投资分析第二讲

四、项目财务效益分析指标
– 速动比率＝（流动资产总额－存货）/流动负债总 额
注:
该指标也应与同行业其他企业相比，才能测 算出该项目在资产流动性方面所面临的风险程度， 经过分析，采取对策。速度比率最好保持在1.21.0之间较符合要求。
▪
树立质量法制观念、提高全员质量意 识。20.10.1320.10.13Tuesday, October 13, 2020
– 财务效益分析的步骤：
▪ 分析预测项目基础财务数据和参数 ▪ 编制财务报表（财务现金流量表、损益和利润分配表、资
金来源与运用表、资产负债表、借款偿还计划表） ▪ 根据基本报表计算财务分析指标（营利能力、清偿能力）
市场调查 与预测
生产条件 生产规模
市场分析
技术分析
财务基本 数据评估
工艺技术与 设备分析
二、财务数据预测（续）
▪ 总成本费用
产品制造成本
直接原材料 直接
直接工资
费用
其他直接支出
制造费用——间接费用
管理费用 财务费用 销售费用
期间费用 （不计入产品成本，直接 抵减当期损益）
பைடு நூலகம்
二、财务数据预测（续）
▪ 项目财务数据预测
– 经营成本＝总成本费用－固定资产折旧费－－无 形资产、递延资产摊销费－负债利息支出
工程设计与 选点分析
投资方案与 实施进度
损益和利润 现金
资金来源 资产
分配表
流量表 与运用表 负债表
借款偿还 计划表
获利能力 分析
偿债能力 分析
不确定性分析 分析结论
资金流动 性分析
一、项目财务效益分析意义 及财务数据预测
▪ 项目财务数据预测
– 项目总投资：是指建设项目从前期准备工作开始到项目全
部建成投产为止所发生的全部投资费用，包括建设投资和流
– 投资报酬率＝（年税后利润＋年利息）/总投资×100％ – 投资回收期：项目投产后用所获得的年净收益抵偿全部
投资所需要的时间。计算方法：
投资回收期（Pt)=
累计净现金流量 开始出现正值年份
－1＋
上年累计净现金流量的绝对值 当年净现金流量
四、项目财务效益分析指标
▪ 动态指标分析
– 财务净现值（FNPV)
三、资金时间价值
▪ 资金时间价值
– 原因
▪ 由于存在投资收益 ▪ 由于存在通货膨胀
▪ 由于存在投资风险，资金 有增值特性，使得资金具 有时间价值
– 利息计算
▪ 单利，本利和
记帐
▪ 复利，本利和
Fn P I n P1 i n
F P1 in n
三、资金时间价值
▪ 资金时间价值
– 名义利率r
1467 1467
2933 2933
316 316
3794 3340
3503 3049
867 867
2215 2526
7
3
达到设计能力
6
7 … 18
100 100
1574 100
8
15748
2052 15748
320 2052
1467 2052
2933 320
320
316 1467
1467 2781
▪
按章操作莫乱改，合理建议提出来。2020年10月下 午11时42分20.10.1323:42October 13, 2020
▪
作业标准记得牢，驾轻就熟除烦恼。2020年10月13日星期 二11时42分35秒23:42:3513 October 2020
▪
好的事情马上就会到来，一切都是最 好的安 排。下 午11时42分35秒下午11时42分23:42:3520.10.13
▪
一马当先，全员举绩，梅开二度，业 绩保底 。20.10.1320.10.1323:4223:42:3523:42:35Oc t-20
▪
牢记安全之责，善谋安全之策，力务 安全之 实。2020年10月13日 星期二11时42分35秒 Tuesday, October 13, 2020
▪
创新突破稳定品质，落实管理提高效 率。20.10.132020年10月13日 星期二 11时42分35秒 20.10.13
▪ 偿债基金，即年金终值的逆运算，求出A。 ▪ 年金现值：每年年末等额支付年金A，则换算
成最初现值P=A*(P/A,i,t), (P/A,i,t)称为年金现 值系数，可查表
三、资金时间价值
▪ 资金等值计算
▪ 资金回收公式，即年 金现值的逆运算，求 出A
– 以上介绍六个常用资金 等值计算公式，要求熟 练掌握。
– FNPVR=
FNPV ×100％
Ip
四、项目财务效益分析指标
– 财务内部收益率FIRR
▪ FIRR即项目寿命期内各年净现金流量之和为0时 的折现率。
▪ 计算公式：
n
CI
CO
t
1
FIRRt
0
t 1
四、项目财务效益分析指标
▪ FIRR的评判标准：FIRR≧ic,投资项目可行， FIRR<ic,投资项目不可行
动资金两部分。
▪ 固定资产总投资估算方法 – 单位生产能力投资估算法——I2 =X2(I1/X1)
或I2 =X2(I1/X1)*CF （符号意思见教材P47）
– 生产能力指数估算法——I2 =I1(X2/X1)n CF 一般n经验数据取0.6,CF为物价换算指数，若 两项目所处时期得价格水平不同，应乘上该 指数。
▪ FIRR的计算一般采用“试算内插法”,见例题
四、项目财务效益分析指标
▪ 项目清偿能力分析指标 – 资产负债率＝负债总计/资产总计
注意：
（1）公式中的“负债总额”不仅包括长期负债，还 应包括短期负债；“资产总额”则是扣除累计折旧 后的净额。 （2）债权人角度看，该指标越低越好；从股东角 度看，只要全部投资利润率高于借款利率，股东可 以从负债资金中获得额外利润，负债比率越大越好； 从企业来看，负债过大，债务风险加大，举债过小， 说明企业利用债权人资本进行经营活动的能力太差。
