第1讲 金融风险管理概述

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(2)学科发展的需要
结构化金融、 金融工程、 金融创新：金融风险管理的新要求（流
动性风险管理、表外业务、金融监管与透明度）
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现代金融学的核心
• 资产定价是现代金融的核心 • 衍生金融工具和金融工程的两大主题：资产定价与风 险管理 • • • • • • • • 金融工具 （可交易负载金融基本要素的载体） 衍生金融工具 （价值依赖于标的资产；可交易负载金融基本要素的 载体） 三个重要的视角： ——金融基本要素 ——资产定价 ——风险管理中的运用
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• 首先是不确定性。 • 第二个因素是对这种不确定性的暴露。
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研究不确定性的数学－概率论 随机过程
• 直到现在为止，研究不确定性的最主要的 数学学科是概率论和随机过程 (其他还有： 模糊数学、混沌理论、集值分析、微分包 含等)。
• 风险＝不确定性？
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风险是否等于不确定性？
Knight 在《风险、不确 定性与利润》（1921）中 ，不承认风险 = 不确定 性，提出风险是有概率分 布的随机性，而不确定性 是不可能有概率分布的随 机性
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（四）监管机构
• • • • • 中国人民银行 国家外汇管理局 银监会 证监会 保监会
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四、中国金融业的改革
• 银行业改革
– 财务重组 – 公司治理 – 资本市场上市
• 农村信用社改革 • 保险业改革 • 证券业改革
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五、中国金融业开放
• 外资银行的进入 • 中国保险业对外开放 • 证券业开放
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三、金融风险的分类
按金融风险的主体或承担者分类 1.金融机构风险：海南发展银行、南方证券等 2.企业金融风险：企业融资与投资风险 3.居民金融风险：通货膨胀与投资风险 4.政府金融风险：财政风险，外债风险 5.金融体系风险：广义的金融风险
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前期课程
• • • • • • 《微观经济学》 《金融经济学》 《衍生金融工具》 《金融资产定价》 《概率统计》 《金融随机过程》
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二、中国金融业发展过程
（一）1979年以前的中国银行业概况 • 中国人民银行与中国建设银行 （二）金融机构多元化（1979-1993） • 四大专业性银行成立，股份制银行 （三）建立双重银行体制（1993-1997） • 中央银行 • 商业银行 • 政策性银行 • 外汇市场，货币市场与债券市场
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二、金融风险的特征
1、隐蔽性：指由于金融机构的经营活动的不完全透明性， 在其不爆发金融危机时，可能因信用特点而掩盖金融风险 不确定性损失的实质。（次贷危机） 2、扩散性：指由于金融机构之间存在复杂的债权、债务关 系，一家金融机构出现危机可能导致多家金融机构接连倒 闭的“多米诺骨牌”现象。（金融海啸）
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学习《金融风险管理》的方法(How)
把握“一、二、三、四” （一）把握一个基础：市场经济 （二）抓住两个联系：国际与国内 外因和内 因 （三）掌握三个重点：基本概念、基本理论和 基本知识 （四）完成四项任务：听、说、看、写
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主要内容（48课时）
• • • • • • • • 第1-2周 金融风险管理概述 4节 第3周 金融机构的财务报表和业绩评价 4节 第4-6周 利率风险管理△ 8节 第7-9周 信用风险管理△ 8节 第10-11周 外汇风险管理 6节 第12-13周 资本充足率 6节 第14-15周 市场风险管理 △ 8节 第16周 复习与答疑 2节
Taiwan198.08. United Kingdom153.69. Russia153.310. Belgium142.611. Hong Kong139.
