第五章 外汇市场
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——即期交易的单位以百万美元计 ——报价者（Price Maker）与取价者
（Price Hitter） ——多数报价的中心货币是美元，如
1$=1.7DM 除英镑、澳元、爱尔兰镑、新西兰元 和欧元采用“单位镑法”，如 1£=2.8DM
第五章 外汇市场
——“双价”原则和“点数标价法”，有效 数字
是5位
IF GU′=50% So，1＄=1.8×(1+50%)=2.7DM IF US ＄=20%, GU′=50% So，1 ×(1+20%)=1.8 ×(1+50%)
1.2 ＄=2.7DM 1 ＄=2.25DM 公式：
R=S ·P*/P R:实际汇率； S:名义汇率； P*/P:国外物价指数
第五章 外汇市场
1$=7.7502HKD/7.7507HKD 纽约外汇市场，
1$=7.7807HKD/7.7812HKD 香港买入，纽约买出 （7.7807 – 7.7507）* $1亿=300万HKD
第五章 外汇市场
例2. 间接套汇(三地套汇) 在同一时间，纽约外汇市场，
1$=4.5454SF/4.5464SF 苏黎士外汇市场,
第五章 外汇市场
(二)汇率标价方法 1.直接标价法 以一单位外国货币为标准折合若干单位
本国货币 如: 中国100＄=RMB574.02(1993年2月)
2.间接标价法 以一单位本币为标准折合若干单位外国
货币 如: 纽约1 ＄=1.5087DM
第五章 外汇市场
(三)汇率变动与货币币值 1. 在直接标价法下 汇率数值越大→外币币值↑→本币贬值
三、汇率水平变动的测量：
1.汇率变动的“点”
①在外汇市场行情显示中，通常以 “点”(Tick)(Basic Point)表示汇率的即时 变化
②点的基本单位是0.0001，日圆是(0.01) 如：欧元的汇率为１欧元＝＄0.8920
上涨至＄0.8960／１欧元 则 欧元上涨了“４０个点”
第五章 外汇市场
1KL=0.7495SF/0.7500SF 瑞典外汇市场,
1$=4.7990KL/4.8000KL 间接套汇的操作程序:
1)在纽约外汇市场卖出美元汇往苏黎士; 2)在苏黎士用瑞士法郎买进瑞典克郎汇往
第五章 外汇市场
3.按外汇交易支付方式将汇率分为: (1)电汇汇率(Telegraphic Transfer Rate,T/TRate) (2)信汇汇率(Mail Transfer Rate,M/TRate) (3)票汇汇率(Demand Draft Rate,D/Drate)
第五章 外汇市场
4.按外汇买卖成交后交割时间长短将汇率 分为: (1)即期汇率(Spot Exchange Rate) (2)远期汇率(Forward Exchange Rate)
第五章 外汇市场
注意：即期交易的交割日期 ——即日交割（VAL TOD） ——翌日交割（VAL TOM） ——即期交割（VAL SP）
第五章 外汇市场
（二）即期交易的报价
——完整的即期交易：询价（Asking）、 报价（Quotation）、成交（Done）、 证实（Confirm）、结算（Settlement）
远期汇率的标价与计算: 以远期汇率与即期汇率的差额标识。 若远期汇率高于即期汇率：升水； 若远期汇率低于即期汇率：贴水； 若远期汇率等于即期汇率：平价；
第五章 外汇市场
在直接标价法下：左小右大为升水 加升水 左大右小为贴水 减贴水
如：即期1 USD =1.8261/1.8271 DM 3个月汇差: 0.0135/0.0137
(1)买入价(Bid Rate) (2)卖出价(Offer Rate)
如银行报价(巴黎外汇市场):
1＄=5.6050/5.6060FF 买入价 卖出价 差价10点
如银行报价(伦敦外汇市场):
1￡=1.3040/1.3050＄ 卖出价 买入价 差价10点
第五章 外汇市场
(3)中间价(Middle Rate) 中间价=(买入价+卖出价)/2
如: 1＄=8.2728RMB 1＄=8.2980RMB
