第七章 偿债能力分析

7.1
偿债能力分析的意义
1、有利于债权人判断其债权收回的保证程度 、 2、有利于所有者判断投入资本的保全程度 、 3、有利于经营者优化融资结构、降低融资成本 、有利于经营者优化融资结构、 4、有利于政府有关部门进行宏观经济管理 、 5、有利于经营关联企业开展业务往来 、 偿债能力分析分为短期偿债能力分析和长期偿 债能力分析。 债能力分析。
西方传统经验认为，由于在计算速动比率时应从 西方传统经验认为， 流动资产中扣除变现能力较差的存货， 流动资产中扣除变现能力较差的存货，而存货一般在 流动资产中占有一半左右，所以速动比率为1 流动资产中占有一半左右，所以速动比率为1时是安全 边际。 边际。 因为如果速动比率小于1， 因为如果速动比率小于 ，必然使企 业面临很大 的偿债风险；如果速动比率大于1， 的偿债风险；如果速动比率大于 ，尽管债务偿还的安 全性很高， 全性很高，但却会因企业现金及应收账款资金占用过 多而增加企业的机会成本。像使用流动比率一样， 多而增加企业的机会成本。像使用流动比率一样，在 运用速动比率时， 运用速动比率时，也应考虑行业特点和企业经营的特 殊性，并需注意速动资产的构成项目。 殊性，并需注意速动资产的构成项目。速动比率与行 业差异有着密切的关系，某些行业也许需要高于1； 业差异有着密切的关系，某些行业也许需要高于 ；有 些行业，该比率虽然低于1，其实已经足够。例如， 些行业，该比率虽然低于 ，其实已经足够。例如，典 型的只进行现金交易的杂货业，通常没有应收账款， 型的只进行现金交易的杂货业，通常没有应收账款， 这类企业的酸性测试比率一直低于1， 这类企业的酸性测试比率一直低于 ，但仍具备足够的 流动性。 流动性。
7.2.2 流百度文库比率
流动比率是企业流动资产总额与流动负债总额的比率。 流动比率是企业流动资产总额与流动负债总额的比率。 它通常表现为企业流动资产可偿付流动负债的倍数。 它通常表现为企业流动资产可偿付流动负债的倍数。 其计算公式为： 其计算公式为： 流动比率=流动资产 流动资产÷ 流动比率 流动资产÷流动负债 流动比率是流动资产与流动负债之间的相对比例关系， 流动比率是流动资产与流动负债之间的相对比例关系， 所以， 所以，在使用时不受企业规模的限制。
由于应收账款存在着发生坏账损失的可能性， 由于应收账款存在着发生坏账损失的可能性，某些到 期的应收账款也不一定能按时收回，因此， 期的应收账款也不一定能按时收回，因此，速动资产 扣除应收账款后计算出来的金额， 扣除应收账款后计算出来的金额，最能反映企业直接 偿付流动负债的能力。但需注意的是，企业不可能、 偿付流动负债的能力。但需注意的是，企业不可能、 也无必要保留过多的现金类资产。如果这一比率过高， 也无必要保留过多的现金类资产。如果这一比率过高， 就意味着企业流动负债未能得到合理的运用， 就意味着企业流动负债未能得到合理的运用，经常以 获利能力低的现金类资产形式保持者。 获利能力低的现金类资产形式保持者。这会导致企业 机会成本增加。一般认为该比率应在20%左右，在这 左右， 机会成本增加。一般认为该比率应在 左右 一水平上， 一水平上，企业直接偿付流动负债的能力不会有太大 问题。 问题。 对财务发生困难的企业， 对财务发生困难的企业，特别是发现企业的应收账款 和存货的变现能力存在问题的情况下， 和存货的变现能力存在问题的情况下，计算现金比率 就更具有实际意义。它能更真实、 就更具有实际意义。它能更真实、更准确地反映企业 的短期偿债能力。 的短期偿债能力。
7.2.3 速动比率
速动比率也称酸性测试比率， 速动比率也称酸性测试比率，是企业速动资产与流动 负债的比率，它是对企业短期偿债能力的更为严格的 负债的比率， 一种测试。 一种测试。由于流动资产包括变现能力慢的存货和不 能变现的预付费用， 能变现的预付费用，它在反映企业短期流动性方面 定的局限性， 有—定的局限性，而速动比率则能衡量企业在不涉及 定的局限性 存货的情况下的短期偿债能力。 存货的情况下的短期偿债能力。 在这里，速动资产仅指可以随时变现的资产， 在这里，速动资产仅指可以随时变现的资产，包括现 交易性金融资产投资、应收账款和应收票据， 金、交易性金融资产投资、应收账款和应收票据，不 包括存货、预付账款和待摊费用。其计算公式为： 包括存货、预付账款和待摊费用。其计算公式为： 速动比率＝速动资产÷ 速动比率＝速动资产÷流动负债
