政府引导基金研究报告

1独立
法人基金
五种管理方式
1、成立独立的事业法人主体作为基金的管理机构；
机构
5委托 2委托
2、委托地方国有资产经营公司或政府投资平台公司
负责引导基金的管理运作； 3、委托地方国有创投企业负责引导基金管理运作； 4、成立引导基金管理公司或者由公司制引导基金自
专业 机构
地方 管理
行管理；
5、委托外部专业管理机构负责引导基金管理。
风险 补助
三类分红机制
第一，不参与分红，只要保
第二，可承担风险，参与分
第三，承担风险，参与低比 例分红。
证本金和利息的安全；
红，在约定几年内给享有回
购权利，回购后政府相当于 不参与分红；
两个退出方式
一是引导基金在所投资的创业投资企业存
续期内将其所持股份有限转让给其他社会投 资人或公开转让，但原始投资者同等条件下 具有优先购买权；
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探索
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试点
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规范化
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爆发
2002-2006年的探索起步阶段：2002年1月，为了吸引和带动社会资本投资于中
关村园区中小科技企业，帮助企业获得创业投资，中关村管委会出资设立了中关村创业投资引导资金，以 跟进投资的方式鼓励创业投资机构投资本园区的高新技术企业。这是我国国内第一只由政府出资设立的具 有“引导”之名的创业投资引导基金。截至2006年底，全国共设立引导基金6只，基金总规模超35亿元。
又称创业引导基金，是指由政府出资，并
吸引有关地方政府、金融、投资机构和社会资
本，不以营利为目的，以股权或债权等方式投 资于创业风险投资机构或新设创业风险投资基 金，以支持创业企业发展的专项资金。其目的 在于通过引导基金吸引投资成立创业投资基金 或私募股权基金等其他投资基金。
大力发展政府引导基金有以下几点作用
一是引导社会资金集聚，形成资本供给效应； 二是优化资金配置方向，落实国家产业政策； 三是引导资金投资方向，扶持创新中小企业；
四是引导资金区域流向，协调区域经济发展；
五是资金可持续循环利用，实现财政资金杠杆放大效应。
政府引导基金与纯商业化创投基金有本质不同
首先，政府引导基金作为一种公共资源，是以实现一定的政府行为目标，主要包括扶持中小
自1999年国内政府引导基金的起步至今，政府在引导基金中扮演的角色也逐渐地从直接
投资者转变为间接投资者，从政府管理方自己判断项目的好坏到交由市场化的投资机构去甄选 有潜力的企业，此次的国家新兴产业创投基金正是这样的转变之路上的里程碑。
“让利于民”的政府引导基金与纯商业化创投基金有本质不同
政府引导基金
二是引导基金投资的创业投资企业到期后
清算退出。
过
政府引导基金历经四大发展阶段
渡
页
自1984年我国开始由政府推动创业投资的发展以来，地方政府一直是我国创业投资机构的积 极建设者。1999年8月，为了推动政府科技投入改革，加快高新技术成果转化，上海市政府批准成 立了国有独资的上海创业投资有限公司，这是我国政府出资引导创业投资的最早尝试。
4成立
3委托
基金 公司
创投 管理
四大投资方式
阶段
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3
阶段参股，即引导基金向创业投资机构参股，并按事先约定条件，在
一定期限内退出。主要支持设立新的创业投资机构，以扩大对科技型 中小企业的投资总量。
参股
跟进投资。即引导基金与创业投资机构联合投资于初创期中小企业。
主要支持已经设立的创投机构，降低其投资风险。
投资 保障
四大投 资方式
跟进 投资
风险补助。即对已投资于初创期中小企业创投公司予以一定补助，增
强创业投资机构抵御风险的能力。
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投资保障。即创投机构挑选出有潜在投资价值、但有一定风险的初创
期中小企业，此时由引导基金对这些企业先期予以资助，同时，由创 投机构向这些企业提供无偿创业辅导。主要支持科技企业孵化器等
第三，由于政府引导基金目的的多元化和政策性，其绩效考评是基于这些目标是否得到有效
实现的综合考评。纯商业化创投基金则以单一的投资收益最大化作为绩效考评指标。
要让政府引导基金要发挥更大作用，缓解VC/PE募资困境问题，投行业本身并不具有公益性质，但引导基金能够引导其
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探索
2
试点
3
规范化
4
爆发
2007-2008年的逐步试点阶段：2007年开始，国内创业投资进入高速发展期，
政府引导基金也得到了快速发展。从科技部到地方地级市政府，都开始或筹划设立创业投资引导基金。数 据统计显示，在2007-2008年之间，全国共新成立政府引导基金33支，初始规模超过154亿元。
创新型企业、发展战略新兴产业、推动地区经济发展、增加就业等，它的目的具有多元性和政 策性。纯商业化创投基金的目的则比较单一，即最大化财务收益。
其次，在运作机制方面，政府引导基金一般不直接参与商业运作，而是作为一个特定的出资
者通过参股等形式参与到商业化创投基金中，并利用契约条款保证其多元化和政策性目的在商 业化基金的运作中得到体现。纯商业性创投基金则以商业化运作为其生存和发展的必要机制保 障。
政府引导基金开启“千亿风口”
摘要
政府引导基金作用：一是引导社会资金集聚，形成资本供给效应；二是优化资金配置方向，落实国家产业政策；三
是引导资金投资方向，扶持创新中小企业；四是引导资金区域流向，协调区域经济发展；五是资金可持续循环利用，实现财 政资金杠杆放大效应。
引言
2015年1月14日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，决定设立规模400亿元的 国家新兴产业创业投资引导基金。400亿元的资金将来自于国家战略产业专项资金、中央基建 投资资金等几项专项基金的整合与盘活使用，并将发挥杠杆效应，撬动地方政府以及民营企业、 金融机构等社会资本的加入。根据过去1亿元规模以上的政府引导基金的经验杠杆倍数，初步 估算能够实现资本放大4倍，即带动1600亿元左右规模的资金投向创新型的初创期和早期企业。
投资方向，而且还能够实现财政资金保值微利和杠杆放大效应，加大财政投入保证引导基金资 金供应稳定。
其次，政府应充分利用自身信用与资源优势，吸引央企、大型国企以及保险资金、社保资金
等机构投资者与引导基金合作投入到创业投资领域。此外，引导基金要规范运作，切实做好 “让利于民”，吸引更多民间资本、外资资本等资金进入创投领域，降低其资本风险，盘活民 间资本与引导基金合作的积极性，充分放大引导基金的杠杆效应。