2. 在间接标价法下 汇率数值越大→外币币值↓ →本币升值
如: 1￡=＄1.7282 1￡=＄1.7385
第五章 外汇市场
二、汇率的种类 1.根据货币兑换关系将汇率分为: (1)基础汇率(Basic Rate) 本国货币与关键货币(基准货币)间的 汇率 如:以＄为Key Currency (2)套算汇率(Cross-Rate) 在基础汇率上套算出的本币与非关键 货币间的汇率
第五章 外汇市场
2020/12/11
第五章 外汇市场
第一节 外汇与外汇市场概
述
l 外汇 l 外汇市场
第五章 外汇市场
一、 外汇
(一)外汇概念
1. 狭义的外汇 以外币表示的用于国际结算的一种支 付手段 包括: 外币现钞 外币存款(活期) 票据(汇票 本票 支票) 含义: 以外币表示的资产 结算支付手段 自由兑换
自由浮动 管理浮动 联合浮动 盯住浮动
第五章 外汇市场
７.按外汇买卖成交后交割时间长短将汇 率
分为: (1)名义汇率(Nominal Exchange Rate)
没有剔除通货膨胀率影响 (2)实际汇率(Real Exchange Rate)
在名义汇率基础上剔除了通货膨胀影响
第五章 外汇市场
例如： 1＄=1.80DM
第五章 外汇市场
３汇率指数
是指以指数方式衡量汇率变化，在宏观 经济分析中有十分大的应用价值
①双边汇率指数
是以两种货币间某一时点的汇率为基础 （基期汇率）计算出来的其他时间（报告 期）汇率相对于基期的指数
公式：
双边汇率指数=报告期汇率/基期汇率×100
第五章 外汇市场
例：1970年$100=246.18RMB，作基期，双 边汇率指数100。1984年100=RMB232.70 则： 1984年的双边汇率指数
第五章 外汇市场
按中间汇率求套算 如:1＄=1.80DM
1＄=6.30FF 1DM=6.30/1.80=3.50FF 如:1＄=1.5SF 1￡=＄1.40 1￡=1.40×1.50=2.10SF
第五章 外汇市场
交叉相除法(中心货币相同):
如即期汇率行市: 1＄=1.5715/1.5725DM 1＄=140.50/140.60JP￥
第五章 外汇市场
2. 广义的外汇
是一切以外币表示的资产 包括: 外币现钞
外币存款(活期) 票据(汇票 本票 支票) 外币有价证券 含义: 外汇或外钞在很小范围内使用 非货币形态结算支付手段 自由兑换
第五章 外汇市场
3. 中国的《外汇管理条例》 外汇包括: 外国货币 外币支付凭证 外币有价证券 特别提款权(SDR) 欧洲货币单位(ECU)
1USD =1.8396/1.8408DM(升水,$外汇价格贵) 在间接标价法下: 左小右大为贴水 加贴水
左大右小为升水 减升水 如: 即期1￡=$1.5864/1.5874
3个月汇差:40/30 1￡=$1.5824/1.5844(升水,$外汇价格贵)
第五章 外汇市场
5.按外汇管制程度不同将汇率分为: (1)官方汇率(法定汇率)(Official Rate)
第五章 外汇市场
第三节 外汇交易
l 即期外汇交易 l 远期外汇交易 l 掉期交易 l 外汇期货交易 l 外汇期权交易
第五章 外汇市场
一、即期外汇交易 (Spot Exchange Transaction) （一）即期外汇交易的性质 又称“外汇交易”或“现货交易”。买卖 双方以当时的市场价格成交，成交后两个 营业日内进行交割（Delivery）。
=232.70/246.18× 100=94.52 即$对RMB汇率下降了5.48%[=(94.52100)/100]
第五章 外汇市场
②多边汇率指数（有效汇率） 是以指数方式表示的某种加权平均汇率 以对外贸易比重作权重
公式： Ａ国货币的有效汇率 ｎ
＝∑A国货币对ｉ国货币的汇率 i=1 Ａ国同ｉ国的贸易值 ×—————————— Ａ国的全部贸易值
机（获利）。
第五章 外汇市场
(二)、外汇市场的构成和功能机制 1.外汇市场的参与者
(1).外汇银行（市场主体） • 专（兼）营外汇业务的本国商业银行； • 在本国开设的外国银行分行； • 经营外汇业务的其它金融机构;
