投资决策方法(1)
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投资决策方法(1)
2020/11/19
投资决策方法(1)
投资决策方法
• 投资项目现金流分析 • 投资项目决策指标 • 投资项目决策方法 • 不确定性分析 • 几个问题讨论
投资决策方法(1)
投资项目现金流分析
• 现金流 的概念 • 工业投资项目现金流的构成 • 现金流量计算需注意的几个问题
投资决策方法(1)
投资回收期
• 静态投资回收期
– 决策原则 PP≤Pc，项目可以考虑接受 PP＞Pc，项目应该拒绝
Pc— 投资者允许的最高投资回收期限
投资决策方法(1)
投资回收期
• 动态投资回收期(DPP)
– 累计贴现净现金流等于0所需的时间。 – 表达式
投资决策方法(1)
投资回收期
投资决策方法(1)
投资回收期
• 平均年限法
– 加速折旧法
• 双倍余额递减法
投资决策方法(1)
平均年限法
• 将固定资产的可折旧价值在资产的 可使用年限内均等分摊的折旧方法。
投资决策方法(1)
双倍余额递减法
• 固定资产在使用初期多提折旧而后 期少提折旧的一种方法。
投资决策方法(1)
直线折旧与加速折旧比较
例：一项固 定资产原值 为50,000元， 预计净残值 2,000元， 折旧年限为 5年。
投资决策方法(1)
工业投资项目现金流量计算
年总成本费用=操作费+折旧= 640+960 = 1,600
年利润= 销售收入- 总成本费用- 销售税金
= 3,000 - 1,600 – 60 = 1,340
年所得税=1,340×33% = 442.2
投资决策方法(1)
工业投资项目现金流量计算
投资决策方法(1)
现金流量计算需注意的几个问题
• 增量现金流
– 项目的现金流一定是增量现金流。
• 沉没成本
– 沉没成本是指过去发生的，与当前决策没有 直接关系的成本。
– 沉没成本不应作为项目的现金流。
• 机会成本
– 将具有多种用途的有限资源投入到项目中而 损失的用于其他投资机会所能获得的收益。
– 机会成本应该作为项目的现金流。
投资决策方法(1)
投资回收期
• 静态投资回收期(Payback Period，PP)
– 不考虑货币的时间价值，从项目投建 之日起，用项目的净收益将初始投资 全部回收所需的时间，即累计净现金 流等于0所需的时间。
– 表达式
投资决策方法(1)
投资回收期
• 例：某项目各年的净现金流如下表：
投资决策方法(1)
品。
投资决策方法(1)
消费税
• 应纳税额
– 从价税率 应纳税额 = 销售额税率（3% 45%） – 从量税额 应纳税额 = 销售量单位税额
投资决策方法(1)
城市维护建设税
• 为城市维护和建设提供稳定的资 金来源而征收的税。
• 税率：1%7%
应纳税额=（增值税+营业税+消费税）税率
投资决策方法(1)
应交增值税 = 当期销项税额 当期进项税额 = 2,250 1,700 = 850 元
投资决策方法(1)
营业税
• 对销售应税劳务或不动产的单位和 个人增收的一种税。包括交通运输 业、建筑业、金融保险业、邮电通 信业、文化体育业、娱乐业、服务 业、转让无形资产、销售不动产。
• 营业税税率：3%、5%、5%20% • 应纳税额=营业额营业税税率
投资决策方法(1)
资本限量决策
• 资本限量（Capital Rationing）
– 企业的资本有限，需要从众多的方案 中优选一些方案进行投资，在这种情 况下，企业的投资决策都是次优的。
• 资本限量决策方法
– 互斥方案组合法
• 决策原则：在各种可能的方案组合中选择 资本总额符合资本限额，并且方案组合的 净现值是最大的组合。
投资决策方法(1)
流动资金
• 也称营运资本，是维持正常生产经 营所必需的周转资金。流动资金在 项目生产之初投入，在项目终结时 收回。
流动资金
＝流动资产－流动负债
＝现金＋应收帐款＋存货－应付帐款
投资决策方法(1)
成本
• 会计总成本费用
= 产品生产成本+营业费用+管理费用+财务费用
• 经营成本
– 也称操作费，是项目生产期间每年支 出的现金成本，如材料、燃料、动力 费，工资，维修费等，是项目的现金 流。
