我国证券市场的规范和发展

我国证券市场的规范和发展

摘要：我国的证券市场是在政府推动经济体制改革的政策驱动下产生和发展起来的，而政府驱动发展的模式必然带来某些制度性的缺陷。这种先天的不足和过速的发展使得我国的证券市场始终处于动荡之中，投机风盛行，大户操纵、违规操作之事屡屡发生，规范市场成为保证和促进证券市场发展的首要任务。

[关键词]：证券市场不规范性缺陷发展

一、证券市场的特征与功能

（一）特征

1、证券市场是价值直接交换的场所。有价证券是价值的直接代表，其本质上只是价值的一种直接表现形式。

2、证券市场是财产权利直接交换的场所。证券市场上的交易对象是作为经济权益凭证的股票、债券、投资基金券等有价证券，。

3、证券市场是风险直接交换的场所。有价证券既是一定收益权利的代表，同时也是一定风险的代表。

（二）功能

1、筹资-投资功能。证券市场的筹资-投资功能是指证券市场一方面为资金需求者提供了通过发行证券筹集资金的机会，另一方面为资金提供者提供了投资对象。在证券市场上交易的任何证券既是筹资的工具，又是投资的工具。筹资和投资是证券市场基本功能不可分割的两个方面，忽视其中任何一方面都会导致市场的严重缺陷。

2．资本定价功能。证券市场的第二个基本功能就是为资本决定价格。证券是资本的存在形式，所以，证券的价格实际上是证券所代表的资本的价格。证券的价格是证券市场上证券供求双方共同作用的结果。

3．资本配置。证券市场的资本配置功能是指通过证券价格引导资本的流动而实现资本的合理配置的功能。在证券市场上，证券价格的高低是由该证券所能提供的预期报酬率的高低来决定的。证券价格的高低实际上是该证券投资筹资能力的反映，能提供高报酬率的证券一般来自经营好、发展潜力巨大的企业，或者是来自新兴行业的企业。

二、股票、基金、债券的运作管理

（一）证券市场的构成

1、交易主体：个人（家庭）、企业、政府、金融机构。

2、金融工具（证券）

3、中介机构（1）证券公司（投资银行）

基本职能：传统型--------证券承销、证券经纪、自营

创新型--------企业购并、资本运作提供策略性服务

引申型--------资产管理及衍生金融工具创新

中国证券公司：分类管理

综合类券商：5亿元注册资本，承销、经纪、自营

经纪类券商：5千万注册资本，经纪

（2）证券交易所(交易场所)

业务职能：提供交易场所和设备、组织交易活动、提供市场信息和行情、对上市公司、会员、参与者、交易行为进行自律管理

组织形式：公司制--------以盈利为目的

会员制--------不以盈利为目的

3、信息类中介机构：

4、管理机构：

管理的原则是：公开性、反欺诈、禁止操纵、防止内幕交易

管理的目标是：保护投资者利益，从而维护市场秩序，

管理的内容是：发行与交易行为、机构

（二）证券市场的类型

1、按市场功能：发行市场与流通市场

2、按证券的性质：股票市场、债券市场和基金市场

3、按交易场所：场内交易(交易所)市场和场外交易(柜台交易)市场

4、按发行流通的地理范围：国际证券市场与国内证券市场

5、按证券买卖交割的时间：现货市场、期货市场与期权市场

三、证券收益与风险的计量与评判

（一）证券投资收益的评估

1、收益和风险度量的意义和作用

2、有价证券投资的收益形式

3、证券资产收益度量的分类

4、证券收益的基本度量方法

5、债券的收益度量

（二）证券投资风险及其衡量

1、风险及股票投资风险

2、证券投资风险的衡量

3、证券组合的风险的衡量

4、证券投资风险的防范

（三）我国证券市场收益和风险现状

1、我国证券市场的收益情况

2、从上市公司市盈率的变化看上市公司业绩的变迁

3、证券市场风险的实证分析

四、证券公司的运行与监管

(一)证券公司的运行

1.资产管理证券公司不得为其股东或者股东的关联人提供融资或者担保。

2.人员管理证券公司的高级管理人员应符合法定的任职资格。

3.缴纳证券投资者保护基金、提取交易风险准备金

4.建立健全内部控制与业务隔离制度证券公司必须将其证券经纪业务、证券承销业务、证券自营业务和证券资产管理业务分开办理，不得混合操作。

5.健全业务管理制度

（二）证券公司的监管

1、经济手段

（1）金融信贷手段。运用金融货币政策对证券市场的影响颇为显著。在股市低迷之际放松银根、降低贴现率和存款准备金率，可增加市场货币供应量从而刺激股市回升；反之则可抑制股市暴涨。(2）税收政策。由于以证券所得税和证券交易税（即印花税）为主的证券市场税收直接计入交易成本，；(3）行政手段。指政府监管部门采用计划、政策、制度、办法等对证券市场进行直接的行政干预和管理。

2、自我管理

一般证券市场监管均采取政府管理与自我管理相结合的形式。自我管理（或称自律管理）之所以在证券市场管理中占重要一席，相当程度上是西方证券市场发展的历史结果。

3、法律手段

即国家通过立法和执法，以法律规范形式将证券市场运行中的各种行为纳入法制轨道，证券发行与交易过程中的各参与主体按法律要求规范其行为。

五、上市公司的股权分置改革与完善

股权分置是指A股市场的上市公司股份按能否在证券交易所上市交易被区分为流通股和非流通股，这是我国经济体制转轨过程中形成的特殊问题。

股权分置问题是由诸多历史原因形成的。从我国证券市场设立之初的情况看，由于人们对国有企业改制上市是姓“社”还是姓“资”的问题存在很大分歧，相关法律法规对国有股流通问题既没有明确的禁止性规定，也没有明确的制度性安排，总体上采取的是搁置的办法，由国有企业股份制改造产生的国有股事实上处于暂不流通的状态，其他公开发行前的社会法人股、自然人股等非国有股份也作出了暂不流通的安排。

六、股票指数与股价运行实证分析

股指期货作为一种国际通行的衍生金融工具，从宏观经济层面上来看，它具有两个基本的功能，即价格发现和增加市场流动性；从微观市场层面上来看，股指期货又具有三种功能：套期保值、套利和投机。其他功能都是由它们衍生而来的。我们通过对比先行推出股指期货的国家和地区证券市场，从以下几个方面进行了量化研究：指数期货推出前后现货指数的运行特征和价格反映机制；指数期货推出前后现货指数的波动性特征和信息反映特征；股票市场缺乏卖空机制是否影响指数期货正常功能。