吴晓求《证券投资学》(第3版)章节题库(投资组合管理业绩评价模型)【圣才出品】
第13章 投资组合管理业绩评价模型
一、选择题
1．预计某公司今年年末每股收益为2元，每股股息支付率为90％。并且该公司以后每年每股股利将以5％的速度增长。如果某投资者在今年年初以每股42元的价格购买了该公司股票，那么一年后他售出该公司股票的价格至少不低于（ ）元时才能使内部收益率等于或超过12％。
A ．40.15
B ．42.15
C ．45.15
D ．48.15
【答案】C
【解析】设其一年后出售该公司股票的价格为X 元，可得：
()()
2%121%51%902%121%90242+++??++?=
X 2．评价组合管理的业绩需考虑的主要因素包括（ ）。
A ．组合的规模
B ．组合管理者的收入
C ．组合承担的风险
D．组合收益的高低.
【答案】CD
【解析】评价组合业绩是基于风险调整后的收益进行考量，即既要考虑组合收益的高低，也要考虑组合所承担风险的大小。
3．某个持有大量分散化股票投资的养老基金预期股市长期看好，但在未来的三个月内将会下跌，根据这一预期，基金管理者可以采取的策略包括（）。[金融联考2005研] A．买入股指期货
B．购买股指期货的看涨期权
C．卖出股指期货
D．购买股指期货的看跌期权
【答案】CD
【解析】由于预期在未来的三个月内将会下跌，通过卖出股指期货和购买股指期货的看跌期权可以进行套利。
4．假设使用证券的β值衡量风险，在用获利机会来评价绩效时，（）由每单位风险获得的溢价来计算。
A．Treynor（特雷诺）指数
B．Jensen（詹森）指数
C．Sharp（夏普）指数
D．其它三项都不对
【答案】A
【解析】特雷诺指数是1965年由特雷诺提出的，它用获利机会来评价绩效。该指数值由每单位风险获取的风险溢价来计算，风险仍然由β系数来测定。
5．下列说法错误的是（）。
A．夏普照指数、特雷诺指数和詹森指数与选择的样本有关
B．特雷诺指数和詹森指数与市场指数的选择有一定的关系
C．夏普指数、特雷诺指数和詹森指数中的无风险收益参数是必要收益
D．现实环境与资本资产定价模型的假设有较大差距，可能导致夏普指数，特雷诺指数和詹森指数的评价结果失真
【答案】C
【解析】使用詹森指数、特雷诺指数以及夏普指数评价组合业绩固然有其合理性，但也不能忽视这种评价方法的不足。这种不足主要表现在3个方面：①3种指数均以资本资产定价模型为基础，后者隐含与现实环境相差较大的理论假设，可能导致评价结果失真；②3种指数中都含有用于测度风险的指标，而计算这些风险指标有赖于样本的选择，这可能导致基于不同的样本选择所得到的评估结果不同，也不具有可比性；③3种指数的计算均与市场组合发生直接或问接关系，而现实中用于替代市场组合的证券价格指数具有多样性，这同样会导致基于不同市场指数所得到的评估结果不同，也不具有可比性。
6．目前，某国债票面额为100元，票面利率为4％，期限3年，到期一次还本付息，如果3年内债券市场的必要收益率为3％，那么（）。
A．按单利计算的该债券目前的理论价格不低于102元
B．按复利计算的该债券目前的理论价格不低于102.94元
C．该债券两年后的理论价格低于目前的理论价格
D．该债券两年后的理论价格大于目前的理论价格
【答案】ABC
【解析】设按单利计算的该债券目前的理论价格为x：则x＋x×3%×3=100+4×3，x=102.75（元）；设按复利计算的该债券目前的理论价格为x：则33
x+=+，
(13%)100(14%)
x=102.94（元）；该债券两年后的理论价格为104/1.03=100.97（元）。
7．某公司上一年度每股收益为l元，公司未来每年每股收益以5％的速度增长，公司未来每年的所有利润都分配给股东。如果该公司股票今年年初的市场价格为35元，并且必要收益率为10％，那么（）。
A．该公司股票今年年初的内在价值约等于39元
B．该公司股票的内部收益率为8％
C．该公司股票今年年初市场价格被高估
D．持有该公司股票的投资者应当在明年年初卖出该公司股票
【答案】BC
【解析】该公司股票今年年初的内在价值=1×（1＋5%）2/（10%－5%）=22.05（元）。设该公司股票的内部收益率为r，则35=1×（1＋5%）2/（r－5%），解得：r=8.15%。因此该公司股票价格被高估，投资者应当在今年年初卖出该公司股票。
8．（）以资本市场线为基础，其数值等于证券组全的风险溢价除以标准差。
A．道琼斯指数
B．夏普指数
C．特雷诺指数
D．詹森指数
【答案】B
【解析】夏普指数是1966年由夏普提出的，它以资本市场线为基准，指数值等于证券组合的风险溢价除以标准差。
9．一般来说，对证券组合的投资效果进行评价（）。
A．应以收益率为惟一依据
B．应综合风险和收益进行评估
C．不应考虑组合管理者的管理水平
D．是对未来业绩的预测
【答案】B
【解析】评价组合业绩应本着“既要考虑组合收益的高低，也要考虑组合所承担风险的大小”的基本原则。
10．针对詹森指数、特雷诺指数、夏普指数的计算公式，下列说法错误的是（）。
A．都含有无风险收益指标
B．都含有大盘指数收益指标
C．都含有测度风险的指标
D．都含被评估组合的实际收益指标
【答案】B
【解析】只有詹森指数的计算公式中含有大盘指数收益指标，特雷诺指数和夏普指数均
不含该指标。
11．下列说法错误的是（）。
A．现实环境与资本资产定价模型的假设有较大差距，可能导致夏普指数、特雷诺指数和詹森指数的评价结果失真
B．特雷诺指数和詹森指数与市场指数的选择有一定的关系
C．夏普指数、特雷诺指数和詹森指数与选择的样本期有关
D．夏普指数、特雷诺指数和詹森指数中的无风险收益参数是必要收益率
【答案】C
【解析】詹森指数、特雷诺指数和夏普指数这三种指数中都含有用于测度风险的指标，而计算这些风险指标有赖于样本的选择。这可能导致基于不同的样本选择所得到的评估结果不同，而不是与样本期有关。
12．（）以证券市场线为基准，指数值实际上就是证券组合的实际平均收益率与由证券市场线所给出的该证券组合的期望收益率之间的差。
A．詹森指数
B．特雷诺指数
C．夏普指数
D．威廉指数
【答案】A
13．某证券组合今年实际平均收益率为0.16，当前的无风险利率为0.03，市场组合的
《投资组合管理》练习题