第五章 外汇市场
(2).外汇经纪人 • 一般（大）经纪人； • 掮客（小经纪人）(Running Broker); (3).顾客 • 交易性的外汇买卖者； • 投机性的外汇买卖者； • 跨国公司（进出口结算、头寸调度、投融 资、保值和增值）
1￡=1.6320/1.6330$ ￡兑DM的交叉汇率为:
银行买进价:1￡=1.5715×1.6320=2.5647DM 银行卖出价:1￡=1.5725×1.6330=2.5679DM
1＄: 1.5715DM 1.5725DM
1￡: 1.6320$
1.6330$
第五章 外汇市场
2.从银行买卖外汇角度将汇率分为:
是外汇管制较严的国家授权其外汇管理 当局制定并公布与其他各种货币间的外汇 牌价
稳定 不易变 (2)市场汇率(Market Rate)
随行就市
第五章 外汇市场
6.按国际汇率制度不同将汇率分为: (1)固定汇率(Fixed Exchange Rate) (2)浮动汇率(Floating Exchange Rate)
第五章 外汇市场
(4).中央银行 干预市场；调控利率；执行金融政策
（三）外汇市场的类型 1．以外汇交易的对象划分 • 银行与客户间的外汇市场(零售市场); • 银行同业间的外汇市场(批发市场); • 银行与中央银行间的外汇交易市场;
第五章 外汇市场
wk.baidu.com
2．以外汇交易的组织形式划分 • 有形市场（外汇交易所）; • 无形市场（电子网络） （四）世界主要外汇市场 伦敦、纽约、东京、苏黎世、新加坡、香 港外汇市场
DM兑￥的交叉汇率为: 银行买进价:1DM=140.5/1.5725=89.34 ￥ 银行卖出价:1DM=140.6/1.5715=89.46 ￥
1＄: 1.5715DM 1.5725DM
1＄:
140.50 ￥
140.60JP￥
第五章 外汇市场
同边相乘法(中心货币不同): 如即期汇率行市:
1＄=1.5715/1.5725DM
例如：1988.10.30~1993.10.30,RMB的＄汇 率由RMB3.7720/＄,值到 RMB5.7744/$,试 计算$升值率?
在直接标价法下：
$升值率＝(5.7744-3.7720)/3.7720=55.14% 在间接标价法下：
1/3.7720=0.2687(1988.10.30)
1/5.7744=0.1732(1993.10.30) $升值率＝(0.2687-0.1732)/0.1732=55.14%
第五章 外汇市场
（五）外汇交易的信息处理工具 路透社终端、德励财经终端、电传机、电 话记录仪、电话机、美国银行同业清算中 心、环球银行金融电讯协会
第五章 外汇市场
第二节 汇率
l 报价（标价）方式 l 汇率的分类
第五章 外汇市场
一、汇率的概念 标价 种类 (一)什么是汇率
“外汇汇价” 是不同货币间的兑换比率或比价 是以一种货币表示的另一种货币的价格 含义: 1.自由兑换 2.特殊商品 3.货币间价格表示 “双向表示”
③点的概念被广泛应用于汇市行情的表达
２汇率变动的百分比 ①指在某一时段内，终点汇率相对于起点
汇率变化的％ ②公式：
在直接标价法下
新汇率－旧汇率 外币升(贬)值率＝———————×100%
旧汇率
第五章 外汇市场
在间接标价法下 旧汇率－新汇率
外币升(贬)值率＝———————×100% 新汇率
第五章 外汇市场
第五章 外汇市场
(二)外汇特征 1. 自由兑换性 2. 普遍接受性 3. 可偿性
第五章 外汇市场
二、外汇市场 （一）、外汇市场职能及其的演变 1.二战前
为买卖国际支付手段提供便利；稳定 汇率。
2.二战后-70年代中期 买卖用于国际清算的支付手段；稳定
汇率机制。 3.1978年以后 支付手段；稳定汇率；套期保值；投
第五章 外汇市场
（三）套汇（Arbitrage） 是指利用不同即期外汇市场在某一时点 上汇价不一致的机会获取差价收益的外 汇交易。
US 1Ps=90¢ 1Ps 90¢ $1 10¢
Mexico 1$=90Mx¢ 10Mx¢ 1Ps 90Mx¢ 1$
