青岛啤酒可持续发展因素财务分析报告
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青岛啤酒营运能力分析 7 6 5 4 3 2 1 0
总资产周转率 （次） 流动资产占总 资产的比率 流动资产周转 率（次） 存货周转率 应收账款周转 天数
2010年青岛啤酒 2009年青岛啤酒 1.22 1.32 0.54 0.48 2.27 2.72 5.88 4.44 62.05 82.22 193.4 185.98 1.86 1.94
09CGA 090101100238 薛文怡 09CGA 090101100327 汤晓晨 09CGA 090101100241 余瑞琪
公司概况
会计分析
发展建议
财务分析
公司概况
青岛啤酒股份有限公司的前身是1903年8月由德国商人和英国商 人合资创建的日耳曼啤酒公司青岛股份公司，至今已有108年的发展历史。 1993年7月15日，青岛啤酒在香港交易所上市，是中国内地第一家在海外 上市的企业。同年8月27日，又在上海证券交易所上市，成为中国首家在 两地同时上市的公司。目前青岛啤酒的品牌价值为426.18亿，是全球500 强的17家中国品牌之一。 上世纪90年代后期，青岛啤酒运用兼并重组、破产收购、合资建 厂等多种资本运作方式，在中国19个省、市、自治区拥有了50多家啤酒 生产基地，基本完成了全国性的战略布局。2010年，青岛啤酒一方面努 力优化产品结构，另一方面继续推进产能扩建、新建和兼并收购的“双 轮驱动”战略。在巩固优势区域的同时，通过兼并迅速改变了区域市场 竞争格局。在十二五规划中，它的目标销量为1000万千升。
2010年燕京啤酒 0.78 0.35 2.29 2.23 161.27 218.17 3.21
青岛啤酒与燕京啤酒2010营运能力对比 7 6 5 4 2010年 3 2009年 2 1 0
总资产周转率 （次） 流动资产占总资 产的比率 流动资产周转率 （次） 存货周转率 应收账款周转天 数
2010年青岛啤酒 2010年燕京啤酒
净资产收益 率 总资产报酬 率 营业收入利 润率 营业成本费 用利润率 基本每股收 益
2010 燕京啤酒2010
盈利能力分析
青岛啤酒2010年净资产收益率比2009年净资产收益率略微下降了0.01%，主要是由于 总资产报酬率下降引起的；其次，企业负债利息率的下降对净资产收益率带来了正面影响： 并且负债与净资产比率的上升发挥了更大的杠杆作用。
发展能力分析
青岛啤酒发展能力分析 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0
股 东 权 益 增 长 率 % 净 利 润 增 长 率 % 营 业 利 润 增 长 率 % 总 资 产 增 长 率 % 销 售 增 长 率 %
2010 2009 2008
2010发展能力分析比较 25 20 15 10 5 0
长期偿债能力
项目 资产负债率 业主权益乘数 利息保障倍数 2010长期偿债能力分析比较 项目 资产负债率 业主权益乘 数 利息保障倍 数 青岛啤酒 45.32% 1.83 436.75 燕京啤酒 35.18% 1.37 24.59 青岛啤酒长期偿债能力分析 2010 2009 45.32% 42.40% 1.83 1.74 436.75
短期偿债能力
