中国公司治理指数设计及其应用研究
公司治理结构与公司绩效相关性的实证研究——以我国深市A股制造业上市公司为例
指标 X7
X8
发展能力 X9 指标 X10
资产负债率
总负债 / 总资产
流动比率
流动资产 / 流动负债
营业净利率
净利润 / 营业收入
权益净利率
净利润 / 股东权益总额
ST、*ST 的样本。最后获得 186 个样本公司。本文样本数据
来源于上市公司的年报、深交所及中国证监会的网站。
（二）变量定义
1. 被解释变量
本文的被解释变量是公司经营绩效，用主成分分析法
评价。
表 1 公司绩效评价指标
指标类型 变量 指标名称
指标计算公式
偿债能力 X1 指标 X2 X3
盈利能力 X4 指标 X5
第8期
投资与创业
公司治理结构与公司绩效相关性的实证研究
——以我国深市 A 股制造业上市公司为例
郑潇潇 中央民族大学
摘 要：公司绩效的提升是公司管理层和股东的关注点，而改善公司的治理结构正是提升绩效的有效方法之一。本 文以中国深市 A 股制造业上市公司为例，运用主成分分析法，研究股权结构、董事会治理结构和管理层与公司绩效的关 系，研究结果表明，制造业公司中，第一大股东持股比例提高可以提升公司绩效，而流通股比例、董事会规模、两职合一与 公司绩效负相关。
本文以我国深市 A 股上市的制造业公司为样本，选取
251 家制造业上市公司的 2016 年度财务报告，并对数据进行
筛选：（1）剔除截止到 2016 年 12 月 31 日止上市时间少于
3 年的公司，确保财务数据的稳定；（2）剔除相关数据不全
的公司；（3）剔除同时发行 B 股或 H 股的公司；（4）剔除
关键词：公司治理结构；公司绩效；主成分分析
一、引言 一般来说，改善提升公司的内部治理结构，很大可能是 出于提升公司的经营业绩的目的。一个公司经营的好与不 好，外界并不了解公司内部的运营机制，对其评价也只能是 通过该公司的财务报表来获得某些财务数据，分析相关财务 指标，从衡量公司各个方面能力的财务指标来判断公司的运 营状况是否良好，经营绩效是否处于一个较高的水平。尤其 是对资本市场的投资者来说，信息不对称造成的决策失误可 能会导致其投资失败，所以对他们来说，公司的经营绩效指 标具有很高的决策参考价值。而通常影响公司财务指标的又 与该公司的公司治理结构息息相关。互联网的兴起，第三产 业与日俱增，但是制造业仍然占据着实体经济的半壁江山， 在我国国民经济中有举足轻重的作用，优化改善公司的治理 结构，提高公司绩效仍然是资本市场和学术界比较关注的问 题，所以本文以制造业这个行业为代表，选取在深市 A 股上 市的公司为样本来研究公司治理结构对公司绩效的关系。 二、文献回顾与研究假设 （一）文献回顾 股权结构对公司绩效的影响是积极的还是负向的影响 在学术界尚未形成一致的结论，刘银国、高莹和白文周以机 械、仪表类公司为样本，选用这些公司 2005~2008 年的相关 财务数据进行实证研究，实证结果显示股权集中度越高、股 权制衡度越高，公司绩效越低，而陈珩、贡文竹以沪市制造 业上市公司为样本，他们的实证结果较为不同，运用这些研 究样本得到的结论是公司绩效随着股权集中度和国有持股 比例的的升高而提高。而学术界关于董事会治理结构对公 司绩效的影响的相关研究有相对统一的结论，即一般情况 下，有效的董事会治理结构会带来公司绩效的提升。刘玉敏 选取 2000~2003 年上市公司的数据，研究发现董事会效率提 升会带来公司绩效的提高。李维安、孙文利用南开大学董事 会治理指数来衡量董事会的治理水平状况，以 2004~2005 年 中国上市公司的数据为样本，研究发现，其与公司绩效的改 善之间有显著的正相关关系。管理层治理对公司绩效的影 响研究也都呈现出较为一致的结论，高管持股比例与公司绩
中国新型公司治理结构模式及其绩效评价_以中国水电集团为例的研究
一、公司治理结构的理论评述
理论界关于公司治理结构的定义繁多。JK6(K 103 LK104 和 &K04K0 103 LK8M(/0N （ 提出公 >FC!） 司治理应致力于解决所有者与经营者之间的关系，使所有者与经营者的利益一致。 -+8.610 103 则认为公司治理要解决的是高级管理人员、 股东、 董事会和公司其他相关利益者相互 ?165/8M（ >F%%） 作用产生的诸多特定问题。布莱尔（ 指出公司治理是有关公司控制权或剩余索取权分配的一 >FF#）
F=
整套法律、 文化和制度性安排。 !"#$%&$’ ()* +%,")- （ 则认为公司治理要研究资本供给者如何 .//0） 确保自己可以得到投资回报的途径问题， 公司治理的中心课题就是要保证资本供给者（ 包括股东和 债权人） 的利益。国内， 吴敬琏（ 认为， 公司治理结构是由所有者、 董事会和高级执行人员即高 .//1） 级经理人员三者组成的一种组织结构。 张维迎（ 指出， 狭义的公司治理结构是指有关公司董事 .///） 会的功能、 结构、 股东的权力等方面的制度安排， 广义的公司治理结构是指有关公司控制权和剩余 索取权分配的一整套法律、 文化和制度性安排。王峻岩（ 提出， 公司治理结构本质上是一种现 .///） 代企业的组织管理制度， 是科学管理的一种模式。关于公司治理结构的理想模式， 杨瑞龙（ 指 2333） 出了一个有效率的企业治理结构要求体现“ 共同治理” 原则； 治理结构的相机性是提高企业决策效 率的保障。国际理论界普遍认为， 较好的公司治理结构应具备某些共同的要素（ 鲁桐， ： 233.） ! 问责 机制和责任； " 公平性原则； # 透明度原则。 我们认为， 公司治理结构实质是一套企业管理的契约制度， 通过这套契约制度安排不仅要实现 对企业的控制权和剩余索取权的合理配置， 形成激励约束机制和相互制衡机制， 而且还要协调企业 内外相关利益者之间的权力和利益关系，以科学的组织结构和管理系统及其规制实现企业的高效 率运营。