4 修理费
4800
5 折旧费
22005
6 摊销费
43995
7 财务费用
2430
7. 其中：利息支出 20121
1 其他费用
10848
8 总成本费用
13005
9 (1+2+…+6+7+8) 36623
经营成本(9-5-6-7.1) 2
投产期
4
5
70 90
1102 1417
4
3
1436 1847
320 320
《投资分析》第二讲
内容：投资项目财务效益分析
▪ 财务数据预测 ▪ 资金时间价值 ▪ 财务效益分析意义 ▪ 财务效益分析指标
– 本章你需要参考的书 《财务管理》 《投资项目评估》张振启等编，厦门大学出版
社
一、项目财务效益分析 意义及财务数据预测
▪ 项目财务效益分析
– 概念：是根据国家现行财税制度、市场价格体系和 有关规定，从项目财务角度，分析预测项目直接发 生的财务效益和费用，以评价和判断拟建项目在财 务上的可行性，是决定项目投资命运的重要决策依 据。
▪ 要计算运营期间现金流出，应将总成本中折旧、摊销费等非现金 流出扣除。
▪ 评价项目投资财务效果时，不考虑资金来源问题，故也不将利息
支出计入现金流出。
举例：某化纤项目总成本费用表，单位：万元
序 号 项目
年份 合计
生产负荷（％）
1 外购原材料
22992
2 外购燃料、动力 1
3 工资及福利费 29959
▪
人生得意须尽欢，莫使金樽空对月。23:42:3523:42:3523:4210/13/2020 11:42:35 PM
▪
安全象只弓，不拉它就松，要想保安 全，常 把弓弦 绷。20.10.1323:42:3523:42Oc t-2013- Oct-20
▪
加强交通建设管理，确保工程建设质 量。23:42:3523:42:3523:42Tuesday, October 13, 2020
2933 2490 2933
867 316
316
2648 2549 428 4
2258 428
二、财务数据预测（续）
– 项目销售收入与税金预测
▪ 各年销售量＝正常年份设计生产能力产量×当年生产 负荷(%)
▪ 预测产品销售价格 ▪ 年销售收入＝年销售量×产品销售价格
– 项目利润预测：年销售利润＝年销售收入－年总 成本费用－年销售税金
▪
安全在于心细，事故出在麻痹。20.10.1320.10.1323:42:3523:42:35October 13, 2020
▪
踏实肯干，努力奋斗。2020年10月13 日下午1 1时42 分20.10. 1320.1 0.13
▪
追求至善凭技术开拓市场，凭管理增 创效益 ，凭服 务树立 形象。2020年10月13日星期 二下午11时42分35秒23:42:3520.10.13
▪ FPNV指按行业基准收益项目寿命期内各年净现金流量 折现到建设期初的现值之和。
▪ FPNV＝
n
CI
COt
1
i c
t
t 1
四、项目财务效益分析指标
▪ CI——现金流入，CO——现金流出，n—项目寿命期
▪ 必要说明：财务效益分析所用折现率一般采用行业基准收益率， 计算期由建设期加生产期，年序编号按国际惯例采用年末法，即 从1开始编号，表示所有现金流量均在年末发生。
▪ 举例
四、项目财务效益分析指标
▪ 财务盈利 能力分析指标
静态分析指标
投资利润率√ 投资利税率 投资报酬率√ 资本金利润率 销售利润率 投资回收期√
动态分析指标
财务净现值√ 财务净现值率√ 财务内部收益率√ 动态投资回收率
四、项目财务效益分析指标
▪ 静态分析指标
– 投资利润率＝年利润总额/总投资×100％
四、项目财务效益分析指标
– 流动比率＝流动资产总额/流动负债总额
▪ 注：一般标准比率取2.0-1.2较宜。因为如果比
率过低，表明企业对到期负债难以偿清；如果 比率过高说明大量流动资产没有得到从分利用， 造成浪费。同时该指标还应与同行业平均水平 相比才能分辩高低。不同行业、不同生产、不 同销售季节所需流动比率是不同的。
– 实际利率i
▪ 两者之间换算关系：
i 1
m
1
m
▪ m为一年所包含得计息周期数
三、资金时间价值
▪ 现金流量图
4000 4500 4800
t（年） 01 234 5 10000 5000 5000
– 假定各年现金流入、流出均发生在年末，箭 头向上表示现金流入，向下表示现金流出。
三、资金时间价值
▪ 资金等值计算
▪ 一次支付终值计算F＝P（1＋i）t, （1＋i）t称 为终值系数，用（F/P,i,t)表示，可查表
▪ 一次支付现值计算P＝F（1＋i）-t, （1＋i）-t称 为现值系数，用（P/F，i,t),可查表
三、资金时间价值
▪ 年金终值：每年年末等额支付年金A，则第t年 末得终值总和，设年金为A，则终值F＝ A*(F/A,i,t), (F/A,i,t)称为年金终值系数，可查表
谢谢大家！
▪ “现值法则”：1、FPNV的评判标准：FPNV≧0,投资项目可
行，FPNV<0，项目不可行。特别是FPNV＝0时，项目可行，但 风险较大，应谨慎。2、如果每个项目（或几个项目）是互不相 容的则采纳有最大值的那个。
四、项目财务效益分析指标
– 财务净现值率（FNPVR)——项目净现值与全部 投资现值之比率，可以用于衡量不同投资方案的 获利能力大小的分析指标