第十章《投资组合管理》练习题 一、名词解释 收入型证券组合?增长型证券组合?指数化证券组合 资产组合的有效率边界风险资产?单一指数模型 二、简答题 1．什么是夏普指数、特雷纳指数和詹森指数?这三种指数在评价投资组合业绩时有何优缺点？ 2．如何认识评估投资组合业绩时确立合理的基准的重要性？ 3．马柯威茨投资组合理论存在哪些局限性？ 4．最优投资组合是如何确定的？ 三、单项选择题 1.看投资组合管理人是否会主动地改变组合的风险以适应市场的变化以谋求高额收益的做法是考查投资组合管理人的__＿___能力。 A.市场时机选择 B.证券品种选择 C.信息获取 Ｄ.果断决策 2.若用詹森指数来评估三种共同基金的业绩。在样本期内的无风险收益率为６％,市场资产组合的平均收益率为１８%。三种基金的平均收益率、标准差和贝塔值如下。则那种基金的业绩最好？ A.基金A B．基金B C.基金C
Ｄ．基金A和Ｂ不分胜负 3.反映投资组合承受每单位系统风险所获取风险收益的大小的指数是___＿_＿。 Ａ．夏普指数 B.特雷纳指数 C.詹森指数 D．估价比率 4.可能影响一个国际性分散投资组合的业绩表现的是。 Ａ．国家选择?Ｂ.货币选择 Ｃ.股票选择? D.以上各项均正确 5.是指目标为在满足明确的风险承受能力和适用的限制条件下，实现既定的回报率要求的策略。 A．投资限制??Ｂ.投资目标 Ｃ．投资政策 D.以上各项均正确 6.捐赠基金由持有。 Ａ.慈善组织?B.教育机构 Ｃ．赢利公司?D．A和Ｂ 7.关注投资者想得到多少收益和投资者愿意承担多大风险之间的替代关系。 Ａ．慈善组织??B.教育机构 C．赢利公司??D.A和B ８、现代证券投资理论的出现是为解决_＿__＿＿。 A 证券市场的效率问题 Ｂ衍生证券的定价问题 C 证券投资中收益-风险关系 D 证券市场的流动性问题 9、美国著名经济学家______195２年系统提出了证券组合管理理论。 A 詹森 B 特雷诺
关于现代投资组合理论进展的文献综述
关于现代投资组合理论进展的文献综述 201511120016 魏玉莹 摘要：现代投资组合理论是现代金融理论研究的起源和动力之一。经典资产组合选择模型用预期收益率的方差来度量风险，并同时基于一系列前提假设。本文从现代投资理论组合的经典假设入手，逐一放松假设，使得模型更为接近现实。但是目前实践运用和理论研究还有很大差距，如何将理论研究运用于实践，是当前亟待解决的问题。 关键词：现代投资组合理论；贝叶斯投资组合理论；行为投资组合理论 一、引言 20世纪50年代开创的投资组合选择理论经过半个世纪的发展，理论研究已经取得了丰富成果，这些理论在实践中已被广泛应用。我国学者在投资组合选择理论研究上也取得了一些高水平的研究成果，特别是在动态均值—方差分析方面处于国际领先地位。但在实践方面，我国几乎还是处在起跑线上。 二、现代投资组合理论最新进展 Markowitz经典资产组合是建立在一系列假设条件下的，可分为四点：(1) 无交易成本和税收，资产市场是无摩擦的，而且市场流动性是充分的;(2) 不考虑背景风险和投资者负债等因素对投资者财富的影响; (3) 投资者是预期效用偏好的; (4)信息是免费的，且能够自由流动。由于这些假设与现实的金融市场不相符合，使得资产组合理论很难应用于实践。因此大量学者通过放松假设，使模型更加符合实际。 (一) 方差修正的投资组合选择理论 1952年Markowitz在《金融杂志》上发表的论文《证券组合选择》奠定了证券组合理论的基础，标志了现代证券组合理论的开端。Markowitz提出的均值—方差模型证明了分散投资的优点，也存在一些缺陷。譬如该模型要求之一为证券的收益率必须服从正态分布，在此基础上再用方差来衡量投资风险，然而在现实的证券市场中，这一条件一般都不会满足。此外，Markowitz均值—方差模型对求解大规模投资组合的情形计算量很大。虽有缺点，但Markowitz投资组合理论的问世，使现代经济学获得飞速发展。 为了减少模型参数估计的计算量，Sharpe给出了投资组合选择的单因子模型。该模型仍然属于均值—方差分析的范畴。Sharpe用单因子收益模型来估计风险资产的均值和协方差,大大减少了参数估计数量,节约了计算资源.如果数据量充足,在现阶段的计算条件下,这种考虑的意义已不突出.然而,该模型是值得赞赏的,因为它首先突出了收益刻画在投资组合选择建模中的重要性,且在形式上与CAPM和APT(套利定价理论)相一致。最近,Konno等表明结合因子模型和线性规划模型可有效地处理大规模投资组合问题。 高于均值的超额收益实际上是投资者所喜好的,而在均值-方差模型中却被当作风险来处理.一个更确切的风险刻画量是下半方差,即相对于均值的负偏差的平方的期望值.Markowitz和Mao等讨论了均值-下半方差模型.当然,在收益分布对称的情况下,这种改进意义并不大,因为该情况下的下半方差刚好是方差的一半,均值-方差有效前沿与均值-下半方差有效前沿完全一致.收益分布不对称的典型代表是衍生资产。 上述模型都只考虑收益的前二阶矩,属于二次凸规划的范畴.Samuelson首
《投资组合管理》练习题讲解学习
《投资组合管理》练 习题
第十章《投资组合管理》练习题 一、名词解释 收入型证券组合增长型证券组合指数化证券组合 资产组合的有效率边界风险资产单一指数模型 二、简答题 1．什么是夏普指数、特雷纳指数和詹森指数？这三种指数在评价投资组合业绩时有何优缺点？ 2．如何认识评估投资组合业绩时确立合理的基准的重要性？ 3．马柯威茨投资组合理论存在哪些局限性？ 4．最优投资组合是如何确定的？ 三、单项选择题 1.看投资组合管理人是否会主动地改变组合的风险以适应市场的变化以谋求高额收益的做法是考查投资组合管理人的______能力。 A.市场时机选择 B.证券品种选择 C.信息获取 D.果断决策 2.若用詹森指数来评估三种共同基金的业绩。在样本期内的无风险收益率为6%，市场资产组合的平均收益率为18%。三种基金的平均收益率、标准差和贝塔值如下。则那种基金的业绩最好？
A.基金A B.基金B C.基金C D.基金A和B不分胜负 3.反映投资组合承受每单位系统风险所获取风险收益的大小的指数是 ______。 A.夏普指数 B.特雷纳指数 C.詹森指数 D.估价比率 4.可能影响一个国际性分散投资组合的业绩表现的是。 A．国家选择B．货币选择 C．股票选择D．以上各项均正确 5.是指目标为在满足明确的风险承受能力和适用的限制条件下，实现既定的回报率要求的策略。 A．投资限制B．投资目标 C．投资政策D．以上各项均正确 6.捐赠基金由持有。 A．慈善组织B．教育机构 C．赢利公司D．A和B