因此， 改善公司治理结构要兼顾外部性和内部性， 前者的核心在于处理好委托—代理等关 系， 而后者在关注管理层的股东大会、 董事会、 总经理、 监事会如何实现责权利制衡的同时， 还必须 设计出有效地进行内部各层级组织的管理与控制的有机系统和相关制度。 从企业治理结构理论的实践来看， 国内外对治理结构的研究归纳出了两类模式： 英美模式和德 日模式。 前者是典型的市场竞争模式， 是一种“ 股东—公司型” 的公司治理模式。 其特点是： 众多的个 人拥有公司股权的绝大多数， 股权高度分散， 所有权与经营管理（ 控制） 权高度分离。 因此， 在公司治 理结构上更多地表现为母子公司制。后者也称所有制模式， 是股权相对集中， 经营管理（ 控制） 权也 相对集中的公司治理模式， 其股权结构的基本特征是“ 股东—机构投资者—公司型” 。 该模式主张在 公司治理中引进机构投资者， 特别是投资基金， 以便形成相对集中的股权结构（ 王育宝等， 。 因 2334） 此， 在公司治理结构上更多地表现为总分公司制。可见， 无论是英美模式还是德日模式， 产权结构、 公司控制权结构、 公司治理模式之间存在着如图 . 所示的逻辑关系：
中国公司治理及其评价
研制单位
南京大学 中国社会科学院
中山大学 上海证券交易所
厦门大学 北京师范大学
厦门大学 中国社会科学院
北京师范大学 北京工商大学 北京师范大学 东北财经大学
三、公司治理评价系统应用
❖通过实证研究、大样本调查研究、案例分析 等鉴别程序对信息进行检查过滤，剔除其中 的误导性信息，找出能反映治理状况和治理 风险的有用信息
中国上市公司治理100佳
100佳上市公司各分指数的平均值均明显高于总样本，在六大分指数中， 股东治理、信息披露、利益相关者治理三个方面的差别相对显著
中国上市公司治理100佳
通过对反映上市公司收益能力多个财务指标进行对比，发现公司治理 100佳上市公司的财务绩效指标均好于其他样本
三、公司治理评价系统应用
❖对中央国有控股公司董事会治理评价，检验评价 指标有效性
❖对北京市和青岛市等地上市公司治理评价，将评 价指标在董事会治理实践中加以验证
❖召开案例专题会议反复研讨、修正，不断完善董 事会治理评价
❖与平衡计分卡相似吗？（管理会计或组织行为角 度）
中国公司治理及其评价研究课题组
三、公司治理评价系统应用 ❖研究发现，多数中国上市公司满足了行政型 治理的要求，但治理水平等级较高的公司偏少 ，经济型治理有待改进
/教授
主要内容
一、中国公司治理研究与发展脉络 二、国内外公司治理评价研究及其分析 三、公司治理评价系统应用
中国公司治理及其评价研究课题组
一、中国公司治理研究与发展脉络
➢法 人 治 理 结 构 → 公 司 治 理机制 ➢单 体 企 业 公 司 治 理 → 企 业集团治理 ➢国 内 公 司 治 理→ 跨 国 公 司治理 ➢传 统 企 业 治 理 → 网 络 组 织治理 ➢营 利 组 织 治 理 → 非 营 利 组织治理→社会治理
中国上市公司治理评价指标体系即中国公司治理指数CCGINKRead
中国上市企业治理评价指标体系中国企业治理指数CCGINK2023年4月27日，中国第一种上市企业治理状况"晴雨表"--"中国上市企业治理评价指标体系（即中国企业治理指数CCGINK）"由南开大学企业治理研究中心正式推出。
在南开大学举行旳网上新闻公布会上，《国际经验与中国企业治理实践-中国上市企业治理评价系统》研究汇报与广大公众会面，这一成果意味着我国企业治理评价研究领域已全面与国际接轨，同步也标志着从2023年起我国上市企业治理评价体系全面启动，并为中国上市企业治理排行榜提供了理论根据。
中国上市企业治理评价指标体系（即中国企业治理指数CCGINK）以中国证监会2023年《上市企业治理准则》为基准，综合考虑《企业法》、《证券法》、《有关在上市企业建立独立董事制度旳指导意见》、《股份转让企业信息披露细则》等有关上市企业旳法律法规及其对应旳文献，借鉴国际著名企业治理评价体系，并结合中国上市企业治理环境旳特点，从股东权益/控股股东、董事/董事会、监事/监事会、经理层、信息披露以及利益有关者6个维度，构建了中国上市企业治理旳综合性评价系统。
该指标体系借鉴国外一流企业治理评价指标体系，充足考虑中国企业治理旳特殊环境，包括6个一级指标，20个二级指标，波及80多种方面旳评价内容，并对各指标旳使用状况进行了"指标阐明"，对各级指标旳评价原则予以了合理旳界定。
在指标体系旳设计上，与国外既有旳评价系统相比，上市企业旳独立性、股东权益旳保护、监事会以及利益有关者参与治理等方面都得以充足旳考虑。
通过该系统旳运行，可以充足掌握我国企业治理旳现实状况，观测与分析中国上市企业在股权构造、董事会运作、经营层鼓励约束、监事会监督、信息披露以及利益有关者参与治理等方面旳现实状况与问题，从而在此基础上通过实证性研究探索怎样旳企业股权构造是合理旳、怎样规范股东大会以及怎样才能保证上市企业旳独立性；董事会怎样运作才有助于企业治理质量旳提高；采用何种鼓励与约束机制才能促使经营者为企业长期发展而努力；怎样建立完善旳信息披露制度以及设置怎样旳利益有关者参与治理旳机制才有助于企业治理绩效旳提高等切实有效旳企业治理模式及方案。
公司治理对中国上市公司绩效的影响研究
公司治理对中国上市公司绩效的影响研究随着中国上市公司数量的快速增长，公司治理逐渐成为了国内外广泛关注的话题。
然而，究竟公司治理对中国上市公司绩效有何影响，一直存在着争议。
本文将会从多个角度对此问题进行探讨。
一、公司治理对中国上市公司的重要性公司治理是一种管理架构，旨在确保公司高层管理人员秉持公正、透明及负责任的行为。
强大的公司治理机制能够为公司带来如下好处：1. 增强信任：公司治理要求公开透明，在为股东、投资者和其他利益攸关方提供有关公司情况的信息方面发挥了重要作用。
