吴晓求《证券投资学》(第3版)章节题库(投资组合管理业绩评价模型)【圣才出品】

第13章 投资组合管理业绩评价模型
一、选择题
1．预计某公司今年年末每股收益为2元，每股股息支付率为90％。

并且该公司以后每年每股股利将以5％的速度增长。

如果某投资者在今年年初以每股42元的价格购买了该公司股票，那么一年后他售出该公司股票的价格至少不低于（ ）元时才能使内部收益率等于或超过12％。

A ．40.15
B ．42.15
C ．45.15
D ．48.15
【答案】C
【解析】设其一年后出售该公司股票的价格为X 元，可得：
()()
2%121%51%902%121%90242+++⨯⨯++⨯=
X 2．评价组合管理的业绩需考虑的主要因素包括（ ）。

A ．组合的规模
B ．组合管理者的收入
C ．组合承担的风险
D．组合收益的高低.
【答案】CD
【解析】评价组合业绩是基于风险调整后的收益进行考量，即既要考虑组合收益的高低，也要考虑组合所承担风险的大小。

3．某个持有大量分散化股票投资的养老基金预期股市长期看好，但在未来的三个月内将会下跌，根据这一预期，基金管理者可以采取的策略包括（）。

[金融联考2005研] A．买入股指期货
B．购买股指期货的看涨期权
C．卖出股指期货
D．购买股指期货的看跌期权
【答案】CD
【解析】由于预期在未来的三个月内将会下跌，通过卖出股指期货和购买股指期货的看跌期权可以进行套利。

4．假设使用证券的β值衡量风险，在用获利机会来评价绩效时，（）由每单位风险获得的溢价来计算。

A．Treynor（特雷诺）指数
B．Jensen（詹森）指数
C．Sharp（夏普）指数
D．其它三项都不对
【答案】A
【解析】特雷诺指数是1965年由特雷诺提出的，它用获利机会来评价绩效。

该指数值由每单位风险获取的风险溢价来计算，风险仍然由β系数来测定。

5．下列说法错误的是（）。

A．夏普照指数、特雷诺指数和詹森指数与选择的样本有关
B．特雷诺指数和詹森指数与市场指数的选择有一定的关系
C．夏普指数、特雷诺指数和詹森指数中的无风险收益参数是必要收益
D．现实环境与资本资产定价模型的假设有较大差距，可能导致夏普指数，特雷诺指数和詹森指数的评价结果失真
【答案】C
【解析】使用詹森指数、特雷诺指数以及夏普指数评价组合业绩固然有其合理性，但也不能忽视这种评价方法的不足。

这种不足主要表现在3个方面：①3种指数均以资本资产定价模型为基础，后者隐含与现实环境相差较大的理论假设，可能导致评价结果失真；②3种指数中都含有用于测度风险的指标，而计算这些风险指标有赖于样本的选择，这可能导致基于不同的样本选择所得到的评估结果不同，也不具有可比性；③3种指数的计算均与市场组合发生直接或问接关系，而现实中用于替代市场组合的证券价格指数具有多样性，这同样会导致基于不同市场指数所得到的评估结果不同，也不具有可比性。

6．目前，某国债票面额为100元，票面利率为4％，期限3年，到期一次还本付息，如果3年内债券市场的必要收益率为3％，那么（）。

A．按单利计算的该债券目前的理论价格不低于102元
B．按复利计算的该债券目前的理论价格不低于102.94元
C．该债券两年后的理论价格低于目前的理论价格
D．该债券两年后的理论价格大于目前的理论价格
【答案】ABC
【解析】设按单利计算的该债券目前的理论价格为x：则x＋x×3%×3=100+4×3，x=102.75（元）；设按复利计算的该债券目前的理论价格为x：则33
x+=+，
(13%)100(14%)
x=102.94（元）；该债券两年后的理论价格为104/1.03=100.97（元）。

7．某公司上一年度每股收益为l元，公司未来每年每股收益以5％的速度增长，公司未来每年的所有利润都分配给股东。

如果该公司股票今年年初的市场价格为35元，并且必要收益率为10％，那么（）。

A．该公司股票今年年初的内在价值约等于39元
B．该公司股票的内部收益率为8％
C．该公司股票今年年初市场价格被高估
D．持有该公司股票的投资者应当在明年年初卖出该公司股票
【答案】BC
【解析】该公司股票今年年初的内在价值=1×（1＋5%）2/（10%－5%）=22.05（元）。

设该公司股票的内部收益率为r，则35=1×（1＋5%）2/（r－5%），解得：r=8.15%。

因此该公司股票价格被高估，投资者应当在今年年初卖出该公司股票。

8．（）以资本市场线为基础，其数值等于证券组全的风险溢价除以标准差。

A．道琼斯指数
B．夏普指数
C．特雷诺指数
D．詹森指数
【答案】B
【解析】夏普指数是1966年由夏普提出的，它以资本市场线为基准，指数值等于证券组合的风险溢价除以标准差。

9．一般来说，对证券组合的投资效果进行评价（）。

A．应以收益率为惟一依据
B．应综合风险和收益进行评估
C．不应考虑组合管理者的管理水平
D．是对未来业绩的预测
【答案】B
【解析】评价组合业绩应本着“既要考虑组合收益的高低，也要考虑组合所承担风险的大小”的基本原则。

10．针对詹森指数、特雷诺指数、夏普指数的计算公式，下列说法错误的是（）。

A．都含有无风险收益指标
B．都含有大盘指数收益指标
C．都含有测度风险的指标
D．都含被评估组合的实际收益指标
【答案】B
【解析】只有詹森指数的计算公式中含有大盘指数收益指标，特雷诺指数和夏普指数均
不含该指标。

11．下列说法错误的是（）。

A．现实环境与资本资产定价模型的假设有较大差距，可能导致夏普指数、特雷诺指数和詹森指数的评价结果失真
B．特雷诺指数和詹森指数与市场指数的选择有一定的关系
C．夏普指数、特雷诺指数和詹森指数与选择的样本期有关
D．夏普指数、特雷诺指数和詹森指数中的无风险收益参数是必要收益率
【答案】C
【解析】詹森指数、特雷诺指数和夏普指数这三种指数中都含有用于测度风险的指标，而计算这些风险指标有赖于样本的选择。

这可能导致基于不同的样本选择所得到的评估结果不同，而不是与样本期有关。

12．（）以证券市场线为基准，指数值实际上就是证券组合的实际平均收益率与由证券市场线所给出的该证券组合的期望收益率之间的差。

A．詹森指数
B．特雷诺指数
C．夏普指数
D．威廉指数
【答案】A
13．某证券组合今年实际平均收益率为0.16，当前的无风险利率为0.03，市场组合的。