7.关注投资者想得到多少收益和投资者愿意承担多大风险之间的替代关系。 A．慈善组织B．教育机构 C．赢利公司D．A和B 8、现代证券投资理论的出现是为解决______。 A 证券市场的效率问题 B 衍生证券的定价问题 C 证券投资中收益－风险关系 D 证券市场的流动性问题 9、美国著名经济学家______1952年系统提出了证券组合管理理论。 A 詹森 B 特雷诺 C 萨缪尔森 D 马柯威茨 10、对证券进行分散化投资的目的是______。 A 取得尽可能高的收益 B 尽可能回避风险 C 在不牺牲预期收益的前提条件下降低证券组合的风险 D 复制市场指数的收益 11、设有两种证券A和B，某投资者将一笔资金中的30%购买了证券A，70%的资金购买了证券B，到期时，证券A的收益率为5%，证券B的收益率为10%，则该证券组合P的收益率为______。
C12022财富管理系列课程之二投资组合管理和久期90分
1。以下哪个因素不会影响投资久期 A现行利率 B票面价值 C息票利率 D到期时间 2。如果你有一笔债券投资，利率为10%，两年之后现金收益为100美元，如今的现 值为82.64美元，这意味着（） A82.64美元两年之后值100美元 B82.64美元是两年之后的100美元的久期 C如今的100美元两年后值82.64美元 D82.64美元两年之后值100美元 3。10年期，息票利率为12%的债券，其久期要（）10年期、息票利率为5%的债券 A长于 B差不多等于 C完全等于 D短于 4。下列关于免疫策略错误的是 A免疫策略更关注投资组合的到期期限 B免疫策略更关注投资组合的久期 C可以使投资者免受利率温和波动的影响 D投资者的投资期限与投资组合的久期相同 5。如果投资者有10年的投资期限，可以选择以下除（）之外的投资组合 A10年零息债券 B股票和债券的各种投资组合，久期为10年 C两种久期均为10年债券的投资组合 D债券的各种投资组合，其中50%的债券久期为20年，50%的债券久期为10年 6。以下哪种方式最利于投资者将再投资风险最小化（） A选择退出股票市场 B选择较低息票债券代替高息票债券 C选择久期和投资期限相匹配的债券 D选择到期时间和投资期限相匹配的债券 7。关于久期的“可平均性”，以下推论错误的是（） A。为了获得混合久期的效果，同一投资组合中应只存放同一类证券 B。通过混合匹配各种久期的证券可以得到具有特定久期的投资组合 C。不同久期的资产可以在不同帐户间自由转换
D。不同税收性质的账户中存放不同久期的证券不影响总投资组合的久期 8.将来所得利息不能按照原始利率再投资的风险被称为（） A不可预见的风险 B再投资风险 C风险容忍度 D低风险 9.投资组合1：面值=500万美元；久期=7年；面值=1200万美元；久期=12年。根据 以上投资组合信息。下列哪种说法是不正确的？ A两项投资组合的总价值为1700万美元 B投资组合2约占整个投资组合总价值的71% C投资组合1约占整个投资组合总价值的45% D整个投资组合的久期为10.5年 10.阶梯式投资组合可以（） A通过延长投资组合的到期时间，延长投资组合久期 B不会影响投资组合久期 C缩短投资组合久期，降低再投资率 D延长投资组合的平均到期时间
管理工具总结
2007年：行动学习、管理指引落地;2008年：全面风险管理、商业计划和预算检讨;2009年：领导力发展、价值创造型总部建设;2010年：审计管控、管理模型推广;2011年：无边界管理、团队建设;2012年：3C领导力、诚信合规管理体系建设、精益管理;2013年：精益管理、学标杆。 燃气管理"1+2+3"：即一个原则：诚信合规的原则；两个方法：行动学习和精益管理的方法；三个主题：无边界、3C领导力、学标杆。 1、诚信合规的原则《诚信合规管理办法》、《诚信合规宣言》。 1、行动学习：“思想的革命”。比如，“头脑风暴”、“团队列名”等结构化、强制性的思维工具鼓励大家畅所欲言、讲真话、讲实话，可以“乱放炮”，充分表达自己的意见，提倡不质疑、不打断，着力营造一种“没大没小”、“没上没下”、宽松平等的氛围。再如，“六顶思考帽”则启发我们要跳出原有的认知模式和心理框架，打破传统思维定势，善于运用平行思维，多角度分析问题。 2、精益管理从改善个人的微小行为做起，最终实现改变组织行为，从这个意义上讲，或可称之为“行动的革命” 1、无边界：无边界（组织推行扁平化管理，减少管理层级，提升组织效率）、无边界管理（四方会议，即总部、大区总经理、大区助理、成员企业总经理四方一起协商，形成年度关键工作事项，并通过年度考核“三三制”原则，形成了打破自我、相互监督、相互促进的机制。、）无边界文化华润燃气在无边界文化方面，倡导海纳百川、包容开放的文化，坚持五湖四海、唯才是用的用人原则，实现人才与资源的共享。同时，通过区域内或跨区域对标，找差距，使不同层级员工的心态更加包容、开放，更愿意看到别人的长处，勇于暴露自己的短处，营造“比学赶帮超”的氛围。 2、3C领导力素质模型。该模型从“发展、管控和文化”三个方面，提炼出了“战略规划、政府支持、气源保障、无边界、学标杆、安全运营、勇于担当、坚韧不拔、以人为本、诚信合规”等十项具有燃气个性化的领导力素质，每个素质均与燃气业务紧密结合，是做好燃气业务、管理好企业的
债券组合管理：现金匹配、免疫和应急免疫
债券组合管理：现金匹配、免疫和应急免疫投资者(或退休人员)可购买长短期的不同债券,而后持之至到期日,即可获得定期固定的利息收入,以及债券到期时的价格收入。这种债券投资策略称为买持策略(Buy-and-Hold Strategy)。采取适当的买持策略,不但消除了价格风险,也能增加债券利息收入。采用买持策略时应注意下列要点: (1)因投资者购买债券,且持之至到期日,故应选择几无背信风险(Default Risk)的债券或称之为高级债券(High-Quality Bonds)。同时,正如股票投资风险的分散,在债券投资时,也同样要顾及债券风险的分散。 (2)投资者应尽量选购具有高税后利息收入的债券,这对须付高税率的投资者尤为重要。有些债券虽给付高的税前利息,但因投资者的高税负,以致税后利息收入降低甚多。故应选择税负低的债券。在美国及其他国家,对省、市、乡、镇所发行的(建设)债券利息不课以任何税额。此种债券不但适合于一般投资者,更适合于对税负较高的投资者。 (3)所拥有的债券于到期时,出售所得的款项除了一部分可支付生活费用或其他目的,所剩的款项,必须再投资于其他债券。于再度投资时,除了要注意第(1)及(2)点的事项外,也要避免投资太多资金于具有赎回条款的债券,以免日后债券被赎回而遭受重大的损失。发行公司经常会在对他们有利时,赎回债券。比如说,在债券价格高涨于赎回条款上的价格时赎回,则投资者蒙受损失。 买持策略简单且容易,适合于一般投资者欲以达到获得定期固定收入的目的,而无价格风险。此策略因注重定期固定收入,忽略了增大总报酬率的机会。采用买持策略的投资者一旦购入债券,则持之至到期日,而后再重投资,故在管理上所耗费的时间较少。它是属于保守被动式的投资策略。 应付未来负债偿还或应达到目标金额的利率风险免疫退休基金公司(Pension Funds)及人寿保险公司必须经常投资,以累积足够的投资收入,以应付未来的负债,诸如退休金的支付或受保险者的人寿赔偿。又一些投资者筹划投资于债券以累积足够资金,以应付将来子女的教育费用。这些投资目的都可以债券投资的方式来达成累积足够的资金,以应付未来的目的(或负债)。但债券投资负有利率风险。利率的非预期变动将造成债券投资价格的升降,以致无法确定将来是否能有足够的
