最新2019-形势与政策第05讲：国际经济形势与中国-PPT课件
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货币政策
降息。0-0.25% 公开市场业务。6000亿
对外经济政策
刺激出口。逼迫别国货币升值
17
美元指数（收盘价；2019.1.22—2019.11.11.）
资料来源：Wind
18
国际黄金现货走势（2019.1.29-2019.11.10）
资料来源：Wind
19
芝加哥商品交易所近期玉米价格走势
资料来源：Standard & Poor's and Fiserv
13
美联储基准利率变动（1954年7月-2019年11月）
资料来源：en.wikipedia.org/wiki/Federal_funds_rate
2019年12月17日
0～0.25%
S&P/Case-Shiller住房价格指数收益率（1988.1—2019.8）
52
通货膨胀是一种货币现象（弗里德曼）
M1、M2的同比增长（2019.1—2019.9）
资料来源：Wind
53
（四）如何应对 调整产业结构
十二五规划的关键词：转型
扩大内需
54
内需为什么很难刺激
收入 房地产市场问题 社会保障制度
新三座大山
• 住房 • 医疗 • 教育
从“习惯性储蓄”到“预防性储蓄”
？
48
6500亿热钱屯兵香港 伺机进入内地市场
49
《经济学人》2019年11月13日封面
50
老百姓存款收入下降压力
我国的CPI、PPI与一年期存款走势（2019.10-2019.9）
资料来源：Wind
51
通货膨胀压力：广义货币（M2）与GDP的比较
注释：2019年的数字截至到9月底
资料来源：Wind
2007 2005 2003 2001 1999 1997 1995 1993 1991 1989 1987 1985 1983 1981
部分省市最低工资标准的变化（2019-2019）
资料来源：招商证券《复苏与转型：2019中期投资策略报告》
44
最低工资标准的调整（2019）
省份
海南 天津 江苏 浙江 上海 山西 广东 北京 福建 山东 宁夏
56
刺激内需的关键是深化改革 1、收入改革
提高中低收入 培育中产收入者阶层
2、加快社会保障制度改革 3、刺激农村市场
商品下乡与补贴 继续推进新农村建设 有步骤推进城镇化进程
57
The End
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38
人民币汇率
资料来源：Wind
39
（二）中国制造面临的挑战：成本（或供给）角度
原材料价格 出口补贴 资本成本 劳动力成本 环境保护。碳排放
资料来源：招商证券《复苏与转型：2019中期投资策略报告》
40
中国的人口变化趋势
资料来源：招商证券《复苏与转型：2019中期投资策略报告》
资料来源：招商期货交易软件截图
20
伦敦铜3月电子盘价格走势（2019.12.12—2019.11.10）
资料来源：招商期货交易软件截图
21
国际油价近期走势（2019.1.4—2019.11.11）
资料来源：Wind
22
S&P500指数（2009.5.8——2019.11.10）
资料来源：Wind
净储蓄国家（净出口）
中国、日本、德国
资源输出国
俄罗斯、澳大利亚、巴西
资料来源：《时事报告（大学生版）》，第65期，P50.