2. 提升财务表现：公司治理改善了公司财务管理的效率和质量，同时增强了对风险和机会的识别和把握能力。
这些都可以使公司实现更好的财务表现和经济成果。
3. 缩小管理风险：公司治理通过确保管理人员尽责，减少了由于管理层不当行为可能带来的损失。
这种风险和损失可能是公司的财务、商业甚至口碑上的。
总之，一个有效的公司治理体系可以提高公司管理的透明度和有效性，从而增强公司的市场竞争力，促进其可持续发展。
二、公司治理对中国上市公司绩效的影响许多针对中国上市公司的研究表明，公司治理对企业的经营表现、市场表现和财务表现都具有显著的影响。
例如，研究人员发现，有客户董事席位的上市公司市场表现更好，而存在严重股权分散的公司则更容易面临经营风险。
同时，缺乏独立董事的公司收购活动或并购更具风险，而良好的公司治理则可以缓解这些问题。
此外，上市公司的财务表现也受到其公司治理的影响。
例如，拥有配备精良的审计机构和财务专家的公司财务表现会更好。
此外，公司内部控制体系的健全程度也影响着公司的财务表现。
经过对中国上市公司的研究，发现了这种影响的正向效应。
三、公司治理在中国的现状公司治理在中国的发展经历了多年的起伏。
随着中国经济的快速发展，1990年代后期和21世纪初期的股票市场泡沫对公司治理的质量提出了新的考验，其中多数公司的“管理”被批评为不够专业，缺乏透明和完整的信息披露，以及关闭股东参与企业治理的空间。
基于公司治理视角下的绩效评价研究
基于公司治理视角下的绩效评价研究本文提出了一套基于公司治理结构视角的公司业绩评价指标体系，这一指标体系的特征就在于改变过去以财务基础指标为主，改为以公司治理结构为核心，强调非财务指标，运用层次分析模型（AHP）和指数法，对上市公司治理结构的绩效进行定量综合评价。
尝试为我国上市公司建立有效合理的治理结构提供评价依据与方法。
标签：公司治理结构指标体系绩效综合评价一、公司治理与绩效评价公司治理是一种基于效率原则的关于企业内部各要素贡献者之间的责任、权力、风险与利益相互匹配的制度安排。
公司治理的主要目标是监督和制衡经营者，实现包括股东在内的多方利益相关者的效益最大化。
合理有效的公司治理结构包括配置和行使控制权,监督和评估董事会、经理人和员工,设计和实施激励机制。
绩效评价就是遵循市场公认的规则，由有资格的评价主体运用特定的方法，采用特定的指标体系，对照统一的评价标准，按照一定的程序，通过定量和定性分析，对上市公司一定期间的经营绩效做出客观、公正和准确的综合评判。
绩效评价的方法主要有传统的评价方法如杜邦体系法，财务比率综合评分法（亦称沃尔评分法），功效系数法等。
随着现代管理方法的创新，国内外又出现了运用数理统计和运筹学方法設计的财务分析（预警）模型，如Z分数模式（美国学者埃特曼）、F分数模式（周守华）、主成份分析模型（祝春山、潘琰）等。
1999年6月我国财政部、国家经贸委、人事部、国家计委联合颁布了企业绩效评价体系，这标志着企业绩效评价制度在我国初步建立。
企业绩效评价指标体系的建立，对加强企业管理，完善公司治理结构，保护股东在内的多方利益相关者的利益，促进资本市场健康、有序发展发挥了重要作用。
目前我国公司治理结构还很不完善：股权结构不合理，“一股独大”，机构投资者不发达，非流通股比例较高、董事会功能不健全，监事会监督不力，信息不对称，“内部人”控制较严重，市场投机气氛较浓等，而且许多上市公司还没有真正树立起创造价值回报股东的理念。
公司治理对企业绩效的影响研究——来自我国沪市的经验证据
一、引言公司治理因素对企业绩效的影响,主要因素包括董事规模、独立董事比例、公司的监事会的规模、高管的薪酬、技术的创新、业务多元化、企业文化差异等。
南开大学公司治理研究中心公司治理评价课题组(2004)通过对于我国上市的公司的研究,得出结论:董事会采取更加有效的措施来改变自身治理结构被企业的绩效下降所鞭策。
在欧美国家,有大部分公司实施的是“一元化”的治理结构,随着监事会的产生,“二元化”的公司治理结构被很多公司治理者所接受,我国基本上就是相似于“二元化”的治理模式,所以很多关于监事会规模与企业绩效之间的关系研究结果有多种。
本文以我国沪市A股上市公司作为研究样本。
采用独立董事比例、董事长与总经理是否两职合一和管理层持股比例这三个代理变量,进行公司治理与企业绩效之间的关系的相关探究,采用EPS、ROA和托宾Q这三个指标进行度量。
本文以我国2007年~2014年沪市A股上市公司的财务数据为研究样本,实证结论是:独立董事比例和管理层持股比例和企业绩效呈现正相关的关系。
董事长和总经理是否二职合一这个变量对于企业绩效的影响不显著相关,说明董事长和总经理是否二职合一对于企业绩效的影响不大。
二、文献综述1.国外文献综述。
1932年,Berle和Means开启了关于股权结构和公司绩效之间关系研究的先河,并且他们的结论--公司股权结构集中度与公司绩效正相关,在之后的五十年一直西方理论界追捧。
直到1983年,Demsetz通过对美国上市的511家进行调查,通过回归分析,检验会计利润率和股权集中程度,得到了会计利润率和公司所有权集中程度并没有显著的关系的结论。
Holderness和Sheehan通过对具有绝对控股股东的公司和股权相对分散的公司的经营业绩进行了对比,发现企业绩效和托宾Q值显著不相关,企业绩效与股权比例不相关的结论也就应运而生。
但西方学者的探究还没有结束,Zeckhauser和Pound认为股权的集中程度和企业的绩效呈正相关。
公司治理原则
二、公司治理原则的层级体系(续)
4．金融机构层次的公司治理原则 金融机构为了管理与规范上市公司,制订了公司 治理原则如著名的《Cadbury报告》，就是由 伦敦证券交易所参与制订的。 5．企业层次的公司治理原则 一些大型的跨国企业为了规范公司治理行为也积 极从事公司治理原则的制定如美国通用汽车公 司的《通用汽车公司董事会公司治理准则》等.