青岛啤酒短期偿债能力分析 青岛啤酒的流动比率和速动比 青岛啤酒短期偿债能力分析 率由于行业特点虽然低于标准 400 值，但都高于同行业的燕京啤 项目 2010 2009 2008 350 300 酒，并且呈逐年上升的趋势， 流动比率% 164.00 157.00 120.00 2010 250 同时流动比率和速动比率之间 200 2009 速动比率% 132.00 118.00 62.00 的差距缩小，存货降低。因为 150 2008 现金比率% 126.30 110.45 50.78 2009年的货币资金同比上涨 100 123.55%，导至现金比率猛增50 现金流量比率% 272.96 320.07 362.35 0 近60%。2010年现金比率持续 流动比率% 速动比率% 现金比率% 现金流量比率% 稳定上涨，两年都维持在1以 上，说明青啤仅以货币资金就 2010短期偿债能力分析比较 2010短期偿债能力分析比较 足以偿还流动负债。青岛啤酒 项目 青岛啤酒 燕京啤酒 在经营活动的现金净流量逐年 300 250 流动比率% 164.00 124.00 上升的同时流动负债也增长， 200 导致现金流量比率逐年下降， 青岛啤酒 速动比率% 132.00 51.00 150 燕京啤酒 但仍远高于1，说明经营活动 现金比率% 126.30 36.90 100 产生的现金流足以偿还短期负 50 现金流量比率% 272.96 42.43 债。总体来说，青岛啤酒实际 0 短期偿债能力强。 流动比率% 速动比率% 现金比率% 现金流量比率%
会计分析
• 2010年，企业的销售量，销售收入，利润总额都稳步增长，并呈现出净利润 增幅高于销售收入，销售收入增幅高于销量的良好发展态势。2010年度，公 司的股份总数和股本结构均未发生变化，每股净收益同比增长约18.45%。说 明企业在09年利润总额大幅增长的前提下，进一步实现了经营业绩的稳步提 升。 截止2010年12月30日，公司资产规模达177.77亿元，所持有的货币资金大约 为76亿元，比09年增加了42%，并占到了企业总资产的42%。但借款总额只 有2.25亿元左右，由此可以看出企业的偿债能力好，支付能力强，财务风险 小。但2010年和2009年青岛股份的投资收益分别仅为0.63%和0.8%，表明青 啤的投资能力较弱，资金运用的效益和效率较低。企业应当提高资金的利用 效率，同时编制现金收支预算表，更加合理地确定货币资金持有量。 企业的预收账款从2009年到2010年，增幅达到了186.1%，说明企业产品的 市场欢迎度高，供不应求，增加产能迫在眉睫。但2010年，企业的总资产扩 张率（19.57%） 和行业内同类企业相比（如燕京啤酒为23.74%）仍然有所 偏低，表明企业整体风格比较稳健，偏于保守，发展能力有待增强。
总资产报酬率比上年略微下降了0.11%，主要是由于总资产周转率下降导致的；销售息税 前利润率有略微的增长，但其带来的作用仍旧无法扭转总资产周转率下降带来的负面影响。
营业收入利润率和2009年相比上升了0.92%，营业成本费用利润率上升了1.11%。主要 原因是公司主品牌的销量占比从49.92%上升到了54.80%，推动吨酒价格上升4.27%， 化解了成本上升的压力，从而使得企业在09年利润总额大幅增长的前提下，进一步实现了 经营业绩的稳步提升和毛利率和盈利能力的稳定上升。
营运能力分析
同比2009年，尽管增加了流动资产的比率，改变了资本结构，但同时又因 为流动资产周转速度降低的原因，使总资产周转率下降了0.1次。和同行业的燕 京相比，由于本企业流动资产所在比例较高，在流动资产周转率相当的情况下， 本公司的总资产周转率有明显的优势。
和09年相比，尽管成本收入率有了小幅提高，对流动资产周转率贡献了
股东权益增 长率% 净利润增长 率% 营业利润增 长率% 销售增长率% 总资产增长 率%
青岛啤酒 燕京啤酒
发展能力分析
青岛啤酒的资产规模保持了持续的增长，其中近一半的贡献来自股 东权益的增长，另一半来自负债的增加。资产的增长率和股东权益的增 长相近，是一种可持续的发展模式。但是总资产增长率却低于燕京啤酒， 可见青啤的发展过慢，用于资产投资少。销售收入、营业利润和净利润 都在逐年增长。但是销售增长率却逐年降低，说明青啤的发展速度在减 缓。此外，净利润增长率除2009年因形式大好猛增外，总体呈下降趋势， 可见净利润的增长也在减缓。总体来说青岛啤酒的发展模式保守，发展 能力较低，应当改变战略，另辟新路，以谋求更长远的发展。
