.60%
0.00% -18.14% 32.75%
市场规模
东北地区 • 近年来,提出了“支持东北等老工业基地的调整和改造”、“扶持粮食主产区发展”等政策,确立了东北三省新的发展战略。
华北地区
中•位 费国于 地环 点白渤 。海酒经济年圈的消核心费地量带,交约通便为捷，5经0济0基万础吨扎实,，其,城中镇居五民收粮入水液平和、增速剑都南高于春全国、平均泸水平州，是老重要窖的、酒产郎品消酒、 水井坊、沱牌为代表的川酒占有超过40%的市场份额。
163217 6511944
8609427
--
764293
7092263 62967 313792 464572 256658 264473 234342
1596803 28027 28027
1624830
379597 95326 1090958 3767528 5333408
134024 5467433
茅台集团一直是五粮液股份有限公司在高端白酒市场最强有力的竞争对手，而近 年 成了极大的威胁。泸州老窖、沱牌舍得、水井坊等向高端白酒市场发起冲击的 公司也对集团造成了极大的威胁
购买者的议价能力
1、大批量购买者集中度低。 2、购买商掌握信息不充分。 3、产品走高端路线，购买者讨价还价能力较弱。
供应商的议价能力
➢五粮液拥有自己的原料生产基地和专门可靠供货源， 一般不向外进行大量原料采购。五粮液计划收购供 货上游公司，供应商讨价还价能力较弱。
PART. 03
公司财务分析
报表分析
（1）资产负债表
报告日期 货币资金(万元) 应收票据(万元) 应收账款(万元) 预付款项(万元) 应收利息(万元) 其他应收款(万元) 存货(万元) 流动资产合计(万元) 可供出售金融资产(万元)
4003019 4003019 2152416 1048678
8408 590850 377843 234050 -108501
1088 10086
10086
1871839 4380 15537
1860682 456817 1403865 1338425 65440
3.47 3.47
2017/12/31
从流动资产内部构成来看，影响流动资产的增加主要是货币资金和应收利息的变动。应收利息 增加幅度过大，说明公司有很多债券投资利息未收回，应及时查明原因，防止债权消失或收不 回来，从侧面也反映公司有蛮多流动资金，应结合报表附注分析其他具体构成的变化。
非流动资产的增加，主要表现在在建工程和长期股权投资。其中在建工程下降幅度较大，可能 是工程结束转入固定资产，但固定资产的增加额并不大，公司可能在操控利润，通过在建工程 将资金转移给虚拟或关联的供应商，然后再以采供公司商品或服务的名义，变成营业收入流回 公司，虚增业绩。同时固定资产清理增加幅度较大，表明公司在减少固定资产。（在符合市场 需求时，固定资产投资越高公司收益就越大，而在被市场淘汰时或者市场不怎么景气，比如疫 情，固定资产投资越高公司负担越重）
176 82 41265 -162 11190 87186
2017/12/31 4059180 1118820 10957 19806 61314 2113 1055780 6327970 120 86285 1393916 864119 529797 538
529258 27165
176 29 39936 -162 13173 67987
报表分析
（2）利润表
报告日期
营业总收入(万元) 营业收入(万元) 营业总成本(万元) 营业成本(万元) 研发费用(万元) 营业税金及附加(万元) 销售费用(万元) 管理费用(万元) 财务费用(万元) 资产减值损失(万元) 投资收益(万元) 对联营企业和合营企业的投资收益( 万元) 营业利润(万元) 营业外收入(万元) 营业外支出(万元) 利润总额(万元) 所得税费用(万元) 净利润(万元) 归属于母公司所有者的净利润(万元) 少数股东损益(万元) 基本每股收益 稀释每股收益
五粮液股份有限公司财务分析
CONTENTS
01. 宏观环境分析 02. 行业分析 03. 公司财务分析（报表分析、指标
分析、综合分析）
04. 股价分析 05. 总结及投资建议
PART. 01
宏观环境分析
中国白酒行业发展现状
1996年 • 我国酒类产量达到历史的最高峰 1997年 • 我国酒类产量开始下滑——产业政策有关,即:(酒类耗粮大)、以及亚洲金融危机 2005年 • 酒类产量开始恢复性增长 2010年 • 达到890万吨,达到历史新高峰 2011年 • 超过100万吨。酒类行业产量的增加和国民生产总值增加以及居民收入水平提高和社交习惯成正比的。 2013年 • “三公消费”以及禁酒令等，高端酒类遭到当头棒喝,加大大幅下滑,产品出现滞销
7092263
222.62%
22.37%
23.58% 1.35% 3.34% 86.84% 29.81% 56.28% -11.32% 45.04% -0.25% -0.25% 44.46%
0.00% 0.00% 22.65% 17.88% 17.02%
10.61% 16.86%
23.58%
4.46%
报表分析
（1）资产负债表
其他非流动资产(万元)
非流动资产合计(万元)
资产总计(万元) 应付票据(万元) 应付账款(万元) 预收账款(万元) 应付职工薪酬(万元) 应交税费(万元) 其他应付款(万元) 流动负债合计(万元) 长期递延收益(万元) 非流动负债合计(万元)
负债合计(万元)
实收资本(或股本)(万元)
域,也是酒类产品产品的重要出口产区。
Hale Waihona Puke Baidu
PART. 02
行业分析
现有公司的竞争