二、公司治理评价：公司治理研究的趋势
国内外许多专家从不同角度探讨了公司治理的 理论与实践，并对公司治理实务产生了积极的 影响。 公司治理的研究经历了从公司治理基础理论研 究、公司治理操作研究、公司治理的实证研究 以及公司治理评价研究等. 为了满足投资者、政府监管部门以及上市公司 对公司治理质量信息的需求 , 近几年许多学者 以及研究机构将对公司治理的研究集中在公司 治理的评价上。
二、公司治理原则的层级体系(续)
目前世界上已出台各类公司治理原则约100多 个，这还不包括像英特尔、通用汽车等众多大 型国际化公司所制订的董事会准则。 1.国际性组织层次的公司治理原则 经济合作与发展组织(OECD)、国际公司治理网 络（ICGN）、英联邦公司治理协会、欧洲政策 研究中心(CEPS)、欧洲证券商自动报价协会 (EASDAQ)、欧洲证券商协会(EASD)以及国际性 股东协会等。
公司治理
公司治理原则与评价：没有规矩何 成方圆
学习目的 关键词 第一节 公司治理原则:治理实务的指引 第二节 公司治理评价：治理实践的呼唤 第三节 中国公司治理评价指数设计与应用 复习思考题 案例讨论题：中国某能源类上市公司治理状况的评价
第十五章 公司治理原则与评价： 没有规矩何成方圆
《欧洲证券商协会公司治理协议》 欧洲证券商协会(EASD)
李维安中国公司治理指数设计及其应用研究
中国公司治理指数设计及其应用研究*李维安中文摘要：公司治理指数是公司治理状况的晴雨表。
本文在对公司治理指数的功能定位的基础上，以公司治理指数理论为依据，构建公司治理指数，对我国上市公司治理的状况进行了描述性实证分析，并对指数的设计进行了假设检验。
Abstract: The corporate governance index number is a barometer for the condition of corporate governance. Fix the position of the function of corporate governance index number and based on its theories, the paper sets up a set of index numbers to give a descriptive evidence analysis of the corporate governance condition of the listed company in China.一、公司治理指数的功能定位公司治理指数是运用统计学及运筹学原理，根据一定的指标体系，对照一定的标准，按照科学的程序，通过定量分析与定性分析，以指数形式对上市公司治理状况做出的系统、客观和准确的评价。
从近代经济学与管理学发展史上来看，公司治理评价与公司治理指数是伴随着现代公司制度的产生，公司所有权与经营权以及公司所有权与控制权相分离，资本所有者基于强化公司控制权以及投资者为了正确投资决策而提出来的。
公司治理评价萌芽于1950年杰克逊·马丁德尔提出的董事会业绩分析1，最早的规范的公司治理评价研究是由美国机构投资者协会在1952年设计的第一个正式评价董事会的程序。
随后出现了公司治理诊断与评价的系列研究成果。
如Walter J.Salmon（1993）提出的诊断董事会的22个问题2、英国学者Mueller提出的测量董事人员素质的11个纬度*本文受到国家自然科学基金项目（70272026）、国家社科基金项目（02BJY127）、高等学校优秀青年教师教学科研奖励基金项目、南开大学“985”项目、南开大学“211”工程项目等资助。
中国公司治理研究报告
中国公司治理研究报告中国公司治理研究报告公司治理是指企业内外部各方面的规则、机制和实践，以保护股东权益、提高公司经营效益为目标的一种权力分配机制。
公司治理的质量是衡量一个国家经济体系竞争力的重要指标之一。
近年来，中国在公司治理方面取得了很大的进步，但仍然存在一些问题和挑战。
中国公司治理的研究可以从公司治理的框架、机制和实践三个层面进行。
首先，中国公司治理框架方面存在一些问题。
现行的公司法以及相关法规制度还存在不完善的地方。
公司法对于董事会的职权、股东会的议事程序和股东权益的保护等方面的规定不够明确，导致公司治理的规范性和透明度不高。
此外，公司法对于外部投资者的保护力度不够，对于董事会成员的任职条件和薪酬的限制也没有明确的规定。
其次，中国公司治理机制需要进一步完善。
董事会是公司治理机制的核心，但是在实际操作中，还存在一些问题。
例如，董事会的独立性和专业性不够，董事会成员的选拔和任用过程不透明，公司的中高层管理者过多，导致公司决策效率低下。
此外，监事会在公司治理中的作用不明确，无法有效监督董事会的运作。
最后，中国公司治理实践也面临一些挑战。
中国一些公司在股权结构、股东权益保护和信息披露等方面存在一些问题。
例如，控股股东的权益过于集中，导致小股东的利益受到侵害；公司信息披露不及时、不完整，缺乏透明度等。
此外，中国特有的国有企业治理问题也是一个难题，需要进一步加强国有企业的监管和改革。
针对以上问题和挑战，中国公司治理研究需要在以下几个方面进行探索和改进。
首先，加强公司治理法律法规的制定和修订，明确股东的权益保护和公司治理的规范要求。
其次，建立健全公司治理机制，提高董事会的独立性和专业性，加强对高层管理者的选拔和培训，明确监事会的监督职责。
最后，加强对公司治理实践的监督和监管，提高信息披露的透明度和质量，加强国有企业的改革和监管。
总之，中国公司治理在过去几年取得了一些进步，但仍然存在一些问题和挑战。
中国公司治理研究需要关注公司治理的框架、机制和实践，加强法律法规的制定和修订，完善公司治理机制，加强对公司治理实践的监督和监管，提高公司治理的质量和效益。
【免费下载】中国上市公司治理评价研究报告