教育费附加
• 为提高和发展人民的教育水平而 增收的一种附加费。
• 附加费费率：3%
应交附加费= (增值税+营业税+消费税)费率
投资决策方法(1)
销售收入
• 出售产品和劳务获得的货币收入。
销售收入＝销售量×产品价格
• 注意：销售收入是含增值税收入。
投资决策方法(1)
所得税
• 对单位或个人在一定时期内的所 得额征收的一种税。
经营成本 = 总成本费用 折旧及摊销
投资决策方法(1)
销售税金及附加
• 增值税（会计核算时增值税不包 括在销售税金中）
• 营业税 • 消费税 • 城市维护建设税 • 教育费附加
投资决策方法(1)
增值税
• 增值税是以商品生产流通和提供修理、 修配劳务各个环节的增值额或商品的附 加值为征税对象的一种流转税。
投资决策方法(1)
净现值
• 净现值(NPV)
– 决策原则： NPV≥0，项目可以接受
•
NPV＜0，项目应该拒绝
– 原因：如果未来收益的现值大于或等于投资 的现值，则项目经济可行；如果未来收益的 现值小于投资的现值，则项目不经济。
投资决策方法(1)
净现值
• 净现值与基准收益率的关系
投资决策方法(1)
投资决策方法(1)
投资项目决策指标
• 净现值 • 内部收益率 • 投资回收期 • 净现值指数
投资决策方法(1)
净现值
• 净现值(NPV)
– 概念：项目寿命期各年净现金流的现 值之和
– 表达式：
io—基准折现率、基准收益率
投资决策方法(1)
净现值
• 例：某人现在有100万元打算购买设备生产某 种产品。预计该产品年收入为50万元，年支出 为20万元，该设备可使用3年，3年后出售设备 可得收入50万元。该投资的现金流为：
投资决策方法(1)
互斥方案的比选方法
NPVD < NPVE IRRD > IRRE
投资决策方法(1)
互斥方案的比选方法投资决策方法 Nhomakorabea1)互斥方案的比选方法
• 为什么不能以IRR最大为原则选择方 案
– 企业的目标是使企业价值最大化，而 不是收益率最大化。
投资决策方法(1)
互斥方案的比选方法
• 增量内部收益率(IRR)
• 增值税税率：17%、13%、0
应纳税额=当期销项税额－当期进项税额
投资决策方法(1)
增值税
• 例：某商业企业月初购进一批商品，商品实际价 格10,000元，支付进项税1,700元，共计11,700元。 当月将该批商品全部销售，销售价格15,000元， 收取销项税2,250元。假设该企业本月只有这批 购货和销货，则当月应缴纳的增值税为： 增值额 = 15,000 10,000 = 5,000 元 应交增值税 = 5,000 17% = 850元
内部收益率
• 内部收益率(IRR)
– 概念：净现值等于0时的贴现率，是项 目本身的收益率。
– 表达式：
投资决策方法(1)
内部收益率
• 例：某人今天购买了100股A股票，价格为10元 /股，并准备持有一年。预计A股票一年后的价 格为10.5元/股，一年的股利为0.1元/股。
NPV= -1000+1060/(1+IRR) = 0 IRR=6%
现金流的概念
• 投资项目实施和运作过程中由 项目直接引起的现金支出和现 金收入的数量
– 现金流入量
– 现金流出量
– 净现金流量
投资决策方法(1)
现金流的概念
• 例：某人今天购买了100万元一年期 国债，年利率3%。其投资的现金流 为：
投资决策方法(1)
现金流的概念
• 例：某人现在有100万元打算购买设备生产某 种产品。预计该产品年收入为50万元，年支出 为30万元，一年后出售设备可得收入85万元。 该投资的现金流为：
投资决策方法(1)
互斥方案的比选方法
• 互斥方案
– 作为评价对象的各方案之间存在着互 不相容、互相排斥的关系，在几个方 案中只能选取其中的一个
• 互斥方案比选方法
– 净现值法：选择NPV大于零且NPV最 大的方案
投资决策方法(1)
互斥方案的比选方法
• 例：互斥方案D、E的净现金流如下表所 示，基准收益率为10%，试判断应选择 哪个方案？
• 固定资产折旧
– 固定资产价值因使用磨损而逐渐转 移的部分。
投资决策方法(1)
