国际经济学课程课件第八章

经常账户盈余意味着本国向国外提供了融资（净贷款人）, 经常账户 赤字意味着外国向本国提供了融资（净借款人） 经常账户余额反映一国储蓄与投资之间的关系(差额) ，公式表达为： CA = S - I 在开放经济条件下，一国投资( I) 可以与储蓄(S) 不相等。当S < I 即 本国储蓄不足时,可以通过产生CA < 0 即经常账户赤字方法（即净进 口）满足投资需要, 形成国内资产。实际上就是利用国外资本弥补本 国的储蓄缺口。形成对外债务 当S > I 即本国储蓄超过国内投资需要时,则可以通过CA > 0（即净出 口），使资本流出，形成海外资产。 这里的净进口或者净出口，不要理解为货物贸易的净进口或净出口。 各国储蓄、投资状况之间的差异, 与各国商品与服务的进出口情况则 是对这一差异，形成对应关系。 经常帐户与资本和金融帐户, 在一个帐户出现赤字或盈余, 必然伴随另 一个帐户的盈余或赤字。 合理的国际收支结构应该是追求平衡的。 美国的经常账户赤字，形成对外债务，利用外国资本流入，美国的资 本和金融账户顺差。经常账户和资本账户互为融资。 日本贸易顺差，即经常账户顺差，但对外投资、输出资本，即资本与 金融账户逆差。 中国的双顺差问题。大部分表现为高居不下的外汇储备资产存量，一 小部分表现在错误与遗漏账户里。



对外经济平衡与对内经济平衡是一个硬币的两面 1、当前我国经济对外不平衡本质上是对内不平衡的外在反映。 我国经常项目顺差正是在国内储蓄率较高，而社会总需求不 足，储蓄不能有效转化为投资的情况下产生的；资本项目顺 差则反映了国内金融市场体系发育滞后、对外资依赖较大、 资本流出渠道不畅等问题。因此，改善国际收支平衡关键取 决于经济转型升级和结构调整的进展。 2、对外不平衡反过来也会给对内平衡带来负面影响，如增加 国内市场流动性，影响物价稳定和资产价格，影响地区平衡 发展和产业转型升级等 3、中国国内出现净储蓄，就表现为净出口（国际收支顺差， 即国际收支顺差来对冲净储蓄），国际收支顺差不能通过市 场来自发调节（市场决定汇率），就表现为官方储备，官方 储备表现为基础货币的多发（货币数量超过了国内经济活动 的需要，例如M2货币的泛滥），造成通货膨胀压力，货币流 入房地产领域（造成房地产泡沫，北京房价十年涨十倍）。 这里关键问题：国内净储蓄和人民币汇率决定机制。因此， 当前改革重点就是提高国内消费和人民币汇率市场化。
中国国际收支平衡表2013年全年





差额 B.收益 -2,682 1.职工报酬 996 2.投资收益 -3,678 C.经常转移 -540 1.各级政府 -193 2.其它部门 -347 二. 资本和金融项目 20,182 A.资本项目 190 B.金融项目 19,992 1.直接投资 11,434 1.1我国在外直接投资 -4,539 1.2外国在华直接投资 15,973 2.证券投资 3,744



收益项目逆差扩大，主要反映了我国对外资产负债 的结构问题，当期外商在华投资的收益较上年增长 23%。 直接投资保持净流入、证券投资净流入有所增长。 其他投资由净流出转为净流入。2013年，其他投 资项下净流入776亿美元，上年为净流出2601亿美 元。其中，我国对外的贷款、贸易信贷和资金存放 等资产净增加1365亿美元，较上年减少41%；境 外对我国的贷款、贸易信贷和资金存放等负债净增 加2142亿美元，上年为净减少284亿美元。 储备资产增长快。外汇储备资产增加4327亿美元， 较上年多增3340亿美元截至2013年末，我国外汇 储备余额达38213亿美元
贷方 借方 11,506 14,188 1,102 106 10,404 14,082 3,292 3,832 70 262 3,223 3,570 106,909 86,727 276 86 106,632 86,640 21,512 10,079 2,250 6,790 19,262 3,289 6,442 2,698
国际收支平衡表



国际收支平衡表（balance of payments）是一个扼要的表述，记录了 一国居民和其它国家居民在一年间发生的所有交易。 国际收支平衡表是一个国家的国家帐本（一个国家的国际经济交往）， 反映了一个国家的对外经济平衡问题。如同个人有个人帐本、家庭有 家庭账本、企业有企业帐本（企业资产负债表）。（但由于负债的约 束性不同，家庭账本、企业账本、国家账本的负债规模要求是不一样 的） 从会计学意义上看，收入部分（货币流进本国），就记为正项（贷 方）；支出部分（货币流出本国），就记为负项（借方）。或者说， 贷方记录的是本国从外国取得收入的交易，借方记录的是本国向外国 进行支付的交易。