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货币量化宽松与货币战争
• • • • 美国 日本 欧盟 中国？
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美国人的惬意旅行
• • • • 拿10万美元; 在人民币1：8时，换进80万人民币； 到中国旅行吃喝玩乐花20万； 走时人民币1：6，60万人民币再换回10万 美元； • 吹着口哨回国了！
国际金融危机的一种解释 发达国家过度消费（泡沫消费）
发展中国家过度生产（产能过剩）
中间工具变量——金融创新（信用循环）
2014-10-30
金融学院
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Nov. 2012,the top foreign holders of U.S. Treasury Securities
• • • • • Holder$US billion China1,153.62. Japan1,121.53. Oil Exporters263.04. Caribbean Banking Centers256.95. • Brazil253.96. • Switzerland202.27. •
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• • • • •
（四）防范金融风险（1998-2001） 证监会，保监会成立，分业监管 四大资产管理公司 人民银行成立大区行， 银监会成立
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三、中国金融体系与结构
（一）中国融资机构 • 国有银行：四大行 • 政策性银行：
– 中国农业发展银行 – 国家开发银行 – 进出口银行
• 商业银行
– 股份制商业银行
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为什么要开设这门课程？
(1)生活实践中存在大量金融风险 问题 案例
次贷危机、欧债危机与华尔街时代的 终结
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金融危机中华尔街五大投资银行 皆受到重大冲击
2008年3月 贝尔斯登 摩根大通 美林 美国银行 美国银行
第十一章 破产保护
现今
摩根大通
雷曼兄弟 高盛
摩根士丹利
高盛 摩根士丹利
被收购
转变为银行控股公司
• • • • • • 1949年中国人民保险公司成立 1951年 1956年 1979年 1992年 2001年
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• 作业：我国现有保险公司数量，分类，规 模，存在的问题。
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（三）中国的金融市场
• 股票市场 • 债券市场 • 货币市场：同业拆借市场，债券回购市场， 短期融资券市场 • 外汇市场 • 金融衍生品市场：证券化市场，外汇衍生 品市场，利率衍生品市场
金融风险定义的理解。从上面我们可以得出金融风险与一 般风险的两个主要区别：一是金融风险是针对资金借贷和 经营带来的风险;二是金融风险是一种投机风险，既可以 带来经济损失，也可以获取超额收益。因此，金融风险的 外延比其他风险要小，内涵比其他风险要大。
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风险与不确定性
• “风险”一词本身是中性的，即风险本身并无好坏之分。 风险是人类活动的内在特征，它来源于对未来结果的不 可知性。因此，粗略地讲，风险可以被定义为对未来结 果不确定性的暴露。 • “风险”的中性，有利和不利；通常意义：坏事情 • 对风险的理解直接影响对风险的度量 • 风险与不确定性紧密相关。 • 在风险的定义中包含了两个极其重要的因素：
Knight 的观点并未被普 遍接受 Frank Hyneman Knight 但是这一观点成为研究方 法上的区别
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金融学
金融学是研究人 们在不确定的环 境中如何进行资 源跨期配臵的学 科。
——罗伯特· 默顿
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金融学三个基本支柱
•金融学
•价 值 评 估 •货 币 的 时 间 价 值
•金 融 风 险 管 理
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六、银行业的风险管理
• 资本充足率 • 风险管理指引 • 问题：我国金融业面临的主要风险有哪些？
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第二讲 风险管理概述
• • • • • 一、金融风险的定义 二、金融风险的特征 三、金融风险的分类 四、金融参与者对待风险的态度 五、金融风险管理
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一、金融风险的定义
金融风险的定义有很多种，目前还没有完全统一的定义 ， 下面给出大家比较认可的定义： 金融风险是指金融变量的各种可能值偏离其期望值的可能 性和幅度。
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教材和参考读物
• 教材： • 《金融风险管理》，邹宏元 主编，西南财经大学出版 社，2010 • 参考读物 • [1]刘园，金融风险管理[M]，首都经贸大学出版社， 2008. • [2]王顺，金融风险管理[M[，中国金融出版社，2007. • [3]宋清华，李志辉．金融风险管理[M]．北京：中国金 融出版社，2003． • [4]施兵超，杨文泽．金融风险管理[M]．上海：上海财 经大学出版社，2002． • [5]王春峰．金融市场风险管理[M]．天津：天津大学出 版社，2001．
3、加速性：指一旦金融机构出现经营困难，就会失去信用 基础，甚至出现挤兑风潮，这样会加速金融机构的倒闭。