固定资产价值
• 固定资产净值
– 固定资产原值减累计折旧后的净值， 也称折余价值。
• 固定资产重置价值
– 在当前的市场条件和技术条件下重新 购置相同资产的成本，也称市场价值。
投资决策方法(1)
固定资产折旧
• 折旧方法
– 直线折旧法
投资决策方法(1)
消费税
• 是国家为体现消费政策，对生产和进口的应税 消费品征收的一种税。包括：
– 对健康、环境有害的消费品，如烟、酒、鞭炮、焰 火等；
– 奢侈品，如贵重首饰和珠宝玉石等； – 高能耗及高档消费品，如小轿车、摩托车等； – 不可再生的稀缺资源消费品，如汽油、柴油； – 税基广、具有一定财政意义的消费品，如护肤护发
应纳所得税＝年利润总额×所得税税率（33%）
投资决策方法(1)
工业投资项目现金流量计算
• 例：某项目预计固定资产投资5,000万元， 流动资金1,000万元，项目当年建成投产， 预计项目寿命期为5年。项目寿命期各年 产品的销售收入为3,000万元，年操作费 640万元，年销售税金60万元。固定资产 投资全部形成固定资产原值，采用直线 法折旧，折旧年限为5年，净残值率为 4%。所得税税率为33%。计算项目的现 金流量。
基准收益率
• 用企业的加权资本成本作为投资项 目的基准收益率。
• 条件：
– 投资项目的风险与企业当前风险一致。
• 实际中企业可能以加权资本成本作 为基准，根据项目的风险情况对基 准收益率进行调整。
投资决策方法(1)
基准收益率
• 注意
– 不能用项目的加权资本成本作为基 准收益率。
投资决策方法(1)
– 固定资产 – 无形资产 – 其他长期资产
投资决策方法(1)
固定资产
• 指使用年限在一年以上，单位价值 在规定标准以上，并在使用过程中 保持原来物质形态的资产，包括房 屋及建筑物、机器设备、运输设备、 工具器具等。
投资决策方法(1)
固定资产价值
• 固定资产原始价值或原值
– 固定资产购置或建造中实际发生的 全部合理支出，即固定资产的取得 成本。
• 动态投资回收期
– 决策原则
DPP≤DPc，项目可以考虑接受 DPP＞DPc，项目应该拒绝 DPc— 投资者允许的最高动态投资回收期限
投资决策方法(1)
投资回收期
• 投资回收期的优缺点
– 缺点
• 没有考虑资金时间价值（净态） • 没有全面考察项目的经济状况 • 基准投资回收期的确定具有主观性
– 优点
投资决策方法(1)
工业投资项目现金流的构成
• 现金流入
– 销售收入 – 固定资产余值回收 – 流动资金回收
• 现金流出
– 固定资产投资 – 流动资金 – 经营成本 – 销售税金 – 所得税
投资决策方法(1)
固定资产投资
• 固定资产投资也称建设投资，这 笔资金主要用于购建项目的固定 资产及其他的长期资产。固定资 产投资形成的资产包括：
投资决策方法(1)
资本限量决策
• 例：某企业有三个经济可行的独立方案A、B、 C。企业用于投资的资金总额为400万元。各 方案的初始投资和各年的净收益以及相应的 净现值如下表所示。基准折现率为12%，试 选择投资方案。
– 增量投资项目的内部收益率。
-50 + 15(P/A, IRR, 5) = 0
IRR = 15.2%
投资决策方法(1)
互斥方案的比选方法
• 增量内部收益率(IRR)
– 决策原则
IRR≥io, 增量投资效果好，故选择投资大的项目； IRR < io，增量投资效果差，故选择投资小的项目。
决策结果与净现值法相同。
• 简单、易懂 • 在一定程度上反映了项目的经济性和风险
状况
投资决策方法(1)
净现值指数
• 净现值指数(NPVI)
– 概念：项目的净现值除以投资的现值 – 表达式
– 决策原则： NPVI≥1，项目经济可行 NPVI＜1，项目不可行
投资决策方法(1)
投资项目决策方法
• 互斥方案决策 • 资本限量决策 • 设备更新决策
投资决策方法(1)
• 例：
内部收益率
IRR = 15.70%
投资决策方法(1)
内部收益率
• 决策原则：
IRR≥io，项目可以接受 IRR＜io ，项目应该拒绝
• 原因：
– 基准收益率是投资者要求的最低投资 收益率，如果项目的收益率大于或等 于基准收益率，则项目经济可行；如 果项目的收益率低于基准收益率，则 项目不经济。