投资组合管理
怎样进行投资组合管理？ 首先，从投资组合管理的方法上看，根据对市场有效性的看法不同，投资组合管理人采用的管理方法可以分为被动管理与主动管理。 被动管理方法是指长期稳定的持有模拟市场指数的投资组合以便获得市场平均收益的管理方法。采用这种方法的投资管理人认为，市场是有效的，凡是能够影响证券价格的信息已经在当前的证券价格中得到反映。证券的价格变化时无法预测的，以至于任何企图预测市场行情或者试图挖掘出错误定价的证券，并因此频繁调整投资组合的行为不仅无法提高投资收益反而会花费大量的交易费用，浪费不必要的精力。因此，他们坚持“买入并长期持有”的消极投资策略。但这并不意味着他们无视投资风险而随便选择某些证券长期投资。相反，正是由于承认投资风险的客观存在并认为投资组合能够有效地降低非系统性风险，所以他们通常构建分散程度较高的投资组合，比如市场指数基金或类似的证券组合。 主动管理方法是指经常试图预测市场行情或者积极寻找被市场低估的证券，并因此频繁调整投资组合以获得超过市场平均收益率的组合管理方法。采用这周给你方法的投资管理人认为，市场并不总是有效地，对市场信息进入深入的将和分析，可以预测市场行情的变化趋势，或者挖掘出北市场错误定价的政群，进而对买卖证券的实际和投资组合中证券的种类、数量等作出调整，以实现超过市场平均收益的回报。 然后，从投资组合管理的基本步骤来看，通常包括以下步骤： 1)确定组合投资政策 投资政策是投资者为实现投资目标应遵循的基本方针额基本准则，包括确定投资目标、投资规模和投资对象三方面的内容以及应采取的投资策略和措施。投资目标是指投资者在承担一定风险的前提下，期望获得的投资收益率。投资规模是用于组合投资的资金规模。投资对象是投资组合管理人根据投资目标准备投资的证券品种。确定投资政策是投资组合管理的第一步，它反映了投资组合管理人的投资风格，最终在投资组合包含的金融资产类型特征上得到反映。 2)进行投资分析 即对投资组合管理第一步所确定的金融资产类型中个别证券或证券组合的具体特征进行考察分析。目的主要有两个：一是明确这些证券的价格形成机制和影响证券价格的原因及其作用机制；二是发现那些价格偏离价值的证券。 3)构建投资组合 即确定具体的证券种类和投资比例。构建投资组合时应注意个别证券选择、投资时机选择和多元化三个问题。个别证券选择主要是预测个别证券的价格走势及其波动状况；多元化是指在一定的现实条件下，构建一个在一定收益条件下风险最小的投资组合。 4)投资组合的修正 这实际上是重温前三步的过程。随着时间的推移，投资组合可能不再是最优的组合，作为对这种变化的反映，投资者有必要对现有的投资组合作调整，以确定一个新的投资组合。由于重构投资组合需要支付成本，投资者应在权衡调整组合带来的收益和支付的成本后做出选择。 5)投资组合业绩评估 业绩评估是投资组合管理的最后一个阶段，也可以看成是一个连续过程的一部分，即把它看成是投资组合管理过程中的一种反馈与控制机制。由于投资者在获取投资收益的同时必须承担相应的风险，获取较高的收益可能是建立在承担较高的风险基础之上。因此，对投资组合的业绩进行评估要不仅能比较投资收益，而是应该衡量投资收益和所承担的风险情况。
第十四章 债券投资组合管理-债券到期收益率
2015年证券从业资格考试内部资料 2015证券投资基金 第十四章 债券投资组合管理 知识点：债券到期收益率 ● 定义： 债券到期收益率是被普遍采用的计算单一债券收益率的方法。债券到期收益率被定义为使债券的支付现值与债券价格相等的贴现率，即内部收益率。债券的到期收益率被看作是债券自购买日起至到期日为止的平均收益率。 ● 详细描述： 1.债券到期收益率是被普遍采用的计算单一债券收益率的方法。债券到 期收益率被定义为使债券的支付现值与债券价格相等的贴现率，即内部收益率。债券的到期收益率被看作是债券自购买日起至到期日为止的平均收益率。 2.到期收益率的含义是将未来的现金流按照一个固定的利率折现，使之 等于当前的价格，这个固定的利率就是到期收益率。这种方法虽然可以准确地衡量现金流量的内部收益率，但是不能准确地衡量债券的实际回报率。付息式债券的投资回报主要由三个部分组成：本金、利息与利息的再投资收益。 3.现实复利收益率也称为期限收益率，它允许资产管理人根据计划的投 资期限、预期的有关再投资利率和未来市场收益率预测债券的表现。其中，利息再投资收益率是获取票息时的现实收益率，而不是一个固定的数值。 现实收益率来源于投资者自己对未来市场收益率的预期和再投资的计划，可以得出比内含收益率更接近投资者实际情况的复利收益率。 4.一般用加权平均投资组合收益率与投资组合内部收益率两种常规性方 法来计算债券投资组合的收益率。 5.加权平均投资组合收益率。加权平均投资组合收益率是对投资组合中 所有债券的收益率按所占比重作为权重进行加权平均后得到的收益率，是计算投资组合收益率最通用的方法，但其缺陷也很明显。 6.投资组合内部收益率。债券投资组合的内部收益率是通过计算投资组
自由现金流量的起源