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4、不确定性：指金融风险发生需要一定的经济条件或非经济 条件，而这些条件在风险发生前是不确定的。 5、可管理性：指通过金融理论的发展、金融市场的规范、智 能性的管理媒介，金融风险可以得到有效的预测和控制。 6、周期性：指金融风险受经济循环周期和货币政策变化的影 响，呈现规律性、周期性的特点。（顺周期监管？）
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次级抵押贷款
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
类别
信用评分
优质贷款 Alt-A贷款 次级贷款
＞660 620 ~ 660 ＜620
月供/月收 入 ＜40% ＜40% ＞40%
首付比例
>40% >40% <40%
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美国人如何赚我们的钱？
商品市场
生产 中国人 商品
卖给
美国人
发行美元
卖给
股票债券等
生产
房产金融
金融市场
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• 次贷危机前的全球经经济动态均衡：
金融机构继续收紧
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危机殃及单一险 种保险公司，去 杠杆化和经济衰 退的恐慌弥漫
面临赎回压力的机
经济的影响日渐明 显
多国政府联合展开
救市行动
护、AIG被政府接管 为标志，信用危机 全面爆发并扩散至 欧洲及全球
信贷
恶性链条加速循环
构投资者及普通投 资者进一步抛售资 产
忧虑情绪扩散
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Financial Risk Management
《金融风险管理》
第1讲 概述
课程说明
中国金融业与金融风险管理概述
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课程说明
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金融是现代经济的核心
金融很重要，是现 代经济的核心。金 融搞好了，一着棋 活，全盘皆活。 ——邓小平
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经济
资源配臵
转轨
计划 市场
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资本
资本是能给其所 有者带来未来经 济收益的物质
美联储放松银根暂缓
购房者无法支付按
揭使房地产泡沫破 灭
抵押品价格缩水
剧减 金融机构过度杠杆化，使得 风险被急速放大 负债及资本金严重失调，为 补充资本金及去杠杆化而加 速出售资产导致资产价格恶 性循化式下跌
恶性循环加速资本
金不足并产生资金 短缺 银行间拆借市场冻 结，产生严重流动 性不足
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金融
•投资 者
•资本配 置 •融资 者
把今天的钱 推迟到明天再用
把明天的钱 提前到今天来用
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金融与一般经济的主要区别就在于环境的不确定性
金融的特殊性
风险是可能发生的危险
风险 ＝不确定性 金融风险就是金融活动中可能发生的危险（钱财的损失） 金融风险 ＝金融中的不确定性 金融风险包括市场风险、信用风险、流动性风险等
商品流入美国——美元流向世界各 地——资本流向华尔街。 这种均衡是以美国的巨大财政赤字和 贸易赤字为背景。
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从美国次贷危机到全球金融危机
资产价格下滑导致 次贷危机爆发
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多米诺骨牌效应 开始，杠杆融资市场 受到打击
抵押品产生的衍生产品价值
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危机波及银行间 拆借货币市场 3
金融机构发生更多 的减记，美联储放 松银根，市场出现 4 暂时性的缓和
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对风险的理解与风险度量
• 中性：方差、标准差、β、条件β • ―不利”变化：VaR，CVaR，损失概率等
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不确定性、金融、风险
• • • • • 金融：不确定性环境下的资源配置。 不确定性是一个非常重要的金融要素。 风险与不确定性紧密相连。 因此，风险与金融存在紧密的关系。 例如
• （1）资产定价模型与风险的度量，CAPM • （2）资产价格的刻画与风险驱动因素 • （3）CCAPM与“股市是经济的晴雨表”
流动性危机
公允价值会计准则使
严重信贷风险导致
金融机构不得不继续 大幅减记资产，资金 缺口恶化
信用危机由欧美迅 速扩散至全球，对 8 实体经济的冲击显 现，多国政府联合 展开救市行动
危机恶化，对实体
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融资成本飙升， 融资渠道关闭， 银行业困难加剧
以雷曼申请破产保
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按揭市场危机蔓 延至两房，更多 不利的宏观及财 经消息打击市场
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– 城市商业银行 – 农村商业银行 – 合作银行 – 邮政储蓄银行
• 信用合作社 • 外资银行 • 非银行金融机构
– 信托机构，汽车金融公司，金融租赁公司
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• 新型农村金融机构
– 村镇银行 – 小贷公司 – 农村资金互助社
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• 作业：我国现有融资性金融机构数量，分 类，规模。
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（二）保险业