2020/11/19
投资决策方法(1)
投资决策方法
• 投资项目现金流分析 • 投资项目决策指标 • 投资项目决策方法 • 不确定性分析 • 几个问题讨论
投资决策方法(1)
投资项目现金流分析
• 现金流 的概念 • 工业投资项目现金流的构成 • 现金流量计算需注意的几个问题
投资决策方法(1)
投资回收期
• 静态投资回收期
– 决策原则 PP≤Pc，项目可以考虑接受 PP＞Pc，项目应该拒绝
Pc— 投资者允许的最高投资回收期限
投资决策方法(1)
投资回收期
• 动态投资回收期(DPP)
– 累计贴现净现金流等于0所需的时间。 – 表达式
投资决策方法(1)
投资回收期
投资决策方法(1)
投资回收期
• 平均年限法
– 加速折旧法
• 双倍余额递减法
投资决策方法(1)
平均年限法
• 将固定资产的可折旧价值在资产的 可使用年限内均等分摊的折旧方法。
投资决策方法(1)
双倍余额递减法
• 固定资产在使用初期多提折旧而后 期少提折旧的一种方法。
投资决策方法(1)
直线折旧与加速折旧比较
例：一项固 定资产原值 为50,000元， 预计净残值 2,000元， 折旧年限为 5年。
投资决策方法(1)
工业投资项目现金流量计算
年总成本费用=操作费+折旧= 640+960 = 1,600
年利润= 销售收入- 总成本费用- 销售税金
= 3,000 - 1,600 – 60 = 1,340
年所得税=1,340×33% = 442.2
投资决策方法(1)
工业投资项目现金流量计算
投资决策方法(1)
现金流量计算需注意的几个问题
• 增量现金流
– 项目的现金流一定是增量现金流。
• 沉没成本
– 沉没成本是指过去发生的，与当前决策没有 直接关系的成本。
– 沉没成本不应作为项目的现金流。
• 机会成本
– 将具有多种用途的有限资源投入到项目中而 损失的用于其他投资机会所能获得的收益。
– 机会成本应该作为项目的现金流。
投资决策方法(1)
投资回收期
• 静态投资回收期(Payback Period，PP)
– 不考虑货币的时间价值，从项目投建 之日起，用项目的净收益将初始投资 全部回收所需的时间，即累计净现金 流等于0所需的时间。
– 表达式
投资决策方法(1)
投资回收期
• 例：某项目各年的净现金流如下表：
投资决策方法(1)
品。
投资决策方法(1)
消费税
• 应纳税额
– 从价税率 应纳税额 = 销售额税率（3% 45%） – 从量税额 应纳税额 = 销售量单位税额
投资决策方法(1)
城市维护建设税
• 为城市维护和建设提供稳定的资 金来源而征收的税。
• 税率：1%7%
应纳税额=（增值税+营业税+消费税）税率
投资决策方法(1)
应交增值税 = 当期销项税额 当期进项税额 = 2,250 1,700 = 850 元
投资决策方法(1)
营业税
• 对销售应税劳务或不动产的单位和 个人增收的一种税。包括交通运输 业、建筑业、金融保险业、邮电通 信业、文化体育业、娱乐业、服务 业、转让无形资产、销售不动产。
• 营业税税率：3%、5%、5%20% • 应纳税额=营业额营业税税率
投资决策方法(1)
资本限量决策
• 资本限量（Capital Rationing）
– 企业的资本有限，需要从众多的方案 中优选一些方案进行投资，在这种情 况下，企业的投资决策都是次优的。
• 资本限量决策方法
– 互斥方案组合法
• 决策原则：在各种可能的方案组合中选择 资本总额符合资本限额，并且方案组合的 净现值是最大的组合。
投资决策方法(1)
流动资金
• 也称营运资本，是维持正常生产经 营所必需的周转资金。流动资金在 项目生产之初投入，在项目终结时 收回。
流动资金
＝流动资产－流动负债
＝现金＋应收帐款＋存货－应付帐款
投资决策方法(1)
成本
• 会计总成本费用
= 产品生产成本+营业费用+管理费用+财务费用
• 经营成本
– 也称操作费，是项目生产期间每年支 出的现金成本，如材料、燃料、动力 费，工资，维修费等，是项目的现金 流。
教育费附加