Company LOGO
谢谢！期待合作！
市场占有率。目前公司的主要支撑是其主品牌“青岛啤酒”，
新推出的高端品牌奥古特、逸品纯生的市场知名度和销售增长率都 不太高。并且2010年凉夏等异常气候的影响以及其他啤酒企业的 销售和市场扩张使得非主品牌销量下降。公司应当充分发挥自己的 2006 ~ 2007 品牌优势，依托专业化一体化的营销体系，增加广告等方面的营销 推广，使销售结构进一步优化，促进中高端产品的快速增长。 利用自身在国际市场上的知名度和美 誉度，实施国际化营销战略， 增强企业国际竞争力，提高国际市场 份额。 不断进取；面对日益激烈的酒类市场，企业 应当进一步提高产品质量，控制成本，加强自身 的品牌创新，完善产品结构，力求在酒类市场站 稳脚跟。
0.02次的增长，但由于流动资产垫支周转率下降明显，使流动资产周转率下降 了0.47次。10年的流动资产周转率下降了0.45次， 2010年度本公司存货周转率达到了5.88次，相较09年的4.44次有了明显的 进步，和同行业燕京啤酒的2.23次相比，优势也比较明显。但由于存货构成率 由09年度的35%下降到了22%，使流动资产垫支周转率下降了0.27次，并直接 导致了流动资产周转率的下降。 公司应收账款周转率比较平稳，而且周转天数和同行业的燕京啤酒的3.21 天相比也很短，表明了企业对于应收款的管理比较到位，很大程度上避免了应 收款对企业资源的占用。
•
2008 48.79% 1.95 25.29
28.67
青岛啤酒的资产负债率基本维持在45%，略 有波动。虽比起同行业的燕京啤酒偏高，但 差距在逐年缩小，资产结构合理，通过举债 获得较多的财务杠杆利益。业主权益乘数略 高于同行业企业，基本稳定在1.8左右，财务 风险较低。利息保证倍数高于同行业的燕京 啤酒，且比上年猛增15倍左右，主要原因是 银行借款利息支出减少和利息收入增加，导 至财务费用本年比上年大幅度下降92.2%。 总体来说，青岛啤酒长期偿债能力较强，良 好的资本结构、盈利能力和现金流是根本保 证。
青岛啤酒盈利能力分析 2010 2009 燕京啤酒2010 17.33 17.34 9.57 13.04 13.15 8.55 9.73 8.81 9.56 10.77 1.125 9.66 0.95 10.56 0.64
青岛啤酒与燕京啤酒2010盈利能力对比 20 15 2010 10 2009 5 0
新建扩建增加产能，力求企业在规模扩张中实现整体竞争力的
飞跃和各项能力的更快发展。与同行业相比，企业的扩张率等指标有所 偏低，指出其整体风格比较稳健，偏于保守。因此，企业在持有大量现 金，财务风险较低，而销售收入增长较快的情况下，应当选择进一步投 资，扩大生产能力，满足市场需要。 调整对非主品牌产品的营销思路，推动非主品牌的销量和
•
•ຫໍສະໝຸດ Baidu
财务分析
偿债能力
短期偿债能力 长期偿债能力
发展能力
行业 比较
盈利能力
营运能力
行业比较
盈利能力分析
净资产收益率% 总资产报酬率% 营业收入利润率%
营业成本费用利润率% 基本每股收益（元/股）
青岛啤酒盈利能力分析 20 15 10 5 0
净资产收益 率 总资产报酬 率 营业收入利 润率 营业成本费 用利润率 基本每股收 益
与同行业的燕京啤酒相比，2010年的各项盈利指标均高于燕京啤酒，尤其是净资产报酬率
和总资产报酬率呈现大幅度超前。由此可见，青岛啤酒的盈利能力较强，在行业中有一定的 优势。
营运能力分析
项目 总资产周转率（次） 流动资产占总资产的比率% 流动资产周转率（次） 存货周转率(次) 存货周转天数 应收账款周转率（次） 应收账款周转天数