一、上市公司总体治理状况评价 本报告利用对中国上市公司治理状况的调查数据，运行中国公司治理指数模型，对２００２ 年中国上市公司总体治理状况进行了评价与分析。结果显示中国上市公司经过十余年的发展，监 管部门以及上市公司在公司治理结构与治理机制的建设方面，取得了一定的成绩，但离规范的要 求还有一段距离，提高公司治理质量任重而道远。同时对公司治理指数与公司绩效的关系的实证 分析显示良好的公司治理将使公司在未来具有较高的财务安全性，良好的公司治理将有利于公司 盈利能力的提高，良好的公司治理有利于上市公司股本扩张能力的提高。 １、中国上市公司总体治理状况 样本公司治理总指数呈现正态分布趋势，公司间治理指数差异较大。观察数据显示样本公司 治理指数平均值为４９．６２，上市公司间公司治理状况差异较大。全部样本公司中达到 ７０－８０的只占２．１５％，在６０－７０之间的上市公司占８．５９％；在５０－６０间的 占４２．７５％；指数为４０－５０以下的占４２．３２％指数为４０以下的占４．１９％。表 明中国上市公司经过十余年的发展，监管部门以及上市公司在公司治理结构与治理机制的建设方 面，取得了一定的成绩，但离规范的要求还有一段距离。 从公司治理的各个角度来看，①控股股东行为平均指数为５３．７０。全部样本公司中只有 ２家达到８０－９０，４４家达到７０－８０。表明在规范上市公司控股股东行为方面取得了一 定的成绩，但仍需进一步完善；②董事会治理的平均指数为４３．４，在各治理要素中最低，且 上市公司间差异很大。董事会治理指数在７０－８０间的只有７家，占０．７５％，有 ７３．５８％的上市公司董事会治理指数在５０以下。数据表明中国上市公司在董事会的建设方 面取得了一定的成绩，但董事会的决策制衡作用尚未很好发挥，仍需进一步强化；③监事会平均 治理指数为４８．６４，上市公司间差异较大。监事会治理指数低于５０的占５６．８２％。上 市公司监事会的作用尚未充分发挥；④上市公司经理层的任免、激励以及执行保证程度的平均评 价值为４７．４４。上市公司经理层的制度建设，取得了一定的成绩，但仍需进一步完善；⑤样 本公司信息披露平均指数为５８．４４，在决定公司治理质量的五个维度中的指数最高。表明监 管部门的监管与外部市场的制约使上市公司更加注重信息披露的制度建设，并取得了较好的成绩。
中国公司治理指数设计及其应用研究李维安
中国公司治理指数设计的原则与方法
02
中国公司治理指数的设计过程
VS
中国公司治理指数的样本公司包括在上海和深圳证券交易所上市的所有A股公司，同时剔除财务状况异常、数据缺失和异常值的公司。
数据来源
指数的数据来源主要是公开可获取的上市公司年报、社会责任报告以及其他官方数据。
样本选取
样本选取与数据来源
01
02
03
05
中国公司治理指数的未来发展展望
完善指数设计的考虑因素
拓展指数应用领域的方向
强化理论体系建设
进一步深入研究公司治理的理论体系，为指数设计提供更为扎实的理论基础。
提高数据质量
加强数据采集、整理和分析的标准化和规范化，提高数据的准确性和可靠性。
加强国际合作与交流
积极参与国际交流与合作，引进国外先进的指数编制经验和技术，推动中国公司治理指数的国际化发展。
指标体系
中国公司治理指数的指标体系包括董事会治理、监事会治理、经理层治理、信息披露和利益相关者治理等五个维度。
权重确定
权重确定采用主成分分析法，以各指标的变异系数为权重，综合考虑指标的方差和贡献度。
指标体系的构建与权重确定
指数计算方法与评分标准
采用加权平均法计算指数，其中权重为各指标的变异系数，即主成分分析法得到的权重。
要点三
国内外治理指数的差异与启示
指数设计方法的启示
中国公司治理指数采用主成分分析法，能够减少指标间的相关性，提高指数解释力。
指数涵盖内容的启示
中国公司治理指数应借鉴国际经验，增加公司社会责任等维度，提高指数全面性。
指数权重的启示
中国公司治理指数采用等权重法计算，能够反映各个维度在公司治理中的同等重要性，提高指数客观性。
公司治理和企业价值研究最新进展(DOC 11页)
目前关于公司治理水平以及企业价值之间关系的研究有了很大的发展。
中国公司治理的问题也引起了海内外学者的兴趣，他们逐步开始采用中国上市公司的数据，通过实证分析展开了一系列的研究。
公司治理和企业价值研究最新进展潘福祥杨之曙中国证监会、国家经贸委于2002年1月9日发布了《上市公司治理准则》，旨在规范上市公司治理结构。
一个具有说服力的例证是，据统计，到2003年6月30日，沪深证券交易所的1250家上市公司中共有1244家配备了独立董事。
可见公司治理的重要性已经受到广泛的认同。
然而令人感兴趣的是，这种改善公司治理的举措是否奏效？在中国的制度环境下，公司治理和企业价值之间到底存在着怎样的关系？纵观国际学术界，目前关于公司治理水平以及企业价值之间关系的研究有了很大的发展，方法手段日趋成熟。
中国公司治理的问题也引起了海内外学者的兴趣，他们逐步开始采用中国上市公司的数据，通过实证分析展开了一系列的研究，典型的包括对股权结构和企业价值关系的研究（Tian（2002））以及公司治理综合指标同企业价值的关系研究（Bai，Liu，Lu，Song和Zhang（2002））等。
本文希望能够对国内外关于公司治理和企业价值的最新研究成果进行系统的综述，为进一步开展相关研究提供参考，对深化中国企业的改革和上市公司的公司治理提供有益的借鉴。
公司治理水平和企业价值的衡量一、公司治理水平的衡量从三百多年前亚当史密斯《国富论》中提出合资企业中所有权和经营权分离的问题开始，公司治理问题就已经出现了。
有关它的定义林林总总，从公司内部管理质量到公司内部运作等不一而足。
再考虑到各种形式的代理问题，目前公司治理已经被赋予了更新更深层的含义。
然而不论是理论学者还是实业家对公司治理都有相同的理解，即公司治理是保证资本提供者能够得到投资收益的机制。
明确了公司治理的定义以后，那么下一个问题就是：“到底如何衡量公司治理水平呢？”有关这个问题，目前主要存在两种针锋相对的观点：即英美基于市场的公司治理模型和日本和欧洲大陆基于控制的公司治理模型。
[我国公司治理综合指数研究述评]公司治理指数
![[我国公司治理综合指数研究述评]公司治理指数](https://img.taocdn.com/s3/m/858ad79c7e21af45b207a8c7.png)
[我国公司治理综合指数研究述评]公司治理指数摘要：上市公司治理一直是学术界研究的热点。
越来越多的学者采用构建综合指数方法来衡量公司治理水平。
本文回顾了我国公司治理综合指数研究的发展进程，对构建指数所选的变量、所采用的处理方法，以及相关的研究结论进行了归纳，并对研究过程中可能存在的一些问题进行了总结。
提出在构建指数时更多地引进一些外部治理变量，以使所构建的指数能更好地反映公司治理水平。
关键词：公司治理综合指数一、引言国内学者最初的研究只是单纯地考虑公司治理水平的某一特定方面，如第一大股东持股比例，独立董事比例等。
这些研究没有对这些方面进行指数量化分析，也没有将该因素与其他因素的综合起来考察，仅仅是利用已有数据，研究公司治理水平的某一特定方面所产生的影响。
2003年，南开大学公司治理研究中心在多年理论研究基础上，正式推出了国内第一个作为上市公司治理状况“晴雨表”的中国公司治理评价指标体系（简称南开治理指数CCGINK）。
该指标体系的建立，填补了我国公司治理状况评价研究领域的空白，为公司治理的研究打开了新的思路。
自此，国内学者开始采用构建公司治理指数的方法对上市公司治理进行实证研究。
武立东（2003）通过上市公司独立性、控股股东行为规范度这两个一级指标及六个二级指标对控股股东行为是否合理、是否对中小股东的利益造成损害进行判断。