• 为提高和发展人民的教育水平而 增收的一种附加费。
• 附加费费率：3%
应交附加费= (增值税+营业税+消费税)费率
投资决策方法(1)
销售收入
• 出售产品和劳务获得的货币收入。
销售收入＝销售量×产品价格
• 注意：销售收入是含增值税收入。
投资决策方法(1)
所得税
• 对单位或个人在一定时期内的所 得额征收的一种税。
经营成本 = 总成本费用 折旧及摊销
投资决策方法(1)
销售税金及附加
• 增值税（会计核算时增值税不包 括在销售税金中）
• 营业税 • 消费税 • 城市维护建设税 • 教育费附加
投资决策方法(1)
增值税
• 增值税是以商品生产流通和提供修理、 修配劳务各个环节的增值额或商品的附 加值为征税对象的一种流转税。
投资决策方法(1)
净现值
• 净现值(NPV)
– 决策原则： NPV≥0，项目可以接受
•
NPV＜0，项目应该拒绝
– 原因：如果未来收益的现值大于或等于投资 的现值，则项目经济可行；如果未来收益的 现值小于投资的现值，则项目不经济。
投资决策方法(1)
净现值
• 净现值与基准收益率的关系
投资决策方法(1)
投资决策方法(1)
投资项目决策指标
• 净现值 • 内部收益率 • 投资回收期 • 净现值指数
投资决策方法(1)
净现值
• 净现值(NPV)
– 概念：项目寿命期各年净现金流的现 值之和
– 表达式：
io—基准折现率、基准收益率
投资决策方法(1)
净现值
• 例：某人现在有100万元打算购买设备生产某 种产品。预计该产品年收入为50万元，年支出 为20万元，该设备可使用3年，3年后出售设备 可得收入50万元。该投资的现金流为：
投资决策方法(1)
互斥方案的比选方法
NPVD < NPVE IRRD > IRRE
投资决策方法(1)
互斥方案的比选方法投资决策方法 Nhomakorabea1)互斥方案的比选方法
• 为什么不能以IRR最大为原则选择方 案
– 企业的目标是使企业价值最大化，而 不是收益率最大化。
投资决策方法(1)
互斥方案的比选方法
• 增量内部收益率(IRR)
• 增值税税率：17%、13%、0
应纳税额=当期销项税额－当期进项税额
投资决策方法(1)
增值税
• 例：某商业企业月初购进一批商品，商品实际价 格10,000元，支付进项税1,700元，共计11,700元。 当月将该批商品全部销售，销售价格15,000元， 收取销项税2,250元。假设该企业本月只有这批 购货和销货，则当月应缴纳的增值税为： 增值额 = 15,000 10,000 = 5,000 元 应交增值税 = 5,000 17% = 850元
内部收益率
• 内部收益率(IRR)
– 概念：净现值等于0时的贴现率，是项 目本身的收益率。
– 表达式：
投资决策方法(1)
内部收益率
• 例：某人今天购买了100股A股票，价格为10元 /股，并准备持有一年。预计A股票一年后的价 格为10.5元/股，一年的股利为0.1元/股。
NPV= -1000+1060/(1+IRR) = 0 IRR=6%
现金流的概念
• 投资项目实施和运作过程中由 项目直接引起的现金支出和现 金收入的数量
– 现金流入量
– 现金流出量
– 净现金流量
投资决策方法(1)
现金流的概念
• 例：某人今天购买了100万元一年期 国债，年利率3%。其投资的现金流 为：
投资决策方法(1)
现金流的概念
• 例：某人现在有100万元打算购买设备生产某 种产品。预计该产品年收入为50万元，年支出 为30万元，一年后出售设备可得收入85万元。 该投资的现金流为：
投资决策方法(1)
互斥方案的比选方法
• 互斥方案
– 作为评价对象的各方案之间存在着互 不相容、互相排斥的关系，在几个方 案中只能选取其中的一个
• 互斥方案比选方法
– 净现值法：选择NPV大于零且NPV最 大的方案
投资决策方法(1)
互斥方案的比选方法
• 例：互斥方案D、E的净现金流如下表所 示，基准收益率为10%，试判断应选择 哪个方案？
• 固定资产折旧
– 固定资产价值因使用磨损而逐渐转 移的部分。
投资决策方法(1)
固定资产价值
• 固定资产净值
– 固定资产原值减累计折旧后的净值， 也称折余价值。
