2018年在线教育投融资分析报告

2018年在线教育投融资分析报告

2018年11月

目录

一、整体情况：投资趋于理性，融资轮次后移，大额融资占比扩大 6

1、融资数量：2017-2018年在线投资趋于理性，2018年Q2开始回暖 (6)

2、融资轮次：81%投融资项目属于前期轮次，后期占比逐年提升 (8)

（1）成投融资项目属于前期轮次，在线教企各发展阶段均受市场青睐 (8)

（2）在线教育市场后期投融资占比逐年提升，市场开始分化 (8)

（3）战略投资明显增加，寻求协同共进 (9)

（4）2018年有四家企业进入IPO区间，在线教育行业迈入资本化新阶段 (10)

3、融资金额：人民币投资是主流，美元偏爱后期成熟标的 (11)

（1）2014年以来人民币投资占比逐年提升，2018年占比达83% (11)

（2）人民币高额投资比例逐步扩大，美元亿级以上项目达31% (12)

（3）人民币投资结构稳中微后移，美元投资结构后移明显 (13)

4、地域分布：一线城市集聚效应明显，北上在线教企成熟度高 (13)

5、投资机构：好未来、真格基金深度布局在线教育赛道，机构核心关注领域往素质教育偏移 (14)

二、细分领域：2018年在线素质教育逆势大增，融资数量占比达31% (16)

1、素质教育：早期轮次为主，高额投资占比持续扩大 (18)

（1）素质领域融资轮次逐步后移，中后期高额投资占比扩大 (18)

（2）素质教育领域复投率处于低位，少儿编程赛道亮眼 (19)

（3）素质教育领域2018年一共有12例亿元级别投资 (20)

2、K12：领域逐渐迈向成熟，复投率近5年提升20pct (20)

（1）K12领域逐渐成熟，人民币高额投资占比不断扩大，美元投资尤其偏好成熟标的 (20)

（2）K12在线教育复投率逐年增加，获多轮投资的成熟标的更加吸晴 (21)

3、语言培训：高额投资占比不断扩大，从成长阶段步入洗牌期 (22)

（1）语言培训融资轮次趋于稳定，高额投资占比提升明显 (22)

（2）语言培训复投率有所增加，从成长阶段步入洗牌期 (23)

（3）在线语言培训2018年亿元级投资有6例，在线真人外教赛道亮眼 (24)

4、职业培训：融资轮次后移趋势明显，2018年获投3轮以上占比14% (25)

（1）职业培训融资轮次整体后移趋势明显，2015-2017高额投资占比增加明显 (25)

（2）职业培训复投率有所增加，人工智能、大数据等新兴在线职业培训领域更受资本青睐 (26)

（3）尚德机构美股IPO上市成为职业培训领域2018年最受关注的融资事件 (26)

5、早幼教：融资轮次仍以中前期占主导，后移趋势不明显 (27)

（1）2018年早幼教亿元级别额融资有2例，融资轮次仍以中前期占主导 (27)

（2）早幼教2017-2018年复投率有所增加 (28)

三、行业迈入资本化新阶段，看好在各自细分赛道已实现规模化的头部企业 (29)

1、在线教育依旧脱离不开线下培训机构衡量体系：品牌、产品、渠道 (29)

2、头部在线培训企业已实现规模化，看好内容驱动型在线培训企业率先实现盈利 (30)

3、看好能够贴合用户需求，真正解决用户痛点的细分领域头部在线教育企业

(31)

四、主要风险 (32)

1、行业竞争加剧 (32)

2、盈利能力风险 (32)

3、政策变动风险 (32)

从2014年在线教育投融资大爆发以来，在线教育一直都是整体教育一级市场投融资中最受投资机构关注的大赛道。从2005年3月1日起截至2018年11月14日，累计录得在线教育一级市场投资案例1378起，占整体教育领域融资事件数量比例约45%。我们以此为基础，从整体的融资数量、融资轮次、融资金额、地域分布、投资机构的变化以及各个细分领域的具体情况入手，来深入分析在线教育投融资演化趋势，进一步探寻在线教育的投资逻辑。

在线教育投融资趋于理性，素质教育逆势大增。整体来看，板块投资趋于理性，融资轮次后移，大额融资占比扩大。（1）从融资数量来看：2016年在线教育投融资案例数达到峰值298起，2017-2018年投资开始趋于理性，2018年Q2开始回暖。（2）从融资轮次来看：81%投融资项目属于前期轮次，但后期占比逐年提升，2018年达到12%；2018年有4家企业进入IPO区间，在线教育行业迈入资本化新阶段。（3）从融资金额来看：人民币投资是主流，2018占比83%，整体高额投资比例扩大，美元投资偏爱成熟标的，亿元级别以上项目占比达31%。（4）从地域分布来看：获投标的一线城市集聚效应明显，北上广深杭五大发达城市占比达88%，其中北京的获投项目数占比最高，达到49%。（5）从投资机构来看：真格基金和好未来在2018年投资数量在所有投资在线教育的机构中最高，达到12例，机构核心关注领域逐步转向素质教育。

分领域来看：（1）素质教育：早期轮次为主但逐渐后移，少儿编程赛道亮眼。2018年素质教育为在线教育领域最热门赛道，投资案

例达61起，占比31%，数量和占比均逆势上升；板块内高额投资占比持续扩大，2018年亿元级别以上融资达12起。（2）K12：领域逐渐迈向成熟，头部企业频获大额投资。K12领域仍是在线教育热门赛道，同时投资逐年后移，2018年中后期投资占比达40%，尤其美元投资中有50%为亿元级别以上。（3）语言培训：高额投资占比不断扩大，从成长阶段步入洗牌期。2018年中后期投资占比22%，与过去两年基本持平；在线真人外教头部企业持续获得高额投资，赛道格局逐渐清晰，行业迈入洗牌阶段。（4）职业培训：融资轮次后移明显，复投率有所上升。2018年在线职业培训完成44起融资，占比22%，热度较前两年下滑明显；以人民币投资为主，2018年美元投资仅1起，人工智能、大数据等技术加持的新兴在线职业培训领域更受资本青睐。（5）早幼教：融资轮次仍以前期占主导，占比达88%。2018年早幼教领域有2亿元级别的大额融资，分别是KaDa故事、优儿学堂。

看好在各自细分赛道已实现规模化的头部企业。（1）在线教育“互联网+教育”的双重属性决定了为其构建衡量体系应该同时考虑互联网和教育的特点。在线教育的依旧脱离不开线下培训机构衡量体系（品牌、产品、渠道），但同时需要考虑其互联网属性下的核心数据跟踪及衡量，例如获客能力、留客能力、用户质量、货币化能力等。（2）头部在线培训企业已实现规模化，行业迈入资本化新阶段。由于在线教育企业教育属性的存在，有别于互联网巨头寡头垄断的局面，我们认为在线教育更容易趋向于百花齐放。而在当前阶段，在线教育