总资产周转率 （次） 流动资产占总 资产的比率 流动资产周转 率（次） 存货周转率 应收账款周转 天数
2010年青岛啤酒 2009年青岛啤酒 1.22 1.32 0.54 0.48 2.27 2.72 5.88 4.44 62.05 82.22 193.4 185.98 1.86 1.94
09CGA 090101100238 薛文怡 09CGA 090101100327 汤晓晨 09CGA 090101100241 余瑞琪
公司概况
会计分析
发展建议
财务分析
公司概况
青岛啤酒股份有限公司的前身是1903年8月由德国商人和英国商 人合资创建的日耳曼啤酒公司青岛股份公司，至今已有108年的发展历史。 1993年7月15日，青岛啤酒在香港交易所上市，是中国内地第一家在海外 上市的企业。同年8月27日，又在上海证券交易所上市，成为中国首家在 两地同时上市的公司。目前青岛啤酒的品牌价值为426.18亿，是全球500 强的17家中国品牌之一。 上世纪90年代后期，青岛啤酒运用兼并重组、破产收购、合资建 厂等多种资本运作方式，在中国19个省、市、自治区拥有了50多家啤酒 生产基地，基本完成了全国性的战略布局。2010年，青岛啤酒一方面努 力优化产品结构，另一方面继续推进产能扩建、新建和兼并收购的“双 轮驱动”战略。在巩固优势区域的同时，通过兼并迅速改变了区域市场 竞争格局。在十二五规划中，它的目标销量为1000万千升。
2010年燕京啤酒 0.78 0.35 2.29 2.23 161.27 218.17 3.21
青岛啤酒与燕京啤酒2010营运能力对比 7 6 5 4 2010年 3 2009年 2 1 0
总资产周转率 （次） 流动资产占总资 产的比率 流动资产周转率 （次） 存货周转率 应收账款周转天 数
2010年青岛啤酒 2010年燕京啤酒
净资产收益 率 总资产报酬 率 营业收入利 润率 营业成本费 用利润率 基本每股收 益
2010 燕京啤酒2010
盈利能力分析
青岛啤酒2010年净资产收益率比2009年净资产收益率略微下降了0.01%，主要是由于 总资产报酬率下降引起的；其次，企业负债利息率的下降对净资产收益率带来了正面影响： 并且负债与净资产比率的上升发挥了更大的杠杆作用。
发展能力分析
青岛啤酒发展能力分析 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0
股 东 权 益 增 长 率 % 净 利 润 增 长 率 % 营 业 利 润 增 长 率 % 总 资 产 增 长 率 % 销 售 增 长 率 %
2010 2009 2008
2010发展能力分析比较 25 20 15 10 5 0
长期偿债能力
项目 资产负债率 业主权益乘数 利息保障倍数 2010长期偿债能力分析比较 项目 资产负债率 业主权益乘 数 利息保障倍 数 青岛啤酒 45.32% 1.83 436.75 燕京啤酒 35.18% 1.37 24.59 青岛啤酒长期偿债能力分析 2010 2009 45.32% 42.40% 1.83 1.74 436.75
短期偿债能力
青岛啤酒短期偿债能力分析 青岛啤酒的流动比率和速动比 青岛啤酒短期偿债能力分析 率由于行业特点虽然低于标准 400 值，但都高于同行业的燕京啤 项目 2010 2009 2008 350 300 酒，并且呈逐年上升的趋势， 流动比率% 164.00 157.00 120.00 2010 250 同时流动比率和速动比率之间 200 2009 速动比率% 132.00 118.00 62.00 的差距缩小，存货降低。因为 150 2008 现金比率% 126.30 110.45 50.78 2009年的货币资金同比上涨 100 123.55%，导至现金比率猛增50 现金流量比率% 272.96 320.07 362.35 0 近60%。