(1)茅台 茅台酒是我国大曲酱香型酒的鼻祖,其被誉为国酒、礼品酒、外交酒。它具有酱
香突出、幽雅细腻等特点。其优秀品质和独特风格是其他白酒无法比拟的。 (2)杜康酒
1979年进入国际市场。1988年，河南伊川、汝阳杜康酒成为国宴用酒。洛阳杜 康已成为知名的大中型白酒生产公司，全国500家最大饮料酿造生产公司之一。曾 获得 多项大奖和荣誉称号。 “杜康牌”系列白酒畅销全国，并远销到各国，成为名 优名牌。 （3)剑南春
3018678 3018678 1695433 845009
-349470 362540 226902 -89051
563 6821
6821
1337454 4513 2798
从所有者权益总额上看，公司2017年与2018年的增长幅度为19.10%，2018年与2019年的增长幅度 为16.86%，其增长主要来源于股票溢价和股东权益的增长，表明投资者们看好公司的发展，愿意以 溢价的方式认购公司股票。
从总体来看，公司的资产总额和所有者权益都在增加，后者增加主要来自资本公积，这表明公司发 展前景很好，是被投资者看好的朝阳公司，上下游的管理和供应链管理强，公司财务状况良好。
资本公积(万元) 盈余公积(万元) 未分配利润(万元) 归属于母公司股东权益合 计(万元) 少数股东权益(万元) 所有者权益(或股东权益) 合计(万元) 负债和所有者权益(或股 东权益)总计(万元)
16528
977021
10639697 41949 325767
1253071 359489 793917 229268 3003460 26633 26633 3030092
610818 81067
176 56 41016 -162 9160 115739
2018/12/31 4896005 1613464 12733 22092 84089 3088 1179546 7811017 120 91948 1417400 890413 526988 853
526135 35023
2019/12/31
5011811 5011811 2612314 1280226
12636 698434 498558 265535 -143075
-9250
9250
2424580 2989 16968
2410601 587776 1822826 1740216 82609
4.48 4.48
2018/12/31
华东地区 • 迎驾贡酒继古井贡酒、金种子酒之后,成为安徽第三家白酒上市公司。在迎驾贡酒晋升上市公司背后,隐藏着一个对白酒行业未
来发展影响深远的趋势，华东白酒板块正强势崛起。
华中地区 • 是全国东西、南北四境过渡的要冲和水陆交通枢纽,起着承东启西、沟通南北的重要作用,酒类产品竞争较为激烈.
华南地区 • 地理位置优越,交通运输发达,经济基础好,是中国经济建设的前沿,对外开放的窗口,也是我国酒类产品主要的生产基地和消费区
21.39% -34.26% 0.46% 44.36% 7.90% 92.09% 10.32% 29.68% -4.73% -4.73% 29.09%
2.26% 181.42% 20.27% 16.26% 19.04%
21.78% 19.10%
21.39%
报表分析
（1）资产负债表
从总资产来看,五粮液股份有限公司三年间从7092263万元增长至10639697万元，表明公司资产 和公司的规模在扩大。从资产构成来看，流动资产2017年比2018年增长了23.71%，2018年比 2019年增长了23.44%；非流动资产2017年比2018年增长了4.46%，2018年比2019年增长了 22.37%.
长期股权投资(万元) 固定资产原值(万元) 累计折旧(万元) 固定资产净值(万元) 固定资产减值准备(万元)
固定资产(万元) 在建工程(万元) 工程物资(万元) 固定资产清理(万元) 无形资产(万元) 开发支出(万元) 商誉(万元) 长期待摊费用(万元) 递延所得税资产(万元)
2019/12/31 6323883 1464315 13445 23191 121528 3337 1367962 9662676 -102178 1489526 877854 611671 853
在“华 樽杯”第二届中国酒类品牌价值评议中，四川剑南春集团有限责任公司在 中国白酒行业中排名第6位，品牌价值为86. 78亿元, 位列四川白酒行业第4名。
现有公司的竞争
（4)泸州老窖 公司资源丰富。拥有老窖池10084口，其中百年以上老窖池1619口，储酒能
力8万吨，包装生产能力15万吨。拥有2名“中国酿酒大师”，6名国家级白酒评委， 数百名酿酒技师，科技人才队伍和营销人才队伍，形成了“泸州老窖人才乐园”。 公司组建“酿酒生物技术及应用“四川省重点实验室”和“四川省白酒生物工程 技术研究中心”，形成了完善的技术创新体系。
388161 268265 1609220 5163425 7429070
180535 7609605
10639697
5123
798410
8609427 41392 315237 670674 276930 508014 258536
2070782 26701 26701
2097483
388161 268265 1312041 4380260 6348727
2018年与2017年增长幅度 20.62% 44.21% 16.21% 11.54% 37.14% 46.14% 11.72% 23.44% 0.00% 6.56% 1.68% 3.04% -0.53% 58.55%
-0.59% 28.93% 0.00% 182.76% 3.33%
0.00% -15.05% 28.24%