29
中国在全球贸易当中的地位（2009）
国家或地区
美国 中国香港
日本 韩国 德国 荷兰 英国 新加坡 印度 法国 澳大利亚 中国台湾
资料来源：《中国统计年鉴》，2019
医疗 服装 娱乐 教育与交流 其他商品和服务
42.1% 15.4% 16.9% 6.1% 4.0% 5.8% 5.9% 3.8%
中国 居住类 食品价格 交通通信 医疗 服装 娱乐教育 家庭设备 烟酒
13.2% 33.2% 10.4% 10.0% 9.1% 14.2% 6.0% 3.9%
资料来源：国家统计局
30
四、国际经济形势对我国经济的影响
中国增长的奇迹如何发生？
资料来源：摩根士坦利
31
我国的外贸依存度（1985-2009）
资料来源：《中国统计年鉴》，2019
32
中国总需求各组成对GDP的贡献（1978-2009）
资料来源：《中国统计年鉴》各期
33
中国经济结构性问题（温家宝，2019年3月） 不稳定 不平衡 不协调 不可持续
出口
18.38% 13.83% 8.14% 4.47% 4.15% 3.05% 2.60% 2.50% 2.47% 1.79% 1.72% 1.71%
进口
7.70%（四）（1） 0.87% 13.01%（一）（1） 10.19%（二）（1） 5.54% （五）（1*） 0.51% 0.78% 1.77% 1.36% 1.29% 3.93%（六）（1） 8.52%（三）（1）
6
美国经济增长速度（1930—2019）
资料来源：Bureau of Economic Analysis；IMF
7
战后美国总需求各组成部分对GDP的贡献（1946-2009）
资料来源：Bureau of Economic Analysis
8
战后美国居民储蓄率变化趋势（1946-2009）
婴儿潮（1946-1964） 社会保障制度 消费信贷 财产性收入的提高
34
GDP与能源消费、电力消费增长率的比较
资料来源：《中国统计年鉴》，2019
35
（一）中国制造面临的挑战：需求角度
我国的出口情况（2019.1—2019.9）
资料来源：Wind
36
消费者信心指数（2019年1月—2019年8月）
资料来源：IMF；巨灵财经
37
波罗的海干货指数
资料来源：Bloomberg财经
• Marcos Chamon and Eswar Prasad（2019）
– 年龄组分析 – 储蓄率在年轻人和老年人中都同样高 – 尤其在2019年以后
55
城镇居民储蓄率的变化（%，1990-2009）
资料来源：NBER Working Paper No. 14546；《中国统计年鉴》，2019
前车之鉴：广场协议（1985.9.22）
47
中国与日本货币升值情况比较
升值前
升值中 升值后
日 本（1980年代）
中国
通过制造与出口，日本成为全球 通过制造与出口，中国成为全球
最大外汇储备国
最大外汇储备国
日本逐渐成为全球第二大经济体 中国逐渐成为全球第二大经济体
美国成为全球最大债务国
美国成为全球最大债务国
23
三、对国际经济发展的展望
全球主要国家实际GDP总量（1969-2030 ；10亿美元-2019 ）
资料来源：ERS International Macroeconomic Data Set
24
《经济学人》2019年10月2日封面
25
2019年高盛公司对全球经济的展望
资料来源：GS Global ECS Research
41
中国的工业单位劳动力成本（2019-2009）
资料来源：摩根士坦利
42
中国制造意味着两极分化？
我国的基尼系数的变化（1981-2019）
0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1
0
资料来源：Ravallion, Martin and Chen, Shaohua（2019）；世界银行 43
2
实际GDP增长速度（1970-2019）
资料来源：ERS International Macroeconomic Data Set
3
谷歌、微软的股价走势（2019.1.3—2019.10.19）
$37.49
$747
$14.87
$247
逃不掉的经济周期！
4
二、美国经济——影响当前国际经济形势的最重要变量
资料来源：Bureau of Economic Analysis
9
美国失业率与GDP增长率变化趋势（1970-2019）
滞涨
里根时期 新自由主义经济学
老布什 克林顿时期
小布什
奥巴马
资料来源：Bureau of Economic Analysis；IMF
10
CPI各组成部分的权重（2019）
美国 居住类 食品与饮料 交通运输
26
2019年高盛公司对全球经济的展望
资料来源：GS Global ECS Research
27
IMF真实GDP增长率地图
资料来源：imf.org/external/datamapper/index.php
28
目前的世界经济格局（社科院，2019）
净消费国家
美国 葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊和西班牙（PIGS）
调整前（元） 调整后（元） 上调幅度（%）
665
695
4.51
820
920
12.20
850
960
12.94
960
1100
14.58
960
1120
16.67
720
850
18.06
860
1030
19.77
800
960
20.00
750
900
20.00
760
920
21.05
560
710
26.79
