从宏观经济数据分析A股市场未来走势

从宏观经济数据看市场未来走势

决定股票市场走势的因素很多，比如国内外宏观经济形势，国家调控政策，投资者情绪因素等等。我们可以从一系列历史的宏观经济数据与股票市场指数的关系对A股走势进行初步预测。但是要注意以下两点：一，历史不能简单的重复；二，我们能得到的宏观经济数据要滞后大约半个月，不能完全满足预测的及时性要求；

（一）居民储蓄存款

决定股市走向的一个重要因素是市场增量资金的持续进入。资金来自两方面：法人投资者和个人投资者，从居民储蓄存款的变化趋势可以预测股市未来的变化趋势，如图（一）：

图（一）

从上图可以明显看出居民储蓄存款的增速与股票指数存在明显的负相关关系。其中：07年10月居民储蓄存款同比增速达到一个低点，同时股市也见顶；08年10-12月股市见底，同时居民储蓄存款增速在09年1月见顶；而从2010年开始居民储蓄存款同比增速在15%左右徘徊，同时上海A股指数也在3000

点上下区间震荡。

结论：我国近几年居民储蓄存款持续激增：06年16万亿，07年17万亿，08年22万亿，09年26万亿，今年至今29万亿，最近央行高层在不同场合表示活化居民储蓄存款，将其引导到资本市场，最终将储蓄转化为投资和消费的想法。而最新数据显示10月份居民储蓄存款环比减少将近7000亿，储蓄存款增速则有可能重新步入下降通道，而股票市场指数上涨的概率也加大。

（二）货币供应量M1,M2

货币供应量特别是M1的变化反应了市场的活跃程度，一般来说M1增速变大说明企业流动资金活跃，可供投资的资金也比较充裕，而M2增速的提高直接说明货币供应量很充足。因此M1,M2增速及两者增速之差与股票市场的指数都存在着正相关关系。如图（二）：

图（二）

从上图可以看出，M1,M2增速特别是M1与M2增速之差与上海A股指数有很好的正相关性。比如98年至01年一波科技股行情，03年至05年的下跌行情，06年至08年的一轮大牛市，09年的上涨，10年上半年的下跌。

结论：目前来看，从9月开始M1,M2增速及M1-M2增速之差有回升趋势，是否重新进入上升通道还有待观察11月份的数据。

（三）外汇占款

外汇占款主要来源于两个方面：一，中央银行在银行间外汇市场购汇形成基础货币投放；二，商业银行在柜台市场及银行间外汇市场购汇形成的向全社会形成的货币投放。我国近几年的货币供应量的激增主要是由于央行购汇所形成的超额基础货币投放，因此外汇占款的数量变化更能反映货币投放量的数量以及市场流动性的宽裕，同时外汇占款的异常变化也能反映热钱的流入趋势。如下图（三）：

图（三）

从上图可以看出，外汇占款的增量与股指存在正相关关系，同时外汇占款增量与股指存在一定的滞后性。

再看图（四）：

图（四）

从上图可以看出，每一年中单个月的外汇占款总是有规律高低起伏，但从07年9月到08年11月期间总的来说隔月成下降趋势，同时从今年6月到10月一直是一个上升趋势。

（四）物价指数

物价指数能反映商品和货币供求关系，股价指数是反映物价指数的先行指标，一定程度发挥经济“晴雨表”的功能。如下图（五）：

图（五）

从上图可以看出股指一般先于物价指数半年左右达到高点或地点。

（五）宏观经济景气指数

反映宏观经济景气的指数有多种，我们选择其中最重要的一种PMI,如下图（六）：

图（六）

从长期来看，证券市场的表现一定与实体经济的表现是一致，因此我们看到PMI指数与股指的升降基本是同步正相关的。