自由现金流量的起源、发展和在我国企业中的运用 自由现金流量这一概念是由哈佛商学院工商管理学教授迈克·詹森（Michael C.Jensen,1939—）首先正式提出来的。 20世纪80年代初，美国的石油、烟草、食品、广告等行业经历了成熟阶段，囤积了大量的现金。这些行业创造的优秀业绩使得管理层在企业中树立了良好的威信，而董事会的监控力度相对薄弱，难以发挥制约作用，对管理层将自由现金返还给股东束手无策。管理层将闲置现金大量投资与零售等行业，但收购活动不乏失败的。现实使人们反思，也促使学者对公司管理层的财务决策进行更深入的研究。1976年，詹森和麦克林的著作《企业理论：管理行为、代理成本与所有权结构》建立了代理成本学说，为自由现金流量理论提供了经济学上的理论阐释。 在借鉴Stiglitz(1972)的资本结构论、Mandelker(1974)的公司控制权市场论、Grossman和Hart（1980）的契约论、EASTERBROOK(1984)的股利代理成本论、Williamson（1988）的公司治理结构论等研究成果的基础上，詹森将代理成本学说推广到公司理财和组织设计中，形成了代理成本理论的一个重要分支——自由现金流量理论。主要讨论的是股东与管理者之间存在的代理成本问题。 从20世纪80年代中后期到90年代中期，自由现金流量理论处在初步发展阶段。从90年代中后期开始，该理论研究更加丰富完善。 在我国，自由现金流量理论的运用主要体现在：企业自由现金流量主要用于财务评估和企业创造能力评估；股东自由现金流量主要用于股权估价和股东对经营者的业绩评价；而经营者自由现金流量主要用于考察自由现金流量代理成本问题，经营者自由现金流量的多少直接影响企业的财务决策。 一、选题的目的和意义： 选题的意义：随着我国资本市场的迅速发展，企业的收购与兼并、项目投资、大宗股权转让和资产评估等行为时常发生，科学地评估企业价值已经日益被企业经营者和相关利益者所关注。运用合理的评估方法对企业价值进行评估，能为公司管理者决策提供参考。国外企业价值评估理论的发展已经有近百年的历史，形成了多种价值评估方法和技术。研究企业价值的评估方法具有重要的理论意义和现实意义。具体意义包括：一、企业价值评估与投资组合管理
投资组合管理基本理论.
投资组合管理基本理论 编者按：本文主要从投资组合的基本理论；投资战略；投资组合风险；投资组合业绩评价，对投资组合管理基本理论进行讲述。其中，主要包括：投资股市的基金经理通常采用一些不同的投资战略、我们已经知道，投资组合的风险是用投资组合回报率的标准方差来度量，而且，增加投资组合中的证券个数可以降低投资组合的总体风险、通常有两种不同的方法对投资组合的业绩进行评估、投资组合的回报率是特定期间内投资组合的价值变化加上所获得的任何收益。对封闭式基金来说，由于没有资金的流进和流出，回报率的计算相对比较容易、没有经过风险调整的回报率有很大的局限性、没有经过风险调整的回报率有很大的局限性、投资组合的期望回报率是其成分证券期望回报率的加权平均。除了确定期望回报率外，估计出投资组合相应的风险也是很重要的，具体材料请详见：一、投资组合的基本理论马考维茨(Markowitz)是现代投资组合分析理论的创始人。经过大量观察和分析，他认为若在具有相同回报率的两个证券之间进行选择的话，任何投资者都会选择风险小的。这同时也表明投资者若要追求高回报必定要承担高风险。同样，出于回避风险的原因，投资者通常持有多样化投资组合。马考维茨从对回报和风险的定量出发，系统地研究了投资组合的特性，从数学上解释了投资者的避险行为，并提出了投资组合的优化方法。一个投资组合是由组成的各证券及其权重所确定。因此，投资组合的期望回报率是其成分证券期望回报率的加权平均。除了确定期望回报率外，估计出投资组合相应的风险也是很重要的。投资组合的风险是由其回报率的标准方差来定义的。这些统计量是描述回报率围绕其平均值变化的程度，如果变化剧烈则表明回报率有很大的不确定性，即风险较大。从投资组合方差的数学展开式中可以看到投资组合的方差与各成分证券的方差、权重以及成分证券间的协方差有关，而协方差与任意两证券的相关系数成正比。相关系数越小，其协方差就越小，投资组合的总体风险也就越小。因此，选择不相关的证券应是构建投资组合的目标。另外，由投资组合方差的数学展开式可以得出：增加证券可以降低投资组合的风险。基于回避风险的假设，马考维茨建立了一个投资组合的分析模型，其要点为：(1)投资组合的两个相关特征是期望回报率及其方差。(2)投资将选择在给定风险水平下期望回报率最大的投资组合，或在给定期望回报率水平下风险最低的投资组合。(3)对每种证券的期望回报率、方差和与其他证券的协方差进行估计和挑选，并进行数学规划(mathematical programming)，以确定各证券在投资者资金中的比重。二、投资战略投资股市的基金经理通常采用一些不同的投资战略。最常见的投资类型是增长型投资和收益型投资。不同类型的投资战略给予投资者更多的选择，但也使投资计划的制定变得复杂化。选择增长型或收益型的股票是基金经理们最常用的投资战略。增长型公司的特点是有较高的盈利增长率和赢余保留率；收益型公司的特点是有较高的股息收益率。判断一家公司的持续增长通常会有因信息不足带来的风险，而股息收益率所依赖的信息相对比较可靠，风险也比较低。美国股市的历史数据显示，就长期而言，增长型投资的回报率要高于收益型投资，但收益型投资的回报率比较稳定。值得注意的是，增长型公司会随着时间不断壮大，其回报率会逐渐回落。历史数据证实增长型大公司和收益型大公司的长期平均回报率趋于相同。另外，投资战略还可以分为积极投资战略和消极投资战略。积极投资战略的主要特点是不断地选择进出市
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上 海 师 范 大 学 案 例 名 称： 《中金2011A 股市场四季度投资策略》 分析及投资组合建议 课 程 名 称： 投资组合管理 指 导 教 师： 王周伟 组长姓名（学号）： 胡骁瑛（） 成员姓名（学号）： 王瑶（）、徐灵（） 专 业 班 级： 08级投资学 完 成 年 月：
注：“否决项”就是该项得分不到其分值的60%，即该项不及格，该报告就评定为不符合要求，不及格。 1.引言 .................................................................................................................... 1.1 研究的背景 ............................................................................................ 1.2 研究的目的和意义 ................................................................................ 1.3 研究的对象和范围 ................................................................................ 1.4研究的方法 .............................................................................................