李维安、张国萍（2005）从公司治理客体―――经理层视角构建中国上市公司经理层治理评价指数，并藉此从任免制度、执行保障、激励约束机制三个基本维度以及第一大股东不同性质等多视角对多家中国上市公司样本的治理状况进行实证研究。
同时，构造上市公司综合绩效评价体系，从最优化和安全性两个视角考察公司效能，并对两个评价指数进行研究。
张耀伟（2008）基于价值创造和社会责任两个视角，从董事权力与义务、董事会运作效率、董事会组织结构、董事薪酬和独立董事制度五个维度构建了董事会冶理指数，研究作为一个整体的董事会治理对公司绩效产生的影响。
中国上市公司治理评价研究报告
中国上市公司治理评价研究报告一、上市公司总体治理状况评价本报告利用对中国上市公司治理状况的调查数据，运行中国公司治理指数模型，对２００２年中国上市公司总体治理状况进行了评价与分析。
结果显示中国上市公司经过十余年的发展，监管部门以及上市公司在公司治理结构与治理机制的建设方面，取得了一定的成绩，但离规范的要求还有一段距离，提高公司治理质量任重而道远。
同时对公司治理指数与公司绩效的关系的实证分析显示良好的公司治理将使公司在未来具有较高的财务安全性，良好的公司治理将有利于公司盈利能力的提高，良好的公司治理有利于上市公司股本扩张能力的提高。
１、中国上市公司总体治理状况样本公司治理总指数呈现正态分布趋势，公司间治理指数差异较大。
观察数据显示样本公司治理指数平均值为４９．６２，上市公司间公司治理状况差异较大。
全部样本公司中达到７０－８０的只占２．１５％，在６０－７０之间的上市公司占８．５９％；在５０－６０间的占４２．７５％；指数为４０－５０以下的占４２．３２％指数为４０以下的占４．１９％。
表明中国上市公司经过十余年的发展，监管部门以及上市公司在公司治理结构与治理机制的建设方面，取得了一定的成绩，但离规范的要求还有一段距离。
从公司治理的各个角度来看，①控股股东行为平均指数为５３．７０。
全部样本公司中只有２家达到８０－９０，４４家达到７０－８０。
表明在规范上市公司控股股东行为方面取得了一定的成绩，但仍需进一步完善；②董事会治理的平均指数为４３．４，在各治理要素中最低，且上市公司间差异很大。
董事会治理指数在７０－８０间的只有７家，占０．７５％，有７３．５８％的上市公司董事会治理指数在５０以下。
数据表明中国上市公司在董事会的建设方面取得了一定的成绩，但董事会的决策制衡作用尚未很好发挥，仍需进一步强化；③监事会平均治理指数为４８．６４，上市公司间差异较大。
监事会治理指数低于５０的占５６．８２％。
上市公司监事会的作用尚未充分发挥；④上市公司经理层的任免、激励以及执行保证程度的平均评价值为４７．４４。
中国公司治理转型研究论文
大学本科毕业论文中国公司治理转型研究摘要目前，国众多学者已从各个角度对公司治理进行了大量富有成效的研究，但这些研究往往仅关注公司治理的现状，对新形势下我国公司治理如何转型的研究并不多。
本文从优化公司治理的体制、容、过程、围和模式，科学配置权力、责任和利益以及改善外部治理环境出发，通过对股权结构、权力机制、决策制度等的分析，提出了我国公司治理转型的具体路径与对策。
希望经由此路径，使我国公司治理由低效转型到高效状态，由不合规的状态转型到趋于完善的状态，实现企业长期利益最大化，为企业利益相关者创造价值，并最终促成一个公正、透明、有效和法治的市场。
关键词：公司治理；转型；路径；对策ABSTRACTAt present, many domestic scholars have done a lot of fruitful research on corporate governance in every way , but these studies are often focus on only the status of corporate governance , the study about the transformation of Chinese corporate governance in new period is not much. In this paper,the research based in optimizing the system , content, process, scope and mode of the corporate governance , scientifically configuring authority, responsibilities and benefits and improving the external governance environment , through analysis on the ownership structure,mechanisms of power, decision-making system and some other parts , proposed the path and solutions for transformation in corporate governance. I hope , through this path , to make our corporate governance transition from the inefficient state to an efficient state, from a non-compliance state to a consummate state , maximize the long-term interests of the company , create value for stakeholders , and eventually led to a fair, transparent , efficient and legal market .Key words: corporate governance ; transformation ; path ; solution目录第一章引言1.1 概述 (1)第二章公司治理理论发展综述2.1 公司治理理论的提出 (2)2.2 公司治理的定义与容 (2)2.2.1 单边治理理论和共同治理理论 (2)2.2.2 部分中国经济学家对公司治理的定义与容 (3)2.2.3 影响公司治理理论发展的因素 (4)第三章中国公司治理的历史与现状3.1 中国开启公司治理的背景 (5)3.2 中国公司治理发展历史 (5)3.3 中国公司治理的现状 (6)3.3.1 上市企业的公司治理现状 (6)3.3.2 国有企业的公司治理现状 (7)3.3.3 民营企业公司治理的现状 (7)3.3.4 小结 (8)第四章国外公司治理的现状及启发4.1 国外公司治理的现状 (9)4.1.1 英美模式的公司治理 (9)4.1.2 日德模式的公司治理 (10)4.1.3 东南亚模式的公司治理 (10)4.1.4 中东欧模式的公司治理 (11)4.1.5 经合组织发布的《OECD公司治理准则》 (11)4.2 国外公司治理模式的发展趋势 (11)4.2.1 趋同论 (11)4.2.2 多样化理论 (12)4.3 国外公司治理对我国的启示 (12)第五章中国公司治理的问题及成因5.1 中国公司治理所存在的主要问题 (14)5.1.1 “一股独大”现象普遍存在 (14)5.1.2 监督机制不完善 (14)5.1.3 公司决策机制不健全 (16)5.1.4 部人控制现象突出 (16)5.1.5 财务管理制度混乱 (17)5.2 中国公司治理问题的成因 (17)第六章中国公司治理转型路径与对策6.1 公司治理转型的路径与目的 (18)6.2 公司治理转型的对策 (18)6.2.1 大力推进股权多元化改革 (18)6.2.2 建立相互制约的权力机制 (18)6.2.3 完善公司信息披露机制 (20)6.2.4 建立有效的激励约束机制 (20)6.2.5 设立审计委员会并倡导实行CFO制度 (20)6.2.6 建立更高层面公司治理原则和评价体系 (20)结论 (22)参考文献 (23)致 (25)第一章引言1.1 概述从最初提出“公司治理”经济学概念以来，不过短短数十年。
中国上市公司治理评价与指数分析
中国上市公司治理评价与指数分析作者：葛向全来源：《现代经济信息》2014年第09期摘要：近年来，从中国的各大公司出现财务舞弊的现象来看，公司治理迫在眉睫，预警功能凸显。
从多个方面评价公司治理已经成为世界性的话题。
许多国际上的知名企业已建立起了自己的公司治理评价系统。
而我国的公司也需要尽快的建立出科学有效的评价系统，来面对多方面的问题。
南开大学公司治理研究中心在充分的研究的基础上，提出了“中国公司年治理指数”对于上市公司的治理改革以及优化我国的经济制度发挥了重要的作用。
关键词：中国上市公司；治理；有效中图分类号：F27 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2014）09-0066-01引言近几年来，伴随着各国公司治理实务的发展，无论是投资者，亦或是市场监督人员，乃至于上市公司自我本身，都对于公司治理有了很大的重视。
对于投资者而言，投资一家公司，必然的需求就是为其谋得更多的福利。
而一个公司的能力从公司治理上便能很好的体现。
他们愿意为公司治理良好的公司提供更多的资金，因为一个拥有良好公司治理的公司在工作方面具有很强的竞争实力。
对于市场监督人员而言，为了能够准确，及时，有效的掌握有关于公司的治理原则的执行状况和监管对象的状况，便需要时刻关注了解公司的治理状况。
如此，才可以对上市公司造成强有力的声誉制约，同时也可以增加证券市场的质量提高。
而于上市公司而言，一个公司的治理质量能很好的体现一个公司的能力，能够使其在同等公司中发挥强大的竞争优势。
为其带来丰厚的报酬与投资。
一、国内外研究现状及其分析国内外对于在公司治理方面的评价通过研究有关于公司治理方面的理论化研究和公司治理方面的原则与应用、公司治理的评价系统从商业发展到了非商业的治理评价。
可谓，科学且全面。
公司治理评价开展与1950年杰克逊·马丁德尔提出的董事会业绩分析。
直到2000年亚洲里昂证券推出了公司治理评价系统。
在这个漫长的发展过程中，公司的治理评价系统日趋完善，也变得富有多方面，多样性。
公司治理应用分析
公司治理应用分析摘要：随着资本市场的来临以及公司所有权与控制权的分离，公司治理显得越来越重要。
在喻老师的不懈努力下，给工程管理的研究生开了公司治理的课程。
公司治理是解决现代公司由于控制权和所有权分离所导致的代理问题的各种机制的总称，它既包括公司治理的法律和政治途径、产品和要素市场竞争、公司控制权市场、声誉市场及职业关注等外部控制系统，同时也包括激励合约设计、董事会、股权结构、高管薪酬、债务融资等内部控制系统。
本文以18篇公司治理结课作业为分析样本，以期追踪国际公司治理领域最新研究动态，吸收先进的研究思想，扩展国际视野。
关键词：公司治理;项目治理;研究内容;研究方法1.引言随着全球经济一体化的发展和世界经济环境的变化,良好的公司治理不仅成为现代公司制度中最重要方面,也是企业增强竞争力和提高经营绩效的必要条件。
因此，国际社会对于如何建立有效的公司治理给予了越来越多的关注，而市场环境的快速变化和竞争的加剧，使得许多国家和组织都清楚地认识到，良好的公司治理既需要国家通过强制性的法规对治理结构进行规定，还需要制定与市场环境变化相适应的，具有非约束性和灵活性的公司治理原则。
2.公司治理结课作业文章分析工程管理1504班共有19人，其中一人作业压缩包解压后打开为空，因此共有18篇权威期刊论文翻译，其中关于公司治理文章共有11篇，有2篇重复，关于项目治理文章7篇。
对这17篇文章进行研究内容、研究方法分析。
2.1研究内容分析2.1.1公司治理研究内容分析从研究的问题来看，主要集中在公司治理结构上，还有公司治理概念研究，国外治理经验对中国的影响这两个方面。
对公司治理结构的研究主要有以债权人为中心的治理结构，治理结构与社会责任之间的关系，公司治理结构对公司信用评级影响的讨论，会计稳健性和治理结构之间的关系，公司治理结构对敌意收购失败后的影响，董事会和CEO角色的研究，治理结构和财务绩效间的关系等。
公司治理有三种模式，分别是以股东至上的英美模式，利益相关者的日德模式，东亚国家的家族模式。
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中国公司治理指数设计及其应用研究*
李维安
中文摘要：公司治理指数是公司治理状况的晴雨表。
本文在对公司治理指数的功能定位的基础上，以公司治理指数理论为依据，构建公司治理指数，对我国上市公司治理的状况进行了描述性实证分析，并对指数的设计进行了假设检验。
Abstract: The corporate governance index number is a barometer for the condition of corporate governance. Fix the position of the function of corporate governance index number and based on its theories, the paper sets up a set of index numbers to give a descriptive evidence analysis of the corporate governance condition of the listed company in China.
