04长期财务计划与增长

Example 2——可持续增长率
(1)可持续增长率是多少？ (2)如果以该速度增长，下一年要借入多少
资金（负债权益比例保持不变）？ (3)如果没有外部融资需求，增长率应该是
多少？
通常情况下，股利支付率和留存收益比率 保持不变
预计股利=165×1/3=55 预计留存收益=165×2/3=110
第三步，预计资产负债表
第三步，预计资产负债表
第四步，计算留存收益和外部融资 需求（EFN）
4.2 财务模型—销售收入百分比法
利润表 成本通常会随着收入呈比例变动； 折旧和利息费用有时并不随收入呈比例变动； 股利政策属于公司管理决策，一般来讲，不随收
4.4 财务计划模型的一些注意事项
财务计划模型并未说明哪些财务政策是最 佳的
模型只是对现实的简化，而真实的实现是 千变万化的
课后测试
财务计划的目标是什么？ 什么是销售百分比法？ 什么是内部增长率？ 什么是可持续增长率？ 增长的主要决定因素有哪些？
Example1
EFN The most recent financial statements for Martin, Inc., are shown here:
内含增长率
指在公司完全不对外融资的情况下，其预 测增长率的最高水平
依前例 ROA = 66 / 500 = .132 b = 44/ 66 = .667
内含增长率 ROAb 1- ROAb
.132.667 .0965 1.132.667
9.65%
可持续增长率
是指不增发新股条件下公司销售可以实现 的增长率，保持债务权益比例不变。
入变动，但会影响到公司的留存收益；
4.2 财务模型—销售收入百分比法
资产负债表 资产都随销售收入呈比例变动； 应付账款也随销售收入呈比例变动； 应付票据、长期负债一般不随销售收入呈比例变
动，他们更多受到公司资本结构决策和其他管理 决策的影响； 留存收益受到股利政策的影响； 外部融资需求 (EFN)指的是预计资产的增长与预 计负债和所有者权益的增长之间的差额
第4章
长期财务计划与增长
McGraw-Hill/Irwin
毕金玲 东北财经大学金融学院
bijinling2001@163.com
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基本要求
能够使用销售百分比法来制定财务计划 理解资本结构和股利政策对公司发展能力
财务报表
销售收入增长率为 ——20%
为什么净利润增加了 240 而权益只增加50?
4.2 财务模型—销售收入百分比法
第一步，预测销售收入增长率
第二步，预计利润表
预计利润表之后需要计算两个指标：
股利支付率=支付股利/净利润=44/132=1/3 留存收益比率=留存收益/净利润
=88/132=2/3
4.3 外部融资需求和增长
在公司处于低速增长情况下，内部融资 （留存收益）即可满足公司的资金需求；
但随着增长率的提升，内部融资无法满足， 公司需要借助外界资本市场进行融资；
因此，增长率和外部融资需求之间的关系 在财务计划中非常重要
The growth rate of sales ——20%
依前例
ROE = 66 / 250 = .264 b = .667
可持续增长率ROEb 1-ROEb
.264.667 .214 1.264.667
21.4%
增长率的决定因素
利润率 – 经营效率 总资产周转率 – 资产使用效率 财务杠杆 – 债务水平、偿债能力 股利政策 – 股东分红与再投资之间的决策
Example 1
资产和成本都随收入呈比例变动，负债和 权益不随收入变动。支付的股利是1841.40 美元，而且该公司希望保持股利支付率不 变。下一年的预计销售收入为30960美元， 请问外部融资需求是多少？
Example 2——可持续增长率
关于 ST.PIERRE.INC公司的信息如下： 收入=＄195 000 净利润=＄17 500 股利=＄9 300 全部负债=＄86 000 股东权益=＄58 000
的影响
本章内容
4.1 什么是财务计划 4.2 财务模型 4.3 外部融资Fra Baidu bibliotek增长 4.4 财务计划模型的一些注意事项
4.1 什么是财务计划
什么是财务计划？
财务计划是对公司未来各 种情况的预计，最终体现 在报表中
4.2 财务模型
1.销售预测 2.预计资产负债表和利润表 3.新资产的投资 – 由资本预算决策决定 4.财务杠杆程度 – 由资本结构决策决定 5.支付给股东的现金 – 由股利政策决定