第五章 外汇市场
例1．直接套汇（两地套汇） 在同一时间，香港外汇市场，
（Price Hitter） ——多数报价的中心货币是美元，如
1$=1.7DM 除英镑、澳元、爱尔兰镑、新西兰元 和欧元采用“单位镑法”，如 1£=2.8DM
第五章 外汇市场
——“双价”原则和“点数标价法”，有效 数字
是5位
IF GU′=50% So，1＄=1.8×(1+50%)=2.7DM IF US ＄=20%, GU′=50% So，1 ×(1+20%)=1.8 ×(1+50%)
1.2 ＄=2.7DM 1 ＄=2.25DM 公式：
R=S ·P*/P R:实际汇率； S:名义汇率； P*/P:国外物价指数
第五章 外汇市场
1$=7.7502HKD/7.7507HKD 纽约外汇市场，
1$=7.7807HKD/7.7812HKD 香港买入，纽约买出 （7.7807 – 7.7507）* $1亿=300万HKD
第五章 外汇市场
例2. 间接套汇(三地套汇) 在同一时间，纽约外汇市场，
1$=4.5454SF/4.5464SF 苏黎士外汇市场,
第五章 外汇市场
(二)汇率标价方法 1.直接标价法 以一单位外国货币为标准折合若干单位
本国货币 如: 中国100＄=RMB574.02(1993年2月)
2.间接标价法 以一单位本币为标准折合若干单位外国
货币 如: 纽约1 ＄=1.5087DM
第五章 外汇市场
(三)汇率变动与货币币值 1. 在直接标价法下 汇率数值越大→外币币值↑→本币贬值
三、汇率水平变动的测量：
1.汇率变动的“点”
①在外汇市场行情显示中，通常以 “点”(Tick)(Basic Point)表示汇率的即时 变化
②点的基本单位是0.0001，日圆是(0.01) 如：欧元的汇率为１欧元＝＄0.8920
上涨至＄0.8960／１欧元 则 欧元上涨了“４０个点”
第五章 外汇市场
1KL=0.7495SF/0.7500SF 瑞典外汇市场,
1$=4.7990KL/4.8000KL 间接套汇的操作程序:
1)在纽约外汇市场卖出美元汇往苏黎士; 2)在苏黎士用瑞士法郎买进瑞典克郎汇往
第五章 外汇市场
3.按外汇交易支付方式将汇率分为: (1)电汇汇率(Telegraphic Transfer Rate,T/TRate) (2)信汇汇率(Mail Transfer Rate,M/TRate) (3)票汇汇率(Demand Draft Rate,D/Drate)
第五章 外汇市场
4.按外汇买卖成交后交割时间长短将汇率 分为: (1)即期汇率(Spot Exchange Rate) (2)远期汇率(Forward Exchange Rate)
第五章 外汇市场
注意：即期交易的交割日期 ——即日交割（VAL TOD） ——翌日交割（VAL TOM） ——即期交割（VAL SP）
第五章 外汇市场
（二）即期交易的报价
——完整的即期交易：询价（Asking）、 报价（Quotation）、成交（Done）、 证实（Confirm）、结算（Settlement）
远期汇率的标价与计算: 以远期汇率与即期汇率的差额标识。 若远期汇率高于即期汇率：升水； 若远期汇率低于即期汇率：贴水； 若远期汇率等于即期汇率：平价；
第五章 外汇市场
在直接标价法下：左小右大为升水 加升水 左大右小为贴水 减贴水
如：即期1 USD =1.8261/1.8271 DM 3个月汇差: 0.0135/0.0137
(1)买入价(Bid Rate) (2)卖出价(Offer Rate)
如银行报价(巴黎外汇市场):
1＄=5.6050/5.6060FF 买入价 卖出价 差价10点
如银行报价(伦敦外汇市场):
1￡=1.3040/1.3050＄ 卖出价 买入价 差价10点
第五章 外汇市场
(3)中间价(Middle Rate) 中间价=(买入价+卖出价)/2
如: 1＄=8.2728RMB 1＄=8.2980RMB
2. 在间接标价法下 汇率数值越大→外币币值↓ →本币升值