例：流动比率计算表
项目 流动资产 流动负债 流动比率 年初数 年末数
4 782 476 431 5 054 613 086 3 289 006 357 4 233 213 854 1.45 1.19
计算结果表明，2007年末流动比率比年初下降，且两 年的流动比率均低于公认标准值2.0。但我们不能过早 地下结论，还应结合该行业的平均值及该公司指标值 的变动情况进行比较，才能进行正确评价。
应该注意的是， 应该注意的是，流动比率只是表示企业在一定时点的流动资产与 流动负债的静态关系的比率。但考察一个企业的财务状况如何， 流动负债的静态关系的比率。但考察一个企业的财务状况如何， 不能仅仅拘泥于该企业的流动比率，还要进一步关注企业的业务、 不能仅仅拘泥于该企业的流动比率，还要进一步关注企业的业务、 经营周期的长短及流动资产的构成情况。在同一行业内， 经营周期的长短及流动资产的构成情况。在同一行业内，一个企 业如果拥有太高的流动比率， 业如果拥有太高的流动比率，可能预示着该企业流动资产管理水 平低下，利用率较低。高流动比率虽可降低风险， 平低下，利用率较低。高流动比率虽可降低风险，但投资回报率 也低。此外，经营周期较短的企业， 也低。此外，经营周期较短的企业，它所需要营运资金的数量就 较少。 较少。
7.2 短期偿债能力分析
短期偿债能力对企业至关重要。短期偿债能力差， 短期偿债能力对企业至关重要。短期偿债能力差，不 仅不能满足短期债权人的要求， 仅不能满足短期债权人的要求，而且在偿还长期债务 方面也存在问题。即使是一个盈利企业，也会面临由 方面也存在问题。即使是一个盈利企业， 于资金调度不畅，不能偿还到期债务而破产的风险。 于资金调度不畅，不能偿还到期债务而破产的风险。
流动资产的构成情况也是影响流动比率的一个重要因素， 流动资产的构成情况也是影响流动比率的一个重要因素，因 构成
为不同的流动资产变现能力不同。在流动资产中，如果预付项目 为不同的流动资产变现能力不同。在流动资产中， 所占的比重较大，因其变现能力较差，虽然企业的流动比率较高， 所占的比重较大，因其变现能力较差，虽然企业的流动比率较高， 也只能说明其偿债能力不良。所以，在分析流动比率时， 也只能说明其偿债能力不良。所以，在分析流动比率时，还必须 分析流动资产和流动负债的明细构成项目以及企业经营上的因素， 分析流动资产和流动负债的明细构成项目以及企业经营上的因素， 并需要考察另—个流动性比率指标 个流动性比率指标——速动比率。 速动比率。 并需要考察另 个流动性比率指标 速动比率
财务报告分析
李桂荣 张志英 张旭蕾 主 编 副主编 副主编
清华大学出版社
北京交通大学出版社
第3篇 财务分析 篇
第7章 偿债能力分析 章 第8章 获利能力分析 章 第9章 资产运用效果分析 章 第10章 获现能力分析 章
第7章 偿债能力分析 章
偿债能力是企业清偿到期债务的现金保障程度， 偿债能力是企业清偿到期债务的现金保障程度， 偿债能力的强弱是企业生存和健康发展的基本 前提， 前提，偿债能力是财务报表使用者尤其是债权 人特别关注的重点 。
依照传统的观点，流动比率为 是比较合理的 这是因为， 是比较合理的， 依照传统的观点，流动比率为2是比较合理的，这是因为， 在流动资产中变现能力较差的存货金额， 在流动资产中变现能力较差的存货金额，约占流动资产总额的一 剩下的流动性较强的流动资产至少要等于流动负债， 半，剩下的流动性较强的流动资产至少要等于流动负债，企业的 短期偿债能力才会有保证。这样既达到一定的安全性， 短期偿债能力才会有保证。这样既达到一定的安全性，又充分利 用了可能利用的资金来源。 用了可能利用的资金来源。但这只是人们长期以来对流动比率的 一种认识，还不能成为一个统一标准。 一种认识，还不能成为一个统一标准。因其并未从理论上得到证 明。 而且，流动比率是否合理，不同的行业、 而且，流动比率是否合理，不同的行业、同一行业在不同 的时期，其评价标准是不同的。一般来说， 的时期，其评价标准是不同的。