《投资组合管理》练习题
《投资组合管理》练习题
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第十章《投资组合管理》练习题 一、名词解释 收入型证券组合增长型证券组合指数化证券组合 资产组合的有效率边界风险资产单一指数模型 二、简答题 1．什么是夏普指数、特雷纳指数和詹森指数？这三种指数在评价投资组合业绩时有何优缺点？ 2．如何认识评估投资组合业绩时确立合理的基准的重要性？ 3．马柯威茨投资组合理论存在哪些局限性？ 4．最优投资组合是如何确定的？ 三、单项选择题 1.看投资组合管理人是否会主动地改变组合的风险以适应市场的变化以谋求 高额收益的做法是考查投资组合管理人的______能力。 A.市场时机选择 B.证券品种选择 C.信息获取 D.果断决策 2.若用詹森指数来评估三种共同基金的业绩。在样本期内的无风险收益率为 6%，市场资产组合的平均收益率为18%。三种基金的平均收益率、标准差和贝塔值如下。则那种基金的业绩最好？ 平均收益率（%）残差的标准差（%）贝塔值 基金A 基金B 基金C 17.6 17.5 17.4 10 20 30 1.2 1.0 0.8 A.基金A B.基金B C.基金C
D.基金A和B不分胜负 3.反映投资组合承受每单位系统风险所获取风险收益的大小的指数是______。 A.夏普指数 B.特雷纳指数 C.詹森指数 D.估价比率 4.可能影响一个国际性分散投资组合的业绩表现的是。 A．国家选择B．货币选择 C．股票选择D．以上各项均正确 5.是指目标为在满足明确的风险承受能力和适用的限制条件下，实现既 定的回报率要求的策略。 A．投资限制B．投资目标 C．投资政策D．以上各项均正确 6.捐赠基金由持有。 A．慈善组织B．教育机构 C．赢利公司D．A和B 7.关注投资者想得到多少收益和投资者愿意承担多大风险之间的替代关 系。 A．慈善组织B．教育机构 C．赢利公司D．A和B 8、现代证券投资理论的出现是为解决______。 A 证券市场的效率问题 B 衍生证券的定价问题 C 证券投资中收益－风险关系 D 证券市场的流动性问题 9、美国著名经济学家______1952年系统提出了证券组合管理理论。 A 詹森 B 特雷诺 C 萨缪尔森
2019年证券投资基金《第十四章债券投资组合管理》练习试题-中大网校word资料19页
2010年证券投资基金《第十四章债券投资组合管理》练习 试题 总分：126分及格：0分考试时间：100分 一、单项选择题（共50题，每题0.5分。以下备选答案中只有一项最符合题目要求，不选、错选均不得分） (1)大多数债券价格与收益率的关系都可以用一条（）弯曲的曲线来表示，而且（）的凸性有利于投资者提高债券投资收益。 (2)假设其他因素不变，久期越（），债券的价格波动性就越（）。 (3)普通意义上的债券(也包括内含选择权的债券)，近似凸性值的计算公式为（）。 (4)风险溢价的影响因素不包括（）。 (5)计算投资组合收益率最通用，但也是缺陷最明显的方法是（）。 (6)债券流动性越大，投资者要求的收益率越（）。 (7)预期理论假定对未来短期利率的预期可能影响（）。 (8)（）是使投资组合中债券的到期期限集中于收益曲线的一点。 (9)两极策略将组合中债券的到期期限（）。 (10)完全预期理论（）。 (11)完全预期理论认为，水平的收益率曲线意味着短期利率会在未来（）。 (12)完全预期理论认为，下降的收益率曲线意味着市场预期短期利率水平会在未来（）。 (13)债券到期收益率被定义为使债券的（）与债券价格相等的贴现率，
即内部收益率。 (14)有偏预期理论认为，投资者在收益率相同的情况下更愿意持有（）。 (15)在利率水平变化时，长期债券价格的变化幅度与短期债券的变化幅度的关系是（）。 (16)债券投资者所面临的主要风险是（）。 (17)应计收益率每下降或上升1个基点时的价格波动性是（）。 (18)其他条件相同时，债券价格收益率值变小，说明债券的价格波动性（）。 (19)已知债券价格、债券利息、到期年数，可以通过（）计算债券的到期收益率。 (20)应急免疫出现于（）。 (21)陡峭的收益率曲线预示长短期债券之间（）。 (22)一般来说，指数构造中所包含的债券数量越少，由交易费用所产生的跟踪误差就（），由于投资组合与指数之间的不匹配所造成的跟踪误差就（）。 (23)指数化策略（）投资组合业绩与某种债券指数相同。该指数的业绩（）投资者的目标业绩，与该指数相配比（）资产管理人能够满足投资人的收益率需求目标。 (24)规避风险是指在市场收益率（）时，组合所蕴含的（）。 (25)零息债券的规避风险为（）。 (26)或有规避中，当实际收益高于目标收益时，投资者可采取（）的
个人理财教案
温州大学城市学院 课程教案 学期：2011-2012-2 分院金融分院 课程名称个人理财 学时 34 教材《个人理财》 授课教师孙启声 授课对象 10金融专1-3 上课地点 9-C201 上课时间周二5,6节 教案 授课日期：2012年 2月14 日教案编号：1 教学安排课型：理论 教学方式：讲授 教学资源多媒体 授课题目（章、节）导论 教学目的与要求： 了解当前社会对理财专业人才的需求状况和理财人才的就业前景。 了解学习个人理财的必要性和学习方法。
