商业银行投贷联动的模式探索及发展策略

商业银行投贷联动的模式探索及发展策略

作者：叶文辉杨婷

来源：《金融理论探索》2017年第03期

摘要：在分析投贷联动模式和借鉴发达国家投贷联动实践经验的基础上，结合当前国内投贷联动试点过程中存在的障碍，提出应通过完善顶层政策设计，引导银行建立与投贷联动相适应的运营和风控机制，加强与外部投资机构合作，成立中小科技创新企业股权投资基金等措施促进投贷联动业务健康发展。

关键词：投贷联动；股权投资；科技创新企业

中图分类号：F832.2 文献标识码：A 文章编号：2096-2517（2017）03-0057-06

Study on the Operation Mode and Development Strategy of Commercial Banks’ Investment Loan Linkage

Ye Wenhui1， Yang Ting2

（1.The People’s Bank of China Tongling Central Sub-branch， Tongling 244000， China；

2. The China Radio and Television Network Ltd.， Beijing 100032， China）

Abstract： The paper analyzed the operating mode of investment loan linkage and referred to experience in developed countries. Then the paper proposed that commercial banks should be guided to establish operating and risk control mechanisms which are compatible to investment loan linkage，commercial banks should strengthen cooperation with external investment organizations and establish small and medium-sized science and technology innovation enterprises’ equity rights investment fund so as to promote sound development of investment loan linkage business.

Key words： investment loan linkage； equity investment； science and technology innovation enterprises

一、投贷联动试点的产生背景和基本情况

近年来，随着“大众创业、万众创新”浪潮的涌起，国内科技型、创新型企业迅猛发展。据统计，截至2016年底，全国高新技术企业已突破10万家，达到10.4万家[1]，其中，中小科技创新型企业成为“众创” 浪潮中最为活跃的市场主体和高新技术产业的主力军。科技创新企业在迅猛发展的同时，对现有银行信贷结构和模式也提出了挑战。一方面，与银行传统信贷中重企业资产、重抵质押物的要求不同，科技创新企业具有轻资产、高成长性和高风险的特征，这就使得现有银行的信贷制度与科技创新企业发展模式、资产结构并不匹配，广大科技创新企业由于无法提供有效抵质押物，往往难以从银行获取贷款。另一方面，在利率市场化、互

联网金融的冲击下，传统依靠利差的盈利模式难以为继，国内银行业机构综合化经营步伐明显加快，银行参与股权投资的动力明显加强。正是在上述背景下，“股权+债权” 相结合的投贷联动模式引起各方广泛关注。2016年4月，银监会等三部委联合发布《关于支持银行业金融机构加大创新力度开展科技创新型企业投贷联动试点的指导意见》（以下简称《指导意见》），标志着投贷联动试点工作正式启动。

所谓投贷联动，简单来说是指银行向企业提供贷款的同时，还通过设立具有投资功能的子公司或与外部投资机构合作等方式对企业进行股权投资。银行通过“信贷投放+股权投资”，为创业期的中小企业，特别是科技创新企业提供融资支持。相比传统银行信贷模式，投贷联动在缓解科技创新企业“融资难、融资贵”问题上具有明显优势。一是在相关制度安排下，科技创新企业能通过企业未来股权增值所获得的投资收益来补偿贷款风险，获取在成长期所需资金，这极大缓解了科技创新企业所面临的融资困境。二是银行通过参与企业股权投资，在债权收益之外获得股权投资收益，并补偿了银行信贷风险，实现风险和收益的匹配，有利于提高对科技创新企业的金融支持力度。此外，企业获得股权投资后提升了资本实力，降低了资产负债率，这也有助于企业进一步从银行获得贷款。

二、投贷联动在发达国家的发展实践

投贷联动作为银行参与企业股权投资的金融创新，最初起源于上世纪50年代，并于上世纪80年代以后在发达国家快速发展和普及，经过长期实践，形成了较为成熟的投贷联动模式。本世纪以来，投贷联动日趋专业化，在引导风险资本进入科技创新产业、助推银行综合化经营转型等方面发挥了积极作用，其中最具有代表性的是美国的“小企业投资公司”、“硅谷银行”模式以及英国“中小企业成长基金”模式。

（一）美国实施投贷联动的经验

美国是最早开展科技创新企业投贷联动的国家。一方面，美国拥有以纳斯达克为代表的专门针对科技创新企业的二板市场，并建成了多层次场外交易市场，为银行开展股权投资提供了充足的渠道；另一方面，早在上世纪70年代，在科技创新最为活跃的硅谷就产生了全美第一批风投机构，为开展投贷联动提供了实践和经验支持。

1. “小企业投资公司”模式

美国的小企业投资公司项目起源于上世纪50年代。1958年，美国政府通过《小企业投资法案》，正式成立小企业投资公司。在美国小企业管理局的授权和监管下，小企业投资公司建立私营管理投资基金，专门面向合格的小企业开展股权投资。此外，美国小企业管理局还出台多项政策优惠措施，为商业银行或银行控股公司发放“小企业投资公司”执照，激励银行面向小企业发放由小企业管理局提供担保的贷款，即开展投贷联动。“小企业投资公司”模式的成功之处在于一方面利用政府的担保激励商业银行面向小企业贷款，并推动私人资金对处于创业期的