名义工资增长率 （%；y08/y06)
日本成为美国最大债权国
中国成为美国最大债权国
以美国为首的西方主要国家逼迫 以美国为首的西方主要国家逼迫
日元升值。广场协议
人民币升值
全球收购
全球收购ing
《日本可以说不》（盛田昭夫、 《中国可以说不》（宋强等，
石原慎太郎，1989）
2019）；《中国不高兴》（宋晓
军、宋强等，2009）
资产价格上涨（房地产泡沫）； 出口下滑。“失去的十年”
2019年1月开始 出现负增长
资料来源：Standard & Poor's and Fiserv
15
美国联邦债务（1929-2019；单位：10亿美元）
资料来源：usgovernmentspending
16
美国政府刺激经济的手段 产业政策：新能源；低碳 财政政策
政府支出。外债 减税
11
资产证券化运作图示
资花产旗所银有行 者
真实出售
私担募保/公担司保
ຫໍສະໝຸດ Baidu
信用增级
房SP地V美/第/房三利方美
证券设计
住固房定贷收款益抵押证债券券
评标估准公普司尔
信用评估
雷投曼资/美银林行…
发售证券
全投球资投人资人
资产池
固住定房收益贷资款产
收 益
托专管门机账构户
本 金 和 利 息
12
S&P/Case-Shiller住房价格指数（1987.1—2019.8）
全球主要国家实际GDP总量（1969-2019 ；10亿美元-2019 ）
资料来源：ERS International Macroeconomic Data Set
5
美国在全球GDP中所占份额（1969-2019）
资料来源：ERS International Macroeconomic Data Set
39 46 33 23 37 41 26 40 33 37 45
资料来源：人力资源与社会保障部；摩根士坦利研究部
45
一则新闻（2019年10月22日）
46
（三）人民币升值对中国经济的潜在影响 货币战争 美国政治压力；美元贬值 主动升值。加息 负面影响
出口 资产泡沫 通货膨胀
《形势与政策》第五讲 世界经济发展的态势及其对中国的影响
一、全球化背景下国际经济形势变化的新特征 1990年代以来，经济全球化出现加速推进的趋势
冷战结束。两大阵营 计划经济国家转向市场经济 计算机、网络技术的影响 一些国家政府和国际组织的推动 跨国公司的推动。在全球范围内配置资源 新自由主义思潮的影响
降息。0-0.25% 公开市场业务。6000亿
对外经济政策
刺激出口。逼迫别国货币升值
17
美元指数（收盘价；2019.1.22—2019.11.11.）
资料来源：Wind
18
国际黄金现货走势（2019.1.29-2019.11.10）
资料来源：Wind
19
芝加哥商品交易所近期玉米价格走势
资料来源：Standard & Poor's and Fiserv
13
美联储基准利率变动（1954年7月-2019年11月）
资料来源：en.wikipedia.org/wiki/Federal_funds_rate
2019年12月17日
0～0.25%
S&P/Case-Shiller住房价格指数收益率（1988.1—2019.8）
52
通货膨胀是一种货币现象（弗里德曼）
M1、M2的同比增长（2019.1—2019.9）
资料来源：Wind
53
（四）如何应对 调整产业结构
十二五规划的关键词：转型
扩大内需
54
内需为什么很难刺激
收入 房地产市场问题 社会保障制度
新三座大山
• 住房 • 医疗 • 教育
从“习惯性储蓄”到“预防性储蓄”
？
48
6500亿热钱屯兵香港 伺机进入内地市场
49
《经济学人》2019年11月13日封面
50
老百姓存款收入下降压力
我国的CPI、PPI与一年期存款走势（2019.10-2019.9）
资料来源：Wind
51
通货膨胀压力：广义货币（M2）与GDP的比较
注释：2019年的数字截至到9月底
资料来源：Wind
2007 2005 2003 2001 1999 1997 1995 1993 1991 1989 1987 1985 1983 1981
部分省市最低工资标准的变化（2019-2019）
资料来源：招商证券《复苏与转型：2019中期投资策略报告》
44
最低工资标准的调整（2019）
省份
海南 天津 江苏 浙江 上海 山西 广东 北京 福建 山东 宁夏
56
刺激内需的关键是深化改革 1、收入改革
提高中低收入 培育中产收入者阶层
2、加快社会保障制度改革 3、刺激农村市场
商品下乡与补贴 继续推进新农村建设 有步骤推进城镇化进程
57
The End
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人民币汇率
资料来源：Wind
39
（二）中国制造面临的挑战：成本（或供给）角度
原材料价格 出口补贴 资本成本 劳动力成本 环境保护。碳排放
资料来源：招商证券《复苏与转型：2019中期投资策略报告》
40
中国的人口变化趋势
资料来源：招商证券《复苏与转型：2019中期投资策略报告》
资料来源：招商期货交易软件截图
20
伦敦铜3月电子盘价格走势（2019.12.12—2019.11.10）
资料来源：招商期货交易软件截图
21
国际油价近期走势（2019.1.4—2019.11.11）
资料来源：Wind
22
S&P500指数（2009.5.8——2019.11.10）
资料来源：Wind
净储蓄国家（净出口）
中国、日本、德国
资源输出国
俄罗斯、澳大利亚、巴西
资料来源：《时事报告（大学生版）》，第65期，P50.