1、当前社会对理财专业人才的需求状况 15分钟 2、理财人才的就业前景分析 15分钟 3、理财规划师考试介绍 20分钟 4、学习个人理财的必要性 20分钟 5、个人理财师的知识和能力结构分析 20分钟 重点与难点： 学习个人理财的必要性 课堂教学小结 本次课主要介绍课程的基本情况，帮助学生形成一个概念性的认识，引起学生对本课程的学习兴趣。 复习思考题，作业题： 如何从理财的角度规划自己的人生？ 课后反思 学生兴趣浓厚，注意保持。 答疑、质疑请记录： 备注：一次课（2－3学时）为一个课时单元。 教案 授课日期：2012年2月 21日教案编号：2 教学安排课型：理论 教学方式：讲授 教学资源多媒体 授课题目（章、节）第一章：个人理财基础 第 1 节：个人理财和个人理财规划 第 2 节：个人理财理论和计算基础 教学目的与要求： 理解个人理财和个人理财规划的含义； 理解生命周期理论和货币的时间价值。
宏观经济分析 1、个人理财的动机和目标 20分钟 2、个人理财规划的内容 25分钟 个人理财理论和计算基础 1、生命周期理论 15分钟 2、货币的时间价值 30分钟 重点与难点： 货币的时间价值及等值计算。 课堂教学小结 本次课的主要介绍个人理财的基本概念和基础知识。 复习思考题，作业题： 思考：为什么不同时间点相同金额的资产不等值？ 课后反思 货币的时间价值及等值计算是非常重要的，但难度很大，应安排更多的时间进行教学。答疑、质疑请记录： 备注：一次课（2－3学时）为一个课时单元。 教案 授课日期：2012年 2月 28日教案编号：3 教学安排课型：理论 教学方式：讲授 教学资源多媒体 授课题目（章、节）第一章：个人理财基础 第 3 节：个人理财心理 教学目的与要求： 了解各种个人理财心理动机；
基金管理中国债投资组合策略分析〈上
《证券投资学》参考资料 基金管理中国债投资组合策略分析 在现行《证券投资基金管理暂行办法》中规定：1 个基金投资于国债的比例，不得低于该基金资产净值的20％。从目前3 家证券投资基金总共60个亿的发行规模来看，按照其招募说明书规定，3 个基金投资于国债的资金应为12亿。由于国债与股票的性质不一样，国债的投资组合管理与股票的投资组合管理也不一样，如何对国债的投资组合进行管理是一个很复杂的问题。下面将讨论国债投资组合的各种策略，并结合现状对基金管理中国债投资组合方案进行设计和分析。 一、国债投资组合的一般策略介绍 国债投资组合策略指的是为了满足客户的投资需求所选择的国债投资组合原则和方式方法，它对于国债的管理起着至关重要的作用，对于相同的投资目的、不同的投资策略可能有截然不同的效果。60年代以前国债投资组合的管理策略只有被动式策略，基本上以“买入并持有”为主；70年代初，发展了积极式管理策略。到了70年代后期，西方大多数国家出现了破记录的通货膨胀和利率变动，国债的收益也变得很不稳定，机构客户普遍希望能有合适的策略来管理国债，从而得到稳定的收益，因此许多投资组合专项管理技术应运而生。近几十年来，被动式投资组合策略、积极式管理策略与在此基础上产生的各种投资组合专项技术在不同的场合起着积极的作用。 1、被动式投资组合策略（Passive portfolio strategies） 被动式投资组合策略是指顺从市场，进行稳妥投资的策略，其支持者认为在选择市场机会的时候，容易出错，不如顺应市场，从而得到稳定收益。被动式投资组合策略包括买入并持有策略与指数化策略。
（1）、买入并持有策略（Buy and hold） 买入并持有策略为最简单的投资组合策略，国债投资组合经理只需要根据资金条件，寻找一些期限与资金投资期较为相近的品种来减少价格与再投资风险，他并不需要考虑进行积极地市场交易来获取更高的收益。这种策略可以避免国债二级市场风险，按照国债买入时的 条件，获得无风险收益。许多成功的国债投资组合经理将此策略进一步发展为“改进的买入并持有策略”，那就是在买入国债之后，当发现该品种有较为有利的价位时，增加其持仓量。当然，如果该类操作较为频繁，那么该策略就成为积极式管理策略了。 对应于此种策略，国债投资组合经理主要考虑短期国债。这种策略的缺点是资金流动性较差。 （2）指数化策略（Indexing） 在有效的市场中，大量的实证研究证明大多数国债投资组合经理不能超过市场的表现，因此许多国债投资组合经理都倾向于将国债资产指数化，也就是说国债投资组合经理选择一种投资组合，使其表现与市场上国债指数（如雷曼兄弟指数、美林指数、所罗门兄弟指数）的表现基本吻合。这种情况下，判断一个国债投资组合经理成功与否的标准已不是所得到的收益与风险，而是其投资组合的表现与指数表现的差异，因此在选择指数化策略的时候，参考指数的选择是很重要的。 2、积极式管理策略（Active management strategies） 积极式管理策略是指运用各种方法，积极主动地寻找市场机会的策略。其支持者认为国债市场的效率不强，市场上有许多被低估或高估的国债，从而可以买进或卖出来获得收
吴晓求《证券投资学》(第3版)课后习题(投资组合管理业绩评价模型)【圣才出品】
第13章投资组合管理业绩评价模型 一、概念题 1．基金（投资组合）业绩衡量 答：对基金（投资组合）业绩衡量实质上是对组合管理者投资能力的衡量，其基本目的有两个：一是评价投资计划能在多大程度上实现投资目标，进而评价投资经理执行投资计划的结果，或者说投资经理以往取得的投资业绩是好是坏；二是试图确定投资组合管理者的这一业绩是来自于技巧还是来自于单纯的运气。 2．夏普指数 答：Sharpe（夏普）指数是由夏普于1966年提出的，它以资本市场线为基准。其指数值等于资产组合的长期平均超额收益（相对于无风险利益）除以这个时期该资产组合的收益的标准差。即： 其中，S p为夏普绩效指标；r f为该时期的无风险利率；r p为该投资组合在样本期内的平均收益率；ap为投资基金组合收益率的标准差，即基金投资组合所承担的总风险。 在图13-4中，夏普指数是连接证券组合与无风险资产的直线的斜率。与市场组合的夏普指数比较，一个高的夏普指数，也即组合位于资本市场线上方，表明该管理者比市场经营得好，一个低的夏普指数，也即组合则位于资本市场线下方，表明经营的比市场差。位于资本市场线上的组合的夏普指数与市场组合的夏普指数均相等，则表明管理具有中等绩效。
