风险投资的运作过程概述(PPT 75张)

案例——联合投资 推动同洲电子进入发展快车道
1、花香引来群蜂舞
高交会的明星 门庭若市 达晨的介入
2、组成投资联盟
联合投资
3、达成风险投资协议
4、案例评析
降低进入的成本 降低投资决策风险 分源自投资风险四、评估指标与项目筛选
1、种子期和创立期的评估指标
创业者的信誉和可合作性
资规模以及地理位置等若干重要问题。
一、行业选择
计算机行业、半导体行业、生物工程行业、软件行业
选择高新技术产业的原因，其一是高科技企业的产品科技 含量高，技术难以模仿，容易形成垄断局面，可以获得高 额利润。 其二是由于高技术产品的前期投入的研发费用非常大，但 一旦研发成功，前期费用就转化为沉淀资本，此后企业的 生产只需要投入资本和劳动力，而且随规模的扩大，产量 增加，产品平均成本降低，利润也随之提高。
章 风险投资的运作过程
第一节 项目初选
风险投资基金平均每年要收到4000份商业 计划书，大约400份商业计划书引起创业 投资家兴趣，他们会在一定的时间约见提 交这些计划书的创业家，根据会谈的结果 筛选出200份计划书，对其投资收益与风 险进行尽职调查，最后根据评估结果选出 40个项目进行投资。
百万富翁马古拉自己投资9.1万美元,还争 取到美国商业银行25万美元的信用贷款 走访风险投资家, 筹集了60万美元的创业 投资 1980年12月12日,苹果公司第一次公开招股 上市,以每股22美元的价格,公开发行460万 股,集资1.01亿美元
风险资本分阶段投资：
日期 每股价格 投资额
三、项目终选的评估指标
1、人员素质 2、市场前景 3、技术水平 4、财务状况 5、退出机制 6、社会环境
现实当中，绝大多数创业投资公司是根据 对创业企业的主观评价结果来进行投资决策 的。比如，内部收益率。
不同创业投资公司因投资领域、投资阶段 及风险偏好不同，采用的评估准则有很大差 别，共同点都十分注重对创业企业的管理能 力、产品与技术独特性以及产品与市场大小 等评估。
中选率1%！
几周时间
决定投资40个项目 几天时间 进入评估阶段200个项目 创业投资家面谈400个项目 创业家主动提交商业计划书4000个项目 几个小时
在创业企业的筛选过程中，不同的风险投
资公司通常会使用不同的筛选标准，但大
多数的创业投资公司一般都考虑到创业企
业所处的产业领域、所处的发展阶段、投
简介：凯门通信自成立短短三年内，两度获得风险 投资。第一次是赢得200万美元的天使投资；第二 次是获得包括战略投资人英特尔和国内投资机构 中国创业投资有限公司在内的几家投资机构1050 万美元的风险资本。
分析：通过尽职调查认为凯门通信具有以下优势：
优秀的创业团队 企业的市场定位明确 明晰的产品和经营策略
产品的唯一性和不可替代性
产品的专利保护能力
创业者的技术创新能力
进入市场的难易性 市场需求和市场潜力对竞争者进入市场的防护
2、成长期和扩张期的评估指标
经营管理能力 管理队伍 经营记录 商业计划
历史业绩
最低获利点
市场规模
兼并能力 最低边际风险的防护能力
第二节 尽职调查与项目终选
案例
从“苹果电脑”案 例看 分阶段投资策略
苹果公司
1976年,当时就职于阿塔里公司的乔布斯和 就职于惠普公司的沃兹尼克共同设计出 一 块电脑线路板(苹果一号),他们在斯坦福大 学的一个家用电脑俱乐部展示时,许多人表 示要购买,于是,乔布斯卖掉汽车,沃兹尼克 卖掉计算机,筹得1300美元这是他们创业的 种子资本。
1994年杰夫· 贝则思靠10000美元的自有资金 和44000美元的贷款创立公司。 1995年后期到1996年，天使投资约100万美 元 1996年从两家风险投资公司获得800万美元 1997年首次公开发行筹资4910万美元 1998年从债券发行机构筹集23600万美元
思考：
1978.1 1978.9
1980.12
0.09美元 0.28美元
0.97美元
518000美元 704000美元
2330000美元
三、确定最佳投资组合
1、投资伙伴的选择。风险投资为了分散风 险，在投资时要选择一个或几个投资伙 伴，共同投资于风险企业。投资伙伴的 选择关键是看对方是否具有自己不具备 的优势或资源。 2、投资项目的组合。投资组合理论，投资 者在风险一定时，总是选择收益较高的 项目；当收益一定时，选择风险较低的 项目。
二、投资阶段的选择
③ ④ 成长期 产品开始销售，需要扩大市场占有量。 经营风险和管理风险 风险资本 成熟期 技术成熟，市场稳定 管理风险为主 投资银行、商业银行
天使投资 种子期
导入期 成长期 成熟期 政府支持 风险投资 投资银行
商业银行 风险投资退出
案例： 亚马逊公司经历的不同筹资阶段
一、尽职调查的内容
1、企业基本情况 2、创业团队 3、产品或技术的优势 4、行业发展前景
二、尽职调查的程序
会见管理层的所有成员 实地考察公司资产设施和经营业绩
调查公司产品的技术特性、销售前景和市场价值 会晤创业企业的董事和主要股东 接触创业企业的员工
进行广泛的相关调查
尽职调查案例 风险投资机构为何青睐凯门通信？
Tyebjee 创业投资决策评价模型
市场吸引力： 市场规模 市场需求 市场增长潜力 市场进入难度
风险投资豪赌新媒体
二、投资阶段的选择 O T
1、风险投资阶段分为四个阶段：种子期、导入期、 成长期、成熟期。 ① 种子期 科技学术成果的实验室阶段，目标是研制出样品 或样机 技术风险为主 政府拨款和天使投资者 ② 导入期 产品成型，但市场尚未开发 技术风险和市场风险 风险资本
如何筹集资金？
2、阶段性风险投资的作用
降低风险投资家的投资风险。在一个阶 段终结时，对企业的经营状况进行评价， 如果经营业绩达到预定目标，进行下一 轮投资；反之，中止投资。 对风险投资家和企业的约束作用。企业 在下一轮不能获得风险投资；风险投资 家执行监督管理，否则风险企业在下一 轮不选择该风险投资家。