29
中国在全球贸易当中的地位（2009）
国家或地区
美国 中国香港
日本 韩国 德国 荷兰 英国 新加坡 印度 法国 澳大利亚 中国台湾
资料来源：《中国统计年鉴》，2019
医疗 服装 娱乐 教育与交流 其他商品和服务
42.1% 15.4% 16.9% 6.1% 4.0% 5.8% 5.9% 3.8%
中国 居住类 食品价格 交通通信 医疗 服装 娱乐教育 家庭设备 烟酒
13.2% 33.2% 10.4% 10.0% 9.1% 14.2% 6.0% 3.9%
资料来源：国家统计局
30
四、国际经济形势对我国经济的影响
中国增长的奇迹如何发生？
资料来源：摩根士坦利
31
我国的外贸依存度（1985-2009）
资料来源：《中国统计年鉴》，2019
32
中国总需求各组成对GDP的贡献（1978-2009）
资料来源：《中国统计年鉴》各期
33
中国经济结构性问题（温家宝，2019年3月） 不稳定 不平衡 不协调 不可持续
出口
18.38% 13.83% 8.14% 4.47% 4.15% 3.05% 2.60% 2.50% 2.47% 1.79% 1.72% 1.71%
进口
7.70%（四）（1） 0.87% 13.01%（一）（1） 10.19%（二）（1） 5.54% （五）（1*） 0.51% 0.78% 1.77% 1.36% 1.29% 3.93%（六）（1） 8.52%（三）（1）
6
美国经济增长速度（1930—2019）
资料来源：Bureau of Economic Analysis；IMF
7
战后美国总需求各组成部分对GDP的贡献（1946-2009）
资料来源：Bureau of Economic Analysis
8
战后美国居民储蓄率变化趋势（1946-2009）
婴儿潮（1946-1964） 社会保障制度 消费信贷 财产性收入的提高
34
GDP与能源消费、电力消费增长率的比较
资料来源：《中国统计年鉴》，2019
35
（一）中国制造面临的挑战：需求角度
我国的出口情况（2019.1—2019.9）
资料来源：Wind
36
消费者信心指数（2019年1月—2019年8月）
资料来源：IMF；巨灵财经
37
波罗的海干货指数
资料来源：Bloomberg财经
• Marcos Chamon and Eswar Prasad（2019）
– 年龄组分析 – 储蓄率在年轻人和老年人中都同样高 – 尤其在2019年以后
55
城镇居民储蓄率的变化（%，1990-2009）
资料来源：NBER Working Paper No. 14546；《中国统计年鉴》，2019
前车之鉴：广场协议（1985.9.22）
47
中国与日本货币升值情况比较
升值前
升值中 升值后
日 本（1980年代）
中国
通过制造与出口，日本成为全球 通过制造与出口，中国成为全球
最大外汇储备国
最大外汇储备国
日本逐渐成为全球第二大经济体 中国逐渐成为全球第二大经济体
美国成为全球最大债务国
美国成为全球最大债务国
23
三、对国际经济发展的展望
全球主要国家实际GDP总量（1969-2030 ；10亿美元-2019 ）
资料来源：ERS International Macroeconomic Data Set
24
《经济学人》2019年10月2日封面
25
2019年高盛公司对全球经济的展望
资料来源：GS Global ECS Research
41
中国的工业单位劳动力成本（2019-2009）
资料来源：摩根士坦利
42
中国制造意味着两极分化？
我国的基尼系数的变化（1981-2019）
0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1
0
资料来源：Ravallion, Martin and Chen, Shaohua（2019）；世界银行 43
2
实际GDP增长速度（1970-2019）