2010年现金比率持续 流动比率% 速动比率% 现金比率% 现金流量比率% 稳定上涨，两年都维持在1以 上，说明青啤仅以货币资金就 2010短期偿债能力分析比较 2010短期偿债能力分析比较 足以偿还流动负债。青岛啤酒 项目 青岛啤酒 燕京啤酒 在经营活动的现金净流量逐年 300 250 流动比率% 164.00 124.00 上升的同时流动负债也增长， 200 导致现金流量比率逐年下降， 青岛啤酒 速动比率% 132.00 51.00 150 燕京啤酒 但仍远高于1，说明经营活动 现金比率% 126.30 36.90 100 产生的现金流足以偿还短期负 50 现金流量比率% 272.96 42.43 债。总体来说，青岛啤酒实际 0 短期偿债能力强。 流动比率% 速动比率% 现金比率% 现金流量比率%
会计分析
• 2010年，企业的销售量，销售收入，利润总额都稳步增长，并呈现出净利润 增幅高于销售收入，销售收入增幅高于销量的良好发展态势。2010年度，公 司的股份总数和股本结构均未发生变化，每股净收益同比增长约18.45%。说 明企业在09年利润总额大幅增长的前提下，进一步实现了经营业绩的稳步提 升。 截止2010年12月30日，公司资产规模达177.77亿元，所持有的货币资金大约 为76亿元，比09年增加了42%，并占到了企业总资产的42%。但借款总额只 有2.25亿元左右，由此可以看出企业的偿债能力好，支付能力强，财务风险 小。但2010年和2009年青岛股份的投资收益分别仅为0.63%和0.8%，表明青 啤的投资能力较弱，资金运用的效益和效率较低。企业应当提高资金的利用 效率，同时编制现金收支预算表，更加合理地确定货币资金持有量。 企业的预收账款从2009年到2010年，增幅达到了186.1%，说明企业产品的 市场欢迎度高，供不应求，增加产能迫在眉睫。但2010年，企业的总资产扩 张率（19.57%） 和行业内同类企业相比（如燕京啤酒为23.74%）仍然有所 偏低，表明企业整体风格比较稳健，偏于保守，发展能力有待增强。
总资产报酬率比上年略微下降了0.11%，主要是由于总资产周转率下降导致的；销售息税 前利润率有略微的增长，但其带来的作用仍旧无法扭转总资产周转率下降带来的负面影响。
营业收入利润率和2009年相比上升了0.92%，营业成本费用利润率上升了1.11%。主要 原因是公司主品牌的销量占比从49.92%上升到了54.80%，推动吨酒价格上升4.27%， 化解了成本上升的压力，从而使得企业在09年利润总额大幅增长的前提下，进一步实现了 经营业绩的稳步提升和毛利率和盈利能力的稳定上升。
营运能力分析
同比2009年，尽管增加了流动资产的比率，改变了资本结构，但同时又因 为流动资产周转速度降低的原因，使总资产周转率下降了0.1次。和同行业的燕 京相比，由于本企业流动资产所在比例较高，在流动资产周转率相当的情况下， 本公司的总资产周转率有明显的优势。
和09年相比，尽管成本收入率有了小幅提高，对流动资产周转率贡献了
股东权益增 长率% 净利润增长 率% 营业利润增 长率% 销售增长率% 总资产增长 率%
青岛啤酒 燕京啤酒
发展能力分析
青岛啤酒的资产规模保持了持续的增长，其中近一半的贡献来自股 东权益的增长，另一半来自负债的增加。资产的增长率和股东权益的增 长相近，是一种可持续的发展模式。但是总资产增长率却低于燕京啤酒， 可见青啤的发展过慢，用于资产投资少。销售收入、营业利润和净利润 都在逐年增长。但是销售增长率却逐年降低，说明青啤的发展速度在减 缓。此外，净利润增长率除2009年因形式大好猛增外，总体呈下降趋势， 可见净利润的增长也在减缓。总体来说青岛啤酒的发展模式保守，发展 能力较低，应当改变战略，另辟新路，以谋求更长远的发展。