如: 1￡=＄1.7282 1￡=＄1.7385
第五章 外汇市场
二、汇率的种类 1.根据货币兑换关系将汇率分为: (1)基础汇率(Basic Rate) 本国货币与关键货币(基准货币)间的 汇率 如:以＄为Key Currency (2)套算汇率(Cross-Rate) 在基础汇率上套算出的本币与非关键 货币间的汇率
第五章 外汇市场
2020/12/11
第五章 外汇市场
第一节 外汇与外汇市场概
述
l 外汇 l 外汇市场
第五章 外汇市场
一、 外汇
(一)外汇概念
1. 狭义的外汇 以外币表示的用于国际结算的一种支 付手段 包括: 外币现钞 外币存款(活期) 票据(汇票 本票 支票) 含义: 以外币表示的资产 结算支付手段 自由兑换
自由浮动 管理浮动 联合浮动 盯住浮动
第五章 外汇市场
７.按外汇买卖成交后交割时间长短将汇 率
分为: (1)名义汇率(Nominal Exchange Rate)
没有剔除通货膨胀率影响 (2)实际汇率(Real Exchange Rate)
在名义汇率基础上剔除了通货膨胀影响
第五章 外汇市场
例如： 1＄=1.80DM
第五章 外汇市场
３汇率指数
是指以指数方式衡量汇率变化，在宏观 经济分析中有十分大的应用价值
①双边汇率指数
是以两种货币间某一时点的汇率为基础 （基期汇率）计算出来的其他时间（报告 期）汇率相对于基期的指数
公式：
双边汇率指数=报告期汇率/基期汇率×100
第五章 外汇市场
例：1970年$100=246.18RMB，作基期，双 边汇率指数100。1984年100=RMB232.70 则： 1984年的双边汇率指数
第五章 外汇市场
按中间汇率求套算 如:1＄=1.80DM
1＄=6.30FF 1DM=6.30/1.80=3.50FF 如:1＄=1.5SF 1￡=＄1.40 1￡=1.40×1.50=2.10SF
第五章 外汇市场
交叉相除法(中心货币相同):
如即期汇率行市: 1＄=1.5715/1.5725DM 1＄=140.50/140.60JP￥
第五章 外汇市场
2. 广义的外汇
是一切以外币表示的资产 包括: 外币现钞
外币存款(活期) 票据(汇票 本票 支票) 外币有价证券 含义: 外汇或外钞在很小范围内使用 非货币形态结算支付手段 自由兑换
第五章 外汇市场
3. 中国的《外汇管理条例》 外汇包括: 外国货币 外币支付凭证 外币有价证券 特别提款权(SDR) 欧洲货币单位(ECU)
1USD =1.8396/1.8408DM(升水,$外汇价格贵) 在间接标价法下: 左小右大为贴水 加贴水
左大右小为升水 减升水 如: 即期1￡=$1.5864/1.5874
3个月汇差:40/30 1￡=$1.5824/1.5844(升水,$外汇价格贵)
第五章 外汇市场
5.按外汇管制程度不同将汇率分为: (1)官方汇率(法定汇率)(Official Rate)
第五章 外汇市场
第三节 外汇交易
l 即期外汇交易 l 远期外汇交易 l 掉期交易 l 外汇期货交易 l 外汇期权交易
第五章 外汇市场
一、即期外汇交易 (Spot Exchange Transaction) （一）即期外汇交易的性质 又称“外汇交易”或“现货交易”。买卖 双方以当时的市场价格成交，成交后两个 营业日内进行交割（Delivery）。
=232.70/246.18× 100=94.52 即$对RMB汇率下降了5.48%[=(94.52100)/100]
第五章 外汇市场
②多边汇率指数（有效汇率） 是以指数方式表示的某种加权平均汇率 以对外贸易比重作权重
公式： Ａ国货币的有效汇率 ｎ
＝∑A国货币对ｉ国货币的汇率 i=1 Ａ国同ｉ国的贸易值 ×—————————— Ａ国的全部贸易值
机（获利）。
第五章 外汇市场
(二)、外汇市场的构成和功能机制 1.外汇市场的参与者
(1).外汇银行（市场主体） • 专（兼）营外汇业务的本国商业银行； • 在本国开设的外国银行分行； • 经营外汇业务的其它金融机构;
第五章 外汇市场