自主性项目和调节性项目
经常项目和金融项目，均是自主性项目，源于总体的经济状 况，表现为国际收支总差额。 收入和支出之间的差异，必须通过某种方式解决，解决的手 段，包括官方储备（官方负债），就是平衡性或调节性项目。


官方储备的变化
官方资产的交易，而官方资产是所有国家都可以接受的支付 手段。 官方储备的年度变化，主要是中央银行外汇持有量的变化。 中央银行购买和出售外汇，构成了外汇市场的官方干预。 这些官方干预活动，造成了美国持有的官方储备和外国官方 持有的美元兑年度净变化，后者就是美国的官方负债。 美国庞大的经常项目赤字，是通过不断增加的美国对外国中 央银行和私人机构的负债来进行融资的。 例子：你的银行储蓄已有10000元，本月你收入1000元、支 出800元，当月储蓄200元，即你持有的储蓄增加了200元 （储蓄流量）、储蓄存量（10200元）。




如何认识中国的外汇储备资产问题 中国外汇储备资产急剧增长。 在外汇储备中通过输出实际资源即经常帐户盈余获得 的外汇是债权性的，而通过资本输入即资本和金融帐 户的盈余获得的外汇是债务性的。 如果储备资产来自于贸易顺差，意味着本国资源被外 国所用。 外汇储备资产的投资风险 外汇储备资产与基础货币的多发，造成流动性过剩， 造成通货膨胀。 中国是资本输出国，但它是官方的资本输出国，而不 是私人资本的输出国，这与日本不一样。 世界经济的失衡问题。如何理解？


中国的错误与遗漏项表明什么？热钱还是 资本外逃？ 负项，表明资本外逃（借方）; 正项，表明 热钱流入（贷方）
误差与遗漏项目是编制国际收支平衡表的一个平 衡项目，而非真实统计的结果。造成误差与遗漏 的原因既包括不同渠道数据与国际收支统计原则 的差异、各数据源统计误差和货币折算差异等， 也包括未被记录的跨境资本流动。如果误差与遗 漏主要是因为统计原因导致的，其净额就应当呈 正负交替的随机分布。 通常国际上认为，净误差与遗漏额占货物贸易进 出口总值的5%以下是可以接受的。并且，在国内 外经济金融形势动荡时，净误差与遗漏额也可能 较大。

中国国际收支平衡表（现在每季度公布一次），见中国外汇管理局网 站。
中国国际收支平衡表2013年全年

项目 差额
差额
贷方
借方
（亿元人民币）







一. 经常项目 11,330 A. 货物和服务 14,552 a.货物 22,262 1.运输 -3,509 2.旅游 -4,765 3. 通讯服务 2 4.建筑服务 419 5.保险服务 -1,121 6.金融服务 -31 7.计算机和信息服务 585 8.专有权利使用费和特许费 -1,246 9.咨询 1,049 10.广告、宣传 110 11.电影、音像 -39 12.其它商业服务 835 13.未提及的政府服务 2

国际收支平衡表四个基本项之间的关系： 经常项目+资本项目+官方储备+净误差和遗漏=0 即：A+B+C+D=0 => A+B=-(C+D)


=> A+B+C=-D
只要知道了三项，就会得出第四项
国际收支平衡表



经常项目和资本项目的交易，就称作自主性交易 （autonomous），因为它们是为了商业目的而发生的； 官方储备的交易被称为调节性交易，是为了平衡国际交易 而发生的。 国际收支平衡表采用复式记账法，每笔交易都由两笔价值 相等的账目表示，分别记录在借方和贷方。原则上讲，有 借必有贷，借贷必相等，表中的全部账目净余额为零。但 在实际编制时，由于统计口径和数据来源以及其他技术原 因，当把所有的账目加总之后，不可避免地会出现净借方 或贷方余额。因此，国际收支平衡表单独设立了一个项目， 即“净误差与遗漏”，其数额与上面所说的余额相等。 借方和贷方恒等，表明记帐方法的平衡，并不表明这个国 家对外经济收支状况的平衡。 实际资源的转移、资本的转移。做到实物流与资金流应该 一致。




国民经济中的国际收支
开放经济下的国民收入恒等式可表示为: Y=C+I+G+X-M C 代表私人消费、I 代表私人投资、G 代表政府支 出、X 代表出口、M 代表进口。 贸易账户余额、消费、投资、政府支出，是国民 收入的重要组成部分。 Y=C+S 于是， I （包括G）+ X - M = S 整理方程，得： X - M = S –I （日本，高储蓄率） M - X= I –S （美国，低储蓄率或高负债率）
中国国际收支平衡表2006年上半年



差额 贷方 3. 其它投资 4,815 78,678 三. 储备资产 -26,749 82 1 货币黄金 0 2 特别提款权 13 0 3 在基金组织储备头寸 69 69 4 外汇 -26830 0 5 其它债权 0 0 四. 净误差与遗漏 -4,764 0
164,961 150,163 137,408 2,332 3,198 103 660 247 197 955 55 2,509 304 9 2,109 76