图13-4 M P S S ?时Sharpe （夏普）指数示意图 3．特雷诺指数 答：Treynor （特雷诺）指数是由特雷诺于1965年提出的，该指数值由每单位风险获取的风险溢价来计算，风险没有包括非系统风险，仍然由β系数来测定，即 P F P P r r T β-= 式中：P T ——Treynor 指数；P r ——证券组合P 在样本期内的收益率。 如图13-5所示，一个证券组合的特雷诺指数也就是连接证券组合与无风险证券的直线的斜率。当这一斜率大于证券市场线的斜率)(M P T T ?，即组合位于证券市场线上方时，组合的绩效好于市场绩效，；相反，当斜率小于证券市场线的斜率（M P T T ?），即组合位于证券市场线下方时，组合的绩效不如市场绩效好。 图13-5 M P T T ?时Treynor （特雷诺）指数示意图
投资组合管理公式
投资组合管理公式（译文） 拉尔夫.文斯 Ralph Vince 期货、期权与股票市场数学交易方法 PORTFOLIO MANAGEMENT FURMULAS Mathematical Trading Methods for the Futures, Options, and Stock Markets 前言（Preface） 这是一本关于数学工具的书。从数学的观点来看，这些工具对交易者极为重要。因此，我的观点是，它们将改变交易者看待市场的方式。 本书的主旨适用于任何一种市场的参与者，尽管其初衷是针对商品期货市场的交易者。无论读者参与的是何种市场，他们很可能缺少本书中将讨论的一种或多种工具。如我们将要看到的，忽视这些工具中的任何一种都将付出巨大的代价。 第一种工具只是交易选择，对系统交易者来说就是系统选择。这是多数交易者全神贯注的方面，也是大量书籍着力描述的方面。除了对诸多系统问题和系统缺陷阐明纠正措施外，本书的重点不放在交易选择或系统选择上。这些问题和缺陷主要在构造交易系统过程中应用计算机进行权衡。 现在，我们来看被忽视的工具，这些工具是正文的核心内容。第一种工具是数量。本书将向交易者阐明，对于给定的市场给定的系统，何谓适宜于交易的数量。在本书中，读者对交易市场的理解将变成为读者认识到数量与交易选择的同等重要。谁都不支配谁。读者开始认识到，他们在交易中应该控制的并非上次交易的赢或亏，而是是否有正确的数量。错误的数量是如此众多的基金经理无法战胜标准普尔500指数的主要原因之一。指数不存在收益再投资的问题，而基金经理存在这个问题。 在令人满意的交易选择工具和适宜的决定数量工具之后，交易者需要的第三种工具是收益的相关性这一重要概念。这第二种被忽视的工具也称为多样化，而且与前两种工具同样重要。本书将对多样化程序进行量化，向读者阐明的不仅是在何种市场用何种系统进行交易，而且是针对每个市场所交易的正确数量如何实现多样化。大多数交易者只是将多样化视为一种消除风险的功能，在这种意义上，多样化被忽视。然而，多样化的作用远远多于只是消除某些与交易有关的风险。如果完全发挥作用，多样化可以为改善投资业绩做好准备。如我们将要说明的，选取一个赚钱的市场一个在同一时期亏钱的市场，由这两个市场复合而成的市场可能会显出比单一的赚钱的市场具有更大的收益。
案例分析报告格式规范及范文模板(学生用)
xx师 范大学 案例名称： 《中金2011A股市场四季度投资策略》 分析及投资组合建议 课程名称：投资组合管理 指导教师：王周伟 组长姓名（学号）：胡骁瑛（080143136） 成员姓名（学号）：王瑶（080143100）、徐灵（080143171）专业班级：08级投资学 完成年月：2011年10月8日
要求，不及格。
目 录 V 1.引言 (1) 1.1 研究的背景 (1) 1.2 研究的目的和意义 (2) 1.3 研究的对象和范围 (2) 1.4研究的方法 (2) 1.5研究的基本框架 (2) 2.相关概念与理论回顾 (3) 2.1多因素模型 2.2最优投资组合的规划求解模型 2.3道氏理论 (4) 2.3.1道氏理论的主要观点 (4) 2.3.2道氏理论的推论 (5) 2.3.3道氏理论的运用 (6) 3.中金公司4季度A 股投资策略报告的要点 (7) 3.1中金公司投资研究报告的主要观点 (7) 3.2全年A 股走势“前高后低” (8) 3.3把握反弹的机会 (8) 3.4 2012 年经济增速回落将更为显著 (9) 3.5反弹不是底、蓄芳待来年 (9) 3.6中金公司的分析结果及投资建议 (10)
3.6.1关注盈利下调风险相对较小的行业 (10) 3.6.2 关注超跌防御性股票 (11) 4.中金公司4季度A股投资策略报告的分析评价 (12) 4.1中金公司投资策略报告的判断 (12) 4.2中金公司投资策略报告的优点 (12) 4.3中金公司投资策略报告的不足 (12) 5.中金公司4季度A股投资策略报告的改善建议 (14) 5.1对中金公司分析结果的检验 (14) 5.2基于二次效用函数的最优投资组合建议 (16) 6.结论 (17) 6.1预测四季度行情走势 (17) 6.1.1 十一黄金周零售行业销售额大增 (17) 6.1.2历史会重演十一长假后的股价上涨走势 (17) 6.2 最优投资组合的分析结论 (19)