第九章收益分配决策

管理当局发放股票股利的动机和目的：
在盈利和现金股利预期不会增加的情况下，股 票股利的发放可以有效地降低每股价格，由此可 提高投资者的投资兴趣。
股票股利的发放是让股东分享公司的收益而无 须分配现金，由此可以将更多的现金留存下来， 用于再投资，有利于公司的长期健康、稳定的发 展。
股票分割是将一面额较高的股票交换成数股面额 较低的股票的行为。
第九章 收益分配决策
主要内容
收益分配概述 收益分配的政策
第一节 收益分配概述
收益分配的基本原则 收益分配的程序
一、收益分配的基本原则
依法分配原则 兼顾各方面利益原则 分配与积累并重原则 投资与收益对等原则
二、收益分配的程序
计算可供分配的利润 提取法定公积金 提取法定公益金 提取任意公积金 向投资者分配利润或股利
股票分割的作用
采用股票分割可是公司股票市价降低，促进股票流通和交易 股票分割可向投资者传递公司发展前景良好的消息 为新股发行做好准备 股票分割有助于公司兼并、合并政策的实施 股票分割会增加股东的现金股利
适用条件：企业必须有良好的投资机会，该投资机会 的预计报酬率要高于股东要求的必要报酬率。
优点：保持最低的目标资本结构
①设定目标资本结构
债务 数额
股东权 益数额
②计算投资方案所需权益资本金额
留存 收益
③ 最大限度满足 股东权益数的需要
◆ 如果满足后有剩余，则发放股利
◆ 如果留存收益不足，需发行新股
例：某企业净利润为8000万元，下一年投资计划所需 资金为6000万元，公司的目标资本结构为自有资 金占60%，借入资金占40%。则按照目标资本结构 的要求，计算该公司当年可发放的股利数额。
每年股利相等
例：假设某公司的目标资本结构为自有资金占60%， 借入资金占40%，该公司于第一会计年度实现的净利 润为1000万元，分配现金股利550万元，提取盈余公 积450万元，第二会计年度实现的净利润为900万元， 在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定 股利政策，则第二年度应向股东分配的现金股利是多 少？
固定股利支付率政策的评价
优点
使股利与企业盈余紧密结合，以体现多盈多分、少盈 少分、不盈不分的原则
保持股利与利润间的一定比例关系，体现投资风险与 收益的对等
缺点
股利波动容易使外界产生公司经营不稳定的印象，公 司财务压力较大，不利于股票的价格稳定与上涨
确定合理的固定股利支付率难度很大
低正常股利加额外股利政策
如果公司较长时间一直发放额外股利，股东会误认为 这是正常股利，一旦取消，极易造成公司“财务状况” 逆转的负面影响
四、股票股利与股利分割
股票股利是用股票支付股东股利的一种方式，即公司 以普通股或优先股作为股票标的发放给普通股股东的 股利。
从会计的角度看，股票股利使资本在股东权益账户之 间的转移，即将资本从留存收益（或资本公积）账户 转移到其他股东权益账户。
固定股利政策的评价
优点：有利于股票价格的稳定，投资者风险较小。
缺点：股利支付不能很好地与盈利情况配合，盈利降 低时也固定不变地支付股利，可能会出现资金短缺， 财务状况恶化的后果；在投资需要大量资金的时候还 会影响到投资所需的现金流。
固定股利支付率政策
固定股利支付率政策是公司确定固定的股利支付率，并 长期按此比率从净利润中支付股利的政策。
股票分割前
股票分割后
股本（每股面值10元，10 000 股本（每股面值5元， 10 000
1000万股）
2000万股）
资本公积
20 000 资本公积
2Biblioteka Baidu 000
盈余公积
10 000 盈余公积
10 000
未分配利润
60 000 未分配利润
60 000
股东权益合计
100 000 股东权益合计
100 000
剩余股利政策的评价
可最大限度地降低资本成本，实现公司价值最大化 股利支付的不确定，会传递给投资者公司不稳定的信息 适用于公司初创阶段
固定股利政策
将每年发放的每股股利定在某一特定的水平上，然后 在一段时期内维持不变，只有当公司认为未来收益的 增加足以使它能够将股利维持到一个更高水平时，公 司才会提高股利的发放额。
其他因素
债务合同限制 通货膨胀
二、股利政策理论
股利无关论
股利相关论 税差效应理论 追随者理论
完整市场理论 股利剩余论
“在手之鸟”理论 股利分配的信号传递理论 股利分配的代理理论
三、股利政策的种类
剩余股利政策 固定股利政策 固定股利支付率政策 低正常股利加额外股利政策
剩余股利政策
剩余股利政策：在企业确定的最佳资本结构下，净利 润首先要满足投资和需求，然后若有剩余才用于分配 股利。
股票分割不属于某种股利，但其所产生的效果与发 放股票股利十分相近
从会计的角度看，股票分割对公司的财务结构不会 产生任何影响，一般只会使发行在外的股数增加、每 股面值降低，并由此使每股市价下跌，而资产负债表 中股东权益各账户的余额都保持不变，股东权益合计 数也维持不变。
例：某公司现有股本10000万元（1000万股，每股面值10元）， 资本公积20 000万元，盈余公积10 000万元，未分配利润 60 000万元，股票市价为每股80元。现按1：2进行股票分 割后，该公司股东权益的变动情况如下表：
例：某公司目前发行在外的股数为1000万股，该公司 的产品销路稳定，拟投资1200万元，扩大生产能力 50%。该公司想要维持目前50%的负债比率，并想继 续执行10%的固定股利支付率政策。该公司在2005年 的税后利润为500万元，要求：该公司2006年为扩充 上述生产能力必须从外部筹措多少权益资金？
第二节 收益分配的政策
影响股利政策的因素 股利政策理论 股利政策的种类 股票股利与股票分割 股利分配的程序
一、影响股利政策的因素
法律因素
资本保全约束 资本积累约束 偿债能力约束 超额累积利润约束
公司因素
公司举债能力 未来投资机会 盈余稳定状况 资产流动状况 融资成本
股东因素
控制权考虑 避税考虑 稳定收入考虑 规避风险考虑
公司每年只支付数额较低的正常股利，只有在公司 繁荣时期向股东发放额外股利。
优点
该股利政策具有较大的灵活性，既可以使公司保持固 定股利的稳定记录，又可以使股东分享公司繁荣的好 处，使灵活性与稳定性较好地结合起来
即在一定程度上维持股利的稳定性，又有利于企业的 资本结构达到目标资本结构
缺点
股利派发缺乏稳定性，额外股利随盈利的变化而变化