(2).外汇经纪人 • 一般（大）经纪人； • 掮客（小经纪人）(Running Broker); (3).顾客 • 交易性的外汇买卖者； • 投机性的外汇买卖者； • 跨国公司（进出口结算、头寸调度、投融 资、保值和增值）
1￡=1.6320/1.6330$ ￡兑DM的交叉汇率为:
银行买进价:1￡=1.5715×1.6320=2.5647DM 银行卖出价:1￡=1.5725×1.6330=2.5679DM
1＄: 1.5715DM 1.5725DM
1￡: 1.6320$
1.6330$
第五章 外汇市场
2.从银行买卖外汇角度将汇率分为:
是外汇管制较严的国家授权其外汇管理 当局制定并公布与其他各种货币间的外汇 牌价
稳定 不易变 (2)市场汇率(Market Rate)
随行就市
第五章 外汇市场
6.按国际汇率制度不同将汇率分为: (1)固定汇率(Fixed Exchange Rate) (2)浮动汇率(Floating Exchange Rate)
第五章 外汇市场
(4).中央银行 干预市场；调控利率；执行金融政策
（三）外汇市场的类型 1．以外汇交易的对象划分 • 银行与客户间的外汇市场(零售市场); • 银行同业间的外汇市场(批发市场); • 银行与中央银行间的外汇交易市场;
第五章 外汇市场
wk.baidu.com
2．以外汇交易的组织形式划分 • 有形市场（外汇交易所）; • 无形市场（电子网络） （四）世界主要外汇市场 伦敦、纽约、东京、苏黎世、新加坡、香 港外汇市场
DM兑￥的交叉汇率为: 银行买进价:1DM=140.5/1.5725=89.34 ￥ 银行卖出价:1DM=140.6/1.5715=89.46 ￥
1＄: 1.5715DM 1.5725DM
1＄:
140.50 ￥
140.60JP￥
第五章 外汇市场
同边相乘法(中心货币不同): 如即期汇率行市:
1＄=1.5715/1.5725DM
例如：1988.10.30~1993.10.30,RMB的＄汇 率由RMB3.7720/＄,值到 RMB5.7744/$,试 计算$升值率?
在直接标价法下：
$升值率＝(5.7744-3.7720)/3.7720=55.14% 在间接标价法下：
1/3.7720=0.2687(1988.10.30)
1/5.7744=0.1732(1993.10.30) $升值率＝(0.2687-0.1732)/0.1732=55.14%
第五章 外汇市场
（五）外汇交易的信息处理工具 路透社终端、德励财经终端、电传机、电 话记录仪、电话机、美国银行同业清算中 心、环球银行金融电讯协会
第五章 外汇市场
第二节 汇率
l 报价（标价）方式 l 汇率的分类
第五章 外汇市场
一、汇率的概念 标价 种类 (一)什么是汇率
“外汇汇价” 是不同货币间的兑换比率或比价 是以一种货币表示的另一种货币的价格 含义: 1.自由兑换 2.特殊商品 3.货币间价格表示 “双向表示”
③点的概念被广泛应用于汇市行情的表达
２汇率变动的百分比 ①指在某一时段内，终点汇率相对于起点
汇率变化的％ ②公式：
在直接标价法下
新汇率－旧汇率 外币升(贬)值率＝———————×100%
旧汇率
第五章 外汇市场
在间接标价法下 旧汇率－新汇率
外币升(贬)值率＝———————×100% 新汇率
第五章 外汇市场
第五章 外汇市场
(二)外汇特征 1. 自由兑换性 2. 普遍接受性 3. 可偿性
第五章 外汇市场
二、外汇市场 （一）、外汇市场职能及其的演变 1.二战前
为买卖国际支付手段提供便利；稳定 汇率。
2.二战后-70年代中期 买卖用于国际清算的支付手段；稳定
汇率机制。 3.1978年以后 支付手段；稳定汇率；套期保值；投
第五章 外汇市场
（三）套汇（Arbitrage） 是指利用不同即期外汇市场在某一时点 上汇价不一致的机会获取差价收益的外 汇交易。
US 1Ps=90¢ 1Ps 90¢ $1 10¢
Mexico 1$=90Mx¢ 10Mx¢ 1Ps 90Mx¢ 1$
第五章 外汇市场
例1．直接套汇（两地套汇） 在同一时间，香港外汇市场，