当前金融热点问题及相关政策分析精品文档

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2、人民币升值的外在压力：

人民币汇率与“通货紧缩输出论”
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ

人民币汇率与美元危机
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（四）人民币升值对国民经济各因素的
影响
1、正面影响
A、居民出国购物旅游的费用减少，刺 激对外需求,有利于改善国际收支。
B、吸引外资，促进经济增长
C、减轻偿债风险人民币汇率的提高，将会缓解我国外
1）房地产泡沫。在我国房地产开发利润方面，大多数城市平均利润率普遍在10％以上，中
高档房地产平均利润率更高，一般达到30％至40％。上海平均房价年增24.2％去年全国地价每平方 米上涨92元 今年还要继续涨。
2）投资增长过快，物价上升。 3）银行不良资产增加，风险加大。 4）热钱流入过多，货币投放激增。
作用
1、流通中货币量减少 2、物价降低 3、房地产热降温 4、个人贷款放慢 5、股市价格下跌，热钱减少。
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二、提高银行准备金率的作用和 效果
1、银行准备金率的概念 2、提高银行准备金率的缘由 3、提高银行准备金率为什么会影响股
价
4、其他紧缩信贷政策的影响
当前我国金融市场热点问题 及相关政策分析
主讲人：首都经济贸易大学教授 吴世亮 wu9898vip.sina
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当前金融市场热点问题及相关政策 分析
一、金融宏观调控的出现及其必要性 二、提高银行准备金率的作用与效果 三、加息的原因及其实践性 四、人民币升值与汇率改革 五、美国次级贷对我国商业银行的影响 六、证券市场与我国总体经济发展不协调
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（一）人民币汇率变迁历程
1949-----1952年，人民币汇率起伏较 大阶段 1:1500--1：42000
1953-----1972年，人民币汇率基本稳 定阶段1959年到1960年，每一美元兑换人民币2.617元，1961
年到1971年一直稳定在一美元兑换人民币2.4618元。1971年与1953 年相比，人民币升值0.14元，升值幅度为5.5%。
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人民币汇率形成机制改革
2019年7月21日，中国人民银行启动人民币汇率 形成机制改革。实行以市场供求为基础、参考一 篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人 民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人 民币汇率机制。7月21日19时，人民币对美元汇 率中间价一次性调高2％，为8．11元人民币兑1 美元，作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行 之间交易的中间价。人民币汇率改革的总体目标 是，建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮 动汇率体制，保持人民币汇率在合理、均衡水平 上的基本稳定。
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（二）人民币汇率决定及影响因素 分析
购买力平价理论与人民币汇率决定
认为物价水平决定汇率应以国内外物价对比作为汇率决定的依据
通货膨胀率与人民币汇率 国家经济状况与人民币汇率 国际收支与人民币汇率 国内外经济增长差异与人民币汇率
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（三 ） 人民币汇率变动趋势
债的偿还压力
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中国人在香榭丽舍大街排队买LV
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2、负面影响 将抑制出口造成失业加剧 影响金融市场的稳定 影响货币政策的有效性。 诱导通货紧缩 不利于民营经济与农业的发展
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目前外汇市场动态
中国证券报10月7日援引国际清算银行日前公布的数据显示，9月份人民币实际有效汇 率指数为108.68，当月人民币实际有效汇率升值3.2%，2019年以来升值10.04%。
系。
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五、美国次级贷对我国商业银行的 影响
1、住房贷款的警示 2、资产证券化的弊端 3、海外业务的风险管理
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六、证券市场与我国总体经济发展 不协调的原因
1、制度性因素：短期行为的主导作用 2、政策性因素：非程序化决策能力的缺失 3、市场性因素：国际资本市场的动荡影响
的原因
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一、金融宏观调控及其必要性
（一）金融宏观调控---紧缩银行信用
信用：是以偿还和付息为条件的借贷行为
1、银行信用的概念：
银行信用（Banker's Credit）是银行及其他金融机构以货币形式，通 过存款、贷款等业务活动提供的信用。
2、金融宏观调控紧缩银行信用原因：
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三、加息的原因及其实践性
1、通胀预期使加息呼声强烈 2、加息会导致消费意愿减低储蓄意愿增强 3、加息导致上市公司的运营成本加大 4、加息与维护汇率稳定的矛盾 5、利率政策的新动向—大幅度减息以启动
内需
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四、人民币升值与汇率改革
人民币汇率变迁历程 人民币汇率决定及影响因素分析 人民币汇率变动趋势 人民币升值对国民经济各因素的影响
1973-----1980年，人民币持续升值阶 段
我国自1984年1月1日起实行贸易内部结算价贸易内部结算价是根据全 国出口平均换汇成本再加上外贸部门的利润，定为1美元兑换2.80元 人民币 后升至为1：1.5
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1981-----1984年，人民币逐步贬值阶段
定为1美元兑换2.80元人民币
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（二）紧缩银行信用的操作方法
中央银行的三大武器（三大法宝）
1、准备金政策：央行将其集中的商业
银行存款准备金提高
2、再贴现率政策：改变商业银行向中
央银行再贴现的贴现率。
4、公开市场操作：央行通过证券市场
卖出债券以回笼货币。
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（三）紧缩银行信用对国民经济的影响和
与国内企业业绩下滑
4、心理因素：股指自由落体式的下滑摧毁 了投资者的信心
5、资本市场的重建尚需时日
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最新动态
发布了融资融券获批消息后,市场人士对该业务近 期出台究竟是利多还是利空议论纷纷。主要是因 为融资是做多、融券是做空。如果同时推出的话, 便是既增加了“空军主力”也扩大了“多头部 队”。 从目前公开的信息显示,融券品种只能来源于 券商自有股票。国内某大型创新类券商的融资融 券业务负责人表示,“融券有一定局限性。因为我 们手上的股票都不多了。”他指出,融资除了利息 差外,不会有其他的风险;但融券的话,还要承担买 入股票波动风险。因此,目前来看,他认为做空力量 极其有限。
套利热钱疯涌而入

