公司金融-营运资本管理概述PPT实用课件(共48页)

第十八章 营运资本管理
一、现金管理 二、存货管理 三、应收账款管理
1
一、现金管理 1、现金需求 2、目标现金余额的确定 3、现金收支管理
2
一、现金需求
现金的定义： ❖ 狭义：库存现金、商业银行中的支票账户
存款等
❖ 广义：狭义的现金＋现金等价物（短期国 库券、大额可转让存单、回购协议）
3
❖ 交易需求：指工资、原材料、税收、利息 等日常支付对现金的需求。
确定证券利率
估计买卖证券的交易成本
计算得出Z、H、平均现金余额
含义：
• Z与交易成本F正相关，与机会成本K负相关。
• Z与平均现金余额都和现金流量的变异性正相 关。因此现金流量易受不确定因素影响的企业 应保持更大的平均现金余额
18
四、现金收支管理：
❖ 1、加速回收：1）纸质转用电子式
❖
2）缩短赊账购货期限
赊销商品
收回货款
存货周转期
应收账款周转期
应付账款周转期 支付材料款 （现金流出）
现金周转期
收回现金 （现金流入）
图 现金周转期
现金 周 存转 货 期 周 应转 收期 账 应 款付 周账 转 5 款
2. 计算现金周转率
现金周转率计 现算 金期 周天 转数 期
3. 计算目标现金余额
最佳现金持有 全 量年 现现 金金 周需 转求 率总量
0
时间
C
T
TC K F
2
C
C 2TF K
12
例3：Baumol模型在某公司的运用 假设公司明年需要500000万元。它确信如
果投资有价证券，每年能赚取10%的利润；将 有价证券转换为现金的每次交易成本是500元。 这对该公司意味着什么？
13
❖ [例4]某公司现金收支状况比较稳定，预计未来一年全 年需要现金25万元，现金与有价证券的转换成本每次 为400元，有价证券的年利率为10%。要求：计算最 佳现金持有量和最佳现金转换次数及总成本。
目标现金余额的确定
成本
总成本
机会成本 交易成本
0
C*
现金持有量
11
鲍摩尔模型(存货模型) 现金额
C——现金余额；
C
K——持有现金的机会成本 （有价证券 利率）；
T——一定时期现金总需求额； ξ
F——为补充现金而进行证券 交易或贷款的固定成本；
TC——持有现金总成本。
为使TC最小，对C求 导，可得最优现金持 有量
依据所给资料进行计算： 现金周转期＝58－20＋34＝72（天） 现金周转率＝360/72＝5（次） 目标现金余额＝400/5＝80（万元）
8
（二）存货模式
鲍莫尔模式
鲍摩尔模型(存货模型)假设条件：
是第一个将机会成本与交易成本结合在一 起，确定目标现金余额的正式模型。它实际上是 存货经济批量模型在现金管理上的运用。
16
米勒—奥尔模型(随机模型)
现金余额期望总成本最小时的余额 即最优
F——现金与证券之间每次转换成本
σ2——每日净现金流量的方差
H=3Z+L
K——有价证券日利率(机会成本)
H——最高现金余额 L——最低现金余额
平均现金余额 =4/3Z+L
17
米勒—奥尔模型(随机模型)
应用：设定控制下限 L 估计日现金流量
❖ 预防性需求：为了满足没有预料到的现金 需求而要求的安全边际。
❖ 投机性需求： 在利用未预料到的有利可 图的机会时对现金的需求。
4
❖ 二、目标现金余额确定方法 ❖ （一）现金周转模式
❖ ☆ 从现金周转的角度出发，根据现金周转速
度来确定最佳现金持有量的模式。
☆ 1. 计算现金周转期
步
骤 赊购原材料
6
❖ [例1] 某公司存货周转期160天，应收 账款周转期90天，应付账款100天，则 该公司周转期多少天？
现金 周 存转 货 期 周 应转 收期 账 应 款付 周账 转款 期
现金周转期=160+90-100=150天
7
❖ [例2] 某公司的原材料购买采取赊购方式，产品销售大部 分采取赊销形式，应付款的平均付款天数为20天，应收账款 的收账天数平均为34天。假定从原料购买到产成品销售的期 限为58天，公司每年现金需求量为400万元。要求：确定该公 司的最佳现金持有量。
14
（三）米勒—奥尔模型(随机模型)：
模型假设： • 考虑现金余额的每日随机变动，并假定服
从正态分布； • 既考虑现金流入，又考虑现金流出。 • 每次交易固定，权衡机会成本和交易成本。
15
米勒—奥尔模型(随机模型)
现 金 余 额
米勒——奥尔模型示意图
H：控制上限
Z+L：目标余额 L：控制下限 时间
❖ 依据所给资料进行计算：
C*＝225000040 0447.32 （ 61 元） 1% 0
最佳现金转 25换 00 次 0 5.5 0 （ 9数次） 447.3 6 21
总成本TC=（44721.36/2）*10%+（250000/44721.36）*400
=4472.14
最低现金持 2有 25总 0 0成 400 0本 1 0% 0447（2元.1）4
❖ 2、延期支付：1）赊购方式购买
❖
2）使用汇票
19
浮差知识点的介绍 公司对外支付，开出付款支票后，会计账面 上现金余额立即减少，而银行存款余额并不立即 减少。但直到收款人真正从公司存款账户上将资 金划走后，银行存款才减少。所以公司账面现金 余额往往与银行账户余额不等。这就产生了现金 支付“浮差”。公司可以利用该浮差获取收益。
❖ 浮差管理包括现金回收控制和现金支付控制。现 金回收控制的目标在于缩短客户付款时间与支票 回收时间的间隔。 现金支付控制的目标在于放慢付款速度。
浮差=公司银行存款余额-公司账面现金余额 净浮差，其账面余额按支票 的数额而减少，但直到支票结清前，企业在银行 的存款余额不会减少，此差额即为付款浮差。
❖ 收款浮差：假设企业收到支票并把它存入银行， 直到这笔资金计入其银行账户之前，企业的账面 余额将高于其实际余额，此差额即为收款浮差。
模型假设： •公司未来对现金的需求一定，即支出率不变； •计划期内不发生现金流入； •现金每次的交易成本固定； •不考虑安全现金库存。
9
❖ ◆ 基本原理
与现金持有量相关的成本
机会成本
交易成本
平均现金持 有有 价量 证券利 转换 率次数 每次转换成
权衡
现金持有总成本
10
目标现金余额的确定：
要求在持有过多现金产生的机会成本与持 有过少现金而带来的交易成本之间进行权衡。