• 固定资产重置价值
– 在当前的市场条件和技术条件下重新 购置相同资产的成本，也称市场价值。
投资决策方法(1)
固定资产折旧
• 折旧方法
– 直线折旧法
投资决策方法(1)
消费税
• 是国家为体现消费政策，对生产和进口的应税 消费品征收的一种税。包括：
– 对健康、环境有害的消费品，如烟、酒、鞭炮、焰 火等；
– 奢侈品，如贵重首饰和珠宝玉石等； – 高能耗及高档消费品，如小轿车、摩托车等； – 不可再生的稀缺资源消费品，如汽油、柴油； – 税基广、具有一定财政意义的消费品，如护肤护发
应纳所得税＝年利润总额×所得税税率（33%）
投资决策方法(1)
工业投资项目现金流量计算
• 例：某项目预计固定资产投资5,000万元， 流动资金1,000万元，项目当年建成投产， 预计项目寿命期为5年。项目寿命期各年 产品的销售收入为3,000万元，年操作费 640万元，年销售税金60万元。固定资产 投资全部形成固定资产原值，采用直线 法折旧，折旧年限为5年，净残值率为 4%。所得税税率为33%。计算项目的现 金流量。
基准收益率
• 用企业的加权资本成本作为投资项 目的基准收益率。
• 条件：
– 投资项目的风险与企业当前风险一致。
• 实际中企业可能以加权资本成本作 为基准，根据项目的风险情况对基 准收益率进行调整。
投资决策方法(1)
基准收益率
• 注意
– 不能用项目的加权资本成本作为基 准收益率。
投资决策方法(1)
– 固定资产 – 无形资产 – 其他长期资产
投资决策方法(1)
固定资产
• 指使用年限在一年以上，单位价值 在规定标准以上，并在使用过程中 保持原来物质形态的资产，包括房 屋及建筑物、机器设备、运输设备、 工具器具等。
投资决策方法(1)
固定资产价值
• 固定资产原始价值或原值
– 固定资产购置或建造中实际发生的 全部合理支出，即固定资产的取得 成本。
• 动态投资回收期
– 决策原则
DPP≤DPc，项目可以考虑接受 DPP＞DPc，项目应该拒绝 DPc— 投资者允许的最高动态投资回收期限
投资决策方法(1)
投资回收期
• 投资回收期的优缺点
– 缺点
• 没有考虑资金时间价值（净态） • 没有全面考察项目的经济状况 • 基准投资回收期的确定具有主观性
– 优点
投资决策方法(1)
工业投资项目现金流的构成
• 现金流入
– 销售收入 – 固定资产余值回收 – 流动资金回收
• 现金流出
– 固定资产投资 – 流动资金 – 经营成本 – 销售税金 – 所得税
投资决策方法(1)
固定资产投资
• 固定资产投资也称建设投资，这 笔资金主要用于购建项目的固定 资产及其他的长期资产。固定资 产投资形成的资产包括：
投资决策方法(1)
资本限量决策
• 例：某企业有三个经济可行的独立方案A、B、 C。企业用于投资的资金总额为400万元。各 方案的初始投资和各年的净收益以及相应的 净现值如下表所示。基准折现率为12%，试 选择投资方案。
– 增量投资项目的内部收益率。
-50 + 15(P/A, IRR, 5) = 0
IRR = 15.2%
投资决策方法(1)
互斥方案的比选方法
• 增量内部收益率(IRR)
– 决策原则
IRR≥io, 增量投资效果好，故选择投资大的项目； IRR < io，增量投资效果差，故选择投资小的项目。
决策结果与净现值法相同。
• 简单、易懂 • 在一定程度上反映了项目的经济性和风险
状况
投资决策方法(1)
净现值指数
• 净现值指数(NPVI)
– 概念：项目的净现值除以投资的现值 – 表达式
– 决策原则： NPVI≥1，项目经济可行 NPVI＜1，项目不可行
投资决策方法(1)
投资项目决策方法
• 互斥方案决策 • 资本限量决策 • 设备更新决策
投资决策方法(1)
• 例：
内部收益率
IRR = 15.70%
投资决策方法(1)
内部收益率
• 决策原则：
IRR≥io，项目可以接受 IRR＜io ，项目应该拒绝
• 原因：
– 基准收益率是投资者要求的最低投资 收益率，如果项目的收益率大于或等 于基准收益率，则项目经济可行；如 果项目的收益率低于基准收益率，则 项目不经济。