中美利差也导致大量套利热钱入境，截至去年底，我国短期外债占比高达58.91%，
再次刷新了历史纪录。从国际经验看，这个数据的安全范围在20%到25%左右，而我
国的这个数据远高于国际水平。是怎样的利益驱动使大量境外热钱纷纷涌入？

据测算，目前美元的融资成本平均在5%左右，如果把美元换成人民币，去做几乎
为4.14%，并且有着年升值10%以上的预期，在这种情况下，人民币在香港就成了最
抢手的货币，通过各种途径把外汇换成人民币并存入内地，就可以获得大约12%至
15%的年收益，这就使得各种套利活动空前活跃，并且加剧了内地本已十分严重的流
动性过剩问题。近年来中国大陆的房价、股价与物价暴涨，与这种套利活动都不无关
没有风险的一年期定期存款，税后收益是3.933%，再加上去年人民币对美元6.9%左右
的升值收益，就是说在不考虑其他成本的情况下，假如去年拿1亿美元去赌人民币升值，
扣除5%左右的融资成本后，就可以净赚580多万美元！

面对如此巨大的商机，众多国际投机者将把手里的美元带入到中国境内，换成人
民币，获取升值所带来的巨大利润。目前，港币的利率接近于零，而人民币的年利率
当前汇率水平下人民币升值的外在压力与内在压 力：
1、从汇率影响因素对人民币升值内在压力的分析
人民币内在升值压力的基本因素，即经常账户、资本和金 融账户双顺差，外汇储备大幅度增加，很大程度上是现行 外汇管理制度下的产物。现行外汇管理政策的主导思想之 一是防止外汇流失。央行扮演了外汇市场的唯一最终出清 者的角色，而银行、企业和居民的外汇需求受到高度抑制。 1994年出台汇率并轨等外汇体制改革措施后，当年外汇储 备猛增304亿美元，而改革开放以来外汇储备增加最多的 1991年，仅为106亿美元。其次，2019年以来，投机人民 币升值的外汇资本流入巨大。
1985-----1993年，人民币大幅度贬值阶段
由1美元兑换2、80员人民币不断下调到1美元兑换5、20元人民币。
1994----2019，人民币逐步小幅度升值阶段
1994年1月1美元兑换8.7元人民币，但是从1994年4月分 就逐月开始小幅度升值，96年 12月达到1美元兑换8.29元人民币。