Company LOGO
谢谢！期待合作！
市场占有率。目前公司的主要支撑是其主品牌“青岛啤酒”，
新推出的高端品牌奥古特、逸品纯生的市场知名度和销售增长率都 不太高。并且2010年凉夏等异常气候的影响以及其他啤酒企业的 销售和市场扩张使得非主品牌销量下降。公司应当充分发挥自己的 2006 ~ 2007 品牌优势，依托专业化一体化的营销体系，增加广告等方面的营销 推广，使销售结构进一步优化，促进中高端产品的快速增长。 利用自身在国际市场上的知名度和美 誉度，实施国际化营销战略， 增强企业国际竞争力，提高国际市场 份额。 不断进取；面对日益激烈的酒类市场，企业 应当进一步提高产品质量，控制成本，加强自身 的品牌创新，完善产品结构，力求在酒类市场站 稳脚跟。
0.02次的增长，但由于流动资产垫支周转率下降明显，使流动资产周转率下降 了0.47次。10年的流动资产周转率下降了0.45次， 2010年度本公司存货周转率达到了5.88次，相较09年的4.44次有了明显的 进步，和同行业燕京啤酒的2.23次相比，优势也比较明显。但由于存货构成率 由09年度的35%下降到了22%，使流动资产垫支周转率下降了0.27次，并直接 导致了流动资产周转率的下降。 公司应收账款周转率比较平稳，而且周转天数和同行业的燕京啤酒的3.21 天相比也很短，表明了企业对于应收款的管理比较到位，很大程度上避免了应 收款对企业资源的占用。
•
2008 48.79% 1.95 25.29
28.67
青岛啤酒的资产负债率基本维持在45%，略 有波动。虽比起同行业的燕京啤酒偏高，但 差距在逐年缩小，资产结构合理，通过举债 获得较多的财务杠杆利益。业主权益乘数略 高于同行业企业，基本稳定在1.8左右，财务 风险较低。利息保证倍数高于同行业的燕京 啤酒，且比上年猛增15倍左右，主要原因是 银行借款利息支出减少和利息收入增加，导 至财务费用本年比上年大幅度下降92.2%。 总体来说，青岛啤酒长期偿债能力较强，良 好的资本结构、盈利能力和现金流是根本保 证。
青岛啤酒盈利能力分析 2010 2009 燕京啤酒2010 17.33 17.34 9.57 13.04 13.15 8.55 9.73 8.81 9.56 10.77 1.125 9.66 0.95 10.56 0.64
青岛啤酒与燕京啤酒2010盈利能力对比 20 15 2010 10 2009 5 0
新建扩建增加产能，力求企业在规模扩张中实现整体竞争力的
飞跃和各项能力的更快发展。与同行业相比，企业的扩张率等指标有所 偏低，指出其整体风格比较稳健，偏于保守。因此，企业在持有大量现 金，财务风险较低，而销售收入增长较快的情况下，应当选择进一步投 资，扩大生产能力，满足市场需要。 调整对非主品牌产品的营销思路，推动非主品牌的销量和
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•ຫໍສະໝຸດ Baidu
财务分析
偿债能力
短期偿债能力 长期偿债能力
发展能力
行业 比较
盈利能力
营运能力
行业比较
盈利能力分析
净资产收益率% 总资产报酬率% 营业收入利润率%
营业成本费用利润率% 基本每股收益（元/股）
青岛啤酒盈利能力分析 20 15 10 5 0
净资产收益 率 总资产报酬 率 营业收入利 润率 营业成本费 用利润率 基本每股收 益
与同行业的燕京啤酒相比，2010年的各项盈利指标均高于燕京啤酒，尤其是净资产报酬率
和总资产报酬率呈现大幅度超前。由此可见，青岛啤酒的盈利能力较强，在行业中有一定的 优势。
营运能力分析
项目 总资产周转率（次） 流动资产占总资产的比率% 流动资产周转率（次） 存货周转率(次) 存货周转天数 应收账款周转率（次） 应收账款周转天数