资料来源：ERS International Macroeconomic Data Set
3
谷歌、微软的股价走势（2019.1.3—2019.10.19）
$37.49
$747
$14.87
$247
逃不掉的经济周期！
4
二、美国经济——影响当前国际经济形势的最重要变量
资料来源：Bureau of Economic Analysis
9
美国失业率与GDP增长率变化趋势（1970-2019）
滞涨
里根时期 新自由主义经济学
老布什 克林顿时期
小布什
奥巴马
资料来源：Bureau of Economic Analysis；IMF
10
CPI各组成部分的权重（2019）
美国 居住类 食品与饮料 交通运输
26
2019年高盛公司对全球经济的展望
资料来源：GS Global ECS Research
27
IMF真实GDP增长率地图
资料来源：imf.org/external/datamapper/index.php
28
目前的世界经济格局（社科院，2019）
净消费国家
美国 葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊和西班牙（PIGS）
调整前（元） 调整后（元） 上调幅度（%）
665
695
4.51
820
920
12.20
850
960
12.94
960
1100
14.58
960
1120
16.67
720
850
18.06
860
1030
19.77
800
960
20.00
750
900
20.00
760
920
21.05
560
710
26.79
名义工资增长率 （%；y08/y06)
日本成为美国最大债权国
中国成为美国最大债权国
以美国为首的西方主要国家逼迫 以美国为首的西方主要国家逼迫
日元升值。广场协议
人民币升值
全球收购
全球收购ing
《日本可以说不》（盛田昭夫、 《中国可以说不》（宋强等，
石原慎太郎，1989）
2019）；《中国不高兴》（宋晓
军、宋强等，2009）
资产价格上涨（房地产泡沫）； 出口下滑。“失去的十年”
2019年1月开始 出现负增长
资料来源：Standard & Poor's and Fiserv
15
美国联邦债务（1929-2019；单位：10亿美元）
资料来源：usgovernmentspending
16
美国政府刺激经济的手段 产业政策：新能源；低碳 财政政策
政府支出。外债 减税
11
资产证券化运作图示
资花产旗所银有行 者
真实出售
私担募保/公担司保
ຫໍສະໝຸດ Baidu
信用增级
房SP地V美/第/房三利方美
证券设计
住固房定贷收款益抵押证债券券
评标估准公普司尔
信用评估
雷投曼资/美银林行…
发售证券
全投球资投人资人
资产池
固住定房收益贷资款产
收 益
托专管门机账构户
本 金 和 利 息
12
S&P/Case-Shiller住房价格指数（1987.1—2019.8）
全球主要国家实际GDP总量（1969-2019 ；10亿美元-2019 ）
资料来源：ERS International Macroeconomic Data Set
5
美国在全球GDP中所占份额（1969-2019）
资料来源：ERS International Macroeconomic Data Set
39 46 33 23 37 41 26 40 33 37 45
资料来源：人力资源与社会保障部；摩根士坦利研究部
45
一则新闻（2019年10月22日）
46
（三）人民币升值对中国经济的潜在影响 货币战争 美国政治压力；美元贬值 主动升值。加息 负面影响
出口 资产泡沫 通货膨胀
《形势与政策》第五讲 世界经济发展的态势及其对中国的影响
一、全球化背景下国际经济形势变化的新特征 1990年代以来，经济全球化出现加速推进的趋势
冷战结束。两大阵营 计划经济国家转向市场经济 计算机、网络技术的影响 一些国家政府和国际组织的推动 跨国公司的推动。在全球范围内配置资源 新自由主义思潮的影响