一、公司治理指数的功能定位
公司治理指数是运用统计学及运筹学原理，根据一定的指标体系，对照一定的标准，按照科学的程序，通过定量分析与定性分析，以指数形式对上市公司治理状况做出的系统、客观和准确的评价。
从近代经济学与管理学发展史上来看，公司治理评价与公司治理指数是伴随着现代公司制度的产生，公司所有权与经营权以及公司所有权与控制权相分离，资本所有者基于强化公司控
*本文受到国家自然科学基金项目（70272026）、国家社科基金项目（02BJY127）、高等学校优秀青年教师教学科研奖励基金项目、南开大学“985”项目、南开大学“211”工程项目等资助。
制权以及投资者为了正确投资决策而提出来的。
公司治理评价萌芽于1950年杰克逊·马丁德尔提出的董事会业绩分析1，最早的规范的公司治理评价研究是由美国机构投资者协会在1952年设计的第一个正式评价董事会的程序。
随后出现了公司治理诊断与评价的系列研究成果。
如Walter J.Salmon（1993）提出的诊断董事会的22个问题2、英国学者Mueller提出的测量董事人员素质的11个纬度等；最早的较为完善的公司治理评价系统是创立于1998的标准普尔公司治理服务系统；1999年欧洲戴米诺推出了自己的公司治理评价系统；2000年亚洲里昂证券推出了里昂公司治理评价系统等。
美国机构投资者服务公司还建立起了全球性的上市公司治理状况数据库，为其会员投资者提供监督上市公司治理情况的服务；另外DWS基金管理部于2001年推出了欧洲公司治理排序报告；国内方面北京连城国际理财顾问公司于2002年推出了中国上市公司董事会治理考核系统。
初期的公司治理评价涉及较为简单的指标体系，大多采用定性描述的方法；后期的公司治理评价无论在指标体系设计上还是在评价方法上均有较大完善。
公司治理指数是公司治理评价的深化，是根据指数化理论的原理，采用运筹学、统计学等科学的方法，将经济学、管理学、社会学以及哲学等多学科结合，在设计公司治理状况评价指标体系的基础上，对上市公司治理的状况的量化表示。
上市公司治理指数研究的功能在于：加强监管、指导投资、强化信用
11950年杰克逊·马丁德尔提出了一套较为完善的公司管理能力评价体系，其中包括公司的社会贡献、对股
东的服务、董事会业绩分析、公司财务政策等。
2见《哈佛商业评论》精粹译丛“公司治理”，中国人民大学出版社、哈佛商学院出版社，2001年4月，第20页。
与诊断控制。
通过公司治理指数的编制及其定期公布，上市公司监管部门得以及时掌握其监管对象的公司治理结构与治理机制的运行状况、公司治理准则的执行状况，因而从信息反馈方面确保其监管的有的放矢；对于投资者而言，及时量化的上市公司治理综合指数，使投资者能够对不同公司的治理水平进行比较，掌握拟投资对象在公司治理方面可能存在的风险，以正确决策。
同时根据公司治理指数动态数列，可以判断上市公司治理状况的走势，及其潜在投资价值。
追溯公司治理评价的渊源，发端于20世纪50年代的公司治理评价是基于投资者对公司治理质量以及上市公司业绩关注的董事会治理行为的局部定性评价。
对于公司治理状况全面的定量评价更是投资者特别是机构投资者最为关注的投资决策要素。
上市公司的信用是建立在良好的公司治理结构与治理机制的基础之上的，一个公司治理状况良好的上市公司必然具有良好的企业信用3。
公司治理指数的编制与定期公布，能够对上市公司治理的状况实施全面、系统、及时的跟踪，从而形成强有力的声誉制约并促进证券市场质量的提高。
同时不同时期的公司治理指数的动态比较，反映了上市公司治理质量的变动状况，因而形成动态声誉制约。
基于融资以及公司永续发展的考虑，上市公司必须注重其在证券市场以及投资者中的形象，强化其信用制度建设，从而促进资本市场的公正、公平与诚信，保护投资人、债权人的利益；对上市公司治理质量进行全面综合评价的公司治理指数，使上市公司能够及时、全面地了解其公司治理
3见国家自然科学基金主任基金应急项目《基于公司治理的企业信用内部约束机制研究》报告第四部分“中国企业信用内部约束机制的实证分析”，第107——121页。
项目编号70141011，课题负责人李维安。
的状况以及存在的问题，有利于上市公司对有可能出现的问题进行及时的诊断，从而及时规避公司治理风险，提高公司治理的质量。
二、公司治理指数的理论基础
1．公司绩效与公司治理指数。
公司价值高低、业绩好坏取决于上市公司是否拥有一套科学的决策制定机制与实施机制，科学的决策制定机制取决于合理的股权结构和由此而决定的董事会结构与董事会治理行为、董事会与管理层在决策上的真正合作4；而公司决策的实施取决于管理层的能力与努力，而这又与公司管理层的任选与激励约束等公司治理问题息息相关。
从实证研究的角度来看，目前虽然尚未有一个公认的模型揭示公司治理指数的高低与公司价值间的关系，但国内外已有学者从不同的角度探索了公司治理的状况与公司价值的关系。
如亚洲里昂（2000年）的研究报告证实公司治理状况的好坏与公司股本回报率有着密切的关系。
全部公司过去5年的平均股本收益率为388%，而公司治理评价得分最高的前1/4家公司的平均股本收益率则达930%；另外詹森（Jensen,1993）、耶麦克（Yermack，1996）、尼古斯（Nikos,1999）等对董事会治理行为与公司价值的研究、独立董事参与治理与公司绩效的关系、于伯利和米恩斯（Berle and Means，1932）、劳埃德等（Lloyd et al.,1987）、利奇和莱希（Leech and Leahy,1991）等对股权结构与公司价值的研究、唐纳森与戴维斯（Donaldson and Davis,1991）对公司领导权结构与公司价值的研究、卡普栏（Kaplan,1989）与史密斯（Smith,1990）、
4《哈佛商业评论》精粹译丛“公司治理”，中国人民大学出版社、哈佛商学院出版社，2001年4月，第73页。
莫科（Mocrck et al.,1988）以及赫曼林与维斯巴赫（Hermalin and Weisbach,1991）等对经理人激励与公司价值关系的研究等均显示公司治理的状况与公司的价值具有密切的关系。
国内方面何浚（1998）、孙永祥与黄祖辉（1999）、陈晓与江东（2000）等对股权结构与公司价值的关系的研究；于东智对高管人员持股与公司价值的关系的研究等也显示公司治理的质量与公司价值间具有一定的相关性。
因此公司治理指数的大小一定程度上反映了上市公司业绩的好坏。
2．权变理论与公司治理指数。
20世纪70年代在美国形成的权变管理理论(Contingency theory of management)充分考虑了环境变数与相应的管理观念和技术间的关系，它要求在管理中要根据组织所处的内外部条件随机应变，针对不同的具体条件寻求不同的管理模式、方案或方法。
公司治理模式的选择是公司治理中的内外部环境变量以及管理变量交互作用的结果，通常公司治理的外部环境由社会、技术、经济和政治、法律等所组成；内部环境由供应商、顾客、竞争者、雇员、股东等组成，内部环境基本上是正式组织系统，它的各个变量与外部环境各变量之间是相互关联的；同时公司治理中的决策、信息交流、激励与约束以及控制等管理变量与公司治理的环境变量间存在着根本性的关系，不同的公司治理环境变量与管理变量交互作用的结果形成了不同的公司治理模式。
近年来各国公司治理模式具有趋同的趋式，但因各国的政治经济制度、公司法的基本理念、公司机关的组成以及公司机关的职能设计不同而使各国公司治理的具体模式不尽相同。
公司治理指数编制中指标体系的设置以及评价方法。