全球烈酒消费市场及中国白酒高端化趋势分析

正文目录

白酒行业周期减弱，品牌格局稳定 (6)

白酒以浓香型为主，酱香型增多 (6)

白酒周期性波动趋于弱化 (8)

白酒龙头几次更迭，品牌格局趋稳 (13)

以邻为镜：全球烈酒消费持续升级 (16)

结合消费时代变迁看日本国酒发展历程 (16)

高端化引领美国烈酒市场 (28)

中国白酒高端化带来更强盈利能力 (37)

中国独特文化支撑白酒盈利能力高于日美 (37)

富裕人群扩容将继续推动白酒高端化 (40)

中国高端白酒市场规模预测 (47)

看好受益于消费升级的高端白酒 (50)

和国外奢侈品牌相比，高端白酒估值仍然不贵 (50)

看好品牌力强的高端白酒公司 (53)

图表目录

图表1：白酒香型概览 (6)

图表2：白酒各香型销售额占比概览（2018年） (6)

图表3：全国规模以上的白酒企业收入 (7)

图表4：全国规模以上的白酒企业利润情况 (7)

图表5：一/二线城市高净值白酒消费人群画像及消费场景 (7)

图表6：中国白酒产量存在周期性波动 (8)

图表7：白酒行业加权ROE表现 (9)

图表8：白酒行业ROIC表现 (9)

图表9：中国白酒产量v.s中国GDP增速 (10)

图表10：中国白酒产量v.s全国工业企业利润总额增速 (10)

图表11：2012-2013年白酒企业渠道库存普遍高企 (11)

图表12：高端酒企营业收入增速更加稳定 (11)

图表13：高端酒企净利润波动小 (12)

图表14：代表性酒企的营业收入规模变化 (13)

图表15：品牌已成为购买白酒的第二考虑因素 (14)

图表16：茅台和五粮液最受青睐 (14)

图表17：2020年前十大上市酒企品牌价值 (14)

图表18：历届评酒会上榜白酒品牌 (15)

图表19：白酒品牌按零售价格带分类 (15)

图表20：日本酒水消费量于1996年后逐渐减少 (17)

图表21：1994年之后日本人均酒类消费量开始减少 (17)

图表22：1997年之后日本2人以上家庭收入开始减少 (17)

图表23：餐饮、娱乐、鞋服、日常用品消费于1991年前后已开始下滑 (18)

图表24：日本代表性酒类介绍 (18)

图表25：日本各类酒销售量占比变化 (19)

图表26：日本啤酒和发泡酒税收变化（日元/升） (19)

图表27：日本不同酒类含税零售价格 (20)

图表28：日本酒水家饮比例的变化 (20)

图表29：日本清酒类型 (21)

图表30：日本清酒市场自1975年消费量达到顶峰后变开始下滑 (22)

图表31：日本各酒类消费人群按年龄划分 (22)

图表32：特定名称的清酒市场不断扩大 (23)

图表33：其中最高级纯米吟酿酒占比提升最为明显 (23)

图表34：日本清酒消费量到质的转变 (23)

图表35：日本四个消费时代演变 (24)

图表36：2019年日本清酒出口额是2002年的7倍 (24)

图表37：2019年日本清酒出口量是2002年的3倍 (24)

图表38：日本酒类价格1970-1995年提升明显 (25)

图表39：中国人均GDP接近日本1981-1984年水平 (26)

图表40：日本人口数据前移19年后与中国出生情况高度相似 (26)

图表41：中国人口结构按年龄划分接近日本1998年水平 (27)

图表42：中国人均GDP接近美国1980年 (28)

图表43：中国65岁以上人口占比接近美国1990年代 (28)

图表44：美国人均纯酒精消费量见顶回落并趋于稳定 (28)

图表45：美国不同酒类的人均消费量占比变化 (28)

图表46：美国酒精市场规模20年CAGR约4% (29)

图表47：烈酒市场份额提升迅速 (29)

图表48：美国烈酒销量增长 (29)

图表49：美国烈酒销售额增长 (29)

图表50：高端及超高端酒销量CAGR远超普通酒 (30)

图表51：高端及超高端酒销售额CAGR最高 (30)

图表52：美国人均收入增速与高端酒销售增速一致 (30)

图表53：北美高净值人群占比由0.8%提升至1.7% (30)

图表54：高收入人群饮酒比例高 (31)

图表55：美国不同价格带烈酒的销售额占比变动 (31)

图表56：美国不同价格带烈酒的销量占比变动 (31)

图表57：精酿啤酒销量增速明显高于行业平均 (31)

图表58：精酿啤酒占比提升显著 (31)

图表59：全球烈酒市场CR10销量占比达50%（2019） (32)

图表60：美国烈酒市场CR10更为集中 (32)

图表61：公司2005-2019年收入CAGR为4.8% (33)

图表62：公司2005-2019年净利润CAGR为6.2% (33)

图表63：2019年威士忌、啤酒和伏特加贡献主要收入 (33)

图表64：2019年北美、欧洲和土耳其、亚太为营收主力 (33)

图表65：帝亚吉欧不同价格带代表产品 (34)

图表66：帝亚吉欧2002年以来的剥离/并购事件 (35)

图表67：帝亚吉欧产品销量和单价对销售额增长率的贡献 (35)

图表68：帝亚吉欧利润率稳健提升 (36)

图表69：帝亚吉欧2007年开始迎来戴维斯双击 (36)

图表70：中国白酒企业的财务表现明显好于日本清酒企业（2019年） (37)

图表71：中国白酒企业表现也好于美国酒企（2019年） (37)

图表72：中国、美国烈酒价格带标准差距显著 (38)

图表73：中国白酒、日本清酒价格带标准差距显著 (38)

图表74：36大中城市52度白酒单瓶(500ml)平均价格 (39)

图表75：茅台和五粮液的相对购买力变化 (39)

图表76：中国婚宴酒席平均价格持续走高 (40)

图表77：婚宴酒席消费价格接受度分布（元/桌） (40)

图表78：对标日本，中国恩格尔系数还有下行空间 (40)