一般来说，凡营业周期较短的企 其流动比率也较低，因为营业周期短说明无需储存大量存货， 业，其流动比率也较低，因为营业周期短说明无需储存大量存货， 比如电力业、娱乐业及旅馆服务业等，这些行业基本上没有存货， 比如电力业、娱乐业及旅馆服务业等，这些行业基本上没有存货， 而且应收账款也不多，所以流动比率较低。反之， 而且应收账款也不多，所以流动比率较低。反之，如果营运周期 较长，则流动比率相应提高，例如一般的买卖业及制造业等， 较长，则流动比率相应提高，例如一般的买卖业及制造业等，其 流动比率需保持在2以上比较适当 因此， 以上比较适当。 流动比率需保持在 以上比较适当。因此，不应用统一的标准来 评价各企业流动比率合理与否。计算出来的流动比率， 评价各企业流动比率合理与否。计算出来的流动比率，只有和同 行业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较， 行业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较，才能知道 这个比例是高还是低。 这个比例是高还是低。
7.2.4 现金比率
速动比率已将存货、 速动比率已将存货、待摊费用等变现能力较差的流动 资产剔除，但速动资产中的应收账款等有时也会因客 资产剔除， 户倒闭、抵押等情况使变现能力受影响， 户倒闭、抵押等情况使变现能力受影响，甚至出现坏 最终减弱企业的短期偿债能力。 帐，最终减弱企业的短期偿债能力。尤其是在企业面 临财务危机时，即使有较高的流动比率和速动比率， 临财务危机时，即使有较高的流动比率和速动比率， 也无法满足债权人的要求。因此， 也无法满足债权人的要求。因此，最稳健或者说保守 的方法是采用现金比率来衡量企业的短期偿债能力。 的方法是采用现金比率来衡量企业的短期偿债能力。 现金比率是企业现金类资产与流动负债的比率。 现金比率是企业现金类资产与流动负债的比率。现金 类资产包括企业所拥有的货币资金和现金等价物。 类资产包括企业所拥有的货币资金和现金等价物。其 计算公式为： 计算公式为： 现金比率=（现金+现金等价物）÷流动负债 现金比率 （现金 现金等价物） 现金等价物
营运资金的分析要点：
1.营运资金的合理性 营运资金的合理性 营运资金保持多少才算合理没有统一的标准。 营运资金保持多少才算合理没有统一的标准。不同行 业的营运资金规模有很大差别。另外由于营运资金与 业的营运资金规模有很大差别。另外由于营运资金与 经营规模有联系， 经营规模有联系，所以同一行业不同企业之间的营运 资金也缺乏可比性。因此， 资金也缺乏可比性。因此，在实务中很少直接使用营 运资金作为反映企业短期偿债能力的指标。 运资金作为反映企业短期偿债能力的指标。 2． 2．注意营运资金的局限性 由于营运资金是一个绝对数， 由于营运资金是一个绝对数，如果企业之间规模相差 很大，就不能使用该指标评价企业的短期偿债能力。 很大，就不能使用该指标评价企业的短期偿债能力。 同时，即使两个公司的营运资金完全相同， 同时，即使两个公司的营运资金完全相同，其偿债能 力也不一定相同。为消除绝对数指标的缺陷， 力也不一定相同。为消除绝对数指标的缺陷，实务中 经常将流动资产与流动负债进行比较， 经常将流动资产与流动负债进行比较，来判断营运资 金数额的合理性， 金数额的合理性，即通过流动资产与流动负债的相对 比较——流动比率来评价。 流动比率来评价。 比较 流动比率来评价
在分析时还需注意的是， 在分析时还需注意的是，尽管速动比率较之流动比率 更能反映出短期债务偿还的安全性和稳定性， 更能反映出短期债务偿还的安全性和稳定性，但并不 能认为速动比率较低的企业的短期债务到期绝对不能 偿还。实际上，如果企业存货流转顺畅， 偿还。实际上，如果企业存货流转顺畅，变现能力较 即使速动比率较低，只要流动比率高， 强，即使速动比率较低，只要流动比率高，企业仍然 有望偿还到期的债务。 有望偿还到期的债务。
短期偿债能力比率分析
反映企业短期偿债能力的主要指标有营运资金、 反映企业短期偿债能力的主要指标有营运资金、 流动比率、速动比率、现金比率。 流动比率、速动比率、现金比率。
7.2.1 营运资金
营运资金是流动资产减去流动负债后的 剩余部分，也称净营运资本。该指标是 计量企业短期偿债能力的绝对指标。其 计算公式为： 营运资金＝流动资产－流动负债 根据上述公式可以看出，营运资金越多 则偿债越有保障。